BVH update SSI

Thị trường trong nước
#1

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) vừa đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BVH của Tập đoàn Bảo Việt (HoSE: BVH) trong 6 tháng cuối năm. Tuy nhiên, mức giá mục tiêu 1 năm vẫn được giữ nguyên so với báo cáo trước đó (71.000 đồng/cổ phiếu).

SSI cho rằng, đầu tư vào BVH là cơ hội tham gia vào thị trường bảo hiểm nhân thọ đầy tiềm năng ở Việt Nam. BVH đang giao dịch ở mức thấp hơn so với mức trung bình lịch sử, trong điều kiện môi trường lãi suất hiện tại đang ở mức thấp.

“Đây chính là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn”, SSI nhận định.

Công ty chứng khoán này ước tính, tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 6 tháng cuối năm 2021 của BVH so với cùng kỳ có thể không thuận lợi, do ảnh hưởng bởi đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4 và phần lớn sản phẩm vẫn được phân phối bởi bán hàng trực tiếp và đại lý.

Thế nhưng, lợi nhuận trước thuế năm 2022 được dự báo tăng trưởng tốt với 27% so với cùng kỳ.

Do đó, SSI cho rằng nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy BVH trong nửa cuối năm 2021 ở vùng giá thấp. Yếu tố hỗ trợ của khuyến nghị đến từ lợi suất trái phiếu chính phủ tăng mạnh hơn dự kiến.

Ngược lại, yếu tố tác động giảm bao gồm lãi suất và lợi nhuận trái phiếu chính phủ giảm mạnh hơn dự kiến và ý kiến kiểm toán loại trừ của kiểm toán trong báo cáo tài chính bán niên năm 2021.

Về kết quả kinh doanh, lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của BVH đạt 420 tỷ đồng, giảm 17,4% so với cùng kỳ năm 2020.

Theo dự báo của SSI, BVH vẫn còn dư địa để tối ưu hóa chi phí trong trường hợp doanh thu giảm. Cụ thể, SSI dự phóng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của BVH cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 1.500 tỷ đồng (giảm 2% so với cùng kỳ) và 1.900 tỷ đồng, tăng trưởng 27% cùng kỳ.

1 Likes
#2

Khuyến nghị trung lập đối với BVH Trong báo cáo mới phát hành, Công ty Chứng khoán SSI (SSI) tiếp tục khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BVH của Tập đoàn Bảo Việt, nhưng tăng nhẹ giá mục tiêu 1 năm từ 71.000 đồng/cổ phiếu lên 71.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng kỳ vọng tăng giá 24%. SSI nhận định, lợi nhuận quý III của BVH tương đối tích cực với việc cải thiện lợi nhuận thuần từ hoạt động bảo hiểm. Điều này là nhờ tỷ lệ bồi thường thấp chưa từng có do không có/hoãn yêu cầu bồi thường trong giai đoạn giãn cách xã hội. Kết quả kinh doanh của BVH cũng phù hợp với xu hướng ngành với doanh thu phí bảo hiểm giảm 4% so với quý III/2020, xuống còn 9.300 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tăng mạnh 85,4% cùng kỳ lên mức 543 tỷ đồng. Trong quý III, tỷ lệ bồi thường và tỷ lệ kết hợp cải thiện lên 26% và 102%, so với mức 53% và 105% cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng doanh thu hợp nhất đạt 36.408 tỷ đồng, tăng trưởng 2,7%, trong khi lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.405 tỷ đồng, tăng 25,2% so với cùng kỳ năm 2020. SSI cho rằng lợi nhuận quý IV có thể không được tốt bằng lợi nhuận quý liền trước, khi tỷ lệ bồi thường quay trở lại mức bình thường và chi phí dự phòng toán học tăng phù hợp với đà phục hồi của doanh thu phí khai thác mới. Tuy nhiên, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ có sự hồi phục trong năm 2022 với lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 2.500 tỷ đồng (tăng 22% cùng kỳ), SSI cho rằng có thể cân nhắc đầu tư cổ phiếu BVH sau khi kết quả kinh doanh quý IV/2021 được công bố. SSI cũng lưu ý, lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng/giảm sẽ là yếu tố tác động tới giá trị cổ phiếu BVH thời gian tới, bên cạnh tiến độ thực hiện thoái vốn của SCIC cũng có thể tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn.

2 Likes
#3

Trong ĐHCĐ 2022, Tập đoàn Bảo Việt (BVH – sàn HOSE) đặt kế hoạch 2022 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt 1.530 tỷ đồng và 1.050 tỷ đồng, tăng trưởng 2,7% và 1,8% so với năm ngoái. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của BVH khả quan với việc hầu hết các công ty con đều đang bám sát kế hoạch đặt ra và hoàn thành khoảng 50% kế hoạch lợi nhuận năm 2022, theo chia sẻ từ Ban lãnh đạo Tập đoàn. Bên cạnh đó, ĐHCĐ 2022 cũng đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức năm 2021 bằng tiền mặt với tỷ lệ 30,261% mệnh giá từ nguồn lợi nhuận chưa phân phối lũy kế đến 2021. Đây là mức cổ tức cao nhất trong nhiều năm hoạt động của doanh nghiệp khi tỷ lệ chi trả cổ tức của BVH thường duy trì xung quanh 10% mệnh giá. Cơ hội tăng trưởng lợi nhuận trong môi trường lãi suất tăng. Tính từ đầu năm, lợi suất TPCP bình quân tăng ở tất cả các kì hạn, trong đó lợi suất cho trái phiếu có kì hạn 10, 20, 30 năm tăng lần lượt 1,1%, 0,65% và 0,55% so với đầu năm. Mặt bằng lãi suất cao giúp cải thiện hiệu quả đầu tư của các doanh nghiệp bảo hiểm. Bên cạnh đó, lãi suất kỹ thuật (lãi suất TPCP kỳ hạn từ 10 năm) tăng sẽ làm giảm giá trị trích lập dự phòng toán học trên các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ, qua đó giúp cải thiện lợi nhuận cho doanh nghiệp. Với lợi thế là doanh nghiệp niêm yết duy nhất cung cấp sản phẩm bảo hiểm nhân thọ trong nhóm bảo hiểm, yếu tố này sẽ gia tăng mức độ hưởng lợi của $BVH so với các doanh nghiệp còn lại trong ngành. Theo BCTC năm 2021 của doanh nghiệp, tỷ lệ chiết khấu tăng 0,25% làm giảm tới 1 nghìn tỷ đồng trách nhiệm phải trích lập dự phòng toán học của BVH, qua đó làm tăng 800 tỷ đồng lợi nhuận và vốn chủ sở hữu. Kì vọng từ ngành bảo hiểm còn nhiều dư địa tăng trưởng. Khi các hoạt động kinh tế bình thường trở lại, chúng tôi kỳ vọng rằng thị trường bảo hiểm phi nhân thọ sẽ dần phục hồi với mức tăng trưởng từ 8-10% trong năm tới (cao hơn so với mức 4% của năm 2021). Trong khi đó, mặc dù đã qua giai đoạn đỉnh dịch Covid, thị trường bảo hiểm nhân thọ cũng được kỳ vọng sẽ duy trì được tỷ lệ tăng trưởng cao của năm 2021, từ 22-25%. Hiện nay tỷ lệ thâm nhập bảo hiểm nhân thọ tại Việt Nam vẫn ở mức thấp (1,6%), so với mục tiêu 15% dân số tham gia bảo hiểm nhân thọ vào năm 2025 của chính phủ. Cổ phiếu BVH hiện đang giao dịch với mức P/B là 1,8x lần. Mức định giá này thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước dịch (P/B trung bình 3 năm trước dịch của BVH là 2,5x lần), trong khi hiệu quả sinh lời của tập đoàn được kì vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong các năm tới. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 68.000 đồng/CP (upside 22%), dựa trên dự phóng BVPS fw và P/B fw lần lượt là 31.000 đồng và 2,2 lần. Nhà đầu tư thực hiện cắt lỗ khi giá đóng cửa dưới vùng 47.000 đồng/CP.

#4

Luỹ kế 6 tháng đầu năm, Tập đoàn Bảo Việt (HoSE: BVH) ghi nhận tổng doanh thu hợp nhất đạt 26.678 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ năm 2021. Trong đó, thu hoạt động bảo hiểm đạt 21.510 tỷ đồng, tăng trưởng ở mức 8,9%; thu hoạt động tài chính đạt 4.787 tỷ đồng, tăng 4,9%; thu hoạt động liên doanh liên kết tăng 28% so với cùng kỳ năm 2021. Lợi nhuận sau thuế luỹ kế 6 tháng của BVH đạt 841,2 tỷ đồng, tương đương 87,3% mức thực hiện cùng kỳ do sự sụt giảm của thị trường chứng khoán. Lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ đạt 5.547 tỷ đồng doanh thu, tăng 3,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 131 tỷ đồng. Lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm nhân thọ đạt 20.174 tỷ đồng, tăng trưởng 9,5%; lợi nhuận sau thuế đạt 480 tỷ đồng, tăng 18,9% so với cùng kỳ. Theo Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC), thu nhập tài chính ròng của BVH sẽ tăng nhẹ trong 6 tháng cuối năm 2022 nhờ kỳ vọng trích lập dự phòng thấp hơn cho danh mục cổ phiếu. VCSC cho rằng hoạt động kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ sẽ có lãi từ năm 2023. Công ty chứng khoán này duy trì giả đinh lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng, nhờ đó cải thiện chi phí dự phòng của BVH. Doanh nghiệp bảo hiểm này cho biết nếu lợi suất trái phiếu Chính phủ tăng 1 điểm % ở tất cả các kỳ hạn sẽ dẫn đến lãi suất chiết khấu kỹ thuật tăng 2 điểm cơ bản - tương đương với lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 80 tỷ đồng. Được biết, lợi suất trái phiếu Chính kỳ hạn 10 năm trên thị trường sơ cấp và thứ cấp lần lượt đã tăng khoảng 72 điểm cơ bản và 147 điểm cơ bản trong 8 tháng đầu năm 2022. Theo VCSC, mối quan hệ hợp tác giữa BVH và Tập đoàn Bưu chính Viễn thông Việt Nam (VNPT) sẽ hỗ trợ triển vọng kinh doanh của BVH. Vào tháng 8/2022, BVH và VNPT đã ký thỏa thuận hợp tác toàn diện trong 10 năm cho giai đoạn 2022-2032 để tận dụng các nguồn lực kỹ thuật và hệ sinh thái chung của cả hai bên. VCSC khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu BVH, giá mục tiêu là 62.600 đồng/cổ phiếu

#5

Doanh thu thuần từ HĐKD Bảo Hiểm Q2/2022 và 1H2022 lần lượt ghi nhận 10,334 tỷ đồng (+8.1%YoY) và 20,061 tỷ đồng (+9.8%YoY). Lợi nhuận gộp Q2/ 2022 và 1H2022 lần lượt ghi nhận 127 tỷ đồng (+246%YoY) và 474 tỷ đồng (+42%YoY). Lợi nhuận sau thuế (LNST) Q2/2022 ghi nhận 317 tỷ đồng, -31.7%YoY và 1H2022 là 814 tỷ đồng, -12.7%YoY. Cụ thể, - Tăng trưởng doanh thu thuần từ HĐKD bảo hiểm Q2/2022 đạt +8.1%YoY và tăng trưởng luỹ kế 6 tháng 2022 đạt +9.8%YoY. Trong đó, chứng kiến tăng trưởng của mảng hoạt động nhân thọ ổn định (1H2022 tăng 10.2%YoY) và tăng trưởng của mảng bảo hiểm phi nhân thọ hồi phục sau dịch (1H2022 tăng 8%YoY). Tuy nhiên, mức tăng trưởng của cả mảng bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ đang thấp hơn so với tăng trưởng của ngành. - Biên lợi nhuận gộp cải thiện, Q2/2022 và 1H2022 lần lượt đạt 1.2% và 2.4%, cao hơn so với cùng kì Q2/2021 là -0.9% và 1H2022 là 1.8%. Biên lợi nhuận cải thiện nhờ vào tỷ lệ trích lập dự phòng và chi phí hoạt động khác giảm. Theo đó, lợi nhuận gộp Q2/2022 và 1H/2022 lần lượt ghi nhận 127 tỷ đồng, +246%YoY và 474 tỷ đồng, +42%YoY. - Lợi nhuận tài chính giảm 11%YoY trong Q2/2022 và giảm 3.1% trong 1H2022. Chi phí trích lập dự phòng đầu tư tài chính và chi phí lãi vay gia tăng dẫn đến lợi nhuận tài chính suy giảm. Trong khi đó, doanh thu tài chính chỉ tăng nhẹ khi lãi suất giảm nhẹ trong những tháng đầu năm và tài sản đầu tư tài chính tăng 15.6%ytd. - Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp kiểm soát tốt so với cùng kì - Thuế thu nhập doanh nghiệp hiệu lực Q2/2022 và 1H2022 là 20-21%, cao hơn so vói cùng kì là 13%-14%. Chi trả cổ tức cao: Công ty chi trả cổ tức tiền mặt đều đặn qua các năm với tỷ lệ chi trả 8%-10% trong giai đoạn 2017-2021. Theo kết hoạch phân phối lợi nhuận của ĐHĐCĐ, lợi nhuận còn lại sau khi trích lập các quỹ sẽ chia cổ tức bằng tiền. Tỷ lệ chi trả dự kiến 30% Triển vọng tích cực trong xu hướng gia tăng lãi suất: Doanh thu phí thuần 2022 từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm đạt 40,017 tỷ đồng, +8.7%YoY, lợi nhuận sau thuế ghi nhận 2,403 tỷ đồng, +20%YoY. KQKD đạt được nhờ vào (1) Tăng trưởng mảng bảo hiểm nhân thọ ổn định +10%YoY và tăng trưởng phi nhân thọ hồi phục sau dịch +7%YoY (2) Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ vào tỷ lệ chi phí trích lập dự phòng giảm nhẹ và chi phí hoạt động đại lý giảm (3) Lợi nhuận tài chính tăng nhờ vào xu hướng lãi suất tăng trong 2H2022. Định giá: Sử dụng phương pháp P/B, chúng tôi ước tính giá mục tiêu cho BVH là 66,400VND/CP. Rủi ro: Lãi suất tiền gửi và lợi suất trái phiếu diễn biến thấp hơn dự kiến ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp. Áp cạnh tranh trong ngành ngày càng tăng có thể giảm thị phần.

#6

CTCP Tập đoàn Bảo Việt (BVH – sàn HOSE) kinh doanh trong ngành tài chính với hệ sinh thái bảo hiểm- ngân hàng – chứng khoán. Trong lĩnh vực bảo hiểm, BVH thể hiện được vị thế của doanh nghiệp top đầu với gần 20% thị phần Bảo hiểm nhân thọ và 15% thị phần Bảo hiểm phi nhân thọ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế của tập đoàn đạt 828 tỷ đồng, hoàn thành 80% kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho năm 2022. Lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm đóng góp 473,7 tỷ đồng lợi nhuận gộp, tăng 40% so với cùng kỳ. Hoạt động tài chính đóng góp 3.900 tỷ đồng lợi nhuận, giảm 100 tỷ đồng svck chủ yếu do trích lập dự phòng cho danh mục đầu tư cổ phiếu tại ngày 30/06. Mặt bằng lãi suất cao nâng cao hiệu quả đầu tư của công ty bảo hiểm. Tại thời điểm cuối quý 2, tài sản tài chính ròng của Tập đoàn đạt 31 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ, trong đó tiền gửi ngắn hạn đạt 103 nghìn tỷ đồng, chiếm 40%. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ tiền gửi ngắn hạn cao giúp doanh nghiệp có thể được hưởng lợi tức thì từ xu thế tăng lãi suất huy động, khi NHNN vừa tăng 1% lãi suất điều hành. Lợi suất TPCP tăng làm giảm tỷ lệ trích lập dự phòng toán học với các khoản bảo hiểm nhân thọ. Đo lường mức độ ảnh hưởng của lợi suất TPCP tới nguồn vốn tại BCTC năm 2021 cho thấy tỷ lệ chiết khấu tăng 0,25% làm giảm tới 1 nghìn tỷ đồng trách nhiệm phải trích lập dự phòng toán học, qua đó làm tăng 800 tỷ đồng khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP và vốn chủ sở hữu. Trên thực tế, lãi suất TPCP đã tăng khoảng 0,05- 0,1% kể từ cuối tháng 6 sẽ tác động tích cực tới kết quả kinh doanh của BVH thông qua việc làm giảm tỷ lệ trích lập với khoản dự phòng toán học. Hiện nay, tỷ lệ thâm nhập BHNT tại Việt Nam vẫn ở mức thấp (1,6%), so với mục tiêu 15% dân số tham gia BHNT vào năm 2025 của Chính phủ. Trong năm 2022, thị trường BHPNT có thể phục hồi với mức tăng trưởng tới 10%, trong khi thị trường BHNT cũng được kì vọng sẽ duy trì tăng trưởng cao (trên 20%) của năm 2021. Với vị thế của doanh nghiệp đầu ngành, kì vọng BVH sẽ được hưởng lợi từ tăng trưởng và chiến lược phát triển ngành bảo hiểm của Chính phủ trong các năm tới. Có thể thấy rằng những yếu tố vĩ mô đang diễn biến theo hướng có lợi cho BVH khi đem lại cơ hội cải thiện hiệu suất kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới. Trong khi hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp tăng trưởng khá bền vững, mức P/B hiện tại 1,8x là khá thấp so với tiềm năng và lịch sử định giá doanh nghiệp. Vì vậy chúng tôi tiếp tục khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP (upside 28,5%), dựa trên dự phóng BVPS fw và P/B fw lần lượt là 31.000 đồng và 2,4 lần. NĐT thực hiện cắt lỗ khi giá đóng cửa dưới vùng 53.000 đồng/cp.

#7

Khuyến nghị thế thì là cắt lỗ rồi đúng không. dưới 50 rồi kìa

#8

chuẩn rồi

#9

BVH phân phối rõ