1. Thông tin doanh nghiệp
Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) tiền thân là Công ty TNHH một thành viên Lọc hóa dầu Bình Sơn, được thành lập vào ngày 09/5/2008 theo Quyết định số 1018/QĐ-DKVN của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam. BSR chịu trách nhiệm tiếp nhận, quản lý và vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất – công trình trọng điểm quốc gia, đặt nền móng cho sự phát triển của ngành công nghiệp lọc hóa dầu tại Việt Nam.
Với sứ mệnh đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia, BSR không ngừng đổi mới công nghệ, tối ưu hóa sản xuất và mở rộng thị trường. Công ty cung cấp các sản phẩm xăng dầu, hóa dầu chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu trong nước và xuất khẩu. Đồng thời, BSR cam kết phát triển bền vững, chú trọng bảo vệ môi trường, nâng cao hiệu quả kinh doanh và đóng góp tích cực vào sự phát triển kinh tế - xã hội của đất nước.
2. Kết quả kinh doanh
Trong quý 1/2025, CTCP Lọc Hóa Dầu Bình Sơn (BSR) ghi nhận doanh thu đạt 31.900 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này phản ánh tín hiệu tích cực từ hoạt động sản xuất – kinh doanh khi nhu cầu tiêu thụ sản phẩm lọc – hóa dầu có xu hướng phục hồi.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của BSR chỉ đạt 395 tỷ đồng, giảm mạnh tới 66% so với cùng kỳ quý 1/2024. Nguyên nhân chính dẫn tới sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận đến từ hai yếu tố chính:
Thứ nhất, crack spread trung bình theo Platts Singapore của các sản phẩm xăng, dầu và nhiên liệu bay Jet A1 lần lượt giảm 39%, 20% và 26%. Sự sụt giảm của crack spread – chênh lệch giữa giá sản phẩm đầu ra và chi phí dầu thô đầu vào – đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Thứ hai, BSR đã phải trích lập khoản dự phòng hàng tồn kho lên tới 381 tỷ đồng sau khi giá dầu thế giới bất ngờ giảm mạnh đầu tháng 4/2025, do thông tin bất lợi liên quan đến chính sách thuế quan mới từ phía Mỹ. Diễn biến giá dầu bất lợi khiến giá trị hàng tồn kho của BSR giảm, kéo theo chi phí trích lập tăng mạnh.
Dù chịu nhiều áp lực về giá và lợi nhuận, BSR vẫn ghi nhận sản lượng sản xuất tăng 19% và sản lượng bán hàng tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện này chủ yếu nhờ hoạt động sản xuất trở lại bình thường sau kỳ bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 được thực hiện trong quý 1/2024.
3. Tiềm năng doanh nghiệp
Tiềm năng tăng trưởng sản lượng sau bảo dưỡng định kỳ
Sau khi hoàn tất đợt bảo dưỡng định kỳ, Nhà máy Lọc dầu (NMLD) Dung Quất đã nâng công suất lên 114% công suất thiết kế (CSTK), giúp sản lượng tăng trưởng 15% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Sự gia tăng này góp phần quan trọng trong việc đáp ứng nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa đang trên đà hồi phục. BSR đặt mục tiêu vận hành nhà máy linh hoạt, tối ưu hiệu quả hoạt động và chủ động trong việc nhập khẩu dầu thô để đảm bảo nguồn cung, từ đó duy trì công suất tối đa khi điều kiện thị trường thuận lợi, hướng đến tối đa hóa lợi nhuận.
Triển vọng tích cực từ ngành xăng dầu trong nước
Theo đánh giá của Bộ Công Thương, sản lượng tiêu thụ xăng dầu trong năm 2025 dự kiến sẽ tăng trên 8% so với năm 2024, nhờ nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì mức tăng trưởng GDP ổn định từ 6,5% đến 7,0% và hướng tới mục tiêu 7,5% theo Nghị quyết 158/2024/QH15 của Quốc hội. Đây là yếu tố nền tảng giúp ngành lọc – hóa dầu trong nước nói chung và BSR nói riêng hưởng lợi trong năm nay.
Crack spread khu vực châu Á có triển vọng phục hồi, nhưng dư địa hạn chế
Crack spread tại châu Á được kỳ vọng sẽ phục hồi trong quý 2/2025 nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng và gia tăng hoạt động bảo dưỡng tại các nhà máy lọc dầu lớn toàn cầu. Tuy nhiên, dư địa cải thiện crack spread được cho là bị hạn chế bởi áp lực cung gia tăng, đặc biệt là khi các nhà máy lọc dầu mới như Olmeca (Mexico) và Dangote (Nigeria) đi vào hoạt động, bổ sung khoảng 1 triệu thùng/ngày ra thị trường. Đồng thời, xu hướng giảm của giá dầu thô toàn cầu tiếp tục tạo sức ép lên biên lợi nhuận.
Chiến lược tăng vốn để đầu tư mở rộng và củng cố nền tảng tài chính
BSR đang triển khai kế hoạch tăng vốn điều lệ từ 31.000 tỷ đồng lên hơn 50.000 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu thưởng và trả cổ tức bằng cổ phiếu. Trong đó, 87,4% nguồn vốn huy động (tương đương hơn 36.000 tỷ đồng) sẽ được phân bổ cho dự án Nâng cấp và Mở rộng NMLD Dung Quất – một dự án trọng điểm nằm trong chiến lược phát triển đến năm 2030 và tầm nhìn đến 2045. Phương án tăng vốn đã được trình lên các cấp có thẩm quyền và đang trong quá trình chờ phê duyệt.
Hợp tác chiến lược với PV GAS: Hướng đến chuyển đổi năng lượng xanh và nâng cao hiệu quả
BSR đã ký kết hợp tác chiến lược với PV GAS nhằm xây dựng chuỗi liên kết năng lượng sạch. Cụ thể, việc sử dụng LNG sẽ thay thế nhiên liệu đốt phát thải cao, góp phần thúc đẩy mục tiêu phát triển bền vững. Đồng thời, BSR sẽ mua condensate từ PV GAS – nguyên liệu có thể chế biến ra các cấu tử xăng có chỉ số octan cao, phục vụ sản xuất xăng RON 95. Nhờ tối ưu hóa vận hành, hiện nay 80% sản lượng xăng của BSR là RON 95, so với thiết kế ban đầu chỉ 65%. Bên cạnh đó, việc chia sẻ hạ tầng kho bãi và logistics giúp hai bên tiết giảm chi phí, mở rộng quy mô và tăng khả năng cạnh tranh.
Xu hướng tiêu thụ xăng dầu dài hạn là động lực tăng trưởng chính của BSR
Dự báo trong giai đoạn 2023–2028, số lượng ô tô và xe máy tại Việt Nam sẽ tăng trưởng với CAGR lần lượt là 18% và 6%, kéo theo nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu tăng cao. Ngoài ra, sự phát triển của ngành công nghiệp và hạ tầng giao thông cũng làm tăng đáng kể nhu cầu về dầu diesel và dầu nhiên liệu. Cùng với đó, dự án nâng cấp mở rộng NMLD Dung Quất đang bước vào giai đoạn hoàn tất hồ sơ thiết kế tổng thể (FEED) và dự kiến được phê duyệt vào ngày 2/5/2025, là nền tảng vững chắc để BSR nâng công suất, cải thiện chất lượng sản phẩm và tăng khả năng cạnh tranh lâu dài.
Rủi ro thị trường: Biến động giá dầu và cạnh tranh từ xăng dầu nhập khẩu
BSR đang đối mặt với rủi ro từ biến động giá dầu thô – yếu tố có thể gây giảm giá hàng tồn kho đột ngột, ảnh hưởng đến lợi nhuận. Dù đã đa dạng nguồn cung dầu thô từ nội địa và quốc tế, doanh nghiệp vẫn bị hạn chế sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro tài chính (hedging) do đặc thù doanh nghiệp nhà nước. Thêm vào đó, thuế nhập khẩu xăng dầu từ khu vực ASEAN giảm xuống 0% từ năm 2024 khiến BSR mất dần lợi thế cạnh tranh về giá so với các sản phẩm nhập khẩu, buộc doanh nghiệp phải tăng cường nâng cao chất lượng sản phẩm và tối ưu chi phí vận hành để duy trì thị phần.
