Với động lực từ tăng trưởng kinh tế trên 8% thì 2025 được đánh giá là thời của “cổ phiếu vua” ngân hàng nhờ vào vai trò huyết mạch của nền kinh tế giúp bơm tín dụng và thúc đẩy tăng trưởng của nền kinh tế. Đâu là các tiêu chí để sàng lọc cổ phiếu ngân hàng sáng giá, đáng để nhà đầu tư có thể “chọn mặt gửi vàng”?
Đóng vai trò quan trọng trong huyết mạch của nền kinh tế, ngành ngân hàng với tín dụng giúp thúc đẩy tăng trưởng GDP của nền kinh tế, trong đó mục tiêu của năm 2025 là tăng trưởng kinh tế 8% cùng với tăng trưởng tín dụng 16%. Đây cũng là luận điểm chính cho tiềm năng của ngành ngân hàng trong năm 2025 được trình bày tại buổi livestream “Thời của cổ phiếu vua - Động lực từ tăng trưởng kinh tế trên 8%” tổ chức ngày 21/02/2025 của FIDT.
Theo nhận định của ông Đoàn Minh Tuấn - Trưởng phòng Nghiên cứu Đầu tư FIDT, thứ nhất, tăng trưởng tín dụng năm 2025 với mục tiêu đặt ra rất cao, cao nhất từ năm 2020 đến nay. Như vậy, để hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng thì Chính phủ sẽ phải duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để có thể hấp thụ được nguồn vốn trong nền kinh tế.
Thứ hai là về lãi suất, FIDT nhận định lãi suất cho vay đã tạo đáy từ năm 2024 và sẽ đi dần lên vào năm 2025. Với định hướng duy trì nới lỏng chính sách tiền tệ thì có thể lãi suất chỉ tăng lên ở một mức phù hợp thôi. Đồng thời, biên lợi nhuận cho vay của các ngân hàng sẽ cải thiện trong năm nay với NIM khoảng 3.5-3.6% vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, các ngân hàng sẽ có sự phân hóa, phụ thuộc vào việc có cải thiện CASA cùng với chiến lược cũng như phân khúc cho vay phù hợp để có thể tận dụng tốt nhất điều kiện của ngành và thị trường.
Thứ ba, về chất lượng tài sản, FIDT đánh giá nợ xấu ở chu kỳ trước đã được xử lý gần như hoàn toàn (tại các ngân hàng trong danh mục quan sát của FIDT) và tỷ lệ nợ xấu đã được cải thiện dần.
Với các luận điểm trên, FIDT dự phóng lợi nhuận trước thuế của ngành ngân hàng sẽ tiếp tục tăng trưởng song hành với tăng trưởng kinh tế, đạt khoảng 18% trong 2025 - là mức cao nhất trong 3 năm trở lại đây. Đồng thời, chất lượng tài sản của ngành sẽ tiếp tục cải thiện nhờ vào những tín hiệu tích cực trong nền kinh tế và bắt đầu đi vào giai đoạn tăng trưởng.
Hiện định giá P/B của cổ phiếu ngân hàng đang rất thấp so với các chu kỳ lịch sử từ 2019 trong khi chất lượng tài sản càng lúc càng cải thiện. Mặc dù cổ phiếu ngân hàng đã tăng khá tốt nhưng định giá của ngành ngân hàng vẫn đang ở trong vùng tích lũy và chưa về mức trung bình định giá 5-10 năm. FIDT nhận định không gian tăng trưởng của cổ phiếu ngân hàng trong năm 2025 vẫn là rất cao.
Tuy nhiên, để có thể “chọn mặt gửi vàng” tìm ra ngân hàng nào sáng giá trong danh mục đầu tư, ông Tuấn đưa ra một số tiêu chí để nhà đầu tư có thể tham khảo về tăng trưởng tín dụng tốt (dựa trên chiến lược cho vay), chất lượng tín dụng (nợ xấu và lãi suất cho vay có tối ưu được biên lợi nhuận hay không), CASA và LDR (hỗ trợ về chi phí vốn giúp tăng biên lợi nhuận), chất lượng tài sản và định giá của ngành ngân hàng.
Với các tiêu chí trên, FIDT chia sẻ 2025 là năm mở ra kỷ nguyên vươn mình với động lực từ tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế thì đây cũng là thời của cổ phiếu vua ngân hàng, trong đó HDB (cổ phiếu Ngân hàng TMCP Phát triển Thành phố Hồ Chí Minh - HDBank) là một trong những lựa chọn tự tin của FIDT.
Theo ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư FIDT, với tốc độ tăng trưởng rất nhanh, hiện tổng tài sản HDB là khoảng 700 nghìn tỷ, nằm trong top 10 ngân hàng có tổng tài sản lớn nhất hệ thống ngân hàng (nằm trong top 5 hệ thống nếu loại trừ các ngân hàng gốc nhà nước). Đồng thời, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong 5 năm trở lại đây của HDB luôn duy trì trên 20%. Đến năm 2025, Ngân hàng đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế là 20 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với năm trước.
Thành quả này có được nhờ chiến lược kinh doanh khác biệt của HDB, tập trung vào các phân khúc khách hàng tiềm năng, bao gồm nông nghiệp nông thôn, doanh nghiệp vừa và nhỏ, và cho vay chuỗi giá trị. Đây là phân khúc không có cạnh tranh lớn giữa các ngân hàng, quy mô các khoản vay không lớn và rủi ro không cao. Hiện tại, HDB liên kết với nhiều chuỗi lớn như CP Việt Nam, Unilever và đặc biệt là Petrolimex, PVOil. Ông Huy nhận định lợi thế của HDB là mô hình cho vay theo chuỗi sẽ khai thác tối đa theo chuỗi giá trị của khách hàng và cung cấp những sản phẩm chuyên biệt nhằm tăng mức độ gắn bó của khách hàng. Đánh giá thêm về chiến lược này, ông Tuấn cho rằng chiến lược cho vay theo chuỗi của là chìa khóa giúp HDB tạo được động lực tăng trưởng tốt trong năm trước, đó là tăng trưởng tín dụng cao gần 24% (trong điều kiện hấp thụ tín dụng của nền kinh tế không lớn) và tỷ lệ NIM tốt 5.6% (ngân hàng cho vay doanh nghiệp lớn với lãi suất thấp hơn thì tỷ lệ NIM không cao như HDB).
Đây là chiến lược kinh doanh hỗ trợ rất mạnh mẽ cho tăng trưởng cũng như chất lượng tài sản của Ngân hàng.
Ngoài ra, tín dụng lĩnh vực cho vay tài chính tiêu dùng của HD Saison cũng hỗ trợ đáng kể cho HDB. Năm 2024, HD Saison đạt lợi nhuận trước thuế 1,200 tỷ đồng, dẫn đầu trên thị trường tín dụng tiêu dùng của các công ty tài chính. Theo chia sẻ từ phía Ngân hàng, HDB tập trung kiểm soát tốt quản trị rủi ro của mảng tài chính tiêu dùng, do đó, rủi ro phát sinh nợ xấu không tăng, tỷ suất sinh lợi không giảm mặc dù trong bối cảnh khó khăn của nền kinh tế.
FIDT nhận định HDB đang là một trong những ngân hàng có câu chuyện riêng rõ ràng, với định giá hấp dẫn và là một cơ hội rất đáng đầu tư trong thời gian tới. Theo đó, tổ chức này đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu HDB với định giá 32,000-33,000 đồng/cp (tăng giá khoảng 44% so với giá hiện tại), tương đương P/B khoảng 1.5 lần.