REE – một trong những doanh nghiệp hàng đầu trên sàn chứng khoán Việt Nam, đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Khi thị trường bất động sản dần hồi phục và các dự án mới được triển khai mạnh mẽ, mảng văn phòng cho thuê của REE hứa hẹn mang về dòng tiền ổn định. Trong khi đó, lĩnh vực năng lượng – trụ cột tạo ra lợi nhuận bền vững trong nhiều năm qua – đang đối mặt với những thách thức từ chính sách giá điện và biến động thời tiết. Liệu động lực tăng trưởng của REE trong năm 2025 sẽ đến từ bất động sản hay năng lượng sẽ tiếp tục là “át chủ bài”? Hãy cùng phân tích chi tiết để tìm ra câu trả lời!
I. KẾT QUẢ KINH DOANH Q4/2024
- Báo cáo tài chính quý 4/2024 của REE cho thấy doanh thu thuần đạt 2.334 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên tính cả năm, doanh thu giảm nhẹ 2% xuống 8.283 tỷ đồng. Mức thực hiện kế hoạch năm 2024 đạt 79%, cho thấy công ty vẫn chưa hoàn thành mục tiêu đề ra.
Phân tích theo từng mảng kinh doanh:
- Mảng năng lượng ghi nhận doanh thu 1.299 tỷ đồng, tăng 5% YoY, chủ yếu nhờ tăng trưởng từ điện mặt trời và điện bán lẻ. Tuy nhiên, thủy điện giảm 2% do ảnh hưởng của tình hình thủy văn bất lợi.
- Điện mặt trời là điểm sáng với doanh thu tăng 67%, nhờ sản lượng tăng 35% và giá bán bình quân tăng 2,2%.
- Điện gió lại sụt giảm 13% do sản lượng giảm cùng với giá bán thấp.
- Mảng M&E (cơ điện lạnh) tăng trưởng mạnh 21%, đóng góp 693 tỷ đồng trong quý, nhờ vào tiến độ ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng đã ký trước đó.
- Cho thuê văn phòng và bất động sản chỉ tăng nhẹ 10%, với mức thực hiện kế hoạch năm đạt 54%, cho thấy tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng.
- Mảng nước tăng đột biến 775%, nhưng đóng góp chỉ 70 tỷ đồng, không ảnh hưởng lớn đến tổng thể doanh thu.
Về lợi nhuận, LNST cổ đông mẹ đạt 679 tỷ đồng, tăng 7% YoY, lũy kế cả năm đạt 1.994 tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành 83% kế hoạch năm. Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu nhờ vào hai mảng năng lượng và M&E, trong khi các mảng khác có kết quả không đồng đều.
Sản lượng điện giảm 13% YoY xuống 2.928 GWh, chủ yếu do thủy điện (-5%) và điện gió (-14%) bị ảnh hưởng bởi điều kiện thời tiết và tốc độ gió kém hơn kỳ vọng.
Nhìn chung, REE duy trì tăng trưởng ổn định, nhưng chưa đạt kỳ vọng do ảnh hưởng của yếu tố thời tiết và tiến độ một số dự án. Mảng năng lượng vẫn là động lực chính, trong khi M&E cũng đóng góp tích cực. Để cải thiện kết quả, công ty cần đẩy mạnh triển khai các dự án mới và tối ưu hóa hoạt động các nhà máy hiện tại.
II. TRIỂN VỌNG KINH DOANH 2025
1. Mảng Bất động sản & Cho thuê văn phòng: Động lực chính đến từ Etown 6 và The Light Square
- Dự báo doanh thu từ mảng này sẽ tăng 61% YoY, chủ yếu nhờ:
- Bàn giao nốt 50% diện tích còn lại của The Light Square.
- Lấp đầy 100% Etown 6, nâng tỷ lệ khai thác lên mức tối đa.
- Giá thuê văn phòng tại TP.HCM tiếp tục có xu hướng tăng nhẹ, giúp cải thiện biên lợi nhuận(Với việc sở hữu nhiều tòa nhà văn phòng lớn tại TP.HCM, REE có lợi thế khi nhu cầu thuê văn phòng phục hồi sau đại dịch).
2. Mảng Cơ điện lạnh (M&E): Lượng backlog cao kỷ lục từ dự án sân bay Long Thành
- Dự báo doanh thu từ mảng M&E sẽ tăng 25% YoY nhờ lượng backlog lớn và tiến độ thi công ổn định.
- Sân bay Long Thành giai đoạn 1 có vốn đầu tư 109.000 tỷ đồng, với nhu cầu cơ điện, lắp đặt hệ thống điều hòa không khí, phòng cháy chữa cháy rất lớn – đây là cơ hội quan trọng để REE khai thác.
- Tỷ lệ thực hiện backlog cao (~80%) giúp đảm bảo dòng tiền và doanh thu ổn định cho công ty.
- Biên lợi nhuận của mảng này có thể được cải thiện khi giá nguyên vật liệu (thép, đồng) có dấu hiệu ổn định trở lại trong năm 2025.
3. Mảng Năng lượng: Tăng trưởng nhẹ nhưng ổn định với thủy điện Thác Bà 2
Dự báo doanh thu từ mảng năng lượng sẽ tăng 3% YoY, do:
- Nhà máy thủy điện Thác Bà 2 (18,9 MW) đi vào vận hành, đóng góp sản lượng điện mới.
- Các nhà máy thủy điện hiện hữu tiếp tục hoạt động ổn định.
- Thị trường năng lượng tái tạo có xu hướng tăng trưởng do chính sách khuyến khích phát triển bền vững của Chính phủ.
- Tuy nhiên, mức tăng trưởng thấp do REE không có nhiều dự án mới trong ngắn hạn.
IV. KẾT LUẬN
-
Nhìn chung, REE đang có một bức tranh kinh doanh tương đối ổn định với sự đóng góp quan trọng từ cả mảng bất động sản, cơ điện lạnh và năng lượng. Trong năm 2025, động lực tăng trưởng của công ty nhiều khả năng sẽ đến từ bất động sản và M&E, nhờ vào việc khai thác tối đa công suất Etown 6, bàn giao The Light Square cũng như hưởng lợi từ nhu cầu M&E tăng cao tại các dự án hạ tầng lớn như sân bay Long Thành.
-
Trong khi đó, mảng năng lượng vẫn đóng vai trò quan trọng nhưng tăng trưởng chậm hơn, do thiếu các dự án điện gió và mặt trời mới trong ngắn hạn. Việc vận hành nhà máy thủy điện Thác Bà 2 sẽ giúp REE duy trì sự ổn định, nhưng công ty cần có chiến lược đầu tư mạnh hơn để tiếp tục mở rộng mảng này trong dài hạn.
-
Những yếu tố trên cho thấy, REE vẫn có tiềm năng tăng trưởng tốt trong năm 2025, nhưng cần tối ưu hóa danh mục đầu tư. Nếu công ty có thể đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án mới và tận dụng xu hướng phục hồi của thị trường bất động sản, cổ phiếu REE có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần theo dõi sát diễn biến giá điện, chính sách vĩ mô và điều kiện thời tiết – những yếu tố có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Vậy thì làm sao chủ động trong việc phải nắm bắt thông tin nào? và lấy thông tin uy tín ở đâu? Tất cả sẽ có trong bản kế hoạch em Linh sẽ chia sẽ đến cả nhà khi cả nhà kết nối số Za.Lo 096.996.5276 (Linh). Khi cả nhà kết nối với em Linh, Linh gửi cả nhà bản kế hoạch chi tiết bao gồm điểm mua cụ thể (đã gần tới), điểm chốt lời, chốt lỗ cộng thêm các tin tức được chuẩn bị sẵn các đầu mục để cả nhà có thể chủ động trong việc nắm bắt thông tin một cách nhanh nhất. Tránh trường hợp bị động làm ảnh hưởng đến danh mục