## ACV – Sải cánh trong sương mù
Khi thị trường chứng khoán đang lặng lẽ “sideway” trong biên độ hẹp, giống như một chiếc máy bay đang bay qua vùng trời đầy sương mù, dòng tiền thông minh lại chọn hạ cánh ở những doanh nghiệp có câu chuyện riêng biệt và tiềm năng. Vậy tại sao lại phải dành thời gian để ngắm mây?
Trade Viet Stock sẽ giúp bạn tìm kiếm những cơ hội đầu tư thú vị, và hôm nay, chúng ta sẽ cùng “soi” vào một cái tên sáng giá: ACV. ACV có gì hay? Hãy cùng Ad khám phá trong bài viết này, xem liệu doanh nghiệp có đang chuẩn bị “bứt phá” mạnh mẽ giữa làn sương tài chính hay không!
Đối với một doanh nghiệp dịch vụ như ACV, Ad thấy có hai câu chuyện lớn cần quan tâm:
Thứ 1 là về mở rộng công suất: tăng sức chứa sân bay, tăng số chuyến bay và đầu tư hạ tầng – như việc thêm ghế trong rạp phim khi biết chắc sắp cháy vé!
Thứ hai là nhu cầu thị trường hiện tại: Thu nhập người dân thời gian tới ra sao? Du lịch sẽ phát triển như thế nào? Dự phóng về lưu lượng khách du lịch hoặc lưu lượng hành khách trên chuyến bay. Cuối cùng, nội lực của ACV đang như thế nào? Liệu có đủ để tận dụng cơ hội và cất cánh khi triển vọng đang vẫy gọi?
i. Nội tại doanh nghiệp:
Cơ cấu nguồn vốn: ACV là 1 doanh nghiệp ổn định, có nền tảng vững chắc có thể dễ dàng quan sát qua cơ cấu tài sản của doanh nghiệp chiếm đến 79% tài sản là Vốn chủ sở hữu, phần còn lại 13 % là nợ dài hạn và chỉ có 8% là nợ ngắn hạn.
[caption id=“attachment_6361” align=“aligncenter” width=“1318”]
Cơ Cấu Nợ Vay ACV_Trade Việt Stock [/caption]
Cơ cấu tài sản chiếm quá bán là tài sản ngắn hạn. ACV đầu tư tài chính tương đối nhiều.
[caption id=“attachment_6365” align=“aligncenter” width=“1326”]
Nguồn Vốn ACV_Trade Việt Stock[/caption]
Hàng không là một ngành có biên lãi gộp tương đối cao 60-70% (ACV), có tính mùa vụ. Có thể thấy Quý 4 thường là quý có biên lãi thu hẹp so với các quý thông thường.
Về hiệu quả quản trị tài sản hay vốn chủ (ROA Và ROE) đều cho thấy 1 bức tranh tích cực. Ở 2 điểm 20-30% tương đối cao và điểm tích cực thứ 2 là sự duy trì ổn định. Điều này cho thấy doanh nghiệp ở trạng thái chủ động phản ứng với biến động của thị trường
[caption id=“attachment_6359” align=“aligncenter” width=“1202”]
Biên Lãi Gộp ACV_ Trade Việt Stock[/caption]
Dòng tiền cho thấy ACV duy trì trạng thái tích cực đối với Dòng tiền từ HĐ kinh doanh. Và có 1 khoản đầu tư lớn vào năm 2023. Chi tiết hơn sẽ tìm hiểu ở mục dư địa
[caption id=“attachment_6364” align=“aligncenter” width=“1203”]
Lưu Chuyển Tiền Acv Trade Việt Stock[/caption]
Kết luận về nội tại doanh nghiệp: ACV là một doanh nghiệp với nền tảng tài chính vững chắc, khả năng quản trị hiệu quả, và chiến lược đầu tư hợp lý, giúp họ duy trì sự ổn định và sẵn sàng nắm bắt cơ hội tăng trưởng dài hạn trong bối cảnh thị trường biến động.
ii. Triển vọng mở rộng
Dư địa tăng trưởng dồi dào khi mở rộng quy mô cảng hàng không nhưng đi kèm với đó là áp lực CAPEX rấtlớn
Trong giai đoạn 2025 – 2027, CAPEX cho các dự án đầu tư trọng điểm của ACV là rất lớn, khoảng 126 nghìn tỷ đồng dành cho ba dự án trọng điểm là Sân bay Long Thành (LTIA), Mở rộng nhà ga T2 – Nội Bài (T2-HAN) và Nhà ga T3 – Tân Sơn Nhất (T3-TSN). Qua đó, công suất khai thác khi hoàn thành ba dự án được tăng thêm 48 triệu lượt/năm, lên hơn 150 triệu lượt/năm và tương ứng mức tăng 42%, giảm tình trạng quá tải ở các sân bay trọng điểm của ACV.
Như vậy có thể thấy câu chuyện kỳ vọng của ACV là cực kỳ rõ ràng về mặt công suất. Tuy nhiên để trông chờ vào tính hiệu quả thì sẽ xảy ra ít nhất vào giữa năm 2025, nếu dự án Nhà ga T3 kịp tiến độ.
iii. Dự phóng sự tăng trưởng của thị trường:
TradeVietstock không dùng chữ hồi phục nữa, mà là tăng trưởng. Vì chúng ta đều có thể thấy sự hồi phục đã xảy ra vào giữa năm 2023 ở tất cả các ngành nghề. Vậy Dư địa có thể kỳ vọng
Lũy kế 8T2024, lưu lượng khách du lịch quốc tế đến Việt Nam đạt 11,4 triệu lượt (+46% YoY), trong đó Hàn Quốc và Trung Quốc duy trì vị trí dẫn đầu trong cơ cấu du khách đến Việt Nam, lần lượt đạt 3 triệu lượt (+32% YoY) và 2,4 triệu lượt (+158% YoY), tương ứng chiếm tỷ trọng 21% và 26%, đạt 108% và 74% so với trước dịch COVID-19.
[caption id=“attachment_6363” align=“aligncenter” width=“796”]
Du Khách 2 Trade Việt Stock[/caption][caption id=“attachment_6362” align=“aligncenter” width=“798”] Du Khách 1 Trade Việt Stock[/caption]
Theo khảo sát của Kyowon Tour Travel Easy, dựa trên dữ liệu đặt chỗ du lịch trong Q3-FY24, Việt Nam lần đầu tiên vượt qua Nhật Bản để trở thành điểm đến yêu thích của du khách Hàn Quốc trong kỳ nghỉ lễ Tết Trung Thu. Xuất phát từ ảnh hưởng của tình hình lạm phát cao trong hai năm gần đây, người dân Hàn Quốc lựa chọn những quốc gia có chi phí thấp như Việt Nam (Hình)
Sau một năm mở cửa đón khách từ Trung Quốc, lưu lượng khách chưa hồi phục như kỳ vọng do
(1) Trung Quốc đang tập trung kích cầu du lịch nội địa, dành nhiều khuyến mại để hỗ trợ phục hồi nền kinh tế trong nước,
(2) Việt Nam phải cạnh tranh trực tiếp với các quốc gia trong khu vực ĐNA như Thái Lan, Malaysia, Singapore khi các quốc gia này đã miễn thị thực đối với du khách Trung Quốc.
Việt Nam đang áp dụng chính sách Visa tương đối chặt chẽ khi so sánh với các nước khác trong khu vực khi mà số lượng quốc gia được miễn thị thực tại Thái Lan, Malaysia, Singapore lần lượt là 76, 156 và 157 trong khi Việt Nam là 25 quốc gia.
Tuy nhiên, Luật Nhập cảnh sửa đổi áp dụng từ tháng 08/2023 cho phép du khách một số nước được miễn Visa từ 15 ngày lên đến 45 ngày và nâng hạn Visa điện tử (E-Visa) từ 30 ngày lên 90 ngày là những thay đổi ban đầu để thu hút khách quốc tế. Chúng tôi cho rằng mở rộng số lượng quốc gia được miễn Visa sẽ giúp thu hút nhiều khách quốc tế hơn trong thời gian tới.
iv. Cập nhật báo cáo quý 3
1. Doanh thu và lợi nhuận có sự chuyển biến
Doanh thu tăng khoảng 300 tỷ, nhưng lợi nhuận giảm khoảng 15.6% so với cùng kỳ
Chi phí hoạt động kinh doanh giảm 70% so với cùng kỳ.
[caption id=“attachment_6549” align=“aligncenter” width=“1920”]
Doanh Thu Và Lợi Nhuận - Trade Việt Stock[/caption]
=> Chủ yếu việc suy giảm lợi nhuận là do khoảng trích lập dự phòng lớn của ACV. Về mặt độ hiệu quả hoạt động thì ACV vẫn đang rất tối ưu chi phí.
2. Trích lập dự phòng lớn
Admin thấy quý 3 này, ACV duy trì trích lập dự phòng rất lớn, khoảng 3.9 nghìn tỷ.
[caption id=“attachment_6550” align=“aligncenter” width=“1920”]
Trích Lập Dự Phòng Nợ Ngắn Hạn Khó đòi - Trade Việt Stock[/caption]
Các khoảng nợ khó đòi chủ yếu nằm ở 2 khách hàng là HVN và VJC.
[caption id=“attachment_6551” align=“aligncenter” width=“1920”]
2 Hãng Hk Nợ Xấu Cao Nhất Của ACV - Trade Việt Stock[/caption]
=> Việc trích lập dự phòng lớn một mặt sẽ đảm bảo rủi ro cho ACV, tuy nhiên cũng ảnh hưởng tới lợi nhuận được ghi nhận. Admin đánh giá việc trích lập dự phòng nợ khó đòi cho 2 hãng này là cần thiết.
3. Chi phí cho dự án xây dựng và thanh khoản lớn
ACV hiện đang có khoảng nợ dài hạn lớn, hơn 10 nghìn tỉ, chủ yếu là đầu tư cho dự án mở rộng sân bay. Thế nhưng ACV vẫn duy trì việc trả nợ đúng hạn.
[caption id=“attachment_6552” align=“aligncenter” width=“1920”]
Nợ Dài Hạn Cho Các Dự án - Trade Việt Stock[/caption]
Thanh khoản của ACV rất lớn, bao gồm lượng tiền gửi trong ngân hàng khoảng 3.5 nghìn tỷ và khoảng tương đương tiền là 1 nghìn tỷ, tăng gấp đôi số đầu năm 2024.
[caption id=“attachment_6554” align=“aligncenter” width=“1920”]
Thanh Khoản Lớn - Trade Việt Stock[/caption]
=> ACV duy trì thanh khoản lớn, kèm với việc trích lập dự phòng và tập trung hoàn thành các dự án. Đây là dấu hiệu tốt cho 1 bước chuyển mình tăng trưởng của ACV để chuẩn bị cất cánh!
v. Kết luận cuối:
ACV là một cổ phiếu đáng để đầu tư, cực kỳ hấp dẫn trong dài hạn. Phù hợp với nhà đầu tư tin vào giá trị doanh nghiệp. Mức giá hiện tại 113.000 vnđ theo Ad là chưa phản ánh hết kỳ vọng của những câu chuyện kể trên, hoàn toàn phù hợp để mua đầu tư cho kỳ hạn 2 năm trở lên.
Link gốc bài viết: Tại đây
Lưu ý: bài viết “ACV_sải cánh trong sương mù” sẽ được cập nhật thường xuyên khi cổ phiếu có sự thay đổi nổi bật nên bài viết mang tính tái sử dụng. Bạn hãy thường xuyên quay lại để cập nhật nhé
