I. Nhìn lại ngành đá xây dựng năm 2022.
Năm 2022, nhu cầu về đá xây dựng yếu do giải ngân đầu tư công ở mức thấp. Nhu cầu đá để xây dựng cầu, đường và các cơ sở hạ tầng giao thông khác chiếm khoảng 65%-70% tổng nhu cầu đá xây dựng. Theo Bộ Tài chính, mức giải ngân năm 2022 ước đạt 436 nghìn tỷ đồng, đạt 67,3% kế hoạch.
Nguồn cung hạn chế đến từ một số lý do:
(i) Quy hoạch khai thác VLXD giai đoạn 2021-2025 do Thủ tướng Chính phủ ban hành chưa được phê duyệt;
(ii) Việc thay đổi các mỏ đá xây dựng cũ gặp phải các thách thức về pháp lý và đánh giá tác động môi trường;
(iii) Các mỏ gần khu vực trung tâm Bình Dương: Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ dần cạn kiệt;
(iv) Khó khăn trong việc đền bù giải phóng mặt bằng trong thời điểm giá đất tăng mạnh.
Trong 9T2022, doanh thu và LNST của ngành đá xây dựng (bao gồm VLB, KSB, NNC, DHA, LBM, C32) lần lượt đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+23,8% so với cùng kỳ) và 312 tỷ đồng (-18,1% so với cùng kỳ).
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu do:
(1) nhu cầu phục hồi từ mức nền thấp trong Q3.2021, do sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 9%-18% so với cùng kỳ;
(2) giá bán trung bình tăng 7% so với cùng kỳ.
II. Triển vọng ngành đá xây dựng năm 2023.
Nhu cầu đầu tư dự kiến tăng lên nhờ vào động lực chính đến từ các dự án đầu tư công. Kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2023 dự kiến là 726 nghìn tỷ đồng (30,5 tỷ USD; so với 27,2 tỷ USD của kế hoạch sửa đổi năm 2022). Các dự án trọng điểm bao gồm: đường cao tốc Bắc Nam; các dự án Đường vành đai khác nhau ở Hà Nội và TP.HCM; sân bay Long Thành,…
Tuy nhiên, theo Tổng công ty Hàng không Việt Nam, gói thầu xây dựng nhà ga vẫn chưa tìm được nhà thầu. Do đó, nhiều khả năng nhu cầu đá xây dựng từ dự án Sân bay Long Thành chỉ có thể tăng lên sớm nhất từ Q2.2023 do cần thời gian để có thể thay đổi các điều khoản và điều kiện đấu thầu.
Research nhận định nhu cầu sử dụng đá xây dựng phục vụ cho các dự án đầu tư công là rất lớn. Theo Bộ Giao thông vận tải, nhu cầu về đá xây dựng giai đoạn 2023-2025 rơi vào khoảng 21,5 triệu m3. Cụ thể hơn, dự án sân bay Long Thành, đường cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu, đường vành đai 3 dự kiến sử dụng lần lượt 2,04 triệu m3, 738 nghìn m3 và 5,2 triệu m3 đá xây dựng.
Nguồn cung hạn chế, chủ yếu đến từ các mỏ khu vực gần dự án. Hầu hết các mỏ đá xây dựng được phân bố trên cả nước, chi phí vận chuyển là yếu tố ảnh hưởng lớn đến giá thành đá xây dựng. Do đó, hầu hết các nhà thầu xây dựng sẽ chọn mỏ đá gần dự án. nguồn cung đá xây dựng vẫn tiếp tục còn hạn chế do:
(i) Quy hoạch mỏ đá xây dựng giai đoạn 2021-2025 mới chưa hoàn thành, đặc biệt đối với các tỉnh, thành phố là “trung tâm” khai thác đá xây dựng miền Nam, trong đó có tỉnh Bình Dương và Đồng Nai.
(ii) Giá bồi thường đất tại các khu vực khai thác đá đều tăng (+20% tại TP.HCM, +15% tại Hà Nội, +1,5x – 3x tại Đồng Nai, +20% - 45% tại Bình Dương, +50% - 2,73 x ở Bà Rịa – Vũng Tàu, +84% ở Bình Phước, +40% ở Bắc Ninh, +60% ở Long An, +36% ở Bắc Giang và +39% ở tỉnh Hưng Yên).
III. Cổ phiếu quan tâm
Thông tin về các mỏ đá của các công ty đá xây dựng niêm yết
Mỏ đá xây dựng Tân Cang - nguồn cung chính cho dự án Sân bay Long Thành, Vành đai 3 và các dự án khác. Có 9 mỏ đá ở khu vực Tân Cang, bao gồm các công ty niêm yết như DHA và VLB. SSI ước tính nhu cầu tại các mỏ đá của Tân Cang sẽ tăng 28% so với cùng kỳ nhờ cung cấp cho dự án Sân bay Long Thành, các dự án cơ sở hạ tầng tại Đồng Nai và Đường Vành đai 3. Giá đá xây dựng dự kiến tăng 8% so với cùng kỳ, bù đắp cho giá nhiên liệu và chi phí bảo vệ môi trường cho khai thác mỏ tăng lên.
Mỏ đá xây dựng Thạnh Phú - nguồn cung cấp chính cho các công trình tại Tây Nam Bộ. Có 9 mỏ đá ở khu vực Thạnh Phú, bao gồm các công ty niêm yết (CTI, KSB, VLB, DHA và DND). SSI ước tính nhu cầu tại các mỏ đá Thạnh Phú sẽ tăng từ 15%-16% so với cùng kỳ nhờ cung cấp cho các dự án ở khu vực phía Tây Nam như Cần Thơ - Hậu Giang, đường cao tốc Hậu Giang - Cà Mau. Giá đá xây dựng dự kiến sẽ tăng 7% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận của các công ty đá xây dựng niêm yết dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng trong năm 2023. dự báo LNST của các công ty niêm yết tăng 16% so với cùng kỳ trong năm 2023. Sản lượng đá dự báo tăng bình quân 15%, giá bán dự kiến tăng khoảng 7%-8% so với cùng kỳ. LNST của KSB, VLB và DHA ước tính lần lượt đạt 208 tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ), 165 tỷ đồng (gấp đôi so với cùng kỳ) và 90 tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ).
DHA được vào danh sách cổ phiếu quan sát do: (1) DHA có 3 mỏ đá sẵn sàng khai thác tại khu vực phía Nam; (2) Lợi thế chi phí khai thác thấp do các mỏ đã khai thác thời gian dài giúp tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình là 39%; (3) Trả cổ tức ổn định và không có nợ vay.
Rủi ro ngành:
(1) Việc cấp phép cho các mỏ mới kéo dài;
(2) Chi phí bảo vệ môi trường dự kiến tăng trong năm 2023. Theo Nghị định - quy định chi phí bảo vệ môi trường đối với khai thác khoáng sản thay thế Nghị định số 164/2016/NĐ-CP có thể sẽ tăng trong năm 2023. Điều này sẽ làm tăng 50% chi phí đá xây dựng so với quy định hiện hành. Ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm 0,8% từ việc tăng phí này;
(3) Các khoản phải thu của công ty đá xây dựng có khả năng tăng lên khi các dự án thi công không đúng tiến độ.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487
