KQKD T8/2023-Vàng miếng có mức tăng trưởng doanh số cao nhất
Tháng 8/2023, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 2.303 tỷ đồng (-2,6% MoM; -1,1% YoY) và 76 tỷ đồng (-13,6% MoM; -3,8% YoY). Mặc dù phân khúc bán lẻ vẫn đóng góp lớn nhất vào tổng doanh thu nhưng vàng miếng lại mang lại mức tăng trưởng doanh thu cao nhất trong số các phân khúc kinh doanh, đạt 704 tỷ đồng (+3,9% MoM; +55% YoY). Lợi nhuận giảm với tốc độ cao hơn doanh thu do vàng miếng đóng góp nhiều hơn vào tổng doanh thu.
Dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng quý 3 năm 2023 lần lượt là 7.089 tỷ đồng (+5,7% QoQ; -3,7% YoY) và 258 tỷ đồng (-22,8% QoQ; +2,4% YoY). Do mùa cưới sắp tới (giữa tháng 9), kỳ vọng doanh số bán lẻ sẽ phục hồi từ tháng 9 năm 2023, dẫn đến biên lợi nhuận gộp cao hơn. Với giả định tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu ổn định, tỷ suất lợi nhuận ròng sẽ biến động cùng chiều với xu hướng của tỷ suất lợi nhuận gộp.
Biên lợi nhuận ròng dự kiến sẽ phục hồi kể từ tháng 9 năm 2023
Doanh thu tháng 9 sẽ cao hơn tháng 8, đạt 2.422 tỷ đồng (+5,2% MoM; -4,1% YoY) vào tháng 9/2023. Doanh thu thấp hơn năm ngoái là do mức tiêu thụ yếu hơn trong năm 2023. Cùng với kết quả tháng 6 & tháng 7 năm 2023, doanh thu quý 3 năm 2023 được dự báo là 7.089 tỷ đồng (+5,7% QoQ; -3,7% YoY). Kỳ vọng vàng miếng sẽ có mức tăng trưởng doanh thu cao nhất trong khi nhu cầu về các sản phẩm bán lẻ sẽ vẫn yếu trong quý 3. Tuy nhiên, doanh số bán lẻ dự kiến sẽ phục hồi từ giữa tháng 9, tạo tiền đề cho sự tăng trưởng trong quý 4/2023.
Về lợi nhuận, biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện trong 9T2023 so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình 8T2023 là 18,5%, cao hơn so với năm 2022 (17,4%). Do mùa cưới sắp tới, kỳ vọng doanh số bán lẻ sẽ phục hồi, từ đó mang lại tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn. Với giả định tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu ổn định, tỷ suất lợi nhuận ròng sẽ thay đổi cùng hướng với tỷ suất lợi nhuận gộp. Do đó, lợi nhuận ròng dự kiến sẽ tăng trưởng tốt hơn doanh thu. Dự báo lợi nhuận ròng quý 3 năm 2023 và 9T2023 sẽ lần lượt là 258 tỷ đồng (-22,8% QoQ; +2,4% YoY) và 1.341 tỷ đồng (+0,1% YoY).
Về kỹ thuật, PNJ đang dao động trong một kênh đi ngang trong 3 tháng qua trong vùng 77-85 và giá cố phiếu có diễn biến tốt khi chạm về đường MA200. Có thể cân nhắc mở vị thế mua với PNJ khi giá cổ phiếu chạm về vùng MA200 tương ứng với 77.x-78 và cân nhắc chốt lời khi giá chạm vùng 84-85.
