Cổ phiếu MBS | Giải mã báo cáo quý II
I. KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2026
1. KQKD Q2/2026 của MBS tiếp tục duy trì tăng trưởng tích cực:
- Doanh thu đạt 1.196 tỷ đồng, tăng 51% YoY và 17% QoQ.
- Lợi nhuận gộp đạt 764 tỷ đồng, tăng 50% YoY và 7% QoQ.
- Lợi nhuận sau thuế đạt 300,7 tỷ đồng, tăng 36% YoY và 3% QoQ.
Động lực tăng trưởng vẫn đến chủ yếu từ mảng cho vay và tự doanh:
- Cho vay & ứng trước đạt 465 tỷ đồng, chiếm 39% doanh thu, tăng 51% YoY và 6% QoQ, tiếp tục là nguồn thu lớn nhất.
- Tự doanh FVTPL đạt 326 tỷ đồng, chiếm 27% doanh thu, tăng mạnh 88% YoY và 123% QoQ, là điểm sáng nổi bật trong quý.
- Các mảng tự doanh khác cũng ghi nhận kết quả khả quan, với HTM đạt 125 tỷ đồng (+64% YoY, +4% QoQ) và AFS đạt 65 tỷ đồng (+212% YoY, +76% QoQ), dù AFS chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ.
Ở chiều ngược lại, mảng môi giới đạt 164 tỷ đồng, giảm 14% YoY và 32% QoQ. Tuy nhiên, đây là mảng có chi phí hoạt động cao (khoảng 152 tỷ đồng), nên mức suy giảm này không ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận chung.
2. Lũy kế 6T2026, MBS ghi nhận:
- Doanh thu: 2.215 tỷ đồng, tăng 52% YoY.
- Lợi nhuận gộp: 1.475 tỷ đồng, tăng 38% YoY.
- Lợi nhuận sau thuế: 592 tỷ đồng, tăng 21% YoY.
=> Nhìn chung, KQKD của MBS vẫn tích cực, với tăng trưởng được dẫn dắt bởi mảng cho vay và tự doanh, trong khi sự suy giảm của mảng môi giới chưa tạo áp lực đáng kể lên lợi nhuận.
II. NHẬN XÉT VÀ ĐÁNH GIÁ
1. Mảng môi giới
Đây là mảng kém tích cực trong quý II khi doanh thu giảm và thị phần thu hẹp từ 5,29% xuống 4,79%. Tuy nhiên, tác động đến lợi nhuận không quá lớn do đây vốn là mảng có biên lợi nhuận thấp, MBS phải chi hoa hồng khá cao để thu hút môi giới và khách hàng.
Điều đáng theo dõi hơn là xu hướng thị phần. Dù môi giới không đóng góp lớn vào lợi nhuận, nhưng lại là nền tảng để phát triển các mảng khác như cho vay margin, bán chéo sản phẩm và mở rộng tệp khách hàng. Nếu thị phần tiếp tục giảm trong các quý tới thì sẽ là điểm cần lưu ý. Ngược lại, khi thanh khoản thị trường cải thiện, mảng môi giới của MBS cũng có cơ hội phục hồi theo.
2. Mảng tự doanh
MBS vẫn duy trì chiến lược đầu tư khá an toàn khi danh mục chủ yếu là tiền gửi, giấy tờ có giá và trái phiếu, tỷ trọng đầu tư cổ phiếu không lớn nên rủi ro biến động thị trường được kiểm soát tốt. => Điểm cộng cho năm nay
3. Mảng cho vay ký quỹ
Đóng góp khoảng 60-65% lợi nhuận. Trong quý II, thu nhập từ cho vay đạt 465 tỷ đồng, tiếp tục là nguồn thu lớn nhất.
Đáng chú ý, sau đợt tăng vốn thêm 3.300 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu của MBS đã nâng lên khoảng 12.000 tỷ đồng, giúp hạn mức cho vay margin tối đa tăng lên khoảng 24.000 tỷ đồng. Trong khi dư nợ margin cuối quý II mới đạt 16.828 tỷ đồng, công ty vẫn còn khoảng 7.000 tỷ đồng dư địa để mở rộng cho vay khi thanh khoản thị trường cải thiện.
=> Đây sẽ là lợi thế lớn, bởi margin vẫn là mảng đóng góp lợi nhuận chủ lực của MBS.
Lưu ý: MBS chưa xuất hiện điểm vào phù hợp trong ngắn hạn, nên đợi ngành chứng khoán ổn định sau giai đoạn công bố KQKD quý 2
Trân trọng
Đào Diệu Linh | ID MBS: B225
Khuyến cáo:
Quan điểm trong bài chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả tại thời điểm phát hành. Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng các thông tin, phân tích, bình luận của Bản báo cáo như là nguồn tham khảo trước khi đưa ra những quyết định đầu tư cho riêng mình. Nếu anh/chị thấy không phù hợp có thể BỎ QUA
