KHÓ KHĂN HIỆN TẠI
Rủi ro gia tăng nợ xấu ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng bảng cân đối, NIM, và lợi nhuận của VPB khi những khó khăn pháp lý về xử lý nợ xấu còn ảnh hưởng đến quá trình thu hồi nợ, đặc biệt là sau ảnh hưởng của bão Yagi.
Tỷ trọng cho vay bất động sản cao: VPBank đang chiếm một tỷ trọng đáng kể trong việc cho vay bất động sản, đặc biệt là cho vay dự án và cho vay mua nhà. Điều này tiềm ẩn nhiều rủi ro do biến động thị trường bất động sản và khả năng thanh khoản của các khoản vay này.
TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI
1.Đà tăng trưởng vẫn đang duy trì rất tốt thể hiện qua tốc độ tăng trưởng LN svck của VPB trong Q2/2024 đạt mức 40,9%, ACB 24,8%, TCB 22%,… xét theo quý thì Q2/2024 VPB tăng trưởng 9,3% qoq cho thấy đà tăng trưởng vẫn đang duy trì rất tốt.
2.Kỳ vọng tăng trưởng LN của VPB vào Q3 sẽ rất ấn tượng. Nửa đầu năm tăng trưởng tín dụng đạt 7.8%, cao hơn tốc độ của toàn ngành, Room tăng trưởng tín dụng còn lại khá lớn → Dư địa phát triển tới cuối năm cao. Bên cạnh tăng trưởng tín dụng tích cực, VPB còn duy trì vị trí dẫn đầu về biên lãi ròng (NIM).
3.Cơ hội tăng trưởng còn rất lớn khi VPB chỉ vừa mới bước qua giai đoạn tạo đáy về NIM. Nó thể hiện ngân hàng đã qua vượt qua giai đoạn khó khăn và đang bắt đầu hoạt động có hiệu quả và tối ưu hơn trong thời gian tới.
4. Được sự hỗ trợ từ cổ đông chiến lược SMBC (tập đoàn tài chính lớn thứ 2 Nhật Bản), VPB bước đầu thành công mở rộng phân khúc KHDN lớn, KH FDI và các tập đoàn đa quốc gia điều này góp phần lớn vào triển vọng tăng trưởng LN trong thời gian tới.
5.Kỳ vọng Giai đoạn 2024-2025,
Kỳ vọng Tăng trưởng tín dụng của VPB sẽ được thúc đẩy nhờ đà phục hồi của nền kinh tế ngoài ra Thông tư 12 cho phép các khoản vay tiêu dùng dưới 100 triệu đồng không yêu cầu kế hoạch sử dụng vốn, sẽ góp phần thúc đẩy mạnh mẽ lĩnh vực tín dụng bán lẻ và cho vay tiêu dùng.
ĐỊNH GIÁ - KHUYẾN NGHỊ
Sử dụng phương pháp Định giá chiết khấu lợi nhuận thặng dư (Residual Income) và P/B, mức giá hợp lý đối với VPB là 24,500 VNĐ/CP, tương ứng mức P/E và P/B fw 2025 lần lượt là 10.5x và 1.1x.
Khuyến nghị: MUA cho cổ phiếu VPB vùng 20± Upside +20%