1. Luận điểm đầu tư – GEX đang bước vào chu kỳ định giá lại
Tổng Công ty Thiết bị điện Việt Nam (GEX) đang chuyển mình mạnh mẽ.
Sau nhiều năm dàn trải đầu tư, doanh nghiệp bắt đầu tái cấu trúc danh mục, bán bớt mảng kém hiệu quả để dồn lực vào thiết bị điện, hạ tầng, khu công nghiệp – ba mảng được dự báo tăng trưởng bền vững nhờ đầu tư công và FDI bùng nổ.
Câu chuyện thoái vốn năng lượng tái tạo cùng vị thế lớn trong lĩnh vực khu công nghiệp đang mở ra cơ hội tái định giá cổ phiếu này trong giai đoạn 2024–2026.
2. Số liệu cho thấy sức bật rõ rệt
- Doanh thu Q1/2024 đạt 6.660 tỷ đồng (+3,9% YoY).
- Lợi nhuận trước thuế đạt 385 tỷ đồng, tăng tới 168% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận khu công nghiệp tăng 34,6%, biên gộp đạt 50,1% – mức cao trong nhóm đầu ngành.
- Mảng thiết bị điện vẫn giữ đà tăng doanh thu +12%, dù chi phí nguyên liệu biến động.
- SSI Research ước tính LNTT 2024 có thể đạt 2.300 tỷ, trong đó 1.100 tỷ đồng đến từ thoái vốn năng lượng – “game tài chính” lớn nhất của GEX trong nhiều năm.
3. Lợi thế – Khu công nghiệp, tài sản ẩn và chu kỳ hạ tầng mới
- Thoái vốn năng lượng tái tạo cho Sembcorp Solar, giúp tái cơ cấu tài chính và tạo dòng tiền dồi dào.
-
Khu công nghiệp (VGC) là “viên kim cương thô”:
- Năm 2025 có thể cho thuê thêm 170 ha, mở rộng Sông Công II và Dốc Đá Trắng gần 600 ha.
- Định hướng phát triển KCN xanh – thông minh, ăn theo làn sóng FDI dịch chuyển khỏi Trung Quốc.
- Mảng thiết bị điện được hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư công và truyền tải điện 500kV Bắc – Nam.
- Dự án Trần Nguyên Hãn – Hà Nội sắp đi vào giai đoạn ghi nhận lợi nhuận, tạo thêm “game bất động sản” tiềm năng.
4. Rủi ro – Câu chuyện vẫn cần thời gian kiểm chứng
- Lợi nhuận từ thoái vốn mang tính một lần, chưa phản ánh bền vững.
- Tỷ lệ vay nợ cao, nhạy cảm với biến động lãi suất.
- Một số mảng vật liệu và thiết bị điện vẫn phụ thuộc chu kỳ đầu tư công, cần thêm thời gian để thấy rõ đà phục hồi.
5. Kết luận – GEX: “Tái sinh” trong chu kỳ mới
GEX đang dần trở lại với hình ảnh một doanh nghiệp hạ tầng – khu công nghiệp đầu ngành, với nhiều “game” cùng lúc:
- Thoái vốn năng lượng tạo dòng tiền mạnh,
- Khu công nghiệp bước vào chu kỳ mở rộng,
- Thiết bị điện hưởng lợi từ đầu tư công,
- Và tiềm năng bất động sản phía sau.
Với dòng tiền đầu cơ đang quay lại nhóm hạ tầng – khu công nghiệp, GEX hoàn toàn có thể trở thành tâm điểm sóng ngắn hạn, đồng thời là cổ phiếu đáng chú ý trong trung hạn.
Bài viết chỉ mang tính phân tích, không phải khuyến nghị mua bán cổ phiếu.