CÓ NÊN MUA CỔ PHIẾU VRE LÚC NÀY HAY KHÔNG?
-
Cơ cấu cổ đông: Từ thời điểm bắt đầu Q2/2024, Vingroup đã chính thức bán lại phần vốn tại Vincom Retail và không còn là công ty mẹ. Do đó, về cơ cấu cổ đông, hiện tại Vingroup chỉ chiếm khoảng dưới 44% trong cổ phần.
-
Các doanh nghiệp như kinh doanh NB Emeral và Facon cũng như Thiên Phúc chiếm tới hơn 51% cổ đông của Vincom Retail. Do đó, trên BCTC, Vingroup không còn được hạch toán lợi nhuận của Vincom làm lợi nhuận của họ
Phân tích kết quả kinh doanh Q3/2024
-
Doanh thu thuần trong Q3 của Vicom là khoảng 2.077 tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ năm ngoái.
-
Giá vốn hàng bán khoảng 988 tỷ đồng, giảm 39%
-
Biên lợi nhuận gộp có sự cải thiện đến mức khoảng 52,4 %, tăng trưởng 1%
-
Doanh thu tài chính đạt khoảng 383 tỷ đồng, tăng trưởng 27%
-
Chi phí tài chính tăng lên nhiều, tăng 224%, đạt 243 tỷ đồng, khiến cho LNST của Vincom đạt khoảng 906 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ năm ngoái.
Cơ cấu doanh thu từ Q3/2023 – Q3/ 2024
-
Trong cơ cấu doanh thu Q3/2024, doanh thu từ hoạt động cho thuê BĐS chiếm 96% trong tổng số cơ cấu doanh thu (đạt khoảng 1.983 tỷ đồng), còn lại là doanh thu đến từ hoạt động chuyển nhượng BĐS và doanh thu của các dịch vụ khác chỉ chiếm khoảng 4%.
-
Trong đó, doanh thu của Q3/2023 tăng mạnh đến từ doanh thu hoạt động chuyển nhượng BĐS (chuyển nhượng từ các dự án Vincom shophouse Royal Park- Quảng Trị) khiến cho Vincom có một khoản doanh thu lên tới 1.304 tỷ đồng.
-
Sau khi Vicom đã bán hết số lượng dự án BĐS Shophouse, trong vòng 4 quý gần nhất, doanh thu gần như đi ngang và giảm mạnh vào thời điểm Q3/2024.
Liệu VRE còn dư địa tăng trưởng hay không?
-
Cơ cấu doanh thu trong vòng 5 quý trở lại đây, có hai doanh thu chiếm tỷ trọng lớn nhất là hoạt động cho thuê BĐS và hoạt động chuyển nhượng BĐS.
-
Trong tháng 6 & 7, Vincom đưa vào 4 trung tâm hoạt động mới là Vicom ở Quận 9 và Vicom Bắc Giang, Vincom Hà Giang và Vincom Điẹn Biên Phủ. Tháng 11/2024, Vincom tiếp tục khai trương TTTM thứ 5 ở Quảng Trị.
-
Mặc dù, Vincom khai trương 5 TTTM trong vòng hai quý, nếu xét về diện tích cho thuê của Vicom tăng 0,9 triệu m2 (tăng 5% so với Q1/2024). Trước đó, Q1/2024 là 1,75 triệu, tháng 11 tăng thêm 900 m2 là khoảng 1,84 triệu m2 (tương đương tăng trưởng 5%)
-
Diện tích sàng cho thuê tăng 5% thì doanh thu tăng trưởng 5%, nhưng biện lãi gộp của mảng cho thuê TTTM đang giảm dần và biên lãi gộp của mảng chuyển nhượng BĐS gần như không có sự tăng trưởng.
-
Điều đó cho thấy, mặc dù doanh thu tăng nhưng có thể lợi nhuận giảm bởi vì biên lãi gộp giảm khá là mạnh và tỷ lệ lấp đầy của Vincom đang có sự tăng trưởng nhẹ nhưng vẫn không bù được mảng biên lãi gộp giảm. Biên lai gộp giảm do chi phí tăng (đến từ thuế BĐS và chi phí giá điện tăng cao).
-
Doanh thu đến từ hoạt động chuyển nhượng BĐS là doanh thu đột biến và không có sự ổn định, các căn Shophouse tại Quảng Trị đều được bán hết nên trong tương lai Vincom sẽ không thu được những khoản doanh thu đột biến từ hoạt động chuyển nhượng BĐS.
- Một nguồn thu thứ ba nữa là Vincom cho Vinfast vay khoảng 1.900 tỷ đồng và Vinbus vay khoảng 450 tỷ đồng, dự kiến Vincom sẽ thu về được khoản lãi khoảng 125 tỷ đồng. Nhưng Q3/2024, Vinfast và Vinbus đã trả hoàn toàn các khoản tiền gốc .
TỔNG KẾT
-
Biên lãi gộp của mảng cho thuê BĐS giảm do thuế BĐS và chi phí vận hành, tỷ lệ lấp đầy tăng nhẹ, Vincom tăng thêm 5% diện tích sàn cho thuê à DOANH THU KHÔNG ĐỦ BÙ CHI PHÍ → LỢI NHUẬN GIẢM NHẸ
-
Mảng chuyển nhượng BĐS không còn kỳ vọng vì dự án nhà phố đã bàn giao KHÔNG CÓ LỢI NHUẬN ĐỘT BIẾN
-
Khoản cho vay từ Vinfast và Vinbus đã hoàn trả nhưng chưa thu hồi toàn bộ lãi vay KHÔNG NHIỀU KỲ VỌNG
→ DOANH NGHIỆP KHÔNG CÒN KỲ VỌNG TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN TRONG 6 THÁNG TỚI
→ KHÔNG NÊN MUA CỔ PHIẾU VRE TRONG QUÝ 4
Vận động giá cổ phiếu
-
Lợi nhuận suy giảm trong năm 2022 và 2023 khiến cho giá cổ phiếu của Vincom rớt từ vùng giá 36.000VNĐ về vùng giá 29.000 VNĐ. Mặc dù Q3/2023 có sự tăng trưởng lợi nhuận nhưng chỉ tăng trong 1 quý nên giá CP chỉ tăng nhẹ.
-
Trong 4 quý vừa rồi, lơi nhuân của Vincom liên tục giảm nên giá cổ phiếu cũng giảm từ vùng giá 32.000 VNĐ về vùng giá khoảng 18.000 VNĐ.
-
Vincom cho Vinfast và Vinbus vay tiền cũng khiến cho cổ đông ngoại có một phần lo lắng và họ quyết định bán bớt cổ phiến Vincom ra ngoài khiến cho giá cổ phiếu giảm.