DC4 vừa công bố kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu với mức giá cực hấp dẫn, nhưng điều đó sẽ mang lại cơ hội hay là cái bẫy pha loãng cho nhà đầu tư? Tăng trưởng lợi nhuận đều đặn, dự án bất động sản sắp bàn giao, nhưng dòng tiền vẫn âm và nợ vay không ngừng tăng… Liệu đây có phải là thời điểm VÀNG để bắt đáy DC4, hay nên đứng ngoài quan sát? Đừng vội quyết định trước khi bạn xem hết phân tích rủi ro – cơ hội trong video này!
I. Tổng kết năm 2024 – Tăng trưởng doanh thu mạnh nhưng chất lượng lợi nhuận còn nhiều dấu hỏi
- Năm 2024 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh về quy mô kinh doanh của DC4, với doanh thu thuần đạt 1.095 tỷ đồng, tăng 89% so với năm 2023 và vượt 132% kế hoạch năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng xây dựng, đạt gần 978 tỷ đồng, tăng hơn 3 lần so với cùng kỳ. Sự bùng nổ này đến từ việc thi công các dự án lớn trong hệ sinh thái DIC như Vũng Tàu Center Point, Khách sạn Double Tree Hilton, v.v.
Tuy nhiên, chất lượng lợi nhuận lại có dấu hiệu suy giảm:
- Biên lợi nhuận gộp giảm từ 38% (2023) xuống chỉ 22% (2024), do mảng xây dựng chiếm tỷ trọng lớn, trong khi mảng bất động sản – vốn có biên lợi nhuận cao hơn – lại sụt giảm mạnh tới 73%.
- Lợi nhuận sau thuế tăng khiêm tốn 14% lên 123 tỷ đồng, thấp hơn mức tăng của doanh thu, phản ánh chi phí tài chính tăng mạnh (tăng hơn 132%, lên 38 tỷ đồng) do nợ vay tăng nhanh.
- Dòng tiền hoạt động kinh doanh tiếp tục âm trong năm thứ 4 liên tiếp, chủ yếu do khoản phải thu tăng vọt (đặc biệt từ DIG – cổ đông lớn nắm 35,9%) và doanh nghiệp bị chiếm dụng vốn.
- Tổng tài sản của DC4 đạt 2.423 tỷ đồng, tăng 44% so với đầu năm. Tuy nhiên, hơn 61% tài sản là khoản phải thu, trong đó chủ yếu là khoản trả trước cho DIG để mua căn hộ hình thành trong tương lai (767 tỷ đồng), làm tăng rủi ro tài chính.
II. Phần 2: Triển vọng quý 2/2025 – Thời điểm bản lề
- Bước sang năm 2025, DC4 đặt mục tiêu đầy tham vọng với doanh thu đạt 1.820 tỷ đồng (+66%) và lợi nhuận sau thuế đạt 172 tỷ đồng (+43%). Trong quý I/2025, DC4 đã ghi nhận lợi nhuận sau thuế 40,6 tỷ đồng, hoàn thành gần 24% kế hoạch năm, tăng gấp 8 lần so với cùng kỳ năm 2024.
Điểm sáng đến từ việc:
- Dự án Vũng Tàu Center Point chuẩn bị được bàn giao phần lớn căn hộ trong quý 2/2025 (dự kiến chuyển nhượng 95%-100% căn hộ vào tháng 6/2025).
- Các dự án khác như Ruby Tower, chung cư 25 tầng tại đường 2/9, và dự án mới tại Marine City sẽ tiếp tục được triển khai, gia tăng nguồn thu trong nửa cuối năm.
Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại:
- Phụ thuộc lớn vào hệ sinh thái DIG (phải thu, hợp đồng liên kết, trả trước người bán).
- Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm có thể ảnh hưởng đến khả năng chi trả nợ vay và triển khai dự án đúng tiến độ.
- Nếu thị trường bất động sản phía Nam không hồi phục như kỳ vọng, khả năng tiêu thụ sản phẩm có thể bị ảnh hưởng.
III. Phân tích việc phát hành thêm cổ phiếu – Tác động hai mặt đến giá cổ phiếu
-
Công ty Cổ phần Xây dựng DIC Holdings (DC4) vừa công bố kế hoạch trả cổ tức năm 2024 bằng cổ phiếu, với tỷ lệ 10:1, tức là cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ nhận thêm 1 cổ phiếu mới. Ngày đăng ký cuối cùng để chốt quyền là 03/06/2025. Đây là một động thái cho thấy DC4 đã có lãi trong năm 2024 và muốn giữ lại dòng tiền mặt nhằm tăng vốn chủ sở hữu và cải thiện khả năng tài chính, trong bối cảnh dòng tiền hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp liên tục âm trong nhiều năm gần đây. Việc trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ giúp DC4 tăng vốn điều lệ mà không phải chi tiền mặt – một điều quan trọng trong giai đoạn triển khai nhiều dự án bất động sản lớn.
-
Tuy nhiên, điều này cũng kéo theo hệ quả pha loãng EPS khi tổng số cổ phiếu lưu hành tăng lên, và giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm theo tỷ lệ chia sau ngày chốt quyền. Trong ngắn hạn, hành động này có thể tạo áp lực giảm giá tạm thời do tâm lý chốt lời của nhà đầu tư. Tuy vậy, về trung và dài hạn, nếu DC4 sử dụng nguồn lực tăng thêm này một cách hiệu quả, đầu tư đúng dự án và cải thiện dòng tiền, thì cổ đông vẫn có thể được hưởng lợi thông qua tăng trưởng bền vững. Nhà đầu tư ngắn hạn cần thận trọng với biến động giá trước và sau ngày chốt quyền, còn nhà đầu tư dài hạn nên theo dõi chặt chẽ hiệu quả sử dụng vốn sau đợt phát hành để có quyết định phù hợp.
IV. Kết Luận
Kịch bản 1 – Tích cực:
- Dự án Vũng Tàu Center Point bàn giao đúng tiến độ, các dự án mới triển khai suôn sẻ.
- Thị trường bất động sản phục hồi từ giữa 2025.
- Sử dụng vốn huy động hiệu quả → EPS phục hồi, giá cổ phiếu vượt mốc 16.000–18.000 đồng trong 6–12 tháng.
Kịch bản 2 – Trung tính:
- Tiến độ dự án chậm do thủ tục pháp lý hoặc thị trường yếu.
- Dòng tiền tiếp tục âm, áp lực trả nợ duy trì.
- Giá cổ phiếu dao động quanh vùng 11.000–13.000 đồng/cp do thiếu động lực tăng mạnh.
Kịch bản 3 – Tiêu cực:
- Không bán được hàng, phát sinh nợ xấu với DIG.
- Thị trường tiếp tục đóng băng, doanh nghiệp thiếu dòng tiền để hoạt động.
- Pha loãng EPS nặng, giá cổ phiếu có thể giảm về vùng 9.000–10.000 đồng.
- Đó là các kịch bản cụ thể của DC4, vậy đâu là điểm mua cho mã cổ phiếu cho DC4 trước khi phát hành thêm. Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận được kế hoạch mua chi tiết về mã cổ phiếu này. Trong bản kế hoạch sẽ chia sẽ thêm cho cả nhà về các tin tức nào sẽ ảnh hưởng đến đà tăng trưởng của DC4 trong thời gian tới. Lưu ý điểm mua đã rất gần.