BSR nâng mục tiêu lãi lên 18.579 tỷ, nhưng 9 tháng đã lãi gần 25.000 tỷ
1. Vừa nâng kế hoạch gấp 8,6 lần, BSR đã vượt luôn mốc mới. Đầu năm 2026, Tổng Công ty Lọc hóa dầu Việt Nam (HOSE: BSR), đơn vị vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, đặt mục tiêu lãi sau thuế 2.162 tỷ đồng . Ngày 6/11, công ty nâng mục tiêu lên 18.579 tỷ đồng . Điều thú vị là khi công bố kế hoạch mới, BSR đã ghi nhận 24.902 tỷ đồng lãi sau thuế hợp nhất trong 9 tháng , cao hơn mốc mới khoảng 34% . Vậy chuyện gì đã xảy ra ở Dung Quất để lợi nhuận đi xa đến vậy?
2. Câu chuyện nằm ở khoảng cách giữa giá dầu thô và giá xăng dầu thành phẩm. Hãy hình dung Dung Quất mua dầu thô về, chế biến rồi bán ra xăng, diesel và nhiên liệu bay. Khi giá bán các sản phẩm này tăng nhanh hơn chi phí dầu đầu vào, nhà máy có thêm dư địa kiếm lời trên mỗi thùng dầu chế biến. Thị trường gọi chênh lệch giá này là crack spread . Trong quý III/2026, theo dữ liệu thị trường được Vietcap dẫn lại, chênh lệch của diesel cao gấp 2,2 lần và nhiên liệu bay cao gấp 2,3 lần cùng kỳ. Đây là lý do khi theo dõi BSR, chỉ nhìn giá dầu Brent sẽ bỏ sót một nửa câu chuyện.
3. Doanh thu quý III tăng 69%, còn lãi sau thuế tăng gần 10 lần. BSR ghi nhận gần 59.600 tỷ đồng doanh thu và 8.969 tỷ đồng lãi sau thuế hợp nhất trong quý III. Cách dễ nhất để hiểu vì sao lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu là nhìn vào biên lãi gộp. Cùng kỳ năm trước, cứ bán được 100 đồng, BSR còn khoảng 3 đồng lãi gộp sau khi trừ giá vốn. Quý III năm nay, con số đó lên khoảng 16 đồng . BSR vừa có doanh thu lớn hơn, vừa giữ lại nhiều lãi hơn trên mỗi đồng doanh thu.
4. Với cổ phiếu BSR, câu hỏi hay nhất là mức lãi này giữ được bao lâu. Nếu chênh lệch giá diesel và nhiên liệu bay so với dầu thô thu hẹp, BSR có thể vẫn bán được nhiều nhưng giữ lại ít lãi hơn trên mỗi thùng dầu chế biến. Vì vậy, khi nhìn P/E tính trên lợi nhuận 12 tháng gần nhất, mình sẽ thử đặt một câu hỏi cụ thể hơn: nếu biên lọc dầu hạ nhiệt trong năm 2027, mức giá cổ phiếu hiện tại đang phản ánh bao nhiêu lợi nhuận? Đó là cách mình đọc tin nâng kế hoạch của BSR: kết quả năm nay cho thấy Dung Quất có thể kiếm được bao nhiêu khi điều kiện thuận lợi, còn định giá phụ thuộc vào mức lãi nhà máy có thể duy trì qua nhiều quý.
Bài viết không khuyến nghị mua bán chứng khoán
#BSR #DungQuat #LocDau #ChungKhoan