CTCP PHÚ TÀI (PTB:HSX)
Giá mục tiêu: 120.000đ/cp
Giá hiện tại: 83.500đ/cp
Lợi nhuận: 43,7%
Giới thiệu: Công ty cổ phần Phú Tài được chuyển đổi từ Công ty Phú Tài - Bộ Quốc. Công ty được chấp thuận niêm yết từ 20/05/2011 tại sở GD chứng khoán TP HCM.
Ngành nghề hoạt động: Sản xuất/ Sản xuất các sản phẩm gỗ/ Sản xuất các sản phẩm gỗ khác
Công ty Phú Tài được thành lập năm 1994, trực thuộc Quân khu 5, Bộ Quốc phòng. Hoạt động kinh doanh chính là sản xuất và chế biến đồ gỗ, sản xuất đá granite và kinh doanh xe Toyota. PTB niêm yết trên sàn HOSE vào tháng 5 năm 2011. PTB sở hữu 10 mỏ đá granit tại Bình Định, Phú Yên, Khánh Hòa, Đắk Nông, Yên Bái với tổng công suất 1.668 triệu m2 / năm và 1 mỏ đá xây dựng với công suất 620.000 m3 / năm. PTB sở hữu 4 nhà máy sản xuất gỗ tại Bình Định và Đồng Nai với tổng công suất 7.400 m3 / năm.
Tình hình vĩ mô:
- Không chỉ kín đơn hàng đến hết quý 3/2022, một số doanh nghiệp gỗ cũng đã chốt xong đơn hàng hết năm 2022. Các doanh nghiệp này được kỳ vọng tăng trưởng tốt nhờ xuất khẩu khả quan trong năm nay. Theo Hiệp hội Gỗ và Lâm sản (Vifores), kim ngạch xuất khẩu gỗ và sản phẩm gỗ 4 tháng đầu năm 2022 đạt 5,48 tỷ USD, tăng 4,9% so với cùng kỳ năm 2021; trong đó, riêng kim ngạch xuất khẩu trong tháng 4 đạt 1,5 tỷ USD, tăng 7,3% so với cùng kỳ. Dự báo xuất khẩu gỗ và sản phẩm gỗ trong nửa đầu năm 2022 có thể tăng từ 5-8%. nhờ vào các hiệp định như Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam-EU (EVFTA), Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP)…, ngành chế biến gỗ Việt Nam đã thuận lợi đưa đơn hàng ra nhiều thị trường, tăng khả năng cạnh tranh với mặt hàng của các quốc gia khác. Qua kết quả khảo sát tại 100 thị trường của Trung tâm Nghiên cứu công nghiệp Italy (CSIL), năm 2022, thị trường đồ gỗ toàn cầu sẽ tăng trưởng khoảng 4%. Trong số thị trường, các thị trường thuộc châu Âu và châu Á sẽ có sự tăng trưởng mạnh nhất về tiêu thụ đồ gỗ. Về thị trường chủ đạo của ngành gỗ Việt Nam là Bắc Mỹ sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định.
Phân tích hoạt động kinh doanh
-
Đơn hàng gỗ duy trì tích cực, sản lượng năm 2022 dự báo tăng trưởng 15-16% YoY. Theo ban lãnh đạo, trong tháng 4/2022 đã bàn giao hết hàng tồn kho. Nhu cầu tiêu thụ tại thị trường Mỹ dự báo tăng trưởng chậm lại so với năm ngoái nhưng vẫn giữ được mức tăng trưởng đạt 15-16% YoY. Doanh thu dự kiến trong năm 2022 đạt 3.980 tỷ đồng (+16% YoY). Tuy nhiên, giá nguyên liệu tăng 15-18% YoY do đó biên lợi nhuận gộp dự báo giảm 0,9% đạt mức 22,4%.
-
Biên lợi nhuận hoạt động sản xuất đá kỳ vọng cải thiện nhờ đá thạch anh nhân tạo. Với dự án nhà máy bột thạch anh công suất 65.000 tấn/năm vào Q2/2022 sẽ giúp đảm bảo đầu vào tại nhà máy đá thạch anh với công suất 450.000 m2/năm. Chúng tôi đánh giá, sản lượng tiêu thụ trong năm 2022 đạt mức 40% công suất với thị trường xuất khẩu chính là Mỹ, biên lợi nhuận nhà máy đá thạch anh đạt mức 31% (+1% YoY).
-
Bất động sản ghi nhận phần còn lại trong dự án Phú Tài Residence. Dự báo trong năm 2022, PTB tiếp tục ghi nhận 510 tỷ đồng doanh thu và 133 tỷ đồng LNTT đối với dự án Phú Tài Residence.
-
Nhận xét: Tổng quan doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng trong các năm từ giai đoạn 2019-2021. Lợi nhuận sau thuế năm 2020 có biến động nhẹ do ảnh hưởng từ đại dịch covid 19 nhưng trong giai đoạn quý 3-4 năm 2022 sẽ cải thiện rõ rệt hơn khi thị trường mục tiêu cải thiện.
Quan điểm đầu tư . PTB đang giao dịch ở mức PE và P/B 2022 là 10,3x và 2,2x. Tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số trong năm 2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng chủ yếu từ thị trường Mỹ. Đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022 nhờ nhu cầu dân dụng và các công trình công. Sử dụng phương pháp P/E với P/E trung bình của ngành gỗ là 11x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB vào thời điểm cuối năm 2022 là 120.000 đồng /CP.