Cổ phiếu CII (CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM) vừa có một nhịp tăng trưởng đầy ấn tượng (+33.8% chỉ trong hơn một tháng từ tháng 3 đến tháng 4/2026), tiến sát vùng giá 20.x trước khi bước vào giai đoạn tích lũy. Trên các diễn đàn, cái tên CII lại một lần nữa trở thành tâm điểm thu hút dòng tiền đầu cơ lẫn đầu tư giá trị.
Liệu đây chỉ là một con sóng “kỳ vọng đi trước lợi nhuận” ngắn hạn, hay CII thực sự đang đứng trước một bước ngoặt chuyển mình mạnh mẽ trong giai đoạn 2026 - 2028? Hãy cùng bóc tách bức tranh tài chính, chu kỳ đầu tư và những đại dự án cốt lõi của “ông trùm” hạ tầng TP.HCM ngay dưới đây.
Siêu dự án 10.000 tỷ khu vực Hàng Xanh - Bình Triệu: Lời khẳng định vị thế “Vua Hạ Tầng”
Thông tin nóng nhất vừa qua chính là việc UBND TP.HCM đã thống nhất giao cho Liên danh CII nghiên cứu, lập hồ sơ đề xuất dự án Cải tạo hạ tầng giao thông khu vực Hàng Xanh - Bình Triệu theo phương thức PPP (đối tác công - tư).
- Quy mô cực khủng: Tổng mức đầu tư sơ bộ khoảng 10.214 tỷ đồng (trong đó vốn nhà đầu tư tham gia lên đến 8.021 tỷ đồng).
- Mục tiêu chiến lược: Tách biệt giao thông trục liên vùng và nội thị, khai thác không gian ngầm (bến xe buýt, thương mại tập trung) kết hợp mô hình phát triển đô thị TOD.
- Thời hạn khẩn trương: Liên danh có 3 tháng để hoàn thành báo cáo nghiên cứu tiền khả thi. Đây là minh chứng cho thấy uy tín và năng lực triển khai của CII luôn là lựa chọn hàng đầu của TP.HCM trong các công trình trọng điểm xã hội hóa.
“Ẩn số” Thủ Thiêm: Bản lề khơi thông quỹ đất đối ứng
Đợt sóng tăng giá mạnh mẽ vừa qua của CII được kích ngòi từ một tín hiệu pháp lý cực kỳ tích cực: Công ty TNHH MTV Khu Bắc Thủ Thiêm (công ty con của CII) tiếp tục nhận bàn giao mặt bằng để hoàn thiện trục đường Bắc - Nam và hạ tầng khu dân cư phía Bắc theo hợp đồng BT.
- Đây là tiền đề tối quan trọng để doanh nghiệp nhận lại quỹ đất đối ứng giá trị cao và phát triển các dự án nhà ở thương mại theo đúng tinh thần của Nghị định 91/2025/NĐ-CP.
- Mặc dù ban lãnh đạo (CEO Lê Quốc Bình) rất thận trọng khi chia sẻ tại ĐHĐCĐ rằng tiến độ pháp lý thực tế sẽ cần thêm thời gian (vài tháng đến 1-2 năm) do phụ thuộc nhiều cơ quan quản lý, nhưng “nền tảng đất đã có sẵn”, vấn đề chỉ còn là thời gian tháo gỡ nút thắt cuối cùng.
Chấp nhận “Vùng trũng” lợi nhuận ngắn hạn để đổi lấy tương lai bùng nổ
Nhìn vào báo cáo tài chính Quý I/2026, lợi nhuận sau thuế của CII sụt giảm 57.4% so với cùng kỳ, đạt 40.77 tỷ đồng (chủ yếu do doanh thu tài chính giảm). Năm 2026, CII cũng đặt kế hoạch lãi ròng khá khiêm tốn ở mức 225 tỷ đồng.
Tại sao “ông lớn” lại đặt mục tiêu thận trọng như vậy? Câu trả lời nằm ở đặc thù ngành và chuẩn mực kế toán. CII đang bước vào giai đoạn “vùng trũng” – dòng tiền đầu tư đã đổ ra rất lớn nhưng doanh thu chưa đến điểm rơi để ghi nhận:
- Hai đại dự án bất động sản của công ty con Năm Bảy Bảy (NBB) là Jasari (NBB Garden III - 4.478 tỷ) và NBB II (4.136 tỷ) đang tăng tốc xây dựng dở dang, dự kiến phải đến giai đoạn 2027 - 2028 mới bắt đầu bàn giao và ghi nhận doanh thu bùng nổ.
- Với các dự án BOT, giai đoạn đầu khai thác sẽ chịu áp lực chi phí khấu hao và lãi vay rất lớn, trong khi lưu lượng xe cần thời gian để đạt đỉnh. Do đó, con số lợi nhuận kế toán năm 2026 hoàn toàn chưa phản ánh đúng giá trị và tiềm năng dài hạn của CII.
Bài toán nguồn vốn: Đòn bẩy cao và chiến lược Trái phiếu chuyển đổi 2.500 tỷ
Với tổng nhu cầu vốn cho toàn bộ danh mục đầu tư lên tới gần 540.000 tỷ đồng (riêng năm 2026 cần hơn 50.000 tỷ), áp lực tài chính lên CII là không hề nhỏ. Tính đến cuối Quý I/2026, tổng nợ vay của CII đạt 21.702 tỷ đồng (bằng 173.6% vốn chủ sở hữu).
Để giải quyết bài toán này, CII đã và đang thực hiện các bước đi tài chính rất quyết liệt:
- Chuyển đổi chính sách cổ tức: Thay vì trả đều đặn 4%/quý như trước, ĐHĐCĐ 2026 đã thông qua chính sách cổ tức linh hoạt (ủy quyền cho HĐQT tạm ứng bằng tiền không quá 16% tùy thuộc vào dòng tiền thực tế) nhằm giữ lại nguồn vốn mồi triển khai dự án.
- Huy động 2.500 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi: CII đang gia hạn thời gian nhận tiền mua gói trái phiếu kỳ hạn 15 năm (đến ngày 25/06/2026) để đầu tư trực tiếp vào dự án Mở rộng tuyến cao tốc TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận (dự án có tổng mức đầu tư gần 37.000 tỷ đồng). Với giá chuyển đổi hấp dẫn là 12.500 đồng/cổ phiếu (tỷ lệ 1:8), đây sẽ là “bom tấn” giúp cấu trúc lại nguồn vốn vững chắc cho doanh nghiệp trong dài hạn.
GÓC NHÌN ĐẦU TƯ:
CII là điển hình của một cổ phiếu “Kỳ vọng đi trước lợi nhuận”. Câu chuyện của CII trong năm 2026 không nằm ở những con số lãi ròng hàng quý, mà nằm ở:
- Tiến độ tháo gỡ pháp lý tại các khu đất vàng Thủ Thiêm.
- Tốc độ triển khai hoàn thiện hạ tầng Hàng Xanh - Bình Triệu và Cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận.
- Sự tích lũy tài sản dở dang tại các dự án bất động sản của NBB để chuẩn bị cho chu kỳ bùng nổ 2027 - 2028.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, những nhịp điều chỉnh tích lũy của thị trường chính là cơ hội để gom vị thế tốt cho một tầm nhìn 1-2 năm tới, khi chu kỳ đầu tư khép lại và chu kỳ hái quả ngọt bắt đầu.