Hoạt động cốt lõi tăng trưởng RẤT KHỎE
Nếu nhìn xuyên suốt BCTC, có một điểm cực kỳ rõ:
Thu nhập lãi thuần (hoạt động kinh doanh chính) của MBB tăng đều qua các quý, không hề suy yếu.
Lợi nhuận trước dự phòng vẫn đi lên ổn định.
Điều này cho thấy:
MBB không hề “yếu đi” trong 2025, mà sự biến động lợi nhuận chỉ đến từ yếu tố kế toán dự phòng, không phải từ kinh doanh cốt lõi.
Tăng trưởng tín dụng – CAO NHẤT HỆ THỐNG
Năm 2025, MBB đạt tăng trưởng tín dụng ~40%, cao nhất toàn ngành ngân hàng, trong khi trung bình ngành chỉ ~19%.
Nguyên nhân cốt lõi:
• MBB nằm trong nhóm ngân hàng được ưu tiên chính sách do tham gia nhận chuyển giao ngân hàng yếu kém.
• Được nới room tín dụng vượt trội, tạo lợi thế lớn so với phần còn lại của hệ thống.
Sang 2026, dù nền 2025 đã rất cao, mức tăng trưởng tín dụng 27–30% vẫn hoàn toàn khả thi.
Cơ cấu cho vay phân tán – RỦI RO THẤP
MBB không “đánh cược” vào một lĩnh vực:
• Công nghiệp – chế biến chế tạo
• Bán buôn – bán lẻ
• Tiêu dùng cá nhân
• Bất động sản chỉ ~10%
Danh mục cho vay phân bổ đều giúp giảm rủi ro chu kỳ, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế còn nhiều biến động.
NIM cao nhờ CASA TOP 1 ngành
• NIM ~3,9%, cao hơn đáng kể so với trung bình ngành (~3%).
• Nguyên nhân chính: CASA của MBB thuộc top 1 hệ thống, thậm chí có thời điểm vượt cả Vietcombank.
CASA cao = chi phí vốn rẻ
Chi phí vốn rẻ = biên lợi nhuận duy trì tốt, ngay cả khi lãi suất không còn quá thấp
Bước sang 2026, NIM nhiều khả năng đi ngang và ngừng suy giảm, tạo nền tảng ổn định cho lợi nhuận.
Nợ xấu GIẢM – Bao phủ nợ xấu TĂNG
Đây là điểm cực kỳ quan trọng:
Tăng trưởng tín dụng mạnh nhưng NPL vẫn giảm
LLR (tỷ lệ bao phủ nợ xấu) tăng lên ~90%, cao hơn ngưỡng an toàn 60–80%
Điều này cho thấy:
MBB cho vay có chọn lọc, kiểm soát rủi ro tốt, không tăng trưởng bằng mọi giá.
ĐIỂM ĐỘT BIẾN LỚN NHẤT: CHI PHÍ DỰ PHÒNG
Đây chính là “chìa khóa” cho năm 2026.
• Trong 3 quý đầu 2025, MBB chủ động trích lập dự phòng rất mạnh, khiến lợi nhuận bị “nén”.
• Sang Q4/2025, chi phí dự phòng giảm rõ rệt, ngay lập tức:
Lợi nhuận sau thuế bật mạnh, vượt nền trước đó.
Bản chất:
MBB đã “hy sinh lợi nhuận ngắn hạn” để xây bộ đệm an toàn, chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới.
Năm 2026, chỉ cần duy trì mức trích lập thấp hơn, lợi nhuận có thể tăng mạnh mà không cần tăng trưởng tín dụng quá đột biến.
Định giá – HỢP LÝ so với triển vọng
• P/B hiện quanh 1,6–1,7x, tương đương trung bình ngành.
• Với một ngân hàng:
tăng trưởng tín dụng top đầu
NIM cao
nợ xấu thấp
dự phòng đã “làm trước”
Đây là mức định giá hợp lý cho một ngân hàng tăng trưởng, không phải rẻ, nhưng xứng đáng.
KẾT LUẬN
MBB không phải câu chuyện lướt sóng, mà là câu chuyện chuẩn bị chu kỳ lợi nhuận mới:
Tăng trưởng tín dụng vượt trội
Hoạt động cốt lõi khỏe
Nợ xấu được kiểm soát tốt
Dự phòng đã “binh đường” xong
2026 là năm lợi nhuận có thể bứt tốc rõ rệt
Với góc nhìn trung – dài hạn, MBB xứng đáng nằm trong danh sách ngân hàng đáng theo dõi nhất cho năm 2026.
Tham gia cộng đồng đầu tư tại trang cá nhân để nhận chiến lược đầu tư chi tiết về MBB.
