Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk - Mã: VNM) đang đứng trước cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 nhờ mở rộng thị trường quốc tế, đa dạng hóa sản phẩm và đầu tư vào lĩnh vực chế biến thịt bò. Tuy nhiên, công ty cũng phải đối mặt với áp lực từ giá nguyên liệu và sức mua nội địa hồi phục chậm.
1. Luận điểm đầu tư
(1) Doanh thu nội địa phục hồi nhờ chiến lược marketing và sản phẩm cao cấp
Doanh thu 2025 dự kiến đạt 66.312 tỷ đồng (+4,8% so với 2024) nhờ chiến dịch marketing mạnh mẽ và ra mắt các sản phẩm mới.
Sản phẩm mới tăng trưởng tốt:
-Sữa chua uống Probi: Tăng trưởng gần 30% trong tháng 9/2024 nhờ nhu cầu cao về sản phẩm hỗ trợ miễn dịch.
-Dòng sữa hạt: Doanh thu tăng gấp đôi so với cùng kỳ, trở thành dòng sản phẩm dẫn đầu thị trường trong phân khúc sữa thực vật.
Kỳ vọng: Chiến dịch tái định vị thương hiệu và xu hướng cao cấp hóa sẽ giúp VNM giữ vững thị phần và cải thiện doanh thu nội địa.
(2) Mở rộng xuất khẩu mạnh mẽ sang Đông Bắc Á và Nam Mỹ
-Xuất khẩu sang Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản: Các sản phẩm như sữa đặc và sữa chua đang nhận được phản hồi tích cực, với doanh thu quốc tế dự kiến tăng 8,1% trong năm 2025.
-Thâm nhập Nam Mỹ và Chile: VNM thử nghiệm phân phối sữa đặc — sản phẩm được sử dụng rộng rãi trong ẩm thực tại các quốc gia này.
-Công ty con nước ngoài tăng trưởng ổn định: Doanh thu từ các công ty con ở nước ngoài tăng 8,5%, nhờ mở rộng sản phẩm và thâm nhập kênh HORECA tại Mỹ. Nhiều thị trường mới xuất hiện trong 61 thị trường xuất khẩu của công ty đến từ khu vực châu Úc, Nam Mỹ hay Châu Phi. Ngoài ra, Vinamilk duy trì tốt tại các thị trường truyền thống tại Trung Đông.
Kỳ vọng: Xuất khẩu trở thành động lực tăng trưởng chính, đóng góp ~20% tổng doanh thu của VNM trong dài hạn.
(3) Dự án Vinabeef — Bước chân vào thị trường thịt bò đầy tiềm năng
-Vinabeef chính thức hoạt động từ tháng 12/2024: Liên doanh giữa Vilico (Vinamilk) và Sojitz (Nhật Bản) với công suất 10.000 tấn/năm và trang trại nuôi 10.000 con bò.
-Kỳ vọng doanh thu: Dự án dự kiến đóng góp 1.000 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, với tăng trưởng kép 31,6%/năm giai đoạn 2025 - 2029.
-Thị trường thịt bò tiềm năng: Tiêu thụ thịt bò tại Việt Nam tăng trưởng 13%/năm, trong khi cung nội địa chỉ đáp ứng ~60% nhu cầu.
Kỳ vọng: Vinabeef có thể trở thành “game changer” giúp VNM mở rộng lĩnh vực kinh doanh và tạo thêm động lực tăng trưởng dài hạn.
4. Thách thức và rủi ro cần theo dõi
-Giá nguyên liệu biến động: Giá sữa bột nguyên kem tăng 11,6% trong năm 2024, và dự kiến tiếp tục tăng nhẹ trong 2025, gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp.
-Chi tiêu nông thôn yếu: Dù ngành sữa phục hồi, sức mua ở khu vực nông thôn vẫn thấp hơn kỳ vọng, làm chậm lại tốc độ tăng trưởng doanh thu nội địa.
-Cạnh tranh gay gắt: Thị trường nội địa ngày càng cạnh tranh với sự tham gia của nhiều thương hiệu sữa ngoại và các startup thực phẩm dinh dưỡng.
Đối sách: VNM dự kiến sẽ tăng nhẹ giá bán để bù đắp chi phí, đồng thời tối ưu năng suất đàn bò và chuỗi cung ứng để kiểm soát giá vốn.
5. Định giá & kỳ vọng giá cổ phiếu
-Doanh thu 2025 dự kiến: 66.312 tỷ đồng (+4,8%)
-Lợi nhuận sau thuế: 9.82 nghìn tỷ đồng (+4,6%)
-Biên lợi nhuận gộp: ~40% (ổn định nhờ tối ưu sản xuất và tăng giá bán nhẹ)
-Giá mục tiêu: 80.000 - 90.000 VNĐ/cổ phiếu (tăng 20 - 30% so với giá hiện tại)
-P/E dự phóng: 16 - 18 lần, hợp lý với tiềm năng tăng trưởng bền vững và vị thế dẫn đầu của VNM.
6. Kết luận: VNM vẫn là khoản đầu tư dài hạn đáng cân nhắc
Vinamilk không chỉ là cổ phiếu phòng thủ ổn định, mà còn có động lực tăng trưởng mới nhờ mở rộng thị trường quốc tế và đa dạng hóa sản phẩm với dự án Vinabeef. Dù còn đối mặt với áp lực giá nguyên liệu và sức mua nội địa chậm, lợi thế thương hiệu mạnh, hệ sinh thái sản phẩm phong phú và chiến lược kinh doanh linh hoạt sẽ giúp VNM duy trì vị thế số 1 trong ngành thực phẩm dinh dưỡng.
Khuyến nghị: MUA & NẮM GIỮ dài hạn, đặc biệt với những nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng bền vững và cổ tức cao trong dài hạn. 
