Cập nhật từ Đại hội Cổ đông 2025 của PVT Logistics (PDV)

Khuyến nghị
#1

Cập nhật từ Đại hội Cổ đông 2025 của PVT Logistics (PDV)

1. Kế hoạch sản xuất kinh doanh (SXKD) 2025
PVT Logistics (PDV) đặt mục tiêu tổng doanh thu 1.700 tỷ đồng cho năm 2025, tăng trưởng 25% so với năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế (LNTT) dự kiến sẽ đạt 110 tỷ đồng, giảm 8% so với năm 2024, sau khi điều chỉnh loại bỏ doanh thu bất thường từ việc thanh lý tàu Synergy. Lợi nhuận được kỳ vọng sẽ tập trung chủ yếu vào hai quý cuối năm.

Về tình hình trong 6 tháng đầu năm 2025, PDV ước tính doanh thu đạt khoảng 800 tỷ đồng, vượt 8% so với kế hoạch và tăng trưởng 14% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận chỉ đạt khoảng 20 tỷ đồng, hoàn thành 55% kế hoạch 6 tháng, giảm mạnh 70% so với năm trước. Nguyên nhân chính của sự sụt giảm này là do biến động thuế quan quốc tế và giá cước vận tải giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả khai thác của đội tàu hàng rời và tàu hóa chất – hai mảng vận tải chủ lực của công ty.

2. Kế hoạch tăng vốn & chia cổ tức
Về kế hoạch niêm yết cổ phiếu, PDV đã nộp hồ sơ đăng ký lên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và đang bổ sung, hoàn thiện các hồ sơ để HOSE xem xét phê duyệt. Dự kiến quá trình niêm yết sẽ hoàn tất vào Quý 3 năm 2025.

Công ty cũng thông qua kế hoạch trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 25%, trong đó 5% bằng tiền mặt và 20% bằng cổ phiếu.

3. Kế hoạch đầu tư đội tàu mới
Trong năm 2025, PDV dự kiến sẽ đầu tư tổng cộng 87 triệu USD vào đội tàu, bao gồm 50 triệu USD cho các dự án đầu tư mới và 37 triệu USD cho các dự án chuyển tiếp từ năm 2024. Cụ thể:

  • Công ty sẽ triển khai thêm một tàu chở dầu/hóa chất hoặc tàu hàng rời vào Quý 3-Q4 năm 2025, đồng thời thuê bareboat các tàu để tái cấu trúc và trẻ hóa đội tàu.
  • Hai dự án chuyển tiếp bao gồm một tàu chở dầu/hóa chất và một tàu hàng rời Handysize/Ultramax cũng sẽ được tiếp tục triển khai.

PDV cũng đang cân nhắc việc thanh lý tàu PVT Neptune để bổ sung vốn cho các dự án trọng tâm trong đội tàu dầu/hóa chất và hàng rời có trọng tải từ 19.000 đến 75.000 DWT.

4. Nhận định từ chuyên viên
Chi phí vận hành (Opex) của PDV hiện vẫn thấp hơn so với mức trung bình của các nhà tàu quốc tế, cho thấy năng lực cạnh tranh của công ty nhờ vào chiến lược quản trị và kiểm soát chi phí hiệu quả. Công ty hiện đang áp dụng chiến lược khai thác đội tàu linh hoạt, kết hợp giữa chạy Spot và các hợp đồng thời hạn (TC), trong đó ưu tiên ký kết các hợp đồng TC để đảm bảo dòng tiền ổn định và tối đa hóa hiệu quả khai thác.

Trong nửa cuối năm 2025, PDV được kỳ vọng sẽ có sự cải thiện rõ rệt trong hoạt động kinh doanh nhờ vào (1) các hợp đồng TC đã ký có mức cước tốt hơn và (2) việc khai thác không bị gián đoạn do lịch dock của hai tàu hóa chất đã hoàn tất trong nửa đầu năm. Công ty cũng kỳ vọng có thể thanh lý tàu PVT Neptune (ước tính thu được khoảng 4 triệu USD), để bổ sung nguồn lực cho chiến lược trẻ hóa đội tàu, nâng cao hiệu quả vận hành và phát triển bền vững.

Kết luận
Với các kế hoạch đầu tư táo bạo và chiến lược trẻ hóa đội tàu, PDV đang vững bước hướng tới mục tiêu ổn định và phát triển lâu dài, bất chấp những khó khăn tạm thời trong ngành vận tải. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và cập nhật định giá cho cổ phiếu PDV trong các báo cáo sắp tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#2

PDV – Chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới và bước chuyển sàn lên HOSE

Chúng tôi đã tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư và chuyên viên phân tích của CTCP Vận tải và Tiếp vận Phương Đông Việt (PDV) vào ngày 12/11/2025 tại trụ sở công ty. Dưới đây là những điểm đáng chú ý về tình hình hoạt động và chiến lược phát triển của PDV trong giai đoạn tới.

1. Bước ngoặt chuyển sàn – Nâng tầm uy tín và thanh khoản

PDV đang trong quá trình chuyển sàn niêm yết từ UPCoM lên HOSE, đánh dấu cột mốc quan trọng trong quá trình phát triển.
Cổ phiếu PDV đã giao dịch phiên cuối cùng trên UPCoM vào ngày 05/11/2025, và sẽ chính thức niêm yết trên HOSE từ 19/11/2025, với hơn 66 triệu cổ phiếu, tương ứng vốn điều lệ hiện tại của doanh nghiệp.

Việc chuyển sàn được xem là bước đi chiến lược, giúp PDV tăng tính minh bạch, mở rộng tiếp cận dòng vốn tổ chức và nâng cao vị thế cạnh tranh trong ngành vận tải dầu khí. Trong bối cảnh PDV đang đẩy mạnh đầu tư đội tàu và mở rộng logistics, việc có mặt trên HOSE cũng giúp gia tăng uy tín thương hiệu và tạo nền tảng tốt cho huy động vốn trong tương lai.

2. Kết quả kinh doanh 9T2025 – Áp lực ngắn hạn, đầu tư cho chu kỳ mới

Trong quý 3/2025, PDV ghi nhận doanh thu hợp nhất hơn 586 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ năm trước, nhờ tăng trưởng mạnh ở mảng thương mại. Tuy nhiên, do mảng này có biên lợi nhuận thấp, nên đóng góp lợi nhuận hạn chế.
Ngược lại, mảng vận tải – lĩnh vực cốt lõi – giảm nhẹ 3,3% so với cùng kỳ, chỉ đạt 264 tỷ đồng, trong khi chi phí vận hành và khấu hao tăng mạnh khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ 25% xuống 15%.

Chi phí khấu hao gần tăng gấp đôi lên 48 tỷ đồng, do doanh nghiệp mở rộng đội tàu, trong khi chi phí lãi vay đạt hơn 16 tỷ đồng – mức cao nhất từ trước đến nay. Việc không còn khoản thu nhập bất thường 154 tỷ đồng từ bán tàu năm 2024 khiến lợi nhuận sụt giảm mạnh.
Kết quả, lợi nhuận ròng quý 3 chỉ đạt 32 tỷ đồng (giảm hơn 80% YoY), và lũy kế 9 tháng đạt 49 tỷ đồng, tương đương 55% kế hoạch năm.

Theo chúng tôi, năm 2025 là giai đoạn bản lề khi PDV chấp nhận áp lực chi phí ngắn hạn để đầu tư cho chu kỳ tăng trưởng mới. Dù chịu ảnh hưởng của chi phí tài chính và khấu hao, nhưng đây là bước chuẩn bị cần thiết cho giai đoạn tăng tốc từ năm 2026 trở đi.

Doanh nghiệp vẫn giữ mục tiêu doanh thu 1.700 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 110 tỷ đồng cho năm 2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng quý 4/2025 sẽ có đóng góp tích cực, nhờ:

  • Giá cước vận tải hàng rời phục hồi nhẹ;
  • Các hợp đồng thuê tàu kỳ hạn mới (time charter) phát huy hiệu quả;
  • Hoạt động ổn định của tàu hóa chất tại thị trường châu Âu và châu Á.

3. Chiến lược phát triển đội tàu đến 2030 – Tập trung vào tàu hóa chất

PDV định hướng mở rộng đội tàu có chọn lọc, tập trung vào phân khúc tàu hóa chất – lĩnh vực có biên lợi nhuận cao và nhu cầu ổn định.
Hiện PDV sở hữu 10 tàu (5 tàu hóa chất, 5 tàu hàng rời), trong đó tàu hóa chất ngày càng đóng vai trò chủ lực.

Kế hoạch giai đoạn tới gồm:

  • Mua thêm 1 tàu hóa chất mới, nâng tổng lên 6 tàu;
  • Thuê bareboat 3 tàu với tổng đầu tư khoảng 13,5 triệu USD;
  • Thanh lý 2 tàu cũ để trẻ hóa đội tàu;
  • Xem xét đầu tư tàu hóa chất cỡ lớn (20.000–30.000 DWT) phục vụ tuyến Mỹ – Châu Á, nhưng chưa đầu tư tàu MR trước 2030 để hạn chế rủi ro.

Tàu PVT Emerald hiện đang được khai thác hiệu quả tại châu Âu, trong khi PVT Saturn và PVT Neptune dự kiến sẽ dock và hoán cải cuối 2026 nhằm nâng chuẩn kỹ thuật và an toàn.
Chúng tôi đánh giá chiến lược này là hợp lý và dài hạn, giúp PDV duy trì hiệu quả khai thác và giảm phụ thuộc vào chu kỳ hàng rời.

4. Triển vọng thị trường vận tải – Phục hồi dần từ đáy chu kỳ

Thị trường vận tải biển toàn cầu năm 2025 vẫn đang trong giai đoạn trầm lắng, nhưng các tín hiệu hồi phục đang dần xuất hiện từ nửa cuối năm.

Với tàu hàng rời, giá cước nửa đầu năm chịu áp lực khi nguồn cung tăng 3% trong khi nhu cầu chỉ tăng 1%. Tuy nhiên, từ quý 2/2025, giá cước đã ổn định và phục hồi nhẹ, đặc biệt tại thị trường Trung Quốc và châu Âu.
Bước sang 2026, cung – cầu dự kiến cân bằng hơn, khi tốc độ tăng cung (3,1%) gần tương đương nhu cầu (2,1%), trong khi quy định môi trường khiến tốc độ tàu bị giảm.

Ở phân khúc tàu hóa chất, triển vọng khả quan hơn. Nhu cầu vận tải tăng trung bình 3%/năm đến 2029, nhờ sự mở rộng của ngành hóa chất ở châu Á và Mỹ Latinh, cùng nhu cầu ổn định từ dầu thực vật và ethanol. Giá cước dự kiến duy trì ở mức 11.000–18.000 USD/ngày, tùy loại tàu.

Chúng tôi cho rằng phân khúc tàu hóa chất sẽ là “điểm tựa lợi nhuận” giúp PDV duy trì dòng tiền ổn định trong 2026–2027, trong khi chu kỳ hàng rời bước vào pha phục hồi.

5. Dự án kho – cảng hóa chất 20 ha tại Nhơn Trạch – Bước đi chiến lược sang logistics tích hợp

PDV đang lên kế hoạch đầu tư kho – cảng hóa chất quy mô 20 ha tại Nhơn Trạch (Đồng Nai), gồm bến cảng chuyên dụng, hệ thống bồn chứa và các dịch vụ logistics liên quan.
Hiện dự án đang hoàn thiện hồ sơ pháp lý, dự kiến khởi công cuối 2026 và vận hành vào cuối 2028.

Đây được xem là bước chuyển quan trọng, giúp PDV từ doanh nghiệp vận tải thuần túy sang mô hình logistics tích hợp, mở rộng biên lợi nhuận và tạo nguồn thu ổn định trong dài hạn.

6. Chính sách cổ tức và cổ đông – Ổn định, hấp dẫn dài hạn

PDV duy trì chính sách cổ tức đều đặn, thể hiện sự cam kết với cổ đông:

  • Năm 2026: chia 500 đồng/cp tiền mặt;
  • Giai đoạn 2027–2030: chia 500 đồng tiền mặt + cổ phiếu thưởng mỗi năm.

Đáng chú ý, cổ đông lớn Tân Long đang xem xét thoái vốn một phần nếu có đối tác phù hợp, mở ra khả năng PDV thu hút nhà đầu tư chiến lược mới, có thể hỗ trợ về tài chính và thị trường quốc tế.

7. Nhận định tổng quan

PDV đang ở giai đoạn bản lề của chu kỳ đầu tư mới. Dù lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực từ chi phí khấu hao và lãi vay, nhưng dòng tiền ổn định, thanh khoản tốt và chiến lược dài hạn rõ ràng giúp doanh nghiệp duy trì nền tảng tài chính vững vàng.

Việc chuyển sàn lên HOSE không chỉ nâng cao thanh khoản và uy tín, mà còn mở ra cơ hội tiếp cận vốn cho kế hoạch phát triển đội tàu và hạ tầng logistics.

Chúng tôi đánh giá PDV là câu chuyện dài hạn đáng chú ý trong ngành vận tải dầu khí, với trọng tâm là tàu hóa chất, hướng tới logistics tích hợp, cùng chính sách cổ tức hấp dẫn và bền vững trong giai đoạn 2026–2030.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#3

CTCP Vận tải và Tiếp Vận Phương Đông Việt – HOSE: PDV
Cập nhật kết quả kinh doanh và góc nhìn triển vọng 2026

Bức tranh kinh doanh quý 3/2025: tăng tốc doanh thu nhưng lợi nhuận chịu sức ép

Sau giai đoạn khó khăn trong nửa đầu năm 2025, PDV bước vào quý 3 với mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng. Doanh thu thuần đạt 587 tỷ đồng, tăng 82,6% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 32 tỷ đồng, giảm 80,6% YoY do thay đổi mạnh trong cơ cấu doanh thu và không còn khoản thu đột biến từ bán tàu như năm 2024.

Mảng thương mại trở thành động lực chính khi tăng tới 630% YoY, đẩy tỷ trọng từ 14% lên 54% tổng doanh thu. Đặc thù biên lợi nhuận gần như bằng 0 của mảng này khiến biên gộp toàn công ty thu hẹp mạnh từ 22% xuống còn 7%. Bên cạnh đó, giá cước tàu hàng rời suy giảm khoảng 24% YoY trong 1H2025 không đủ bù đắp chi phí khấu hao từ các tàu đầu tư mới năm 2024, trong khi chi phí dịch vụ mua ngoài tăng vọt 153% svck.

Quý 3/2024, doanh nghiệp từng ghi nhận 154 tỷ đồng lợi nhuận một lần từ thương vụ bán tàu. Việc không còn yếu tố one-off này là nguyên nhân lớn nhất khiến lãi ròng sụt giảm. Nếu loại bỏ khoản đột biến, ước tính lợi nhuận thực chất quý 3/2025 chỉ còn giảm khoảng 27% YoY, phản ánh mức độ ảnh hưởng từ hoạt động cốt lõi đã dịu bớt.

Lũy kế 9 tháng 2025: tiến độ phục hồi dần rõ nét

Doanh thu thuần 9T/2025 đạt 1.408 tỷ đồng, tăng 37,4% YoY; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 49 tỷ đồng, giảm 78,2% YoY. Công ty đã hoàn thành 83% kế hoạch doanh thu và 55% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Điểm đáng chú ý là hiệu quả khai thác tàu hàng rời bắt đầu cải thiện khi các hợp đồng định hạn được tái ký đúng thời điểm thị trường hồi phục. Giá T/C bình quân quý 3 đạt khoảng 11.000 USD/ngày, cao hơn rõ rệt so với mức thấp 7.000–8.000 USD/ngày trong 1H2025. Riêng tháng 10/2025, lợi nhuận trước thuế đã đạt 20 tỷ đồng, xấp xỉ kết quả của cả nửa đầu năm, cho thấy chu kỳ kinh doanh thuận lợi hơn đang quay trở lại.

Chiến lược đội tàu và các dự án mới

Giai đoạn 2026–2030, PDV định hướng tập trung vào phân khúc tàu hóa chất với kế hoạch đầu tư thêm 9 tàu mới, tổng mức vốn xấp xỉ 169 triệu USD. Trong đó có 6 tàu sở hữu và 3 tàu thuê bareboat, ưu tiên tàu trẻ đáp ứng tiêu chuẩn IMO nhằm đón đầu nhu cầu vận chuyển hóa chất ngày càng mở rộng.

Doanh nghiệp cũng cân nhắc thanh lý hai tàu cũ PVT Venus và PVT Neptune trong trung dài hạn để tối ưu hiệu suất. Ở chiều phát triển, công ty tham gia đấu thầu vận chuyển hóa chất đầu ra Nghi Sơn; nếu trúng thầu, tàu Neptune có thể được giữ lại khai thác.

Một dự án đáng chú ý khác là tổ hợp cảng và kho hóa chất quy mô 20ha tại Nhơn Trạch, Đồng Nai. Dự án dự kiến khởi công cuối 2026 và vận hành năm 2028, hướng tới hoàn thiện chuỗi giá trị logistics từ vận tải – lưu kho – phân phối.

Triển vọng thị trường 2025F – 2026F

Thị trường vận tải biển toàn cầu năm 2025 vẫn trầm lắng nhưng tín hiệu hồi phục rõ hơn ở nửa cuối năm. Phân khúc Handy/Supramax được hỗ trợ bởi tăng trưởng sản lượng minor bulk như bauxite, quặng và phân bón. Cán cân cung – cầu có thể cân bằng hơn trong 2026 khi nguồn cung tàu mới tăng khoảng 3,1% trong khi nhu cầu tấn–dặm tăng 2,1%, cùng ảnh hưởng từ các quy định môi trường làm giảm tốc độ tàu.

Phân khúc tàu hóa chất tải trọng 13K–20K DWT được kỳ vọng khả quan hơn trong 2026 nhờ ngành hóa chất mở rộng tại châu Á, Mỹ Latinh và nhu cầu ổn định từ dầu thực vật, methanol, cũng như một số dòng hóa chất cơ bản khác.

Nhờ các yếu tố trên, kết quả kinh doanh PDV năm 2026 được kỳ vọng khởi sắc với mức tăng trưởng lãi ròng ước tính khoảng 15% YoY. Động lực đến từ nền lợi nhuận thấp của 2025, mảng vận tải hàng rời đã bắt đầu có lãi khi giá cước phục hồi về mức xấp xỉ 12.000 USD/ngày, cùng đóng góp toàn phần từ tàu PVT Emerald – hiện khai thác theo hợp đồng định hạn đến tháng 8/2026 với giá khoảng 11.500 USD/ngày.

Góc nhìn đối với cổ phiếu PDV

Mức P/E trailing hiện tại khoảng 16,8 lần cao hơn đáng kể so với bình quân ngành do hiệu ứng so sánh với nền lợi nhuận đột biến năm 2024. Tuy nhiên, khi doanh nghiệp hoàn thành kế hoạch 2025 với lợi nhuận ước tính 96 tỷ đồng, P/E forward có thể quay về vùng 8.x lần, tiệm cận mặt bằng chung.

Việc đã hoàn tất niêm yết trên HOSE và kế hoạch thoái một phần vốn của cổ đông lớn Tân Long là những yếu tố có thể giúp cải thiện thanh khoản, tạo điều kiện cho thị trường đánh giá lại giá trị doanh nghiệp trong năm 2026.

Kết luận

Năm 2025 đánh dấu bước chuyển mình của PDV trong bối cảnh chu kỳ giá cước biến động mạnh. Dù lợi nhuận 9 tháng giảm sâu bởi không còn khoản thu một lần từ bán tàu, hoạt động cốt lõi đang cho thấy tín hiệu tạo đáy và phục hồi. Chiến lược mở rộng đội tàu hóa chất và dự án cảng – kho tại Nhơn Trạch có thể trở thành trụ cột tăng trưởng trung hạn. Nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi diễn biến giá cước, tiến độ tái ký hợp đồng và hiệu quả các dự án mới để đánh giá đầy đủ hơn tiềm năng của cổ phiếu PDV trong giai đoạn 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.