I. TỔNG QUAN NGÀNH BÁN LẺ DƯỢC PHẨM.
Theo EIU (Economist Intelligence Unit), doanh thu dược phẩm tại Việt Nam đạt 5,9 tỷ USD (tăng 9,6%YoY) vào năm 2021. Trong giai đoạn 2017 - 2021, doanh thu dược phẩm tăng trưởng với tốc độ CAGR là 7,4%. EIU dự báo tốc độ tăng CAGR là 9,5% trong 5 năm tới, do chi tiêu cho các sản phẩm liên quan đến sức khỏe sẽ tăng cùng với thu nhập người dân tăng lên.
Các chuỗi nhà thuốc hiện đại đã tăng tốc mở mới kể từ năm 2021 để giành thị phần từ các nhà thuốc truyền thống. Theo IQVIA, Việt Nam có 55.300 cửa hàng thuốc vào năm 2016, trong đó 185 cửa hàng thuộc chuỗi nhà thuốc hiện đại. Năm 2021, tổng số cửa hàng thuốc giảm xuống còn 44.600, nhưng số cửa hàng thuộc chuỗi nhà thuốc hiện đại đã tăng lên con số 1.600. Năm 2022, các chuỗi nhà thuốc hiện đại lớn tiếp tục đặt mục tiêu mở mới đầy tham vọng.
Các yếu tố tác động tích cực đến sự chuyển đổi từ hiệu thuốc truyền thống sang hiệu thuốc thương mại hiện đại, là do:
(1) Kiểm soát chặt chẽ hơn các loại thuốc kê đơn: Ngày 07/09/2017, Bộ Y tế đã ban hành Quyết định 4041/QĐ-BYT - theo đó, các nhà thuốc chỉ được bán thuốc kê đơn cho người bệnh có đơn - khiến các nhà thuốc nhỏ lẻ kém cạnh tranh hơn và buộc một số nhà thuốc phải đóng cửa.
(2) Triển khai việc kê đơn điện tử: 12/7/2022, Bộ Y tế đã ban hành Thông tư 04/2022/TT-BYT (có hiệu lực ngày 15/9/2022) để gia hạn thời gian triển khai đơn thuốc điện tử, cụ thể:
✓ Bệnh viện cấp 1~3: Trước ngày 31 tháng 12 năm 2022
✓ Các bệnh viện hoặc cơ sở y tế khác: Trước ngày 30 tháng 6 năm 2023.
Các hiệu thuốc thương mại hiện đại được trang bị hệ thống ERP, nên có thể nhanh chóng thích ứng với quy định mới. Điều này sẽ giúp các hiệu thuốc này giành được thị phần từ các hiệu thuốc nhỏ.
(3) Chậm trễ trong việc phê duyệt đăng ký thuốc mới hay gia hạn thuốc cũ làm hạn chế nguồn cung, thúc đẩy quá trình hợp nhất thị trường của các chuỗi nhà thuốc thương mại hiện đại: Kể từ khi COVID-19 bùng phát, các vụ điều tra gia tăng trong ngành y tế Việt Nam dẫn đến nguồn cung thuốc eo hẹp, các nhà thuốc thương mại hiện đại với khả năng tài chính mạnh và khả năng thương lượng tốt hơn, đã có thể đảm bảo đủ nguồn hàng từ các công ty dược, trong khi các nhà thuốc truyền thống phải đối mặt với tình trạng khan hiếm hàng tồn kho.
Nhìn chung, những doanh nghiệp bán lẻ dược phẩm hiện đại có tiềm lực tài chính vững mạnh và khả năng quản lý số lượng lớn cửa hàng trên toàn quốc là những lợi thế cạnh tranh và cũng là rào cản cho các doanh nghiệp muốn gia nhập.
II. TRIỂN VỌNG NGÀNH BÁN LẺ DƯỢC PHẨM
(1) Kênh nhà thuốc vẫn có thể giành thêm thị phần từ kênh bệnh viện: Kể từ khi bùng phát COVID-19 vào năm 2020, số lượt thăm khám tại bệnh viện giảm do các biện pháp giãn cách cách xã hội. Điều này đã tạo cơ hội cho kênh nhà thuốc thu hút được những khách hàng mới phải tự mua thuốc.
(2) Các chuỗi nhà thuốc thương mại hiện đại có thể hấp thụ thị phần của các hiệu thuốc truyền thống: các chuỗi nhà thuốc thương mại hiện đại có quy mô lớn và lợi thế trong việc có sẵn hệ thống ERP - giao thức tương thích với hệ thống kê đơn điện tử mới và hệ thống này giúp theo dõi chính xác hạn sử dụng thuốc tại từng cửa hàng, từ đó giảm thiểu rủi ro bán thuốc hết hạn sử dụng cho khách hàng.
(3) Nhu cầu về vitamin và thực phẩm chức năng ngày càng tăng: Việt Nam nằm trong nhóm các quốc gia đã áp dụng chính sách “sống chung với COVID-19”. Bệnh nhân cũng có xu hướng mua vitamin và thực phẩm chức năng cùng với thuốc đặc trị COVID-19. Các chuỗi nhà thuốc cũng đã đa dạng hóa danh mục sản phẩm bao gồm các mặt hàng FMCG khác, chẳng hạn như sản phẩm chăm sóc cá nhân, dược mỹ phẩm, bánh kẹo và đồ uống.
(4) Biên lợi nhuận được duy trì tốt trong bối cảnh chi phí tăng: Mặc dù chi tiêu của người tiêu dùng bị ảnh hưởng rõ ràng bởi lạm phát gia tăng, nhưng chi tiêu cho dược phẩm có thể vẫn ổn định do tính thiết yếu của các sản phẩm này. Như vậy, các chuỗi nhà thuốc sẽ có thể chuyển phần chi phí gia tăng sang cho khách hàng.
III. CỔ PHIẾU QUAN TÂM
FRT - sở hữu 85% chuỗi Nhà thuốc Long Châu – Gía mục tiêu: 93
FRT mua lại chuỗi nhà thuốc Long Châu có lịch sử lâu đời vào tháng 1 năm 2017, thời điểm đó mới chỉ có bốn cửa hàng tại TP.HCM. Với chuyên môn trong việc quản lý số lượng lớn các cửa hàng, FRT đã xây dựng chuỗi hiệu thuốc này lên hơn 700 cửa hàng trên khắp 63 tỉnh thành.
Chuỗi nhà thuốc Long Châu có những lợi thế cạnh tranh nhất định:
Cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho khách hàng: Nhà thuốc Long Châu có trên 12.000 SKU (đơn vị lưu kho), cao hơn nhiều so với chỉ khoảng 1.000~2.000 SKU của các hiệu thuốc nhỏ. Điều này cho phép công ty đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về chữa bệnh mãn tính (tiểu đường, tim mạch và ung thư), vốn tăng lên cùng với tuổi thọ và thu nhập khả dụng. Sự lựa chọn đa dạng giúp các nhà thuốc Long Châu tạo ra doanh thu cao hơn nhiều so với các nhà thuốc khác.
Kết nối với bệnh viện: trước khi được FRT mua lại, Long Châu đã thiết lập mối liên kết chặt chẽ với các bệnh viện tại Thành phố Hồ Chí Minh, cho phép nhà thuốc dự báo chính xác hơn nhu cầu trong khu vực đối với từng loại thuốc.
MWG - sở hữu 99% chuỗi Nhà thuốc An Khang – Gía mục tiêu: 80
MWG mua lại An Khang vào năm 2017, với 14 cửa hàng tại thời điểm đó. MWG tăng tốc mở mới chuỗi nhà thuốc An Khang và chuyển sang sở hữu toàn bộ vào tháng 11/2021 - nâng tỷ lệ sở hữu từ 49% lên 99%. Chuỗi nhà thuốc An Khang hiện có hơn 600 cửa hàng, phủ khắp 33 tỉnh thành trên cả nước. MWG đặt mục tiêu lần lượt có 800 và 2.000 cửa hàng An Khang vào cuối năm 2022 và 2023.
Lợi thế cạnh tranh của An Khang:
Năng lực tài chính bền vững: mặc dù số lượng SKU (đơn vị lưu kho) của cửa hàng An Khang có thể không nhiều bằng Long Châu, nhưng SSI Research cho rằng tình hình tài chính của MWG an toàn hơn nhiều (tỷ lệ Nợ/Vốn chủ của MWG tại thời điểm quý 2/2022 là 1x, còn của FRT tính đến quý 2/2022 là 2,8 x), điều này cho phép công ty tăng tốc độ mở mới để bắt kịp FRT.
Cơ hội bán chéo: MWG có cơ sở khách hàng từ chuỗi siêu thị và mảng công nghệ thông tin và điện tử gia dụng rộng khắp cả nước, do đó công ty có thể tận dụng lợi thế này để tăng cường bán chéo sản phẩm của An Khang.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487