TSC không phải là một doanh nghiệp đơn lẻ.
TSC là một chuỗi giá trị khép kín hiếm có trong ngành nông nghiệp – thực phẩm – đồ uống tại Việt Nam:
Giống → Vùng nguyên liệu → Nhà máy Westfood → Kho lạnh → Vikoda → FIT Consumer → Kênh phân phối.
Đây là cấu trúc mà các tập đoàn nông nghiệp – FMCG – thực phẩm nước ngoài, nếu muốn xây dựng từ con số 0,
phải mất 10–15 năm và nhiều nghìn tỷ đồng mới có được.
Nhưng trên thị trường chứng khoán,
TSC lại đang bị đối xử như một mã cổ phiếu lỗ, vô danh, không có giá trị chiến lược.
Giá cổ phiếu bị đè xuống mức mà:
- Vốn hóa toàn bộ TSC < giá trị riêng nhà máy Westfood
- < giá trị vùng nguyên liệu
- < chi phí để xây mới từng mắt xích trong chuỗi
Nói cách khác:
thị trường đang bán cả một hệ sinh thái với giá rẻ hơn một mảnh ghép trong đó.
Và khi một tài sản như vậy bị đem bán ra thị trường
với giá thấp hơn cả “giá thay thế” (replacement cost),
thì người bán nó không còn đang hành xử như một nhà đầu tư nữa.
Trong thực tế chỉ có hai khả năng:
Một là – Bán vì không hiểu mình đang cầm cái gì.
Cầm một chuỗi xuất khẩu – chế biến – FMCG – logistics,
mà lại nghĩ mình chỉ đang giữ “một cổ phiếu lỗ”.
Hai là – Bán đi có chủ đích,
để ép kẻ yếu hoảng loạn và gom thêm quyền sở hữu.
Và lịch sử M&A cho thấy một quy luật rất lạnh lùng:
những thương vụ lớn không bao giờ diễn ra khi mọi thứ sáng sủa.
Chúng diễn ra khi:
- Báo cáo xấu
- EPS thấp
- Giá bị đè
- Cổ đông nhỏ hoảng sợ
- Free-float bị tung ra thị trường
Lúc đó, tài sản không hề biến mất —
nó chỉ chuyển từ tay người thiếu kiên nhẫn
sang tay người hiểu rõ giá trị.
Trong mọi thương vụ thâu tóm,
người mua không cần phải quảng cáo hay hô hào.
Họ chỉ cần một điều:
chỉ cần có người bán rẻ vì bất cứ mục đích gì,
Họ sớm mua được đủ thì quyền sở hữu sẽ được tập trung lại —
và M&A sẽ sớm trở thành hiện thực.