1. Lợi nhuận giảm mạnh – Nhưng không phải “rủi ro nội tại”
TCH sụt giảm lợi nhuận không phải do hoạt động yếu đi, mà chủ yếu vì:
Nền lợi nhuận Q3–Q4/2024 quá cao
Năm 2024 TCH ghi nhận lợi nhuận đột biến từ:
• Bàn giao Hoàng Huy New City,
• Hoàng Huy Commerce (tòa H1).
=> Q3/2025 so với nền cao bất thường nên số liệu nhìn có vẻ “xấu”.
Đúng chu kỳ đặc thù của doanh nghiệp bất động sản
Ngành này vận hành theo chu kỳ:
Huy động vốn → thi công → mở bán → xây tiếp → bàn giao → thu tiền.
Giai đoạn lợi nhuận thấp thường rơi vào thời điểm xây dựng – mở bán, chưa đến kỳ hạch toán.
TCH hiện đang trong chu kỳ mở bán – xây dựng, nên lợi nhuận thấp là hoàn toàn bình thường.
2. Sức khỏe tài chính: TCH là một trong những doanh nghiệp “giàu tiền” nhất ngành
Giai đoạn khủng hoảng 2022–2023 khiến hàng loạt doanh nghiệp bất động sản bị bóp nghẹt dòng tiền. Nhưng TCH là trường hợp ngược lại:
Lượng tiền mặt/tổng tài sản vượt trội
Từng đứng top ngành, ngang ngửa những doanh nghiệp nổi tiếng quản trị tài chính tốt như KDH, NLG.
Vì sao tiền mặt giảm so với 2022?
Không phải dòng tiền xấu đi.
TCH đã dùng tiền để bắt đáy quỹ đất đẹp tại Hải Phòng — thời điểm thị trường “ngộp” và các chủ đất buộc phải bán rẻ.
Giờ đây chính những khu đất này tạo ra các dự án có biên lợi nhuận cực cao.
3. Hàng tồn kho & người mua trả trước – Bức tranh TRÁI NGƯỢC với nỗi lo của thị trường
Hàng tồn kho tăng trở lại
Sau giai đoạn bàn giao mạnh 2024 khiến tồn kho giảm, hiện tồn kho bắt đầu đi lên.
Điều này chứng minh TCH đang triển khai dự án mới, vẫn có “hàng gối đầu”.
Người mua trả trước tăng bùng nổ – Tín hiệu VÀNG
Đây chính là tiền đặt cọc khi khách mua nhà.
Q3/2025 các dự án đều ghi nhận mức hấp thụ cực mạnh:
• Hoàng Huy Commerce (H2): +124 tỷ
• Hoàng Huy Green River: từ 265 → 966 tỷ
• Hoàng Huy New City giai đoạn 2: từ 0 → 1.800 tỷ
Đây là “dấu vân tay” rõ ràng nhất cho thấy TCH bán hàng rất tốt, dự án được thị trường đón nhận mạnh mẽ. Bởi vì các dự án của TCH đều nằm ở vị trí rất đẹp, ngay trung tâm Hải Phòng.
4. Bức tranh ngành bất động sản: Đang ấm lên rõ rệt
Transcript đưa ra nhiều dữ liệu quan trọng:
Giao dịch – nguồn cung – tồn kho đều tăng
Thể hiện thị trường khởi sắc sau giai đoạn đóng băng.
Pháp lý được tháo gỡ mạnh
Từ các dự án lớn như Aqua City đến loạt dự án nhà ở xã hội.
Tín dụng toàn ngành tăng 13,4% sau 9 tháng – Mạnh nhất nhiều năm
Trong đó dòng tiền đổ vào bất động sản tăng trở lại sau thời gian siết chặt.
=> TCH đang ở trong một ngành đang đảo chiều tăng tốc.
5. Định giá – Vẫn hấp dẫn nếu nhìn trung hạn
• P/B ~1.65, thấp hơn trung bình ngành 1.74.
• So với giai đoạn đỉnh 2021, TCH đang rẻ hơn đáng kể.
Với:
• Quỹ đất đẹp,
• Minh bạch tài chính,
• Dự án gối đầu liên tục,
• Hấp thụ bán hàng mạnh,
=> Định giá này hoàn toàn hợp lý cho nhà đầu tư trung – dài hạn.
Tham gia Cộng đồng đầu tư tại trang cá nhân để nhận điểm mua/bán cụ thể của TCH.
