Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BWE với giá mục tiêu 33.700 đồng/CP
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) và tăng giá mục tiêu thêm 7% lên 33.700 đồng/CP. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi chuyển sang áp dụng 100% mô hình định giá theo phương thức chiết khấu dòng tiền (DCF), so với áp dụng mô hình định giá theo 2 phương thức DCF và P/E như trước đây.
BWE có khả năng hưởng lợi từ nhu cầu nước sạch tăng mạnh tại tỉnh Bình Dương, một trong 3 điểm thu hút nhiều vốn FDI nhất Việt Nam.
Chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2021 thêm 1% do chi phí lãi vay giảm trong khi duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2025. Chúng tôi kỳ vọng BWE sẽ ghi nhận tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm năm 2021 đạt 16% so với năm trước so với mức cơ sở thấp là 7% trong năm 2020, giai đoạn chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2020-2024 đạt 12% đối với doanh thu và 26% đối với EPS, đến từ mức tăng dự phóng 60% trong sản lượng cấp nước, từ 470.000 m3/ngày vào cuối năm 2019 lên 750.000 m3/ngày vào cuối năm 2020, cùng với công suất xử lý chất thải gia tăng của BWE.
Định giá của BWE tỏ ra hấp dẫn tại P/E và EV/EBITDA dự phóng năm 2021 lần lượt là 10,5 lần và 5,8 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi. Các giá trị này lần lượt cao hơn 25% và 37% trung vị P/E (14,0 lần) và EV/EBITDA (9,2 lần) 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực. Chúng tôi dự báo DPS tăng 60% từ 1.000 đồng trong năm 2019 lên 1.600 đồng trong năm 2024.
Rủi ro: cổ tức tiền mặt thấp hơn dự kiến; hiệu suất hoạt động của các nhà máy mới giảm.
Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.15 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056