Năm 2024 là 1 năm cực kỳ khó khăn đối với NT2 và được phản ánh vào kết quả lợi nhuận thấp nhất trong hơn chục năm trở lại đây của doanh nghiệp. Trên sàn chứng khoán thị giá cổ phiếu NT2 liên tục sụt giảm và NT2 cũng đã bị Sở HSX đưa vào danh sách cấm cho vay ký quỹ từ sau Báo cáo tài chính bán niên 2024.
Kết thúc 1 năm nhiều khó khăn, câu hỏi được quan tâm lúc này là triển vọng năm 2025 của NT2 liệu có sáng hơn, lợi nhuận liệu có phục hồi để từ đó mở ra triển vọng đầu tư vào cố phiếu của doanh nghiệp điện quy mô lớn, sản xuất sản phẩm thuộc lĩnh vực thiết yếu, có nền tảng tài chính tốt và có lợi thế canh tranh.
Triển vọng 2025: Lợi nhuận phục hồi tăng trưởng trên nền thấp của năm 2024 khi:
- Việc chuyển giao nhà máy điện khí Phú Mỹ 2.2 (715 MW) được phát triển theo hình thức nhà máy BOT và được ưu tiên bao tiêu nguồn cung khí đốt tự nhiên chuyển giao về cho EVN trong năm 2025 sẽ làm giảm bớt căng thẳng tình trạng thiếu hụt khí đốt tự nhiên ở khu vực Đông Nam Bộ, nhất là trong mùa cao điểm trong khi NT2 vẫn còn cam kết bán khí với PV GAS đến năm 2036, giúp nguồn cung đầu vào của công ty có thể sẽ được cải thiện trong năm 2025, hỗ trợ sản lượng phục hồi.
- Lưu ý trong Q1/2024 NT2 lỗ tới 158 tỷ đồng do hoàn toàn không được NSMO (Công ty TNHH MTV Vận hành hệ thống điện và thị trường điện Quốc gia) Qc và dự báo sự bất thường này sẽ không lặp lại trong 2025.
- Kỳ vọng khoản lợi nhuận bất thường 267 tỷ đồng thu được trong 2025: NT2 ước tính tổng số tiền bồi thường lỗ tỷ giá là 177 tỷ đồng (đang chờ thanh toán) và công ty có kế hoạch kiến nghị Công ty Mua bán điện thuộc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EPTC) thanh toán 89 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường rừng NT2 đã chi trả trong giai đoạn 2019-2023 (mục này chưa được quy định trong Hợp đồng mua bán điện hiện tại của NT2). Quá trình thanh toán thời gian qua bị chậm trễ kéo dài do vấn đề tài chính hiện tại khó khăn của EVN.
- Dự báo máy móc và thiết bị của NT2 sẽ hết khấu hao vào cuối năm 2025:. Khấu hao máy móc thiết bị của NT2 hiện khoảng 550 tỷ đồng/năm và dự kiến sẽ hoàn tất khấu hao vào năm 2025. Qua đó giúp lợi nhuận gộp sẽ có sự cải thiện mạnh từ năm 2025 khi chi phí khẩu hao giảm mạnh từ 700 tỷ đồng xuống chỉ còn 150 tỷ đồng/năm
Đánh giá:
Mặc dù việc LNST 2024 giảm sẽ ảnh hưởng đến triển vọng cổ tức chi trả trong 2025, tuy nhiên NT2 vẫn là cổ phiếu hấp dẫn cho câu chuyện đầu tư trong ngành điện nhờ (1) lợi thế cạnh tranh trong sản xuất điện khí so với điện than và vị trí thuận lợi và (2) nền tảng tài chính -đòng tiền tốt sau khi trả hết nợ vay và (3) lợi nhuận dự báo tạo đáy trong 2024 và sẽ phục hồi trong 2025-2026 và (4) mức thị giá cổ phiếu còn thấp, phản ánh giai đoạn khó khăn vừa qua.