Cổ Phiếu VSC: Đợi Điều Chỉnh Hay Mua Ngay?

LinhCK24 · 14 Tháng Năm 2025 06:17

Chỉ trong vòng một tháng, cổ phiếu VSC của CTCP Container Việt Nam (Viconship) đã bứt phá mạnh mẽ với mức tăng hơn 70%, trở thành tâm điểm chú ý trên sàn HOSE. Đà tăng ấn tượng này được thúc đẩy bởi kết quả kinh doanh quý 1/2025 khả quan, với lợi nhuận trước thuế tăng trưởng gần 50% so với cùng kỳ, cùng sự đóng góp mạnh mẽ từ cảng Nam Hải Đình Vũ vừa được hợp nhất. Không dừng lại ở đó, VSC còn đang triển khai kế hoạch chi trả cổ tức và cổ phiếu thưởng lên tới 30%, hứa hẹn tiếp tục khuấy động thị trường trong thời gian tới. Tuy nhiên, khi cổ phiếu đã tăng “nóng”, câu hỏi đặt ra là: đã đến lúc chốt lời, hay vẫn còn dư địa để “lên tàu”? Bài viết dưới đây sẽ giúp cả nhà giải mã cơ hội – rủi ro xoay quanh VSC, để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt nhất.

I. Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Tín hiệu khởi đầu tích cực

CTCP Container Việt Nam (VSC) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2025 tích cực với doanh thu thuần đạt 682 tỷ đồng, tăng 16,3% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 33,3%, tuy có giảm nhẹ (-1,45 điểm %) so với cùng kỳ nhưng vẫn ở mức cao. Điểm sáng trong quý đến từ việc hợp nhất doanh thu từ cảng Nam Hải Đình Vũ – cảng đã được VSC mua lại 100% vốn và chính thức hợp nhất vào hoạt động kinh doanh. LNST cổ đông công ty mẹ đạt 80 tỷ đồng, tăng mạnh 80% so với quý 1/2024. Ngoài ra, hoạt động tài chính ghi nhận cải thiện rõ rệt, với doanh thu tài chính đạt 19 tỷ đồng (gấp hơn 3 lần cùng kỳ), trong khi chi phí tài chính giảm mạnh 58,7% còn 24 tỷ đồng.

II. Các vấn đề nội tại của doanh nghiệp: Áp lực chi phí và cạnh tranh

Mặc dù khởi đầu tích cực, VSC vẫn đang đối mặt với nhiều vấn đề nội tại đáng lưu ý. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý 1/2025 tăng lần lượt 75,2% và 59,3% svck, gây áp lực lên lợi nhuận thuần. Nguyên nhân chính là do chi phí quảng cáo, hoa hồng gia tăng để mở rộng thị phần, đồng thời khấu hao lợi thế thương mại sau thương vụ sáp nhập cảng Nam Hải Đình Vũ bắt đầu tác động rõ nét lên kết quả kinh doanh. Ngoài ra, chiến lược mở rộng đầu tư tài chính (bao gồm cả chứng khoán như EIB, GEX, PET…) cũng tiềm ẩn rủi ro về biến động lợi nhuận nếu thị trường không thuận lợi.
Về môi trường cạnh tranh, VSC đang chịu áp lực lớn từ các cảng mới tại Lạch Huyện như bến 3,4 (PHP), 5,6 (Hateco), cùng với giai đoạn 3 của Cảng Nam Đình Vũ (Gemadept). Những đối thủ này có quy mô và vị trí thuận lợi, gia tăng cạnh tranh gay gắt trong khu vực Hải Phòng. Thêm vào đó, sản lượng khai thác hàng hóa toàn thị trường có dấu hiệu chậm lại do ảnh hưởng từ chính sách thuế cao của Mỹ đối với hàng hóa xuất khẩu, đặc biệt là dệt may, điện tử.

III. Triển vọng quý 2/2025: Thách thức hiện diện nhưng vẫn có điểm sáng

Sản lượng và doanh thu dự kiến:

Bước sang quý 2/2025, VSC dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhờ vào việc hợp nhất toàn bộ Cảng Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) vào hoạt động kinh doanh. Cảng NHĐV đã góp phần đáng kể vào sản lượng xếp dỡ container của VSC trong năm 2024, với sản lượng đạt 107 nghìn TEU, tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước . Việc sở hữu gần 100% vốn điều lệ tại Cảng NHĐV giúp VSC trở thành doanh nghiệp cảng biển lớn nhất Hải Phòng với công suất khoảng 2,6 triệu TEU và chiếm 30% thị phần khu vực .

Biên lợi nhuận và chi phí:

Biên lợi nhuận gộp của VSC được kỳ vọng duy trì ở mức cao trong quý 2/2025, nhờ vào việc tối ưu hóa chi phí vận hành từ hệ thống cảng liền mạch và hiệu quả từ các chính sách giá mới. Tuy nhiên, công ty cũng sẽ phải đối mặt với áp lực từ chi phí tài chính gia tăng, đặc biệt là lãi vay từ các khoản đầu tư lớn như thương vụ thâu tóm Cảng NHĐV. Ngoài ra, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp có thể tiếp tục tăng do các hoạt động mở rộng thị trường và đầu tư vào hạ tầng.

Đầu tư và chiến lược phát triển:

VSC đang triển khai các dự án đầu tư trọng điểm, bao gồm kế hoạch xây dựng cảng nước sâu tại Hải Phòng trong giai đoạn 2024–2025, cũng như nghiên cứu đầu tư cảng nước sâu tại Đà Nẵng và Vũng Tàu . Những dự án này nhằm củng cố vị thế của VSC trong ngành cảng biển và logistics, đồng thời mở rộng thị phần ra các khu vực trọng điểm khác.

Rủi ro và cạnh tranh:

Mặc dù có nhiều triển vọng tích cực, VSC vẫn phải đối mặt với các rủi ro như cạnh tranh gay gắt từ các cảng mới tại khu vực Hải Phòng, bao gồm các bến cảng của PHP, Hateco và Gemadept. Ngoài ra, các yếu tố bên ngoài như biến động thị trường vận tải toàn cầu, chính sách thuế của các nước nhập khẩu và tình hình kinh tế vĩ mô cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công ty.