Cổ phiếu HCM (Chứng khoán TP.HCM) chuẩn bị phát hành thêm 360 triệu cổ phiếu, mở ra cơ hội tăng trưởng đột phá trong thời gian tới. Với kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ, HCM không chỉ củng cố tiềm lực tài chính mà còn mở rộng hoạt động môi giới, tự doanh và cho vay margin. Đây là thời điểm quan trọng để nhà đầu tư cân nhắc nắm giữ cổ phiếu HCM, tận dụng đà tăng trưởng và sóng đầu tư vào ngành chứng khoán giai đoạn cuối năm. Tìm hiểu ngay phân tích chi tiết và chiến lược đầu tư với mã cổ phiếu HCM.
I. Câu chuyện HCM phát hành thêm cổ phiếu
- Ngày 25/06/2025, Công ty Cổ phần Chứng khoán TP.HCM (HSC – mã HCM) sẽ chính thức chốt danh sách cổ đông để phát hành thêm gần 360 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 2:1, tức mỗi cổ đông sở hữu 2 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 1 cổ phiếu mới với giá phát hành chỉ 10.000 đồng/cổ phiếu. Nếu đợt phát hành thành công hoàn toàn, vốn điều lệ của HSC sẽ tăng mạnh từ 7.208 tỷ đồng lên 10.808 tỷ đồng, tương đương với mức tăng hơn 50%. Tổng số tiền huy động được dự kiến khoảng 3.600 tỷ đồng, trong đó HSC lên kế hoạch phân bổ 70% cho hoạt động cho vay margin và 30% còn lại cho mảng đầu tư tự doanh. Đây được xem là đợt tăng vốn lớn và quan trọng nhất của HSC kể từ năm 2021 đến nay, đánh dấu tham vọng nâng cấp quy mô tài chính để bắt kịp tốc độ cạnh tranh với các công ty chứng khoán hàng đầu.
II. Tại sao HCM phải phát hành thêm – Câu chuyện then chốt là mở rộng dư nợ margin
-
Điểm mấu chốt khiến HSC buộc phải phát hành thêm vốn đến từ thực tế là hoạt động cho vay margin – mảng mang lại nguồn thu lớn nhất hiện nay – đang bị giới hạn bởi khung pháp lý, trong khi dư địa phát triển vẫn còn rất lớn. Theo báo cáo tài chính quý I/2025, dư nợ cho vay margin của HSC đã đạt tới gần 20.390 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu của công ty cùng thời điểm là khoảng 10.311 tỷ đồng. Tỷ lệ dư nợ/vốn chủ sở hữu do đó đã chạm ngưỡng 195% – rất sát giới hạn 200% theo quy định tại Thông tư 121 của Bộ Tài chính. Nghĩa là nếu không tăng vốn, HSC sẽ không thể tiếp tục mở rộng dư nợ, và do đó không thể thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận từ mảng kinh doanh cốt lõi này.
-
Cần nhấn mạnh rằng lãi cho vay margin chính là “máy in tiền” của HSC trong giai đoạn hiện tại. Quý I/2025, công ty ghi nhận 523 tỷ đồng doanh thu từ lãi cho vay margin, tăng 54% so với cùng kỳ. Khoản thu này chiếm khoảng 60% trong tổng doanh thu quý, và duy trì xu hướng đóng góp hơn 50% doanh thu cả năm – tức là hoạt động cho vay đang giữ vai trò trụ cột trong toàn bộ cơ cấu thu nhập của HSC. Đáng nói hơn, HSC còn đặt mục tiêu nâng dư nợ margin lên 27.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025, tương đương tăng hơn 32% so với hiện tại. Để đạt được con số này mà không vi phạm giới hạn tỷ lệ nợ, HSC buộc phải tăng vốn chủ sở hữu thêm ít nhất 3.000–3.500 tỷ đồng – điều chỉ có thể thực hiện được thông qua phát hành thêm cổ phiếu. Nói cách khác, nếu không tăng vốn, HSC sẽ bị chặn đứng đà tăng trưởng, đánh mất cơ hội rất lớn khi thị trường chứng khoán đang phục hồi mạnh mẽ và nhu cầu margin tăng cao.
III. Hệ lụy nếu không tăng vốn – Chặn đà tăng trưởng trong thời điểm vàng
- Nếu không thực hiện đợt phát hành này, HSC sẽ rơi vào thế bị động do không còn dư địa pháp lý để cấp thêm margin. Điều này khiến công ty không thể mở rộng hoạt động cho vay, đồng nghĩa với việc mất đi nguồn thu có biên lợi nhuận cao nhất. Trong bối cảnh các đối thủ như SSI, TCBS, VNDIRECT và VPS đều đang tăng mạnh vốn điều lệ, nới rộng dư nợ margin và đẩy mạnh chiến lược thu hút khách hàng lớn, việc HSC bị “trói tay” vì giới hạn vốn sẽ khiến họ mất dần thị phần và cả khách hàng chiến lược. Không chỉ vậy, việc giới hạn quy mô cho vay cũng ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng tư vấn, bảo lãnh phát hành hay đồng hành cùng doanh nghiệp niêm yết trong các thương vụ quy mô lớn – những mảng hoạt động đang đòi hỏi sức mạnh tài chính ngày càng cao.
IV. Cơ hội dành cho cổ đông hiện hữu – Lợi ích lớn từ định giá thấp
- Với mức giá phát hành chỉ 10.000 đồng/cổ phiếu – thấp hơn gần 60% so với thị giá hiện tại khoảng 25.000 đồng – cổ đông hiện hữu đang được hưởng mức chiết khấu rất sâu và có thể gia tăng tỷ trọng sở hữu với chi phí vốn cực kỳ hấp dẫn. Đặc biệt, nếu HSC sử dụng hiệu quả nguồn vốn mới để mở rộng dư nợ margin theo đúng kế hoạch, lợi nhuận hàng quý sẽ có cơ sở tăng trưởng mạnh. Ước tính sơ bộ cho thấy nếu đạt mục tiêu dư nợ 27.000 tỷ đồng và giữ nguyên tỷ suất lợi nhuận hiện tại, HSC có thể nâng doanh thu tài chính thêm khoảng 600–700 tỷ đồng mỗi năm. Điều này đồng nghĩa với việc EPS và ROE sẽ cải thiện rõ rệt sau giai đoạn pha loãng tạm thời do phát hành thêm. Từ góc độ đầu tư dài hạn, đây là cơ hội rất tốt để đồng hành với một công ty có nền tảng vững chắc, chiến lược tăng trưởng rõ ràng, và quan trọng nhất là đang mở rộng đúng vào thời điểm thị trường đang bước vào chu kỳ thuận lợi.
V. Kết luận – Tăng vốn không còn là lựa chọn, mà là bắt buộc
-
Nhìn một cách tổng thể, đợt phát hành thêm của HSC không đơn thuần là một chiến lược tài chính, mà là điều kiện bắt buộc để công ty duy trì và mở rộng hoạt động cốt lõi – cho vay margin. Với việc dư nợ đã chạm ngưỡng 195% vốn chủ sở hữu, trong khi mục tiêu nâng lên 27.000 tỷ đồng đang rất rõ ràng, việc tăng vốn là lựa chọn duy nhất nếu HSC muốn giữ vững vị thế cạnh tranh với nhóm công ty chứng khoán top đầu. Đối với cổ đông hiện hữu, đây là cơ hội hiếm có để mua vào cổ phiếu giá thấp, đồng thời kỳ vọng vào sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong các quý tiếp theo. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang dần phục hồi và dòng tiền margin ngày càng sôi động trở lại, HSC đang đi đúng thời điểm – và những ai nắm giữ cổ phiếu HCM ngay từ giai đoạn này nhiều khả năng sẽ là người hưởng lợi trong chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của công ty.
-
Những anh chị nào đang nắm HCM thì có thể tự tin tiếp tục nắm giữ, nhưng lưu ý nếu có margin thì liên hệ em Linh để em Linh chia sẻ ngay cho cả nhà các lưu ý khi dùng margin trong giai đoạn này. Còn anh chị nào chưa nắm HCM thì phải liên hệ trực tiếp ngay với em Linh để nhận được tư vấn cụ thể để có thể tham gia deal HCM với vị thế tối ưu nhất. Lưu ý, ngoài việc trao đổi về câu chuyện nắm giữ em Linh sẽ chia sẽ thêm các lưu ý về hoạt động tăng trưởng margin của HCM để từ đó cả nhà chủ động trong nắm giữ bố cục thông tin, tránh việc rớt hàng do loạn thông tin.
Cổ Phiếu HCM: Phát Hành 360 Triệu CP – Cơ Hội Tăng Trưởng Cần Nắm Giữ Ngay