Cổ phiếu MSB - Định giá rẻ như SHB. Có nên mua?
1. Kết quả kinh doanh quý 4/2024 và cả năm 2024
MSB đã có một quý kinh doanh đột phá với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2.002 tỷ đồng, tăng 230% so với cùng kỳ năm trước, nâng tổng LNTT năm 2024 lên 6.904 tỷ đồng (+18,4% YoY), vượt kế hoạch đặt ra.
-
Tăng trưởng tín dụng đạt 18,25% YTD, với tổng dư nợ cho vay khách hàng 178 nghìn tỷ đồng (+19,5% YoY).
-
Cơ cấu cho vay:
Khách hàng cá nhân: 26,9%.
Doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME): 42,7%.
Doanh nghiệp lớn: 30,4%. -
Tỷ lệ CASA đạt 26,4%, nằm trong top 4 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất hệ thống.
-
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm còn 1,83%, đánh dấu ba quý liên tiếp cải thiện, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 64,4%.
Dù thu nhập lãi thuần tăng 31,7% so với quý 4/2023, tổng thu nhập hoạt động năm 2024 giảm nhẹ 1,4% so với năm trước do lãi từ mua bán chứng khoán và hoạt động dịch vụ suy giảm. Tuy nhiên, dòng thu từ kinh doanh ngoại hối và thu hồi nợ xấu đã bù đắp đáng kể cho sự sụt giảm này.
2. Định giá và so sánh với SHB
MSB hiện giao dịch ở mức P/B 0,8 lần, thấp hơn khoảng 30% so với mức trung bình quá khứ và 25% so với mức trung bình ngành. Trong khi đó, SHB trước khi tăng mạnh cũng từng bị định giá thấp tương tự.
Điểm chung giữa MSB và SHB trước đây:
-
P/B thấp hơn giá trị trung bình ngành, tạo dư địa tăng giá.
-
Nợ xấu giảm dần, chất lượng tài sản cải thiện, giúp tăng độ tin cậy của dòng tiền.
-
CASA cao, tăng lợi thế cạnh tranh về chi phí vốn.
Với mức định giá hiện tại, MSB đang bị thị trường đánh giá thấp so với tiềm năng. Nếu xu hướng này tiếp tục, MSB có thể bước vào giai đoạn định giá lại, tương tự như những gì SHB đã trải qua.
3. Động lực tăng trưởng của MSB trong năm 2025
(1) Kế hoạch kinh doanh 2025 đầy tham vọng
Ban lãnh đạo MSB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 18%, với LNTT kỳ vọng đạt 8.000 tỷ đồng (+15,8% YoY). Ngân hàng cũng duy trì NIM ở mức 3,6% và dự kiến trả cổ tức 20% bằng cổ phiếu, giúp tăng vốn điều lệ lên 31.200 tỷ đồng.
(2) Mảng kinh doanh ngoại hối và trái phiếu chính phủ
MSB kỳ vọng tiếp tục mở rộng hai mảng này với mục tiêu tăng trưởng:
-
Kinh doanh ngoại hối: +30% YoY.
-
Trái phiếu chính phủ: +12% YoY.
Những hoạt động này sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận trong năm nay.
(3) Thu hồi nợ xấu và TNEX - Cơ hội thoái vốn lớn
-
MSB có thể thu hồi hơn 1.000 tỷ đồng từ nợ xấu, đây là khoản lợi nhuận tiềm năng chưa được tính vào kế hoạch 2025.
-
TNEX - nền tảng ngân hàng số: Năm 2024 ghi nhận hơn 500 tỷ đồng doanh số và có thể định giá trên 2.000 tỷ đồng nếu thoái vốn, mở ra cơ hội dòng tiền lớn trong tương lai.
4. MSB có thể bước vào nhịp tăng như SHB?
-
Định giá thấp hơn giá trị nội tại, với P/B chỉ 0,8 lần.
-
Tăng trưởng lợi nhuận ổn định, vượt kế hoạch năm 2024.
-
Chiến lược mở rộng kinh doanh rõ ràng, đặc biệt là mảng ngoại hối, trái phiếu và chuyển đổi số.
-
Dòng tiền thông minh bắt đầu quay lại nhóm ngân hàng, tạo động lực tăng giá.
Nếu thị trường tiếp tục phản ánh đúng giá trị nội tại của MSB, một đợt định giá lại có thể xảy ra, tương tự như SHB đã từng trải qua.
=> Tham gia Cộng đồng đầu tư của Nhật trong trang cá nhân để nhận chiến lược đầu tư chi tiết về MSB.
Bạn nghĩ sao về MSB? Hãy để lại cmt bên dưới!
