C69 (HNX) – CẬP NHẬT KQKD NĂM 2025 VÀ QUÝ 1/2026: BẤT ĐỘNG SẢN DẪN DẮT TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN
CTCP Xây dựng 1369 (mã C69, sàn HNX) vừa ghi nhận một năm 2025 với kết quả lợi nhuận vượt bậc bất chấp doanh thu thuần sụt giảm, đồng thời tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trong quý đầu năm 2026 nhờ chiến lược dịch chuyển cơ cấu doanh thu sang mảng bất động sản có biên lợi nhuận cao hơn.
Nhìn lại toàn năm 2025, doanh thu thuần của C69 đạt trên 910 tỷ đồng, giảm gần 21% so với cùng kỳ, song lợi nhuận gộp lại tăng 22,2% lên 68 tỷ đồng, đưa biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 7,5%, tăng thêm 2,6 điểm phần trăm. Nghịch lý tích cực này xuất phát từ sự thay đổi có chủ đích trong cơ cấu doanh thu: C69 gia tăng mạnh tỷ trọng mảng kinh doanh bất động sản – vốn có biên lợi nhuận cao – trong khi thu hẹp các mảng thương mại có biên lợi nhuận thấp hơn.
Cụ thể, mảng kinh doanh bất động sản bứt phá với doanh thu thuần đạt 93,5 tỷ đồng, tăng tới 375% so với cùng kỳ, lợi nhuận gộp đạt 23,9 tỷ đồng, tăng 456%, và biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 25,6%. Trong khi đó, các mảng truyền thống như bán hàng hóa (đạt 735,8 tỷ đồng, giảm 27%), cung cấp dịch vụ (59,6 tỷ đồng, giảm 8%) và xây dựng (19,4 tỷ đồng, giảm 66%) đều đi lùi song nhường chỗ cho cấu phần có giá trị cao hơn.
Điểm nổi bật thêm trong năm 2025 là doanh thu tài chính tăng mạnh 77,5% lên 31,9 tỷ đồng, phần lớn đến từ lãi tiền gửi và các khoản lãi thanh lý đầu tư đáng kể. Trong đó, C69 thoái vốn tại CTCP Cơ điện Nông nghiệp Hải Dương thu về hơn 4 tỷ đồng tiền lãi, và thanh lý khoản đầu tư tại Công ty TNHH Dịch vụ Kỹ thuật Vacvina vào tháng 5/2025 với mức lãi 14 tỷ đồng. Đồng thời, chi phí tài chính giảm 28,4% xuống còn 13 tỷ đồng do chi phí lãi vay được kiểm soát tốt hơn. Kết quả, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cả năm 2025 đạt 40,4 tỷ đồng, tăng gần 139% so với cùng kỳ, hoàn thành 201,8% kế hoạch lợi nhuận năm.
Sang quý 1/2026, kết quả kinh doanh của C69 tiếp tục gây ấn tượng. Doanh thu thuần đạt 228 tỷ đồng, tăng 26,2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận gộp tăng tới 228% lên 24 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp nhảy vọt lên 10,4%, cao hơn 6,4 điểm phần trăm so với quý 1/2025. Động lực chính đến từ việc quý này xuất hiện thêm đóng góp của mảng kinh doanh bất động sản và mảng xây dựng – hai mảng hoàn toàn vắng bóng trong quý 1/2025. Riêng mảng bất động sản đóng góp 33,3 tỷ đồng doanh thu và 13,5 tỷ đồng lợi nhuận gộp với biên lợi nhuận lên tới 40,5%. Mảng bán hàng hóa tiếp tục tăng trưởng ổn định 5% lên 174,3 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số quý 1/2026 đạt 14,7 tỷ đồng, tăng 273,6% so với cùng kỳ, tương đương hoàn thành 32% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2026.
Về tình hình tài chính, thanh khoản của C69 được cải thiện rõ rệt. Tại ngày 31/3/2026, lượng tiền và tiền gửi ngân hàng đạt 231 tỷ đồng, tăng 277% so với cuối năm 2025, chiếm 14,6% tổng tài sản. Việc đẩy mạnh thu hồi công nợ giúp các khoản phải thu ngắn hạn giảm 58,2% xuống còn 116 tỷ đồng, từ đó cải thiện dòng tiền hoạt động đáng kể.
Tuy nhiên, hàng tồn kho tiếp tục là điểm cần theo dõi. Tại 31/3/2026, tồn kho đạt 975 tỷ đồng, chiếm 61,7% tổng tài sản, trong đó chi phí sản xuất kinh doanh dở dang chiếm 897 tỷ đồng. Phần lớn đây là chi phí nằm trong các dự án bất động sản đang triển khai, bao gồm dự án Thái Học – Bình Giang (506,4 tỷ đồng), dự án khu nhà ở Do Nha – Bắc Ninh (213,7 tỷ đồng, tiến độ xây dựng đạt 65%), và dự án khu đô thị mới tổ 4 Nghĩa Đức – Đăk Nông (114,7 tỷ đồng, đang trong giai đoạn lập và phê duyệt bản vẽ thi công). Đáng chú ý, ngoại trừ dự án Thái Học – Bình Giang có sự bứt tốc tiến độ trong quý 2/2025 rồi sau đó chững lại, các dự án còn lại hầu như không có sự thay đổi đáng kể từ đầu năm 2025 đến nay, tiềm ẩn rủi ro tồn đọng vốn và ảnh hưởng dòng tiền trong trung hạn.
Về đòn bẩy tài chính, C69 duy trì ở mức vừa phải với tổng nợ vay 436 tỷ đồng tại cuối quý 1/2026, hệ số D/E ở mức 0,48 lần – tương đương cuối năm 2025. Chi phí lãi vay tiếp tục giảm, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng lợi nhuận.
Nhìn về triển vọng, ngành bất động sản nhà ở năm 2026 được đánh giá tích cực trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định, đầu tư công được đẩy mạnh và các khung pháp lý mới như Luật Đất đai, Luật Nhà ở, Luật Kinh doanh Bất động sản sửa đổi bắt đầu đi vào thực thi đầy đủ. Nguồn cung nhà ở xã hội dự báo tăng khoảng 50% trong năm 2026, tạo dư địa tăng trưởng đáng kể cho các doanh nghiệp có quỹ đất sạch và năng lực triển khai tốt. Ngành xây dựng cũng kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ động lực từ đầu tư hạ tầng, trong đó nhóm xây dựng hạ tầng và xây dựng công nghiệp được đánh giá có triển vọng tích cực hơn xây dựng dân dụng.
Động lực tăng trưởng của C69 trong năm 2026 đến từ các dự án bất động sản đang triển khai như Do Nha (Bắc Ninh), Thôn Cả Đông Côi (Bắc Ninh), Thái Học – Bình Giang (Hải Phòng) và KĐT mới Nghĩa Đức (Lâm Đồng). Ngoài ra, còn có các dự án cụm công nghiệp đang chờ phê duyệt tại Hải Phòng và Lâm Đồng với quy mô từ 50 đến 70 ha mỗi dự án, hứa hẹn mở ra nguồn thu mới trong trung hạn. Về mảng xây dựng, các gói thầu Trung tâm Y tế xã Bình Giang và Nhà máy Sứ Hải Dương là những đơn hàng cụ thể đóng góp vào doanh thu năm nay. Một lưu ý cần theo dõi là phần lớn dự án của C69 nằm ở các tỉnh thành ngoài Hà Nội và TP.HCM, nơi tốc độ bán hàng thường chậm hơn các thị trường lớn.
Nhìn chung, C69 đang trải qua giai đoạn chuyển mình rõ nét khi lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhờ dịch chuyển cơ cấu về phía bất động sản có biên cao hơn, thanh khoản được củng cố và chi phí vốn đang trong xu hướng giảm. Điểm rủi ro chính cần theo dõi vẫn là tốc độ tiêu thụ hàng tồn kho và tiến độ triển khai các dự án bất động sản đang dở dang.