Cổ phiếu MBB đang thu hút sự chú ý khi có khả năng hưởng lợi lớn từ làn sóng tái cơ cấu ngân hàng yếu kém. Với nền tảng tài chính vững, mở room ngoại lên 49% và định giá hấp dẫn, liệu MBB có phải là cơ hội đầu tư bứt phá trong quý 3/2025? Cùng phân tích sâu câu chuyện phía sau cổ phiếu ngân hàng này.
I. Bức tranh hiện tại: Tăng trưởng ấn tượng giữa bối cảnh thách thức
- Ngân hàng TMCP Quân Đội (MBB) đang cho thấy sự vững vàng và tăng trưởng mạnh mẽ trong bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều biến động. Trong quý 1/2025, MBB đạt lợi nhuận trước thuế 8.386 tỷ đồng, tăng 44,7% so với cùng kỳ – mức cao nhất từ trước đến nay. Động lực tăng trưởng đến từ sự cải thiện đồng đều ở cả thu nhập lãi thuần (NII) tăng 29%, thu nhập phí (NFI) tăng 30,7%, và thu nhập ngoài lãi (NOI) tăng 19,3% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, ngân hàng kiểm soát chi phí rất hiệu quả, với tỷ lệ CIR giảm còn 25,8%, trong khi biên lãi ròng (NIM) duy trì ổn định ở mức 4,2% nhờ chi phí vốn giảm về 3,1%. Đây là dấu hiệu cho thấy MBB không chỉ có năng lực tăng trưởng, mà còn kiểm soát tốt hiệu quả hoạt động trong môi trường cạnh tranh cao và lãi suất thấp.
II. Chất lượng tài sản: Xu hướng tích cực nhưng rủi ro đang tích tụ
- Bên cạnh kết quả kinh doanh tích cực, chất lượng tài sản của MBB đang có những tín hiệu cần quan sát kỹ. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) trong quý 1/2025 tăng lên 1,84%, cao hơn quý trước, trong khi tỷ lệ nợ xấu mở rộng (gồm nhóm 2–5) tăng mạnh lên 3,75%. Nợ dưới chuẩn và nợ nghi ngờ đều tăng lần lượt 34,7% và 7,7% so với quý trước, phản ánh áp lực tín dụng đang gia tăng sau giai đoạn mở rộng mạnh cuối năm 2024. Đồng thời, tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm còn 75,3%, thấp hơn ngưỡng an toàn 100%, cho thấy gánh nặng trích lập dự phòng có thể tăng lên trong các quý tới nếu không có sự cải thiện từ xử lý nợ. Tuy nhiên, so với mặt bằng năm 2024, các chỉ số này vẫn cho thấy xu hướng hồi phục nếu xét trên khía cạnh dài hạn.
III. Câu chuyện tăng trưởng: Đa dạng hóa nguồn thu, mở room ngoại và hưởng lợi từ làn sóng tái cấu trúc ngân hàng
-
MBB đang sở hữu một câu chuyện tăng trưởng toàn diện, không chỉ đến từ năng lực nội tại mà còn từ các yếu tố vĩ mô hỗ trợ. Trước hết, MBB có nền tảng thu nhập đa dạng, trong đó mảng bảo hiểm phục hồi mạnh (+54% svck), đóng góp hơn 50% thu nhập phí, và nhóm “dịch vụ khác” tăng 245% so với cùng kỳ. Thu nhập từ xử lý nợ và hoạt động ngoại hối cũng tạo dòng tiền bổ sung đáng kể. Việc mở room sở hữu nước ngoài lên 49% từ 19/5/2025 giúp cổ phiếu MBB trở nên hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư tổ chức quốc tế, mở ra cơ hội tăng thanh khoản và định giá lại trong các quý tới.
-
Đặc biệt, một điểm sáng tiềm năng lớn đang được giới đầu tư quan tâm là vai trò ứng viên dẫn đầu trong kế hoạch tiếp nhận/sáp nhập ngân hàng yếu kém, theo chủ trương của Ngân hàng Nhà nước. Với nền tảng tài chính lành mạnh, vốn điều lệ cao, hệ sinh thái đa dạng (gồm Mcredit, MBS, bảo hiểm MB Ageas…), MBB có đủ năng lực để đảm nhận vai trò tái cơ cấu một ngân hàng 0 đồng. Nếu được chọn, đây sẽ là cú hích mạnh về mặt vị thế, mạng lưới, thị phần và thậm chí mở rộng thêm dư địa tín dụng. Nhà đầu tư nhìn nhận đây là yếu tố “có thể chưa được phản ánh đầy đủ trong định giá hiện tại”, nhưng sẽ là động lực dài hạn thúc đẩy sự tái định vị MBB trong nhóm các ngân hàng tư nhân hàng đầu.
IV. Triển vọng quý 3/2025: Kỳ vọng tăng trưởng ổn định, dư địa còn nhiều**
- Bước sang quý 3/2025, triển vọng của MBB vẫn duy trì tích cực dù không còn tốc độ bứt phá như quý 1. Sau giai đoạn tín dụng tăng thấp đầu năm, nhiều khả năng MBB sẽ đẩy mạnh cho vay trở lại trong quý 2 và quý 3 để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng cả năm, vốn được dự báo ở mức hơn 25%. Đây cũng là giai đoạn thị trường có tính mùa vụ cao, thường phục hồi tiêu dùng và đầu tư trước mùa cao điểm cuối năm. Bên cạnh đó, thu nhập từ phí dự kiến vẫn tăng đều nhờ bảo hiểm và dịch vụ tài chính, trong khi các mảng khác như thu hồi nợ và kinh doanh ngoại hối tiếp tục đóng góp tích cực. Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) có thể chịu áp lực do tỷ lệ CASA giảm về 35,9% và chi phí huy động vốn có xu hướng tăng trở lại. Ngoài ra, nếu nợ xấu tiếp tục tăng, ngân hàng có thể phải trích lập dự phòng cao hơn, ảnh hưởng phần nào đến tăng trưởng lợi nhuận ròng trong quý 3. Dù vậy, tổng thể MBB vẫn giữ được sức bật đáng tin cậy và được kỳ vọng vượt trội hơn trung bình ngành.
V. Kết luận
-
Quý 3/2025 có thể đánh dấu bước chuyển quan trọng của MBB từ tăng trưởng ổn định sang bứt phá, khi cả yếu tố nội tại lẫn chính sách đều đang ủng hộ. Trái ngược với nhiều ngân hàng cùng ngành đang chịu áp lực từ biên lãi ròng co hẹp, CASA suy giảm và nợ xấu tăng, MBB duy trì được hiệu quả sinh lời cao, chi phí kiểm soát tốt, và thu nhập đa dạng hóa rõ nét. Đặc biệt, việc mở room ngoại lên 49% và tiềm năng trở thành ngân hàng đầu tiên tiếp nhận một nhà băng 0 đồng sẽ mở ra cú hích lớn về quy mô, tín dụng và định giá.
-
Trong bối cảnh chính sách tiền tệ vẫn hỗ trợ, lạm phát kiểm soát và nhu cầu tín dụng mùa vụ quay trở lại, MBB không chỉ có nền tảng vững, mà còn có “câu chuyện riêng biệt” để vượt trội so với phần còn lại của ngành. Đây là thời điểm nhà đầu tư nên nhìn MBB không chỉ như một cổ phiếu ngân hàng, mà là một ứng viên chiến lược dẫn dắt chu kỳ tái cấu trúc hệ thống – và đó mới chính là yếu tố khiến cổ phiếu này đáng để nắm giữ ngay từ quý 3.
-
Vậy nắm MBB đến vùng giá nào? Chưa nắm thì mua ở đâu? Cả nhà liên hệ ngay số Zal.o 096.996.5276 (Linh) để nhận được bản kế hoạch đầy đủ về kế hoạch nắm giữ và mua mới đối với MBB. Lưu ý, trong bản kế hoạch sẽ bao gồm thêm các thông tin về các chính sách sẽ triển khai tác động đến đà tăng trưởng của MBB trong năm 2025.