ĐÃI CÁT TÌM VÀNG - PHÁT PHÚ PHÁT TÀI: PTB
1. PTB hoạt động lĩnh vực gì?
-
PTB: CTCP Phú Tài kinh doanh chính là sản xuất và chế biến đồ gỗ, sản xuất đá granite, kinh doanh xe Toyota và lĩnh vực BĐS. Vốn điều lệ của PTB ở là 468 tỷ đồng, vốn hóa thị trường hiện tại là hơn 5000 tỷ đồng.
-
Về cơ cấu cổ đông: ban lãnh đạo nắm giữ hơn 40% cổ phần công ty, trong đó Chủ tịch HĐQT nắm 12.94%, Phó chủ tịch HĐQT chiếm 8.25%,… và nước ngoài chiếm 20% doanh nghiệp.
-
PTB có 12 công ty con, trải rộng ở cả 4 lĩnh vực: Ngành đá, ngành Gỗ, Ngành BĐS và cả ngành Ô tô.
2. Về KQKD giai đoạn gần đây:
-
Q3/2021: PTB ghi nhận Doanh thu thuần đạt 1.730 tỷ đồng (+19% svck), trong đó chủ yếu là mảng BDS với doanh thu tại dự án BĐS Phú Tài Residence 455 tỷ (+100%YoY). DT mảng gỗ và DT mảng đá sụt giảm do hạn chế hoạt động nhà máy và nhu cầu xây dựng giảm trong giai đoạn dịch bệnh.
-
Q4/2021: DT đạt 1.788 tỷ đồng (+10,8% svck) và LN ròng đạt 129 tỷ đồng (+ 5,7% svck) đến từ các mảng hoạt động. Trong đó DT từ gỗ +2,3% svck, đạt 892 tỷ đồng do tất cả các nhà máy sản xuất gỗ đã hoạt động trở lại. DT mảng đá tăng +21,5% svck sau khi thị trường bất động sản đã ấm dần lên. Hoạt động phân phối ô tô phục hồi nhẹ với doanh thu 477 tỷ đồng nhờ nhu cầu gia tăng sau chính sách giảm thuế trước bạ.
- Nhìn chung năm 2021, doanh thu và LN ròng đạt 6.492 tỷ đồng (+15,9% svck) và 512 tỷ đồng (+ 42,9% svck), tỉ lệ hoàn thành kế hoạch lần lượt 75.8% LNTT và 73.9% LNST.
3. Kì vọng gì năm 2022 ở PTB?
- Về mảng gỗ: Thị trường nhà ở ở Mỹ nóng lên trong năm 2021 và vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Nhu cầu mua mới nhà, thuê và cải thiện nhà đã thúc đẩy cầu nội thất tăng mạnh.
-
PTB chủ yếu xuất khẩu sang Mỹ với mặt hàng tủ bếp và sofa. Mỹ đánh thuế nhập khẩu mặt hàng này từ TQ là 25-28% nhưng miễn thuế ở VN. Đối với ngành đồ gỗ nội thất, trong 10 tháng năm 2021, Mỹ đã nhập khẩu từ Việt Nam trị giá 7,2 tỷ USD, tăng 29% svck. Việt Nam đang là đối tác lớn nhất của Mỹ chiếm khoảng 40% tổng giá trị nhập khẩu đồ gỗ nội thất.
-
Bên cạnh đó, thị trường châu Âu, Canada,… còn rất nhiều tiềm năng chưa khai thác để xuất khẩu. Giá nhân công tại VN rẻ, sản phẩm đồ gỗ nội thất của Việt Nam đang được người tiêu dùng thế giới ưa chuộng và đánh giá cao.
-
Nhà máy sản xuất đồ gỗ nội thất Bình Định sẽ hoạt động tối đa công suất vào năm 2022 sau khi đi vào hoạt động từ tháng 5/2021, DT đóng góp 27% tổng doanh thu hoạt động sản xuất gỗ.
-
Về mảng đá: thị trường BĐS vẫn còn dư địa, đầu tư công trong 2022 được thúc đẩy triển khai mạnh mẽ, công trình dân dụng triển khai, nguồn cung căn hộ phía Bắc và phía Nam phục hồi. Ngoài ra, nhà máy thạch anh mới sẽ hoạt động
ở mức 80%/100% công suất trong năm 2022/23 nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ. -
Về mảng BĐS: PTB sẽ bàn giao 60% căn hộ Phú Tài vào năm 2022, dự báo giá bán sẽ cao hơn giá giao năm 2021.
-
Về mảng ô tô: tầng lớp trung lưu tại VN tăng vọt, nhu cầu thuê xe ô tô cho du lịch tăng mạnh, ưu đãi phí trước bạ,… sẽ là các yếu tố góp phần đẩy mạnh doanh thu mảng ô tô của PTB.
4. Định giá vẫn còn hấp dẫn:
- So sánh các DN cùng ngành: PTB có EPS ở mức cao, P/E vẫn còn ở mức hấp dẫn khi mà P/E DN ở mức 9.9.
-
So với quá khứ: PTB hiện đang giao dịch với P/E 2022/23 là 9.x/8,0x, thấp hơn mức chiết khấu 17,6%/24,3% sv P/E trung bình 1 năm.
-
Sử dụng phương pháp P/E với P/E trung bình của ngành gỗ là 11,8x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB vào thời điểm cuối năm 2022 là 118.000 đồng /CP.
-
Hiện tại, PTB cũng được nhiều bên CTCK định giá ở mức hấp dẫn 120-128.000 đồng/CP.
