1. Cán cân vãng lai: Thặng dư thu hẹp dần
- Xuất khẩu ròng hàng hóa đạt 7,9 tỷ USD, thấp hơn mức 11,9 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái.
- Xuất khẩu dịch vụ ròng vẫn thâm hụt, nhưng cải thiện ở mức -1,6 tỷ USD (so với -2,3 tỷ USD cùng kỳ).
- Thu nhập sơ cấp ròng âm 5,9 tỷ USD, dù thấp hơn mức -7,6 tỷ USD cùng kỳ, nhưng vẫn là mức cao so với các quý trước do FDI rút lợi nhuận đầu năm.
- Kiều hối duy trì ổn định quanh 3,5 tỷ USD/quý.
Tổng thặng dư vãng lai quý 1/2025 đạt gần 4 tỷ USD, thấp hơn cùng kỳ (5,2 tỷ USD). Đây vẫn là nguồn inflow quan trọng nhất cho cán cân ngoại hối, nhưng đang có xu hướng thu hẹp và có thể chịu áp lực nếu Mỹ yêu cầu giảm thặng dư.
2. Cán cân tài chính: Áp lực dòng vốn rút mạnh
- FDI giải ngân đạt 3,6 tỷ USD, cao hơn cùng kỳ một chút, cho thấy chưa bị ảnh hưởng bởi rủi ro thuế quan (dự kiến sẽ tác động từ quý 2 trở đi).
- FII rút ròng khoảng 0,9 tỷ USD, phù hợp với diễn biến nhà đầu tư nước ngoài bán ròng mạnh trên TTCK quý 1/2025, trong đó 85–90% giá trị bán đã rút khỏi Việt Nam.
- Dòng tiền từ vay, gửi và trả nợ nước ngoài ghi nhận thâm hụt lớn hơn 6,2 tỷ USD, trong khi cùng kỳ chỉ -1,5 tỷ USD. Đây là nguyên nhân chính lý giải vì sao tỷ giá tăng mạnh dù chỉ số DXY giảm.
3. Mục “Lỗi và sai sót”: Giảm đáng kể
- Mức âm -2,1 tỷ USD, giảm mạnh so với -8 tỷ USD cùng kỳ.
- Việc siết quản lý các kênh tài sản như vàng, ngoại hối không chính thức, buôn lậu và dòng tiền chưa minh bạch có thể là nguyên nhân giúp giảm phần chênh lệch thống kê này.
4. Kết luận: Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu
- Cán cân tổng thể quý 1/2025 thâm hụt khoảng 1,7 tỷ USD, tăng so với cùng kỳ.
- Dự trữ ngoại hối giảm về dưới 80 tỷ USD, tương đương chỉ 2,4 tháng nhập khẩu bình quân – mức khá sát ngưỡng an toàn.
- Tỷ giá USD/VND vẫn ở vùng nhạy cảm, nhất là trong bối cảnh bất định liên quan đến chính sách thuế từ Mỹ.
Nếu kịch bản thuế quan diễn biến ổn định, tỷ giá có thể được kiểm soát. Tuy nhiên, trong kịch bản xấu hơn, Ngân hàng Nhà nước (SBV) có thể phải can thiệp để ổn định thị trường, tránh các cú sốc lớn về tâm lý và dòng vốn.