BSR xoá thành công khoản nợ quá hạn của BSR-BF trong báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán, giúp BSR đủ điều kiện niêm yết trên HOSE

Khuyến nghị
#1

BSR xoá thành công khoản nợ quá hạn của BSR-BF trong báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán, giúp BSR đủ điều kiện niêm yết trên HOSE

  • CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) công bố báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán cho 6 tháng đầu năm 2024. Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo không thay đổi so với số liệu chưa kiểm toán, lần lượt đạt 55,1 nghìn tỷ đồng (-19% YoY) và 1,9 nghìn tỷ đồng (-35% YoY).
  • Những diễn biến chính bao gồm (1) BSR đã xoá khoản nợ quá hạn của CTCP Nhiên liệu Sinh học Dầu khí miền Trung (BSR-BF) (1.127 tỷ đồng) trong báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán 6 tháng đầu năm 2024 và (2) ý kiến của kiểm toán viên liên quan đến khoản nợ quá hạn này đã được loại bỏ. Việc thay đổi phương pháp kế toán từ hợp nhất sang phương pháp chi phí đối với khoản đầu tư này là do BSR-BF đã nộp đơn để mở thủ tục phá sản vào ngày 22/2/2024 và Tòa án Nhân dân Thành phố Quảng Ngãi mở thủ tục phá sản đối với BSR-BF vào ngày 27/5/2024.
  • Với việc không còn hợp nhất báo cáo tài chính của BSR-BF, BSR kỳ vọng rằng công ty hiện đủ điều kiện để niêm yết trên HOSE. BSR đặt mục tiêu nộp hồ sơ niêm yết lên HOSE trong tháng 8. HOSE thường phản hồi trong vòng 90 ngày sau khi nhận được hồ sơ yêu cầu chuyển niêm yết.
  • Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị MUA đối với BSR với giá mục tiêu là 27.700 đồng/cổ phiếu

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.

1 Likes
#2

BSR - Lọc Hóa dầu Bình Sơn đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết lên HOSE

Theo thông tin từ BSR vào ngày 21/8 HOSE thông báo đã nhận được hồ sơ đăng ký niêm yết 3.1 tỷ cổ phiếu BSR, tương ứng số vốn điều lệ hiện tại hơn 31,004 tỷ đồng.

BSR đã tổ chức IPO thành công vào tháng 01/2018 và cổ phiếu BSR được đưa vào giao dịch tại sàn UPCoM thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội từ tháng 03/2018.

2 Likes
#3

Các Bác hãy bóc tách “thủ thuật” của BSR để đáp ứng điều kiện chuyển sàn nhé!

  • BSR đáp ứng 8/9 điều kiện trừ tiêu chí “nợ quá hạn” liên quan đến công ty con là BSR-BF (Hình 1).

  • Cách mà BSR xử lý chính là mở thủ tục phá sản đối với BSR-BF để KHÔNG HỢP NHẤT BÁO CÁO TÀI CHÍNH vào BSR nữa (Hình 2).

  • CTCP Nhiên liệu Sinh học Dầu khí Miền Trung từ công ty con được chuyển sang “Đầu tư góp vốn vào đơn vị khác”. (Hình 3).

Kết luận: Sau thủ thuật này BSR sẽ không còn nợ quá hạn! Góc nhìn của các Bác thì sao?

1 Likes
#4

#BSR - Cải thiện so với quý trước nhưng vẫn lỗ nhẹ trong quý 4, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi

BSR đã công bố kết quả kinh doanh cho quý 4 năm 2024, với doanh thu đạt 35,7 nghìn tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước, và ghi nhận lỗ ròng 90 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2023 công ty có lãi sau thuế là 2,4 nghìn tỷ đồng. Nguyên nhân chính của sự giảm sút này là do mức chênh lệch giá bán trung bình thấp hơn, với chênh lệch giá xăng, dầu diesel và nhiên liệu phản lực tại Platt Singapore giảm lần lượt 10%, 37% và 41% so với năm trước. Mặc dù sản lượng bán hàng đã tăng 3% so với cùng kỳ nhờ vào việc cải thiện hiệu suất sau đợt bảo trì tổng thể, nhưng điều này không đủ để bù đắp cho các yếu tố tiêu cực khác. Ngoài ra, BSR cũng đã thực hiện hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho trị giá 46 tỷ đồng trong quý 4.

Trong năm 2024, tổng doanh thu của BSR đạt 123 nghìn tỷ đồng, giảm 17% so với năm trước, trong khi lãi sau thuế chỉ đạt 625 tỷ đồng, giảm 93% so với cùng kỳ và cao hơn 1,9 lần so với ước tính sơ bộ. Sự suy giảm này chủ yếu do sản lượng bán hàng giảm 10% do đợt bảo trì lớn diễn ra trong nửa đầu năm, cùng với biên lợi nhuận gộp giảm 6,3 điểm phần trăm do chênh lệch giá bán thấp hơn đối với xăng, dầu diesel và nhiên liệu phản lực.

Lợi nhuận sau thuế của BSR chỉ hoàn thành 48% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2024, thấp hơn kỳ vọng do chênh lệch giá bán không đạt như dự kiến, mà nguyên nhân có thể là do chi phí đầu vào cao. Do đó, chúng tôi nhận thấy có rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận cho năm 2025, mặc dù cần có thêm đánh giá chi tiết.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#5

BSR: Quản trị rủi ro hiệu quả, đẩy nhanh tiến độ mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất – Ghi chép ĐHCĐ năm 2025

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, Công ty Cổ phần Lọc Hóa Dầu Bình Sơn (BSR) đã cập nhật kết quả kinh doanh quý 1/2025, trình bày kế hoạch sản xuất kinh doanh thận trọng trong năm cũng như chia sẻ về định hướng chiến lược dài hạn với trọng tâm là dự án nâng cấp nhà máy lọc dầu Dung Quất. Đồng thời, công ty cũng đưa ra các giải pháp để xử lý vấn đề tỷ lệ sở hữu công khai nhằm duy trì niêm yết theo Luật Chứng khoán mới.

1. Ước tính kết quả kinh doanh quý 1/2025: Linh hoạt trong vận hành – tối ưu hiệu quả

BSR ước tính doanh thu quý 1/2025 đạt 32.200 tỷ đồng, tăng 4,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 317 tỷ đồng, giảm mạnh 75% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ diễn biến giá dầu thế giới sụt giảm, gây ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Dù vậy, nhờ quản trị rủi ro hiệu quả, điều chỉnh linh hoạt cơ cấu sản phẩm và ưu tiên sản xuất dầu DO – mặt hàng có biên lợi nhuận cao hơn – BSR vẫn vượt kế hoạch lợi nhuận đề ra cho quý này.

2. Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2025: Cẩn trọng trong dự báo, kỳ vọng cải thiện lợi nhuận

Trong năm 2025, BSR đưa ra kế hoạch khá thận trọng với doanh thu mục tiêu đạt 115.645 tỷ đồng (giảm 8,5% so với thực hiện năm 2024), nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến vẫn tăng 27,2%, đạt 752 tỷ đồng. Công ty cũng lần đầu tiên sau 9 năm đề xuất chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 1% – tương đương 100 đồng/cổ phiếu.

3. Dự án mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất: Quyết tâm đẩy nhanh tiến độ và đảm bảo nguồn vốn

BSR đang tích cực triển khai dự án nâng cấp nhà máy Dung Quất. Dự kiến hồ sơ thiết kế tổng thể (FEED) sẽ hoàn tất trong tháng 5/2025, từ đó chuyển sang giai đoạn đấu thầu hợp đồng EPC.

Đồng thời, công tác thu xếp vốn cũng đang được đẩy mạnh. Công ty đã làm việc với nhiều tổ chức tài chính trong và ngoài nước, với sự cam kết hỗ trợ tài chính từ các ngân hàng trong nước. Kế hoạch đầu tư năm 2025 của BSR bao gồm giải ngân 1.750 tỷ đồng cho dự án nâng cấp và đầu tư thêm bể chứa dầu thô – nhằm gia tăng tính linh hoạt vận hành và giảm thiểu tác động từ thời tiết.

Ngoài ra, công ty đang chờ phê duyệt đề án tăng vốn điều lệ từ 31.000 tỷ lên 50.000 tỷ đồng, với kỳ vọng sẽ được thông qua trong quý II/2025.

4. Rủi ro về tỷ lệ sở hữu công khai và hướng xử lý

Theo quy định mới tại Luật Chứng khoán sửa đổi, BSR có nguy cơ bị hủy niêm yết do tỷ lệ sở hữu công khai (free float) chưa đạt yêu cầu. Hiện tại, PVN đang nắm giữ hơn 92% vốn điều lệ của BSR. Để giải quyết vấn đề này, công ty đã báo cáo các cơ quan chức năng và đề xuất PVN thoái vốn một phần, đồng thời tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược – đặc biệt từ khu vực Trung Đông – vừa để nâng tỷ lệ sở hữu công khai, vừa huy động vốn cho các dự án dài hạn.

BSR cũng kiến nghị PVN hỗ trợ làm việc với các cơ quan quản lý nhằm tháo gỡ vướng mắc về thuế, đặc biệt là đề xuất giảm thuế nhập khẩu nguyên liệu trung gian về 0% nhằm giảm chi phí đầu vào.

5. Đánh giá của chuyên viên: Tận dụng tối đa nguồn lực, kỳ vọng cải thiện dài hạn

BSR đang triển khai một cách hiệu quả chiến lược quản trị rủi ro trong bối cảnh giá dầu biến động khó lường. Việc cơ cấu sản phẩm linh hoạt, ưu tiên sử dụng dầu thô trong nước và kiểm soát tồn kho chặt chẽ giúp công ty duy trì lợi nhuận dù thị trường gặp nhiều áp lực.

Về dài hạn, nếu đề án tăng vốn điều lệ được thông qua và dự án mở rộng nhà máy Dung Quất được triển khai đúng tiến độ, BSR sẽ có thêm nền tảng vững chắc để nâng cao năng lực chế biến, cải thiện hiệu quả vận hành và gia tăng giá trị cho cổ đông.

Tuy vẫn còn những rào cản nhất định về thuế và pháp lý, nhưng với sự đồng hành từ PVN và các bộ ngành, cùng định hướng phát triển bài bản, BSR có cơ sở để tiếp tục duy trì vai trò là một trong những trụ cột của ngành lọc hóa dầu Việt Nam trong giai đoạn chuyển dịch năng lượng toàn cầu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

BSR: Lợi nhuận quý 1/2025 giảm mạnh do crack spread suy yếu – Bất chấp sản lượng phục hồi sau bảo dưỡng

CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (UPCoM: BSR) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với doanh thu đạt 31.900 tỷ đồng (+4% YoY), tuy nhiên lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) chỉ đạt 399 tỷ đồng, giảm sâu 66% so với cùng kỳ năm trước.

Crack spread suy yếu là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sụt giảm

Bất chấp mức tăng trưởng sản lượng bán +19% YoY (phục hồi từ nền thấp do bảo dưỡng tổng thể quý 1/2024), lợi nhuận của BSR vẫn giảm mạnh do:

  • Crack spread trung bình suy yếu, ảnh hưởng tiêu cực tới biên lợi nhuận. Cụ thể:
    • Xăng: giảm 39% YoY
    • Dầu diesel: giảm 20% YoY
    • Nhiên liệu máy bay Jet A1: giảm 26% YoY
  • Các mức giảm này được ghi nhận theo Platts Singapore – một chỉ số tham chiếu chính trong ngành lọc hóa dầu khu vực.

Bên cạnh đó, BSR trích lập dự phòng hàng tồn kho 381 tỷ đồng, phản ánh lo ngại giảm giá dầu sau thông báo về chính sách thuế đối ứng của Mỹ vào đầu tháng 4/2025.

Doanh thu đạt kỳ vọng, nhưng lợi nhuận chỉ hoàn thành 7% kế hoạch năm

Mặc dù:

  • Doanh thu quý 1 đạt 25% kế hoạch năm
  • Sản lượng bán đạt 24% kế hoạch năm

…nhưng LNST sau lợi ích CĐTS chỉ đạt 7% dự báo cả năm. Điều này cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm kế hoạch lợi nhuận năm 2025 là khá lớn nếu crack spread không cải thiện trong các quý tiếp theo.

Tạm kết

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của BSR tiếp tục phản ánh đặc thù “phụ thuộc vào chu kỳ giá dầu và crack spread” của ngành lọc hóa dầu. Mặc dù sản lượng đã phục hồi sau đợt bảo dưỡng tổng thể, lợi nhuận vẫn chịu sức ép lớn từ yếu tố bên ngoài. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến giá dầu và biên lọc (crack spread) trong các quý tới để đánh giá triển vọng cải thiện lợi nhuận của BSR.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

:mag: [CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP] BSR – Sản lượng phục hồi mạnh, nhưng lợi nhuận vẫn bị “đè nặng” bởi giá dầu yếu

:pushpin: CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (HoSE: BSR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 6 tháng đầu năm 2025 với bức tranh khá trái chiều: sản lượng hồi phục ấn tượng, nhưng lợi nhuận lại thấp hơn kỳ vọng do ảnh hưởng tiêu cực từ điều kiện thị trường dầu toàn cầu.

:bar_chart: Tổng quan KQKD 6T2025:

  • Doanh thu: 69.300 tỷ đồng (+26% YoY), đạt 53% kế hoạch năm.
  • Lợi nhuận trước thuế: 800 tỷ đồng (-62% YoY), chỉ bằng 14% dự báo cả năm.
  • Sản lượng bán: 3,83 triệu tấn (+40% YoY) nhờ nhà máy hoạt động trở lại hoàn toàn sau bảo dưỡng, hiệu suất đạt 118% (so với mức 106% năm 2024).

:chart_with_downwards_trend: Mặc dù sản lượng tăng trưởng tốt, nhưng lợi nhuận bị ảnh hưởng mạnh bởi:

  1. Giá dầu Brent giảm 15% YoY khiến chi phí tồn kho tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
  2. Crack spread giảm đáng kể:
  • Xăng: chỉ còn 9,8 USD/thùng (-24% YoY)
  • Diesel: còn 15,3 USD/thùng (-4% YoY)

:chart_with_downwards_trend: Kết quả quý 2/2025:

  • Doanh thu: 37.400 tỷ đồng (+53% YoY, +17% QoQ)
  • Lợi nhuận trước thuế: 328 tỷ đồng (-61% YoY, -31% QoQ)
  • Sản lượng tiêu thụ: 2,10 triệu tấn (+22% YoY, +21% QoQ)

:arrow_right: Mặc dù doanh thu tăng nhờ sản lượng cao hơn, nhưng biên lợi nhuận vẫn bị “ăn mòn” do crack spread yếu và giá dầu chưa hồi phục rõ nét.

:brain: Góc nhìn đầu tư:

:white_check_mark: Tín hiệu tích cực: Vận hành ổn định, sản lượng vượt kỳ vọng là yếu tố hỗ trợ quan trọng khi thị trường hồi phục.
:warning: Thách thức ngắn hạn: Biến động giá dầu và crack spread tiếp tục là rủi ro lớn cho biên lợi nhuận, cần thận trọng trong ngắn hạn.

:mag_right: Chiến lược đầu tư:

Ưu tiên quan sát – chưa nên giải ngân mạnh.
Nếu đang nắm giữ, có thể duy trì tỷ trọng thấp và chờ tín hiệu tích cực hơn từ thị trường năng lượng. Nếu đang quan tâm, cần theo dõi kỹ diễn biến crack spread và chính sách điều hành trong nước để có quyết định hợp lý.

:envelope_with_arrow: Nếu bạn cần bản phân tích chuyên sâu hơn về BSR hoặc nhóm cổ phiếu dầu khí – đừng ngại nhắn mình, mình sẽ gửi tài liệu đầy đủ và hỗ trợ chi tiết.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#8

BSR: Lợi nhuận quý 2 phục hồi mạnh nhờ tái vận hành nhà máy, nhưng triển vọng cả năm vẫn chịu áp lực từ thị trường dầu

CTCP Lọc – Hóa dầu Bình Sơn (UPCoM: BSR) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025, cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ của lợi nhuận cốt lõi, nhờ hoạt động sản xuất trở lại sau đợt bảo dưỡng tổng thể. Tuy nhiên, kết quả 6 tháng đầu năm lại phản ánh những thách thức đang hiện hữu từ thị trường dầu toàn cầu, đặc biệt là biên crack spread và giá dầu giảm.

:bar_chart: Kết quả quý 2/2025: Lợi nhuận cốt lõi tăng gấp đôi

  • Doanh thu: 36.800 tỷ đồng (+51% YoY)
  • LNST sau cổ đông thiểu số (báo cáo): 846 tỷ đồng (+8% YoY)
  • LNST cốt lõi: 846 tỷ đồng (+119% YoY)

:mag: Điểm đáng chú ý:

  • Sản lượng thương phẩm tăng 72% YoY sau khi nhà máy hoạt động trở lại, thúc đẩy sản lượng và giảm chi phí cố định trên mỗi đơn vị.
  • Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 2,8% (+0,8 điểm % YoY), nhờ:
    • Crack spread dầu diesel tăng +22% YoY
    • Chi phí cố định phân bổ thấp hơn
  • Tuy nhiên, đà tăng lợi nhuận bị kìm hãm bởi:
    • Crack spread xăng A95 giảm -16% YoY
    • Giá dầu Brent giảm mạnh -22% YoY
    • Không còn khoản lợi nhuận tài chính bất thường (390 tỷ đồng trong Q2/2024 từ thay đổi phương pháp hợp nhất BSR-BF)

:hourglass_flowing_sand: 6 tháng đầu năm: Lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng

  • Doanh thu: 68.700 tỷ đồng (+25% YoY) – đạt 53% kế hoạch năm
  • LNST báo cáo: 1.200 tỷ đồng (-35% YoY) – mới hoàn thành 23% dự báo năm
  • LNST cốt lõi: giảm -19% YoY

:mag: Nguyên nhân khiến lợi nhuận sụt giảm:

  • Giá dầu Brent giảm -15% YoY → làm tăng chi phí tồn kho & giảm biên lợi nhuận
  • Crack spread xăng A95 tại Singapore giảm tới -30% YoY
  • Crack spread dầu diesel giảm nhẹ -4% YoY

Mặc dù sản lượng thương phẩm phục hồi ấn tượng (+40% YoY) và hiệu suất nhà máy đạt 119% (so với 106% của năm 2024), nhưng những yếu tố thị trường bất lợi đã lấn át nỗ lực vận hành, gây áp lực lên khả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

:warning: Góc nhìn đầu tư: Cẩn trọng với triển vọng cả năm

Hiện tại, lợi nhuận sau thuế sau CĐTS 6T 2025 chỉ hoàn thành 23% kế hoạch năm, khiến khả năng hoàn thành dự báo trở nên kém khả quan hơn.

Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm lợi nhuận cả năm, do:

  • Biên lợi nhuận tiếp tục chịu áp lực từ crack spread sản phẩm thấp
  • Giá dầu Brent vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi ổn định
  • Chi phí đầu vào vẫn khó kiểm soát trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động

:white_check_mark: Tuy nhiên, đâu là điểm sáng?

  • Nhà máy đã hoàn tất bảo dưỡng tổng thể và đang hoạt động hiệu suất cao → đảm bảo nguồn cung ổn định
  • Nếu crack spread cải thiện trong nửa cuối năm hoặc giá dầu hồi phục, BSR có thể tận dụng tốt công suất hiện tại để gỡ lại lợi nhuận
  • Không còn gánh nặng lỗ tài chính bất thường → lợi nhuận quý sau phản ánh đúng năng lực vận hành cốt lõi

:pushpin: Kết luận:

BSR đang trong giai đoạn phục hồi vận hành nhưng chưa đủ lực để bù đắp cho ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường dầu. Nhà đầu tư nên theo dõi sát các chỉ số:

  • Giá dầu Brent
  • Crack spread xăng và dầu diesel
  • Hiệu suất vận hành nhà máy

:chart_with_upwards_trend: Nếu xu hướng giá dầu đảo chiều tích cực và biên lợi nhuận phục hồi, BSR vẫn có khả năng bật tăng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cổ phiếu này phù hợp hơn với nhà đầu tư trung lập hoặc phòng thủ, thay vì kỳ vọng tăng trưởng mạnh.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

BSR: Lợi nhuận tiếp tục phục hồi, nhưng định giá đã đi trước khá xa – Cập nhật khuyến nghị

CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) đang có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ về lợi nhuận, nhưng diễn biến giá cổ phiếu thời gian qua đã khiến định giá không còn hấp dẫn. Chúng tôi cập nhật quan điểm như sau:

1. Điều chỉnh khuyến nghị

  • Giá mục tiêu mới: 20.100 đồng/cp (giảm 5% so với trước đây).
  • Khuyến nghị: điều chỉnh từ KHẢ QUAN xuống BÁN, do giá cổ phiếu đã tăng tới 40% kể từ báo cáo tháng 11/2024.

Nguyên nhân chính là triển vọng lợi nhuận giai đoạn 2025–2029 đã được điều chỉnh giảm, dù kết quả ngắn hạn có cải thiện.

2. Cập nhật dự báo lợi nhuận

  • Năm 2025: LNST dự phóng tăng 4,7 lần YoY, nhờ:
    • Sản lượng bán hàng tăng 20% (công suất đạt 100% so với 88% năm 2024).
    • Hiệu suất hoạt động cải thiện lên 118% (so với 106% trước khi bảo dưỡng).
    • Bù đắp cho việc giá dầu Brent giảm 19%.
  • Năm 2026: LNST dự phóng tăng thêm 32% YoY, được hỗ trợ bởi giá dầu ổn định, hạn chế rủi ro biến động hàng tồn kho.
  • Trung hạn (2028–2029):
    • LNST dự kiến hưởng lợi từ dự án nâng cấp & mở rộng, giúp tăng sản lượng 15%.
    • Dự phóng LNST năm 2029 đạt 5.600 tỷ đồng, tương ứng CAGR 17% giai đoạn 2025–2029.

3. Định giá đã đi trước thực tế

  • EV/EBITDA 2025/26: 12,2x / 9,2x – cao hơn 65%/24% so với bình quân khu vực.
  • P/E 2026: 19,2x – cao hơn 26% so với mức P/E trung bình của chính BSR từ 2019.

Điều này cho thấy thị trường đã phản ánh khá nhiều kỳ vọng vào giá cổ phiếu.

4. Yếu tố hỗ trợ

  • Khả năng vào VN30 (tháng 1/2026).
  • Tăng vốn điều lệ 61% qua cổ tức cổ phiếu (dự kiến tháng 11/2025).

5. Rủi ro cần lưu ý

  • Giá dầu biến động bất lợi, gây áp lực lên crack spread.
  • Nguy cơ trích lập dự phòng hàng tồn kho khi giá dầu giảm sâu.

Kết luận

BSR đang trên đà phục hồi lợi nhuận và có triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ mở rộng công suất. Tuy nhiên, định giá hiện tại đã cao, khiến mức hấp dẫn đầu tư giảm đáng kể. Nhà đầu tư đang nắm giữ có thể cân nhắc chốt lời dần, trong khi với nhà đầu tư mới, nên kiên nhẫn chờ vùng giá chiết khấu hợp lý hơn trước khi giải ngân.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

Ghi chép gặp gỡ doanh nghiệp BSR ngày 08/09/2025

Trong buổi gặp gỡ với CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), doanh nghiệp đã cập nhật kết quả kinh doanh tích cực 8 tháng đầu năm, đồng thời chia sẻ nhiều kế hoạch chiến lược quan trọng, từ tăng vốn, mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất đến tái khởi động mảng ethanol và định hướng dài hạn trong lĩnh vực năng lượng.

1. Kết quả kinh doanh 8T/2025: Tích cực và vượt kế hoạch

  • Sản xuất: 4,86 triệu tấn (+3% so với 9T/2024, đạt 73% kế hoạch năm).
  • Tiêu thụ: 4,81 triệu tấn (+9% so với 9T/2024, đạt 73% kế hoạch năm).
  • KQKD hợp nhất: Doanh thu 87.130 tỷ đồng (đi ngang YoY, đạt 76% kế hoạch năm). LNTT đạt 1.926 tỷ đồng (+146% YoY, hoàn thành 230% kế hoạch năm). LNST đạt 1.672 tỷ đồng (222% kế hoạch năm).

Song song với kết quả khả quan ngắn hạn, BSR đang đẩy mạnh các kế hoạch chiến lược cho giai đoạn 2026–2028.

2. Kế hoạch tăng vốn điều lệ: Từ 31.000 tỷ lên 50.000 tỷ đồng (+61,5%)

  • Hồ sơ dự kiến nộp tháng 10/2025, triển khai từ tháng 11/2025.
  • Phương án: Phát hành cổ phiếu thưởng/cổ tức (~30%) và phát hành thêm từ vốn chủ (~31,5%).
  • Mục tiêu: Duy trì tỷ lệ vốn chủ sở hữu ≥60% để đủ điều kiện triển khai dự án mở rộng trong khi M&A với nhà đầu tư chiến lược cần thêm thời gian.

3. Dự án mở rộng – nâng cấp NMLD Dung Quất

  • Tổng vốn đầu tư: khoảng 1,26 tỷ USD (giảm so với 1,8 tỷ USD trước đây).
  • Công suất: nâng từ 6,5 lên 7,6 triệu tấn/năm.
  • Chất lượng sản phẩm: từ Euro 2 lên Euro 5, hướng tới Euro 6.
  • Tiến độ: Hồ sơ EPC phát hành 2/9/2025, đóng thầu cuối 12/2025. Khởi công 2026, thi công 37 tháng, mục tiêu hoàn thành Q1/2028 trùng kỳ bảo dưỡng lớn.
  • Vốn giải ngân: 30% năm 2026, 40% năm 2027; 60% từ vốn chủ, sau đó vay bổ sung giai đoạn 2027–2028.
  • Nguyên liệu: ~70% dầu nội địa (mỏ Bạch Hổ), phần còn lại nhập khẩu đa dạng (Libya, Tây Phi), ít phụ thuộc Trung Đông.
  • Sản phẩm chủ lực: DO, Jet A1, nhựa PP (250.000 tấn/năm, xuất khẩu >20 quốc gia). Đồng thời hợp tác nghiên cứu Jet A1 đạt chuẩn ASTM D1655, dự kiến thử nghiệm từ 2026.

4. Tái khởi động Nhà máy Ethanol Dung Quất (100 triệu lít/năm)

  • Mục tiêu chạy thử ngày 31/10/2025, sản xuất thương mại từ tháng 11/2025.
  • Thời điểm này sớm hơn lộ trình bắt buộc E10 của Chính phủ (1/1/2026).
  • Giúp BSR chủ động nguồn ethanol nội địa, giảm nhập khẩu từ Mỹ/Brazil, đóng vai trò quan trọng trong chiến lược nhiên liệu sinh học & an ninh năng lượng.

5. Một số chiến lược và cập nhật khác

  • Thoái vốn PVN & free-float: BSR cần nâng free-float ≥10% để duy trì niêm yết, hướng tới VN30; PVN đang xem xét thoái vốn và tìm NĐT chiến lược.
  • Trung tâm Năng lượng Quốc gia Dung Quất: BSR mong muốn tham gia sâu hơn khi Chính phủ định hướng Quảng Ngãi trở thành trung tâm lọc hóa dầu & năng lượng.
  • Sản phẩm mới: Tháng 7/2025, ra mắt lưu huỳnh dạng hạt (sulfur pastilles) thay cho dạng lỏng, giúp giảm chi phí bảo quản & vận chuyển.
  • Đổi mới & sáng tạo: Thành lập trung tâm theo dõi xu hướng năng lượng mới (biofuel, hydro, EV), song trọng tâm hiện tại vẫn là xăng dầu chất lượng cao & nhiên liệu sạch.

6. Nhận định của chuyên viên

  • Ngắn hạn: BSR ghi nhận KQKD khả quan nhờ vận hành tối ưu, cơ cấu sản phẩm hợp lý.
  • Trung hạn (2026–2028): Dự án mở rộng – nâng cấp Dung Quất là catalyst quan trọng, nâng công suất và cải thiện chất lượng sản phẩm. Rủi ro tài chính được kiểm soát nhờ kế hoạch tăng vốn chủ động.
  • Dài hạn: BSR hưởng lợi từ tiêu chuẩn nhiên liệu Euro V/VI, lộ trình E10/E15, cùng đề án Trung tâm Năng lượng Quốc gia tại Dung Quất.

Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tiến độ và cập nhật định giá trong các báo cáo tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

BSR – Tái khởi động nhà máy Ethanol & dự án Nâng cấp Mở rộng: Động lực tăng trưởng trung – dài hạn

Ngày 08/09/2025, chúng tôi tham dự buổi gặp gỡ NĐT của CTCP Lọc Hóa Dầu Bình Sơn (BSR). Ban lãnh đạo nhấn mạnh ba trụ cột chiến lược: tái khởi động nhà máy ethanol BSR-BF, thúc đẩy dự án Nâng cấp & Mở rộng (NCMR), và khả năng thay đổi cơ cấu cổ đông khi PVN giảm tỷ lệ sở hữu.

1. Thoái vốn & đối tác chiến lược

  • PVN hiện nắm 92,13% cổ phần BSR, buộc phải giảm xuống <90% theo Luật Chứng khoán mới. Ngắn hạn, PVN có thể thoái 2,13% cổ phần.
  • BSR cũng đang tìm kiếm đối tác chiến lược nhằm bổ sung không chỉ vốn, mà còn nguồn cung dầu thô và mạng lưới phân phối toàn cầu cho dự án NCMR.

2. Kế hoạch tăng vốn điều lệ

  • BSR dự kiến tăng vốn điều lệ lên 50.000 tỷ đồng (+61,5%), thông qua phát hành cổ phiếu thưởng và cổ tức cổ phiếu.
  • Nguồn vốn đến từ quỹ đầu tư phát triển (31,5%) và lợi nhuận giữ lại (30%). Kế hoạch dự kiến hoàn tất trong nửa cuối 2025.

3. Tái khởi động nhà máy Ethanol Dung Quất (BSR-BF)

  • Nhà máy dự kiến hoạt động trở lại vào tháng 11/2025, hưởng lợi từ chính sách bắt buộc xăng E10 từ 2026.
  • Nhu cầu ethanol nội địa ước đạt 1,2–1,5 triệu m3/năm, trong khi công suất hiện tại chỉ đáp ứng 40%. Với công suất 100.000 m3/năm, BSR-BF có cơ hội vận hành tối đa, dù đóng góp lợi nhuận cho BSR vẫn hạn chế (chỉ ~1,3% sản lượng hiện tại).
  • Để hợp nhất kết quả tài chính, BSR cần xử lý vấn đề pháp lý về phá sản của BSR-BF, qua đó có thể khôi phục tỷ lệ sở hữu 65,54%.

4. Dự án Nâng cấp & Mở rộng (NCMR)

  • Đúng tiến độ, hợp đồng EPC dự kiến ký tháng 12/2025.
  • Giai đoạn giải ngân mạnh 2026–2028, ưu tiên vốn chủ sở hữu để giảm chi phí tài chính.
  • Với 1,2 tỷ USD tiền mặt ròng (Q2/2025), BSR đủ năng lực tài trợ 80% tổng mức đầu tư 1,5 tỷ USD.
  • Sau khi hoàn tất (2028), công suất lọc dầu tăng thêm 15%, góp phần nâng tỷ lệ tự chủ nhiên liệu nội địa lên 70%.

Nhận định

Trong ngắn hạn, BSR hưởng lợi từ việc khởi động lại nhà máy ethanol. Trung hạn, dự án Nâng cấp & Mở rộng sẽ là động lực chính cho tăng trưởng. Bên cạnh đó, khả năng PVN thoái vốn và tìm đối tác chiến lược mở ra kỳ vọng cải thiện quản trị và mở rộng thị trường quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

BSR: Kết quả 8 tháng đầu năm 2025 ghi nhận sự phục hồi tích cực

CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 8 tháng đầu năm 2025, cho thấy tín hiệu phục hồi đúng như kỳ vọng.

  • Doanh thu đạt 93,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 81% kế hoạch năm và bằng 74% dự báo 2025 của chúng tôi.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đã vượt 142% kế hoạch cả năm.
  • Chúng tôi ước tính LNST-CĐTS đạt khoảng 1,8 nghìn tỷ đồng (tương ứng 61% dự báo 2025), phù hợp với dự phóng trước đó.

Động lực chính cho sự phục hồi đến từ sản lượng tiêu thụ tăng mạnh, khi 5,2 triệu tấn sản phẩm được bán ra trong 8T 2025, hoàn thành 78% kế hoạch năm và 67% dự báo của chúng tôi. Với đà này, BSR đặt mục tiêu cả năm 2025 đạt 7,6 triệu tấn sản phẩm, tăng 13,6% so với mục tiêu ban đầu và gần như tương đương dự báo của chúng tôi.

Trong thời gian tới, BSR vẫn đối mặt với thách thức từ giá dầu thô giảm và biên lợi nhuận crack thu hẹp. Tuy nhiên, năm 2026, công ty đặt mục tiêu vận hành ổn định Nhà máy Lọc dầu Dung Quất và tối đa hóa nguồn cung xăng E10 RON95 theo lộ trình của Chính phủ, qua đó củng cố vị thế trên thị trường lọc – hóa dầu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

BSR – Lợi nhuận bật mạnh nhờ sản lượng phục hồi và biên lợi nhuận cải thiện

CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (HOSE: BSR) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với tín hiệu phục hồi rõ rệt sau giai đoạn trầm lắng năm 2024.

Kết quả quý 3: Lợi nhuận trở lại ấn tượng
Trong quý 3/2025, BSR ghi nhận doanh thu đạt 35.300 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 908 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái ghi nhận khoản lỗ 1.200 tỷ đồng.

Lợi nhuận cốt lõi ước đạt 914 tỷ đồng, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ nhờ:

  • Sản lượng thương phẩm tăng 13% YoY, cho thấy nhà máy vận hành ổn định và hiệu quả hơn.
  • Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 2,9%, so với mức âm 4,6% của cùng kỳ năm trước.
  • Crack spreads – chênh lệch giữa giá sản phẩm và giá dầu thô – ghi nhận cải thiện mạnh, với xăng tăng 31% và diesel tăng 47%.

Yếu tố tích cực này đã giúp bù đắp phần nào tác động tiêu cực từ giá dầu Brent giảm 13% so với cùng kỳ, đồng thời giúp giảm chi phí cố định trên mỗi đơn vị sản phẩm, cải thiện hiệu quả sản xuất của nhà máy.

Kết quả 9 tháng: Đà tăng trưởng vững chắc
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, BSR ghi nhận:

  • Doanh thu: 104.000 tỷ đồng (+19% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế: 2.200 tỷ đồng (+201% YoY)
  • Lợi nhuận cốt lõi: 2.100 tỷ đồng (+590% YoY)

Tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng chủ yếu đến từ hai yếu tố:

  1. Sản lượng thương phẩm tăng 30% YoY nhờ nhà máy hoạt động bình thường sau kỳ bảo dưỡng lớn.
  2. Biên lợi nhuận cải thiện thêm 2 điểm %, khi crack spreads dầu diesel tăng 11%, giúp bù lại phần suy giảm của crack spreads xăng.

Tuy nhiên, mức tăng lợi nhuận báo cáo thấp hơn phần nào so với lợi nhuận cốt lõi do năm trước BSR có khoản lợi nhuận bất thường 390 tỷ đồng từ việc thôi hợp nhất công ty con BSR-BF.

Đánh giá và triển vọng
Kết quả 9 tháng đầu năm nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của giới phân tích, khi BSR đã hoàn thành khoảng 83% kế hoạch doanh thu và 73% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Nhìn về quý 4, doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ duy trì đà tăng trưởng ổn định, được hỗ trợ bởi:

  • Crack spreads tiếp tục ở mức tích cực, đặc biệt là nhóm sản phẩm dầu diesel.
  • Hoạt động sản xuất ổn định sau khi quá trình bảo dưỡng đã hoàn tất.

Do đó, giới phân tích dự kiến không có thay đổi lớn trong dự báo lợi nhuận cả năm, dù sẽ cần thêm đánh giá chi tiết về diễn biến giá dầu và biên crack trong quý cuối năm.

Tổng kết: BSR đang cho thấy sự trở lại mạnh mẽ sau giai đoạn khó khăn, với nền tảng sản xuất ổn định, hiệu quả cải thiện và triển vọng lợi nhuận tích cực trong phần còn lại của năm 2025. Đây là tín hiệu đáng chú ý cho nhà đầu tư trung – dài hạn đang theo dõi nhóm cổ phiếu dầu khí.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

BSR – Kết quả kinh doanh 11 tháng 2025 phục hồi tích cực nhờ sản lượng bán tăng và crack spread mở rộng

CTCP Lọc – Hóa dầu Bình Sơn (BSR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 11 tháng đầu năm 2025, cho thấy sự phục hồi rõ nét so với cùng kỳ và nhỉnh hơn so với kỳ vọng ban đầu.

1. Doanh thu và lợi nhuận vượt nhẹ dự báo
Trong 11 tháng, BSR ghi nhận:

  • Doanh thu 130,5 nghìn tỷ đồng – tương đương 103% dự báo cả năm 2025 của chúng tôi.
  • Lợi nhuận trước thuế đạt 3,6 nghìn tỷ đồng – bằng 109% dự báo năm.
  • Lợi nhuận sau thuế ước tính 3,0 nghìn tỷ đồng – tương đương 102% dự báo năm.

Nhìn chung, kết quả của BSR cao hơn nhẹ so với kỳ vọng nhờ nhiều yếu tố thuận lợi trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

2. Động lực tăng trưởng: sản lượng tiêu thụ phục hồi và crack spread cải thiện mạnh

Hai yếu tố chính giúp BSR vượt dự báo:

(1) Sản lượng sản xuất – tiêu thụ tăng mạnh
Sản lượng 11 tháng đạt 7,2 triệu tấn, tương đương:

  • Tăng 22% YoY,
  • Đạt 93% dự báo năm 2025,
  • Hiệu suất vận hành ước đạt 122%, cao hơn mức 118% trong dự báo của chúng tôi.

Điều này cho thấy nhà máy Dung Quất vận hành ổn định, tận dụng tốt nhu cầu tiêu thụ xăng dầu phục hồi.

(2) Crack spread mở rộng
Một điểm đáng chú ý là crack spread (chênh lệch giá sản phẩm – giá dầu thô) đã cải thiện nhờ:

  • Giá dầu thô giảm,
  • Trong khi giá xăng và dầu thành phẩm tăng hoặc duy trì ổn định.

Trong 11T2025:

  • Crack spread xăng Singapore: 11,2 USD/thùng (+4% YoY).
  • Crack spread dầu diesel: 18,6 USD/thùng (+25% YoY).

So với giai đoạn 9T2025, mức cải thiện rất đáng kể, cho thấy môi trường kinh doanh thuận lợi hơn nhiều với khối lọc – hóa dầu.

3. Kỳ vọng 2026: Hiệu quả vận hành tiếp tục tăng

BSR đặt mục tiêu nâng hiệu quả hoạt động lên 123–125% trong năm 2026, tương ứng:

  • Sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 1–3% YoY,
  • Cao hơn giả định đi ngang trong mô hình dự báo hiện tại của chúng tôi.

Nếu đạt mục tiêu, đây sẽ tiếp tục là động lực quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận của BSR trong những năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.