I. VỊ THẾ DOANH NGHIỆP
Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) là một trong những ngân hàng thương mại hàng đầu tại Việt Nam, nổi bật với quy mô vốn, tài sản lớn và mạng lưới chi nhánh trải rộng. Tính đến cuối năm 2023, MBB nằm trong top 5 ngân hàng lớn nhất về quy mô vốn và thị phần tín dụng, với tổng tài sản đạt gần 1.000.000 tỷ đồng và thị phần tín dụng chiếm khoảng 5-6% trong hệ thống ngân hàng Việt Nam, khẳng định vị thế quan trọng của mình.
MBB được biết đến nhờ hệ sinh thái tài chính đa dạng, bao gồm các dịch vụ ngân hàng truyền thống, bảo hiểm, và quản lý tài sản. Ngân hàng sở hữu các công ty thành viên như MB Ageas Life (bảo hiểm nhân thọ), MIC (bảo hiểm phi nhân thọ), và MBS (chứng khoán), giúp mở rộng dịch vụ tài chính chéo và mang lại giá trị gia tăng cho khách hàng. Hệ sinh thái toàn diện này là lợi thế cạnh tranh lớn, hỗ trợ MBB trong việc cung cấp các sản phẩm tài chính đa dạng để đáp ứng nhu cầu ngày càng phong phú của khách hàng.
Trong những năm qua, MBB đã tích cực đầu tư vào chuyển đổi số và công nghệ để nâng cao trải nghiệm người dùng. Với nền tảng ngân hàng số tiên tiến, MBB thu hút được lượng lớn khách hàng trẻ, thúc đẩy sự tăng trưởng thị phần một cách bền vững. Ngân hàng đặt mục tiêu trở thành một trong những ngân hàng số hàng đầu tại Việt Nam, tập trung vào việc tối ưu hóa dịch vụ và nâng cao hiệu quả hoạt động.
II. CẬP NHẬT KẾT QỦA KINH DOANH QUÝ III/2024
Lợi nhuận trước thuế quý III/2024 của MBB đạt 7,3 nghìn tỷ đồng, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái và giảm -4,3% so với quý trước. Hoàn thành đạt 74% kế hoạch lợi nhuận năm 2024. Kết quả này chủ yếu đến từ sự tăng nhẹ trong thu nhập lãi thuần (+6,2% YoY, -1% QoQ), thu nhập từ giao dịch tốt hơn (+20,8% YoY, -40% QoQ), và thu nhập hoàn nhập dự phòng (+35,5% YoY, -47% QoQ), trong khi thu nhập ngoài lãi giảm 18% YoY (-34,4% QoQ).
Điểm nổi bật:
– Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ: Cuối quý III/2024, tăng trưởng tín dụng đạt 13,5% YTD (3,7% QoQ), lên mức 737 nghìn tỷ đồng, nhờ vào giải ngân mới cho các nhà phát triển bất động sản (+10,2 nghìn tỷ đồng QoQ), thương mại doanh nghiệp (+7,4 nghìn tỷ đồng QoQ), logistics (+3,7 nghìn tỷ đồng QoQ), sản xuất (+2,3 nghìn tỷ đồng QoQ), và cho vay bán lẻ (+2,2 nghìn tỷ đồng). Trái phiếu doanh nghiệp giảm nhẹ 5% QoQ xuống còn 35 nghìn tỷ đồng, chiếm 4,7% tổng tín dụng tính đến quý III/2024.
– Suy giảm chất lượng tài sản: Tổng nợ xấu đạt 15,7 nghìn tỷ đồng (+42,3% QoQ), làm tăng tỷ lệ nợ xấu lên 2,23% trong quý III/2024 (so với 1,64% trong quý II/2024). Tuy nhiên, chi phí tín dụng giảm nhẹ 29 điểm cơ bản QoQ, xuống 0,95%, tương đương với mức giảm 18% QoQ trong dự phòng tín dụng, còn 1,6 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh xuống 68,8% trong quý III/2024 (so với 101,7% trong quý II/2024).
– NIM (Biên lãi ròng) giảm 40 điểm cơ bản QoQ xuống còn 4,36% trong quý III/2024, chủ yếu do giảm lợi suất tài sản (-29 điểm cơ bản QoQ), trong khi chi phí vốn trung bình tăng nhẹ 3 điểm cơ bản QoQ. Ngoài ra, sự suy giảm chất lượng tài sản trong quý III/2024 cũng là một lý do khác làm giảm thu nhập lãi, dẫn đến NIM thu hẹp.
III. LỢI THẾ CỦA DOANH NGHIỆP
[Số liệu cập nhật tới quý II/2024]
1. Tổng tài sản và ROE
MBB sở hữu tổng tài sản thuộc nhóm dẫn đầu trong các ngân hàng ngoài quốc doanh, chỉ đứng sau các ngân hàng nhà nước. Ngân hàng còn nổi bật với ROE trên 20%, nằm trong nhóm cao nhất, minh chứng cho quy mô vốn lớn cùng hiệu quả sử dụng vốn vượt trội và khả năng tạo lợi nhuận ấn tượng.
2. Tỷ lệ CASA và NIM
So sánh với các Ngân hàng khác, MBB nổi bật với tỷ lệ CASA khoảng 35%, thuộc nhóm cao trong ngành, giúp giảm chi phí huy động vốn và tăng khả năng sinh lời. NIM của MBB cũng thuộc top cao, cho thấy khả năng quản lý vốn hiệu quả và tối ưu hóa lợi nhuận. Điều này khẳng định MBB là ngân hàng có nền tảng vững chắc và khả năng sinh lời bền vững.
3. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR)
MBB duy trì tỷ lệ nợ xấu (NPL) nhìn chung đang hơi cao hơn so với nhiều ngân hàng khác. Tuy nhiên về tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) vẫn đạt mức ổn định, cho thấy khả năng dự phòng nợ xấu khá tốt, góp phần củng cố an toàn tài chính và có khả năng chống chịu trước các biến động.
IV. Rủi ro
Như những số liệu đã cập nhật và phân tích ở trên, MBB đang đối mặt với thách thức về chất lượng tài sản suy giảm do nợ xấu gia tăng, đặc biệt từ các khoản vay trong lĩnh vực bất động sản liên quan đến các doanh nghiệp như NVL, Trung Nam… Tuy nhiên, MBB vẫn duy trì tỷ lệ NPL ở mức kiểm soát và có LLCR ổn định. Điều này giúp ngân hàng tăng cường sức đề kháng trước các rủi ro tiềm tàng và đảm bảo an toàn tài chính.
[Thông tin thêm] Trong buổi gặp gỡ doanh nghiệp Việt Nam do GS & SSI tổ chức gần đây: MBB không công bố dư nợ cụ thể đối với Tập đoàn Trung Nam, nhưng cho biết Tập đoàn này vẫn đang hoạt động bình thường và đảm bảo nghĩa vụ trả nợ của mình. Tính đến Q3/2024, lĩnh vực bất động sản và cho vay mua nhà là 2 lĩnh vực chính gây nợ xấu cho ngân hàng.
V. THÔNG TIN SỰ KIỆN TẠO SỰ ĐỘT BIẾN
1. Sáp nhập Ngân hàng OceanBank
Ngân hàng OceanBank sẽ được bàn giao về với MBB là một bước đi chiến lược, mang lại cả cơ hội và thách thức.
Từ lâu, OceanBank đã gặp nhiều vấn đề về nợ xấu và tài sản không hiệu quả. Khi MBB tiếp quản và xử lý các khoản nợ này sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh ban đầu. Tuy nhiên, việc tiếp nhận OceanBank sẽ mang lại cho MBB những lợi ích lớn: (1) Hưởng lợi từ tệp khách hàng doanh nghiệp lớn của OceanBank, giúp tăng tổng tài sản và phát triển thêm sản phẩm tài chính mới. (2) Có thêm chuỗi mạng lưới chi nhánh, đặc biệt ở các vị trí trọng điểm, giúp gia tăng sự hiện diện và hỗ trợ chiến lược mở rộng bán lẻ, chuyển đổi số.
Ngoài ra, việc tiếp nhận OceanBank giúp MBB được hưởng các ưu đãi từ Chính phủ như miễn hợp nhất báo cáo tài chính và trích lập dự phòng, giảm áp lực tài chính và tạo điều kiện phát triển ngắn hạn.
2. Luật Bất động sản 2023
Luật Kinh doanh Bất động sản 2023, có hiệu lực từ ngày 1/8/2024, mang đến nhiều điểm mới tích cực cho thị trường bất động sản, từ đó gián tiếp tác động tích cực đến ngành ngân hàng.
– Cải thiện chất lượng tín dụng: Việc tăng cường minh bạch và chuyên nghiệp hóa trong thị trường bất động sản giúp ngân hàng đánh giá rủi ro tốt hơn khi cấp tín dụng, từ đó nâng cao chất lượng tín dụng.
– Tăng cường giao dịch qua ngân hàng: Quy định bắt buộc thanh toán qua tài khoản ngân hàng trong giao dịch bất động sản sẽ tăng cường sử dụng dịch vụ ngân hàng, thúc đẩy hoạt động thanh toán không dùng tiền mặt.
VI. ĐỊNH GIÁ
MBB sở hữu vị thế vững chắc với quy mô tài sản lớn và tốc độ tăng trưởng tín dụng thuộc top đầu ngành, đạt 13,5% từ đầu năm đến nay (YTD). Tỷ lệ CASA tiếp tục duy trì mức cao, biên lãi ròng (NIM) cung ổn định ở mức cao càng duy trì củng cố vị thế dẫn đầu. Với chỉ số P/B hiện tại là 1,44x đang ở mức thấp, điều này đồng nghĩa giá của MBB đang còn dư địa tăng mạnh. Do đó, Em khuyến nghị MUA cổ phiếu MBB với mức giá mục tiêu là 29,000 đồng/cổ phiếu.
Ngoài ra, trong các báo cáo phân tích gần nhất của các công ty chứng khoán khác đều đưa ra khuyến nghị tích cực:
==============================================
Bài viết có tham khảo báo cáo của SSI Research và VCBS Research
==============================================