KẾT QUẢ KINH DOANH:
Theo thống kê từ 81 công ty chứng khoán, tổng LNTT quý III/2026 đạt khoảng 11.000 tỷ, giảm 43% scvk năm trước; có 23 doanh nghiệp báo lỗ. Kết quả này phản ánh áp lực đồng thời từ thanh khoản thị trường suy giảm, hoạt động tự doanh biến động và chi phí vốn gia tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận toàn ngành không suy giảm đồng đều mà có sự phân hóa đáng kể giữa các doanh nghiệp, tùy thuộc vào cơ cấu doanh thu, khả năng huy động vốn và mức độ phụ thuộc vào diễn biến thị trường.
Xét theo từng doanh nghiệp, TCBS tiếp tục nổi bật với LNTT đạt 2.152 tỷ, tăng 6% svck, trong khi SSI và VPS lần lượt đạt 1.295 tỷ và 1.119 tỷ, giảm 27% và 20%. Ở chiều ngược lại, VPBankS, VNDirect và SHS ghi nhận lợi nhuận giảm lần lượt 64%, 65% và 58%; VIX giảm 94%, còn CTS chỉ đạt khoảng 6 tỷ đồng, giảm 98%.
Sự phân hóa này cho thấy quy mô hoạt động lớn chưa đủ để bảo đảm tăng trưởng lợi nhuận khi thị trường kém thuận lợi. Những doanh nghiệp có nguồn thu đa dạng, nền tảng khách hàng ổn định và khả năng kiểm soát chi phí tốt có xu hướng chống chịu tốt hơn trước biến động của thị trường.
NGUYÊN NHÂN CHÍNH CỦA SỰ SUY GIẢM LỢI NHUẬN TRONG Q3:
-
Thứ nhất, thanh khoản thị trường giảm khiến doanh thu môi giới chịu áp lực, đặc biệt đối với các công ty cạnh tranh bằng chính sách miễn, giảm phí giao dịch.
-
Thứ hai, hoạt động tự doanh biến động mạnh, khiến lợi nhuận của các doanh nghiệp có tỷ trọng FVTPL lớn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến giá tài sản và thời điểm hiện thực hóa lợi nhuận.
-
Thứ ba, chi phí vốn tăng làm thu hẹp biên lợi nhuận từ hoạt động cho vay ký quỹ.
Trong quý IV/2026, triển vọng ngành chứng khoán vẫn phụ thuộc chủ yếu vào khả năng phục hồi thanh khoản và sự ổn định của chi phí vốn. Nếu dòng tiền quay trở lại thị trường, doanh thu môi giới, dư nợ margin và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tài sản tài chính có thể cải thiện.
Tuy nhiên, áp lực bán ròng của khối ngoại và thanh khoản chưa thực sự khởi sắc vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Do đó, khả năng phục hồi lợi nhuận trong ngắn hạn nhiều khả năng tiếp tục phân hóa, thay vì diễn ra đồng đều trên toàn ngành.
Sang năm 2027, triển vọng ngành có cơ sở tích cực hơn nhờ ba động lực cấu trúc:
-
Lộ trình nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE Russell, với các đợt phân bổ cổ phiếu dự kiến tăng dần trong năm 2027 và hoàn tất vào tháng 9/2027. Quá trình này có thể thúc đẩy dòng vốn tổ chức, thanh khoản và nhu cầu sử dụng các dịch vụ chứng khoán.
-
Việc phát triển hạ tầng giao dịch, cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và các sản phẩm giao dịch mới, nếu được triển khai đúng lộ trình, sẽ tạo điều kiện nâng cao năng lực vận hành và mở rộng hoạt động kinh doanh.
-
Định giá ngành theo ở mức P/B khoảng 1,44 lần, thấp hơn trung vị 10 năm là 1,51 lần, có thể tạo dư địa định giá lại nếu lợi nhuận phục hồi.
Ngành chứng khoán đang trải qua giai đoạn điều chỉnh lợi nhuận sau nền cao của năm 2025. Quý IV/2026 có thể là giai đoạn kiểm chứng khả năng ổn định hoạt động kinh doanh, trong khi năm 2027 mở ra cơ hội tăng trưởng nhờ nâng hạng và cải thiện hạ tầng thị trường. Tuy nhiên, cơ hội phục hồi sẽ tập trung nhiều hơn ở những doanh nghiệp có nguồn vốn cạnh tranh, cơ cấu doanh thu đa dạng, năng lực công nghệ tốt và khả năng kiểm soát rủi ro hiệu quả.