Update tiếp seri BCTC của VDS cho quý anh/chị sau lần cập nhập BCTC Q4 và cập nhập các thông tin sau khi họp ĐHCĐ 2024
I . Kết quả kinh doanh Q1/2024
VDS đã công bố BCTC khá chất lượng khi doanh thu đạt 288 tỷ tăng trưởng 108% yoy và quay lại gần mức cao nhất giai đoạni thị trường thăng hoa. LNST đạt được 123.3 tỷ, tăng 124% yoy
Bóc tách lợi nhuận của các mảng chính ở Q1 2024 thì đóng góp chính là mảng FVTPL , tiếp đến là mảng cho vay và môi giới. Tuy nhiên mảng hoạt động môi giới chỉ đạt 14,6 tỷ, giảm so với quý liền kề tận 38% mặc dù Q1 là giai đoạn thị trường phục hồi :
- Check báo cáo thì Q1 2024 mảng kinh doanh môi giới công ty hoạt động chưa hiệu quả lắm khi để Doanh thu giảm và Chi phí mảng này tăng so với Quý liền kề
- Trước đó VDS đã định hướng công ty rất rõ theo lối thận trọng . Nên mảng cho vay vẫn duy trì cao và đi ngang
- Nhìn tỷ trọng 2 mảng này đóng tỷ trọng lớn trong cơ cấu lợi nhuận vì VDS tập trung phần lớn tài sản của mình vào 2 mảng chính : hoạt động cho vay và tự doanh
II Phân tích các mảng kinh doanh
1 Mảng tự doanh
Mảng này góp tỷ trọng lớn nhất trong Q1 rồi và mức lợi nhuận đạt cao nhất từ trước đến nay
- Trong danh mục cổ phiếu thì có QNS và ACB cũng đều tăng giá rất tốt trong Q1 2024
- Bên mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán ( AFS ) có MWG và DBC cũng đạt quanh 180 tỷ
- Toàn bộ trái phiếu gần 500 tỷ thì trong Q1 công ty cũng đã bán bớt dần, có cơ cấu dần sang cổ phiếu hay không thì việc này vẫn chưa rõ
Như vậy công ty có sự nổi bật trong đoạn vừa rồi khi mua nắm giữ được cổ phiếu với giá vốn thấp và tăng mạnh
2 Mảng cho vay
- Mảng cho vay cũng phục hồi trong Q1 với lợi nhuận đạt được 89,2 tỷ tăng 22% yoy.
- Về tỷ trọng đóng góp mảng cho vay trong phần lợi nhuận gộp cũng rất lớn , nhưng nhìn về Quý trước thì không tăng trưởng là mấy và vẫn còn các xa đỉnh lợi nhuận cũ ~ 10%
- Cụ thể tài sản cho vay của VDS trong Q1 2024 rồi đạt 3,218 tỷ tăng so với Quý liền kề ~ 20% và cũng gần chạm vùng đỉnh cao nhất Q1 2022 mà lợi nhuận cho vay không tăng bao nhiêu có lẽ Q1 rồi Công ty áp dụng chương trình gói vay ưu đãi cho khách hàng
- Tỷ lệ cho vay/VCSH của VDS đạt 126% và dư địa được cấp phép cho vay vẫn khá là nhiều ( mức trần là 200% ) kể cả khi công ty không cần thiết phải tăng vốn
- Tuy nhiên sau khi kỳ họp đại hội cổ đông vừa rồi công ty sẽ có kế hoạch tăng vốn và chào bán riêng lẻ . Vì vậy phần tăng vốn là chủ đề chính ở kỳ ĐHCĐ 2024 vừa qua, tôi sẽ cập nhập chi tiết phần bên dưới :
III Cập nhập ĐHCĐ
1 Trả cổ tức và chào bán cổ phiếu riêng lẻ
Mặc dù tỷ lệ cho vay/VCSH đạt 126% cách mức trần cho phép là 74% ( tương đương 1,900 tỷ đồng ) nhưng với bối cảnh 2 Quý vừa rồi thị trường phục hồi thì nhu cầu sử dụng margin của NĐT rất là nhiều, công ty cũng cần bổ sung thêm nguồn vốn để phục vụ hoạt động kinh doanh của mình nên việc tăng vốn là việc khá quan trọng trong giai đoạn sắp tới
- Như vậy, công ty phát hành 114 triệu cổ phiếu tương ứng tăng thêm 55% lượng cổ phiếu hiện tại .
- Giả sử việc chào bán riêng lẻ ở mức thấp nhất tương đương với Book Value thì dự kiến thu về được ~ 1,050 tỷ đồng
IV Tổng kết lại
Với những phân tích ở trên , động lực dẫn dẵn chính chủ yếu là vẫn đến từ 2 mảng : tự doanh và cho vay , Câu chuyện kỳ vọng huy động được vốn để phục vụ cho hoạt động kinh doanh trong năm 2024 khá là đáng quan tâm
Hiện tại giá cổ phiếu đang giao dịch ~ 19.x thì với tiềm năng nếu huy động được vốn trong năm 2024
- Giả định :
- Lợi nhuận 2024 VDS đạt tầm 400 tỷ và cộng thêm ~ 1000 tỷ từ việc chào bán huy động ( ngang book 12k )
Equity cuối 2023 : 2,418 tỷ
SLCP lưu hành sau phát hành : 324,000,000
2024F NPAT - MI : 400 tỷ
2024F equity mới : 3,870 tỷ
=> BVPS mới : ~ 12.000
P/b target ngành : 2.0
Giá cổ phiếu mục tiêu 2024: ~ 24.000 k /cp