Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG) là doanh nghiệp sản xuất thép lớn nhất Việt Nam, chiếm thị phần dẫn đầu trong mảng thép xây dựng và đang đẩy mạnh mở rộng sang thép cuộn cán nóng (HRC) phục vụ công nghiệp chế tạo.
Tại mức giá đóng cửa gần nhất là 26.000 đồng/cổ phiếu, HPG vẫn còn dư địa tăng trưởng hấp dẫn, với giá mục tiêu 32.900 đồng (tương ứng với tiềm năng tăng giá hơn 26%) (P/B=1.6)
-
Bức tranh ngành thép: Áp lực từ Trung Quốc, cơ hội từ chính sách
Trong 5 tháng đầu năm 2025, ngành thép thế giới suy giảm khi sản lượng toàn cầu giảm 1,3% YoY. Trung Quốc – chiếm hơn 50% sản lượng toàn cầu – giảm mạnh 6,9% do bất động sản lao dốc. Điều này kéo giá quặng sắt và than cốc giảm, tạo áp lực lên giá thép nhưng đồng thời giúp hạ chi phí đầu vào cho các nhà sản xuất như Hòa Phát.
Tại Trung Quốc, dù bất động sản còn yếu, nhu cầu thép trong lĩnh vực công nghiệp và hạ tầng đang hồi phục nhờ các chính sách hỗ trợ sản xuất xe điện, tăng đầu tư công và đơn hàng đóng tàu, máy xây dựng tăng mạnh. Đây là yếu tố giúp giá thép Trung Quốc có thể sớm ổn định. -
Thị trường trong nước: Nhu cầu HRC điều chỉnh, nhưng Hòa Phát vẫn có lợi thế
Dự báo tổng nhu cầu HRC tại Việt Nam năm 2025 sẽ giảm xuống khoảng 13–14 triệu tấn do sản lượng tôn mạ – đầu ra chính của HRC – sụt giảm 10% vì xuất khẩu sang Mỹ gặp khó. Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp đã tích trữ 5–6 triệu tấn HRC nhập khẩu trước khi thuế chống bán phá giá có hiệu lực, khiến nhu cầu HRC nội địa chỉ còn khoảng 7,5 triệu tấn.
Tuy nhiên, Hòa Phát vẫn có lợi thế lớn khi từ tháng 7/2025, Việt Nam áp thuế chống bán phá giá lên tới 27,83% với thép cuộn cán nóng Trung Quốc. Việc này giúp HPG bảo vệ thị phần nội địa và nâng cao sức cạnh tranh so với hàng nhập khẩu giá rẻ. -
Xuất khẩu HRC: Hòa Phát tận dụng lợi thế thuế và giá
Dù thị trường trong nước chững lại, HPG vẫn có cơ hội tăng trưởng xuất khẩu HRC, với dự báo sản lượng tăng 3,3% YoY. Tại châu Âu, Hòa Phát là doanh nghiệp Việt duy nhất được hưởng mức thuế 0% khi xuất khẩu HRC. Tại Mỹ, giá HRC cao hơn tới 84% so với Việt Nam, đủ bù đắp cả khi nước này tăng thuế nhập khẩu lên 50%. -
Sản lượng tăng tốc – Dung Quất vận hành hiệu quả
Với hai khu liên hợp Dung Quất, hiệu suất dây chuyền HRC dự kiến đạt 76% năm 2025 và 96% vào 2026. Nhờ đó, sản lượng HRC tiêu thụ của Hòa Phát có thể đạt 5,32 triệu tấn trong 2025F, tăng mạnh 82,6% YoY, và lên 9,25 triệu tấn năm 2026F (+73,8%).
Việc nhập khẩu HRC khổ rộng từ Trung Quốc được đánh giá không ảnh hưởng đáng kể đến HPG do loại thép này khó sử dụng trực tiếp, cần đầu tư thiết bị xử lý tốn kém. -
Giá nguyên liệu giảm – Biên lợi nhuận cải thiện
Giá quặng sắt và than cốc từ đầu năm giảm lần lượt 4,4% và 7,6%, trong khi giá bán thép xây dựng và HRC tại Việt Nam giữ ở mức ổn định. Điều này giúp biên lợi nhuận gộp mảng thép của HPG đạt 13% trong Q1/2025, tăng 2 điểm % so với quý trước đó. -
Hưởng lợi từ các dự án lớn trong nước
HPG đang được hưởng lợi lớn từ hàng loạt dự án đầu tư công như cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành, vành đai 3 – 4, cùng chương trình 1 triệu căn nhà ở xã hội. Ngoài ra, các đại đô thị như Vinhomes, Novaland, Nam Long được tái khởi động cũng tạo dư địa lớn cho mảng thép xây dựng và thép dân dụng. -
Động lực dài hạn: Dung Quất 2 và khu công nghiệp
Dự án Dung Quất 2 với tổng vốn 85.000 tỷ đồng sẽ mở rộng mạnh mẽ năng lực sản xuất HRC, giúp Hòa Phát chủ động nguồn cung cho ngành cơ khí – ô tô trong nước. Bên cạnh đó, công ty còn sở hữu nhiều khu công nghiệp như Yên Mỹ, Dung Quất – đang đón sóng FDI dịch chuyển sản xuất vào Việt Nam.
=> Với hệ sinh thái sản xuất khép kín, vị thế dẫn đầu ngành, biên lợi nhuận được cải thiện nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm, cùng chính sách bảo hộ thương mại bảo vệ thị phần nội địa, HPG là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn đang tìm kiếm cổ phiếu có tăng trưởng thực chất, nền tảng vững và định giá hấp dẫn
