KDH - CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền
I. Tình hình kết quả kinh doanh Quý 3/2025 và 9 tháng đầu năm 2025
1. Quý 3/2025
Hơn cả mong đợi của nhiều bên dự báo. Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2025 của KDH ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ, chủ yếu nhờ vào dự án Gladia
- Doanh thu thuần đạt 1.098 tỷ đồng (+334% YoY và +5% QoQ)
- Lợi nhuận gộp đạt 776 tỷ đồng (+392% YoY và +92% QoQ)
- Biên lợi nhuận gộp đạt 70,6% (+13% YoY và +83% QoQ)
- Lợi nhuận sau thuế đạt 526 tỷ đồng (+693% YoY, do mức nền năm ngoái khá thấp; +168% QoQ)
- Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 236 tỷ đồng (+237% YoY, +19% QoQ). Tại sao lại khác như vậy ?. Là do phần cổ đông thiểu số
◦ Lý do cho sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận sau thuế đến từ việc ghi nhận doanh thu bán hàng dự án. Dự án Gladia; do KDH hợp tác Keppel Land.
◦ KDH sở hữu 51% cổ phần tại dự án này, trong khi đối tác Keppel Land sở hữu 49% còn lại. KDH được phép hợp nhất hoàn toàn (100%) doanh thu và tài sản của dự án Gladia vào báo cáo tài chính hợp nhất của công ty.
◦ Nhưng sau khi tính toán Lợi nhuận sau thuế của dự án, KDH phải trừ đi phần lợi nhuận tương ứng với 49% thuộc sở hữu của Keppel Land (Lợi ích cổ đông thiểu số)
- Biên lợi nhuận ròng đạt 21%; tăng 13% quý trước và giảm 23% cùng kỳ
2. 9 Tháng 2025
- Doanh thu thuần đạt 2.855 tỷ đồng (+132% YoY)
- Lợi nhuận ròng đạt 556 tỷ đồng (+ 35% YoY)
- So với kế hoạch cả năm 2025, 9T2025 đã hoàn thành 61,7% mục tiêu doanh thu và 58,7% mục tiêu lợi nhuận ròng dự phóng.
II. Triển vọng Đầu tư và Hoạt động kinh doanh Thời gian tới
1. Động lực ngắn hạn (Cuối 2025 – 2026)
- Dự án Gladia by the Waters:
◦ Phân khúc thấp tầng (226 biệt thự & nhà phố):
Công ty đặt kế hoạch doanh thu các căn thấp tầng đạt khoảng 10 nghìn tỷ đồng, tương ứng lợi nhuận dự kiến đạt khoảng 6 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 3 nghìn tỷ đồng lợi nhuận thuộc về KDH), sẽ được ghi nhận trong giai đoạn nửa cuối năm 2025–2026.
-
Giai đoạn 1 (~100 căn) đã được bán hết vào đầu tháng 10, với tổng giá trị hợp đồng khoảng 4 nghìn tỷ đồng.
-
Bắt đầu mở bán phần còn lại của dự án, với mục tiêu bán hết toàn bộ dự án trước quý 2/2026.
Giai đoạn 1 với khoảng 100 căn đã ghi nhận doanh thu bàn giao khoảng 30 căn vào tháng 9 khoản 1.000 tỷ đồng
Việc tiếp tục bàn giao các sản phẩm thấp tầng đã bán tại Gladia dự kiến sẽ thúc đẩy lợi nhuận quý 4/2025.
Ban lãnh đạo KDH tự tin sẽ đạt kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 là 1,0 nghìn tỷ đồng (+23% so với năm trước). Quan trọng hơn, KDH cho biết lợi nhuận năm 2026 có khả năng tăng gấp đôi so với năm 2025
2. Triển vọng trung và dài hạn (2027 trở đi)
◦ Cao tầng (616 căn hộ): Dự kiến khởi công xây dựng vào đầu quý 1/2026, mở bán trong quý 3/2026 và bàn giao từ quý 4/2027. Công ty đặt kế hoạch doanh thu các căn cao tầng đạt khoảng 5,0 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận dự kiến đạt khoảng 2,0 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 1,0 nghìn tỷ đồng lợi nhuận thuộc về KDH).
- Bình Trưng mở rộng (~18 ha; ~200 căn biệt thự/nhà phố và ~3.500 căn hộ; liền kề Gladia): Dự án đã được phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 10/2025. Mục tiêu bắt đầu xây dựng trong năm 2026 và mở bán/bàn giao từ năm 2027.
- KCN Lê Minh Xuân mở rộng (109,9 ha, trong đó ~90 ha trong Giai đoạn 1): Dự án đã hoàn tất công tác đền bù, giải phóng mặt bằng, đã nộp tiền thuê đất cho Nhà nước đối với Giai đoạn 1 và đã khởi công xây dựng trong năm 2025. Dự kiến chính thức mở bán vào năm 2027.
- The Solina (16,4 ha, ~500 biệt thự & nhà phố và ~1.000 căn hộ): Đã hoàn tất nộp tiền sử dụng đất cho Giai đoạn 1 và đã nhận được giấy phép xây dựng, dự kiến khởi công trong năm 2025 và mở bán/bàn giao từ năm 2027.
- Phong Phú 2 (~26 ha, thấp tầng & cao tầng): Dự án đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và được phê duyệt chủ trương đầu tư vào tháng 8/2025. Dự kiến khởi công xây dựng trong năm 2027.
- Tân Tạo (~330 ha, khu đô thị): Đây là dự án khu đô thị có quy mô lớn tại TP. HCM, đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và quy hoạch 1/500. Kế hoạch công tác giải phóng mặt bằng phần lớn sẽ hoàn tất trong năm 2026 và xây dựng từ năm 2027
III. Tình hình Tài chính
Nợ tăng, tuy nhiên, cấu trúc tài sản của KDH vẫn được đánh giá là khá an toàn so với các doanh nghiệp bất động sản khác, với các khoản phải thu chiếm tỷ lệ thấp và phần lớn hàng tồn kho nằm trong các dự án đã rõ ràng về pháp lý.
Điểm mua bán liên hệ em Linh
Trân trọng
Đào Diệu Linh | Chuyên viên tư vấn khách hàng cao cấp | ID Broker: 7634
Công ty Chứng khoán MB (MBS)
0968934503
