THUỐC LÁ VÀ SỰ ĐẶC BIỆT TRONG ĐẦU TƯ
Nếu như mọi người tiếp cận dưới con mắt sức khỏe, thì thuốc lá là một trong những sản phẩm đáng sợ nhất. Tuy nhiên ở một khía cạnh khác, thuốc lá là một trong những những lĩnh vực đầu tư thú vị nhất.
NGÀNH THUỐC LÁ với mức tăng trưởng trung bình là 6,3 triệu lần sau 110 năm, gấp 165x so với các ngành khác (America's most successful stock)
Thuốc lá có cấu trúc như sau:
Cây đầu lọc, giấy sáp, giấy đốt, lá thuốc.
Thuốc lá, đơn giản là một ống hình trụ chứa chất tác động tới thần kinh, cuộn thành giấy mỏng để hút. Hầu hết thuốc lá chứa “thuốc lá hoàn nguyên”, được phun với nicotine chiết xuất từ mẩu thuốc lá và được tạo hình thành những sợi. Điếu thuốc được đốt cháy ở 1 đầu, khiến khói nhả ra và được hít vào bằng miệng qua đầu đối diện.
Việt Nam có doanh nghiêp nào về ngành này ?
Câu trả lời sẽ không quá nhiều. Có và rất độc quyền. CLC (CTCP Cát Lợi) với mức tăng 1000% từ vùng đáy 2011.
CLC tìm hiểu và đánh giá
Sơ nét
Tiền thân là Xí nghiệp in-phụ liệu thuốc lá 2003. IPO 2006 và tăng trưởng mạnh mẽ, được sở hữu 61,5 % nhóm cty mẹ Vinataba, 2% NN, 1% BLĐ, 35,5% cổ đông khác.
Tính chất thanh khoản thấp do số lượng NĐT nắm giữ dài hạn rất lớn.
Sản phẩm:
(1) Cây đầu lọc
(2) nhãn in/bao bì
(3) giấy sáp/lưỡi gà
Cơ cấu doanh thu
70% từ khách hàng B2B là Vinataba Sài Gòn và Thăng Long
20% các công ty con Vinataba
10% khách hàng nước ngoài như Phillip Morris, BAT, JTA
Tính chất độc quyền: chiếm 90% thị phần cây đầu lọc và bao bì thuốc lá nội địa
Điều gì khiến CLC là case đầu tư thú vị ?
1> Sản lượng thuốc lá hàng lậu giảm mạnh từ 25% xuống 17% nhờ nỗ lực Chính phủ, giúp thị phần Vinataba đạt 65% và duy trì tăng trưởng cho CLC trong nhiều năm tới.
2> Xuất khẩu: tăng trưởng CARG đều khoảng 20%, hiện đã chiếm khoảng 40% cơ cấu doanh thu của Vinataba group, đặc biệt là trước nhu cầu lớn từ Châu Phi, Mỹ Latinh và Đông Nam Á. Một số case hợp pháp hóa cần sa (cannabis legalization), khiến nhu cầu giấy sáp tăng trưởng mạnh mẽ (LNTT của tăng 66,6% đạt 2,1 nghìn tấn, khoảng 36 tỷ)
3> Hồi phục: với việc luật thuế tiêu thụ đặc biệt có hiệu lực vào 1/1/2019, khiến cho đơn hàng dồn 2018 và tạo đỉnh kinh doanh nhằm tránh thuế. Điều này lý giải vì sao sau đó đó, giá cổ phiếu gần như đi ngang suốt 3 năm. Vào năm 2020, do tác dộng covid và container thiếu hụt, xuất khẩu bị trì trệ. Như vậy, với những nền thấp, việc phục hồi là 1 case rất đáng chú ý, có thể sẽ khiến cho vào giai đoạn 2022 sẽ có điểm rơi lợi nhuận bằng 2018.
Cơ cấu tài chính của doanh nghiệp như thế nào ?
1> Nợ vay ròng giảm từ 300 tỷ ở 2016, hiện tại đã trả sạch và dư 30 tỷ tiền mặt ròng.
2> liên tục đầu tư máy móc và tài sản cố định hàng năm trong 5 năm liên tục, và điểm rơi hòa vốn sẽ quanh 2020-2023, tức doanh nghiệp sẽ dư ra tiền mặt khá lớn so với vốn hóa công ty hiện tại.
Định giá:
Với mức P/e cho ngành thuốc lá quanh 16-25, EPS quanh mức 4-5k, và cổ tức quanh 20-30% tiền mặt, CLC ước tính giá trị quanh 8x và case cổ phiếu đầu tư đặc thù về cổ phiếu ít thanh khoản.
