PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU: MSN
1. TỔNG QUÁT DOANH NGHIỆP
Masan là một trong những công ty lớn chuyên sản xuất thực phẩm ăn liền, gia vị hàng đầu tại Việt Nam. Tiền thân của công ty Masan là công ty Công nghệ- Kỹ nghệ - Thương mại Việt Tiến được thành lập vào năm 1996, sau nhiều lần sáp nhập, đổi tên công ty có tên chính thức là Masan Consumer Holdings, thuộc tập đoàn Masan.
Masan Consumer Holdings bao gômg công ty cổ phần Hàng Tiêu Dùng Masan (Masan Consumer) chuyên sản xuất, kinh doanh các loại thực phẩm, gia vị đóng gói, đồ uống đóng chai.
2. KẾT QUẢ KINH DOANH
Báo cáo tài chính quý 3/2024 của Masan khá khả quan khi ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh.
Quý 3/2024, doanh thu thuần của Masan đạt 21.487 tỷ tăng trưởng 6.6% so với cùng kỳ năm trước. Điều này đến từ việc các mảng kinh doanh tiêu dùng bán lẻ bù đắp lại sự thiếu hụt doanh số khi tái cấu trúc mảng gà trang tại của MML và hoạt động gián đoạn tạm thời của MSR.
MSN cũng ghi nhận doanh thu thu tài chính tăng mạnh lên mốc 854 tỷ (103%), đây là kết quả của việc thu lãi từ tiền gửi khi tại thời điểm cuối quý 2/2024 lượng tiền mặt của MSN lên tới 18.158 tỷ đồng. Các nhóm chi phí khác có tăng nhẹ nhưng không đáng kể.
Lợi nhuận sau thuế quý 3/20224 đạt 1.301 tỷ, tăng 168.2% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ việc các mảng kinh doanh tiêu dùng bán lẻ “gồng gánh”. Có thể thấy, tuy chỉ chiếm 36% doanh thu nhưng mảng “Tiêu Dùng Bán Lẻ MCH” lại chiếm tới 57% cơ cấu lợi nhuận gộp và đang trở thành mảng dẫn dắt tăng trưởng chính cho MSN trong năm 2024. Biên lãi ròng của MSN trong quý vừa qua cũng tăng mạnh lên mức 3.3% cao nhất trong 2 năm trở lại đây.
Như vậy, MSN đã hoàn thành lần lượt 72% và 58.1% kế hoạch năm. Báo cáo quý 3 của Masan vẫn là một báo cáo tích cực. Với đà tăng trưởng thì doanh nghiệp có thể cán đích kế hoạch doanh thu trong năm.
3. TÌNH HÌNH KINH DOANH MASAN
MCH
MCH đóng góp lớn thứ 2 vào tỷ trọng doanh thu với 33% nhưng lại là mảng đóng góp lớn nhất cho lợi nhuận của MSN với tỷ trọng 56% tại quý 1/2024. MCH là công ty con của MSN kinh doanh chính các sản phẩm Chinsu, Omachi, Nam ngư…MCH liên tục tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận trong nhiều năm trở lại đây.
Biên lợi nhuận gộp của MCH cũng ở mức rất cao với 46.7% và vẫn liên tục được cải thiện trong các năm qua (2022 là 41.3%, 2023 là 45.9%) nhờ công ty đã liên tục tối ưu hóa danh mục sản phẩm, nâng cao hiệu quả sản xuất. Đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng của MCH chính là nhờ ngành chăm sóc cá nhân và gia đình (+39.4% yoy), tiếp theo là gia vị với mức tăng trưởng 18.2% yoy, cà phê 11.5% yoy, thực phẩm tiện lợi +8.8%.
MCH còn có thể tận dụng hệ sinh thái MSN khi mạng lưới bán lẻ rộng khắp của WCM cũng như chương trình hội viên Win để cải thiện kết quả kinh doanh ở thị trường nội địa. MCH đặt mục tiêu khá tham vọng khi sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận 2 con số trong các năm tới dù mức nền lợi nhuận hiện tại là rất cao nhưng với những kế hoạch và tham vọng ở trên sẽ là động lực tăng trưởng lớn cho MSN trong các năm tới… Vì vậy, MCH sẽ tiếp tục duy trì được thị phần tại những lĩnh vực mà công ty đang kinh doanh, cũng như có khả năng duy trì mức độ tăng trưởng hiện tại.
Trong năm 2024 MCH sẽ chuyển niêm yết từ sàn Upcom sang sàn Hose và kế hoạch sẽ bán cổ phiếu MCH cho cổ đông nhỏ lẻ để giảm tỉ lệ sở hữu của MSN tại MCH. Điều này sẽ giúp MSN có thêm một khoản lợi nhuận đột biến khá lớn khi hoàn thành. Chưa hết, MCH cũng sẽ xem xét kế hoạch trả cổ tức đặc biệt bằng tiền với toàn bộ lượng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của công ty tới cuối 2023 và theo như trên bctc thì cổ tức chia có thể lên tới 23.5k/cp.
WCM
WCM là mảng kinh doanh về chuỗi cửa hàng bán lẻ Win mart của MSN. Mảng này đóng góp lớn nhất về doanh thu cho MSN với 43% doanh thu nhưng chỉ đóng góp 35% về lợi nhuận gộp cho công ty, đứng sau mảng MCH do biên lợi nhuận gộp kém hơn.
Trong quý 3/2024, doanh thu đạt 8.565 tỷ đồng, tăng 9,1% yoy. Trong 9 tháng đầu năm 2024, tổng doanh thu đạt 24.404 tỷ đồng - tăng 8,9% so với cùng kỳ. Nhờ doanh thu bình quân mỗi cửa hàng được cải thiện, trong khi kiểm soát tốt các chi phí nên biên lãi hoạt động tại cấp độ cửa hàng của cả chuỗi cải thiện đáng kể. Đây là quý đầu tiên WCM ghi nhận lợi nhuận dương 20 tỷ.
Số lượng cửa hàng WinMart+ (WMP) tăng 43 cửa hàng trong nửa đầu năm 2024, đạt tổng cộng 3.644 cửa hàng. Ngoài ra, số lượng cửa hàng siêu thị WinMart (WMT) ổn định ở mức 129 cửa hàng. Trong năm 2024 WCM đặt ra mục tiêu sẽ sở hữu hơn 4,000 cửa hàng trên toàn quốc. Hiện 80% số cửa hàng của công ty đã đạt điểm hòa vốn đến có lãi trở lên sau 2 năm mở. Sang năm 2024 mục tiêu của công ty là sẽ đẩy lên 90% só cửa hàng đạt điểm hòa vốn và mỗi năm tới kế hoạch cũng sẽ mở mới khoảng 400-700 cửa hàng.
MML
Cùng với mảng bán lẻ tiêu dùng thì mảng sản phẩm thịt MML cũng bắt đầu ghi nhận có lãi. Quý 3/2024, doanh thu ddtj 1.936 tỷ đồng – tương đương cùng kỳ, có thể thấy cơ cấu doanh thu MML tiếp tục có sự thay đổi theo hướng tích cực hơn và bền vững hơn khi MML đã tập trung tái cơ cấu và đóng cửa những trang trại (heo và gà) hoạt động kém hiệu quả.
Trong năm 2024 công ty sẽ tiếp tục đầu tư vào mảng thịt chế biến, giảm quy mô trang trại chăn nuôi gà, tăng quy mô mảng thịt lợn có thương hiệu, thịt lợn chế biến, giảm quy mô trang trại chăn nuôi gà, tăng quy mô mảng thịt lợn có thương hiệu, thịt lợn chế biến. Dự kiến mảng này sẽ tăng trưởng khoảng trên 20% trong năm 2024 nhờ việc giá lợn đang tăng cao hiện tại sẽ tiếp tục giúp cho công ty cải thiện được biên lợi nhuận gộp.
LIÊN DOANH TCB
Ngoài nhận được doanh thu và lợi nhuận của các công ty con thì MSN cugx nhận được lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết. TCB là một trong những công ty liên doanh đóng góp nhiều về lợi nhuạn và doanh thu cho MSN nhất. Hiện tại MSN đnag sở hữu 19.9% tỷ lệ lợi ích tại TCB.
TCB công ty liên kết của MSN đóng góp 1.136 tỷ đồng vào EBITDA trong quý 3/2024, tăng 8.7% so với cùng kỳ năm trước.
4. TIỀM NĂNG
Các mảng kinh doanh của MSN trong năm 2024 có xu hướng tích cực và phục hồi trở lại sau khó khăn qua đó tổng quan sẽ giúp MSN có thể đạt kết quả kinh doanh tốt trong năm 2024 và các năm tới.
-
Sử dụng vốn: MSN hiện không có kế hoạch đầu tư mạnh vào mảng kinh doanh mới trừ việc tăng sở hữu tại WCM thông qua nhận chuyển nhượng 7,1% cổ phần WCM với giá 200 triệu USD, tương đương với việc định giá WCM hơn 2.8 tỷ USD. Điều này giúp tạo sự ổn định cho cơ cấu cổ đông của MSN trong khi công ty liên tục thức đẩy tăng trưởng và thực thi các chiến lược
-
MCH là mảng mang lại kỳ vọng nhất với chiến lược sang thị trường nước ngoài cùng với các sản phẩm mới ấn tưởng để gia tăng doanh thu tại thị trường nội địa.
-
WCM đang trong giai đoạn tái cấu trúc lại của hàng để phù hợp hơn với từng địa bàn đồng thời tiết giảm các chi phí giúp gia tăng lợi nhuận. Hiện đã bước đầu đã có những tín hiệu tích cực.
-
TCB chia cổ tức bằng tiền cũng như đang hồi phục ấn tượng về kết quả kinh doanh sẽ giúp MSN có thêm lợi nhuận từ công ty liên kết trong thời gian tới.
-
Mảng MML tích cực theo giá lợn đang tăng mạnh trong thời gian gần đây.
- KHUYẾN NGHỊ KỸ THUẬT
Về dài hạn:
Giá cổ phiếu Masan vận động khá rõ, Masan vẫn đang duy trì xu hướng tích lũy biên độ, tìm kiếm lực cầu để chuẩn bị bức phá tạo một sóng tăng mới.
Việc lắm giữu Masan trong trung và dài hạn chưa có nhiều thay đổi, ưu tin mua gom trong vùng giảm giá để có vị thế tốt hơn, và nẵm giữ được qua những nhịp rung lắc ngắn hạn.
Giá đánh mất ngưỡng hỗ trợ MA20, MA200. Giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng hỗ trợ manh quanh 70 đã thu hút lực cầu khá tốt và tạo đáy đi lên từu đầy.
Trong ngăn hạn: Ưu tiên mua gom trong vùng giá 70-71 trong vùng tích lũy.
Trong trung và dài hạn: MSN đang chuẩn bị cho một chu kỳ mới, triển vọng tăng trưởng, kỳ vọng giá đạt vùng 91-92.
- KẾT BÀI VIẾT
Qua bài phân tích cổ phiếu MSN, hy vọng các quý anh chị nhà đầu tư nhìn nhận những cơ hội đầu tư một cách đa chiều. Để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý. Chúc quý anh chị thành công.