Câu chuyện doanh nghiệp: MSN – “Ông vua bán lẻ” trở lại, cơ hội vàng trước chu kỳ tiêu dùng mới 2025-2027
Tập đoàn Masan (MSN) là “người dẫn đường” trong ngành tiêu dùng – bán lẻ Việt Nam, sở hữu hệ sinh thái khép kín từ sản xuất (MCH – Masan Consumer), phân phối (WCM – WinCommerce), đến khai khoáng công nghệ cao (MSR). Sau giai đoạn điều chỉnh 2024–2025, MSN đang trở lại quỹ đạo tăng trưởng với LNST công ty mẹ Q2/2025 tăng 105% YoY, nhờ:
• WCM tăng tốc mở rộng cửa hàng và đạt biên EBIT dương sau nhiều quý lỗ.
• MML (Masan MeatLife) đảo chiều ngoạn mục, đạt 243 tỷ LNST, thay vì lỗ cùng kỳ.
• Mảng khai khoáng (MSR) hưởng lợi lớn từ giá Vonfram tăng gấp đôi do Trung Quốc hạn chế xuất khẩu kim loại quý.
• Tái cấu trúc phân phối MCH giúp nâng hiệu quả vận hành và kiểm soát chuỗi cung ứng.
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
WCM – Bứt phá thần tốc trong bán lẻ hiện đại
• Lũy kế nửa năm, WCM đã mở ròng 318 cửa hàng, giúp đưa số lượng cửa hàng đạt 4,017, tăng 13% so với cùng kì 2024, tập trung mô hình nông thôn và tỉnh lẻ với chi phí thấp, biên lợi nhuận cao.
• Doanh thu 6T2025 đạt 22.938 tỷ đồng (+6% YoY). Tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng (LFL) đạt +7% YoY, biên EBIT cải thiện lên 0**.4%**, cho thấy chuỗi đã vận hành hiệu quả sau giai đoạn đầu tư mạnh,
MCH – Cải tổ phân phối, nền tảng tăng trưởng mới
• Dù doanh thu giảm ngắn hạn do quy định thuế mới, MCH đã giảm phụ thuộc vào đại lý sỉ từ 60% xuống 30%, chuyển sang kênh trực tiếp – giúp tối ưu chi phí & tăng độ phủ.
• Tăng trưởng trở lại dự kiến từ Q3/2025, đặc biệt khi sức mua tiêu dùng phục hồi nhờ chính sách nâng mức giảm trừ gia cảnh.
MSR – “Mỏ vàng” hưởng lợi từ chiến tranh thương mại
• Giá Vonfram duy trì 600–650 USD/mtu, giúp lợi nhuận cải thiện mạnh, LNST tăng hơn 1.500 tỷ đồng so với 2024. Mảng khai khoáng trở thành “động cơ phụ” nâng giá trị MSN trong giai đoạn tới.
MML – Củng cố vị thế trong ngành thịt chế biến
• Tăng trưởng +24% YoY năm 2025 nhờ các sản phẩm MeatDeli, Ponnie; tận dụng lợi thế phân phối độc quyền tại Winmart.
• Biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí chăn nuôi giảm và tập trung vào mảng chế biến có giá trị gia tăng cao.
TRIỂN VỌNG TÀI CHÍNH
• Doanh thu dự phóng FY26: 88.467 tỷ đồng (+9% YoY)
• LNST công ty mẹ FY26: 5.581 tỷ đồng (+78% YoY)
• EPS FY26: 3.689 VND/cp
• P/E FY26 chỉ 23x, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kép >50%/năm.
RỦI RO LƯU Ý
• Rủi ro thuế và quản lý: Việc thắt chặt quản lý hóa đơn, hộ kinh doanh nhỏ có thể ảnh hưởng tạm thời đến doanh số MCH.
• Biến động giá: Giá Vonfram và giá thịt có thể giảm khi nguồn cung toàn cầu ổn định.
• Áp lực chi phí mở rộng: WCM vẫn trong giai đoạn đầu tư mạnh, biên lợi nhuận có thể biến động do chi phí đầu tư cao.
• Cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ như Bách Hoá Xanh (MWG), BigC,…
• Tỷ lệ nợ cao, đòi hỏi kiểm soát dòng tiền hiệu quả để duy trì tăng trưởng bền vững.
KẾT LUẬN
Chu kỳ tiêu dùng – cải cách bán lẻ – giá hàng hoá tăng mạnh đang mở ra “giai đoạn vàng” cho Masan. Với hệ sinh thái toàn diện, chiến lược tái cấu trúc thông minh và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt, MSN đang tái định giá mạnh mẽ. Giá mục tiêu hướng đến 1xx.000 VNĐ/cp, MSN trở thành cổ phiếu sáng giá và không thể bỏ qua đối với NĐT trung và dài hạn.
Liên hệ sđt, cộng đồng đầu tư để được hỗ trợ tư vấn
