Công ty cổ phần hóa chất cơ bản miền nam (CSV)

Chứng khoán
#1

CÔNG TY CỔ PHẦN HÓA CHẤT CƠ BẢN MIỀN NAM (HOSE: CSV)

Báo cáo lần đầu – Ngày 15/05/2025

Khuyến nghị: NẮM GIỮ
Giá mục tiêu: 38.100 VND/cổ phiếu

KỲ VỌNG VÀO SỰ HỒI PHỤC CỦA NGÀNH HÓA CHẤT – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN TỪ DỰ ÁN NHƠN TRẠCH 6

Sau khi thực hiện định giá cổ phiếu CSV bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ với mức giá mục tiêu là 38.100 VND/cổ phiếu, cao hơn 8,4% so với giá đóng cửa ngày 14/05/2025.

Luận điểm đầu tư chính

  • Mảng Xút – Clo còn nhiều tiềm năng: Đây là mảng sản phẩm chủ lực của CSV. Nhu cầu trong nước về các sản phẩm này vẫn vượt cung, mở ra dư địa tăng trưởng trong trung và dài hạn.
  • Giá sản phẩm duy trì ở mức cao: Giá xút và các sản phẩm gốc clo tiếp tục được hỗ trợ nhờ sự hồi phục của các ngành công nghiệp hạ nguồn như: sản xuất giấy, dệt nhuộm và hóa chất.
  • Giá nguyên liệu đầu vào ổn định: Giá muối công nghiệp – nguyên liệu chính trong sản xuất xút – đã giảm nhẹ khoảng 2% YoY, do nguồn cung từ Ấn Độ tăng mạnh.
  • Dự án Nhơn Trạch 6 là bước ngoặt: Việc di dời nhà máy sang Khu công nghiệp Nhơn Trạch 6 sẽ giúp CSV:
    • Gia tăng năng lực sản xuất.
    • Phát triển thêm nhiều sản phẩm hóa chất mới.
    • Tận dụng lợi thế về vị trí địa lý và hạ tầng giao thông để giảm chi phí logistics, đồng thời thuận lợi hơn trong nhập khẩu nguyên liệu.

Kết quả kinh doanh Q1/2025 và dự phóng cả năm

  • Q1/2025: CSV ghi nhận doanh thu thuần đạt 482,47 tỷ VND (+37,4% YoY), tương ứng 27,7% kế hoạch năm, nhờ sản lượng tiêu thụ sản phẩm tăng mạnh.
  • Dự phóng 2025:
    • Doanh thu: 1.894 tỷ VND (+2% YoY).
    • Lợi nhuận sau thuế: 254,8 tỷ VND (-1,4% YoY).
    • EPS: 2.122 VND/cổ phiếu.
    • P/E forward: khoảng 17,9 lần.

Các rủi ro cần theo dõi

  • Rủi ro hệ thống:
    • Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào: muối công nghiệp và điện.
    • Biến động giá bán sản phẩm.
    • Rủi ro tỷ giá khi nhập khẩu nguyên liệu.
  • Rủi ro hoạt động:
    • Áp lực cạnh tranh trong ngành.
    • Thay đổi chính sách pháp luật liên quan đến sản xuất hóa chất.
    • Các rủi ro về môi trường.
    • Một số rủi ro khác có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.

Kết luận: Với tiềm năng tăng trưởng từ nhu cầu thị trường và dự án Nhơn Trạch 6, CSV là cổ phiếu phù hợp để nắm giữ trong giai đoạn hiện tại, đặc biệt khi xét đến mức định giá hợp lý và triển vọng ngành hóa chất dần khởi sắc trở lại.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

Bác đánh giá việc di dời nhà máy của CSV sẽ tác động thế nào đến doanh thu và lợi nhuận của CSV ? Với 1 nhà máy Hoá chất thì khi tháo rỡ tỷ lệ thu hồi tái xử dụng thiết bị là bao nhiêu %; Và quá trình phải bắt buộc di dời nhà máy và xây dựng nhà máy mới mất bao nhiêu thời gian ? Trong khoảng thời gian để ra được sản phẩm cung ứng ra thị trường thì Công ty nào trong cùng Tập đoàn Vinachem có cùng dòng sản phẩm đầu ra sẽ lấp vào chỗ trống đó để cung ứng sản phẩm trước đó của CSV ra thị trường khu vực miền Nam ? Đặc biệt là mảng Xút – Clo còn nhiều tiềm năng.

=> HVT sẽ là đơn vị thay thế cho CSV thời gian tới.

HVT và CSV có rất nhiều sự tương đồng là cùng họ hàng nhà Vi na chem ở thời điểm hiện tại khi mà mặt bằng giá gần ngang nhau. Cùng khoảng thời gian chốt trả cổ tức bằng tiền mặt của năm 2024 (HVT = 15% ; CSV = 10%)

Sau ngày chốt thì 20 ngày HVT tiền đã về tới TK ; còn CSV sẽ mất tới 120 ngày tiền mới về đến TK.

IMG_4688
IMG_46881284×2009 147 KB

IMG_4687
IMG_46871284×1709 151 KB

#3

CSV – Dẫn dắt nhu cầu tăng trưởng nhờ vị thế tiên phong trong ngành hóa chất cơ bản

CTCP Hóa chất Cơ bản Miền Nam (CSV) từ lâu đã khẳng định vị thế là nhà sản xuất hóa chất vô cơ cơ bản hàng đầu Việt Nam, với danh mục sản phẩm đa dạng gồm Xút (NaOH), Axit clohydric (HCl), Clo lỏng (Cl₂), Axit Sunfuric (H₂SO₄), Phốt pho vàng (P₄)…. Các sản phẩm này đóng vai trò thiết yếu trong nhiều lĩnh vực công nghiệp: từ giấy, dệt nhuộm, thực phẩm, sản xuất xà phòng, xử lý nước, lọc dầu, đến chế biến khoáng sản và phân bón. Địa bàn hoạt động trải rộng từ miền Trung đến Tây Nam Bộ, giúp CSV duy trì mạng lưới khách hàng ổn định.

Kết quả kinh doanh tích cực 6T/2025

Trong 6 tháng đầu năm 2025, CSV ghi nhận:

  • Doanh thu thuần đạt 1.006 tỷ đồng (+21% YoY).
  • Lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 115 tỷ đồng (+2% YoY).

Động lực chính đến từ:

  • Doanh thu thành phẩm tăng 21% nhờ sản lượng và giá bán các sản phẩm chính cải thiện.
  • Doanh thu tài chính tăng mạnh 63% nhờ lãi tiền gửi ngân hàng.
  • Dù vậy, biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 27,5% xuống 26,5% do chi phí giá vốn tăng.

Triển vọng thị trường Xút và cơ hội cho CSV

Trên thị trường khu vực, giá Xút tại châu Á duy trì xu hướng phục hồi từ đầu 2025, đặc biệt tại Trung Quốc – quốc gia chiếm hơn 54% sản lượng toàn cầu. Tính đến tháng 7/2025, giá Xút đạt 119 USD/tấn (+6,7% YoY). Trong khi Việt Nam hiện phải nhập khẩu hơn 40% nhu cầu Xút, xu hướng hồi phục giá thế giới sẽ tạo dư địa cho CSV cải thiện biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Dự án chiến lược: Nhà máy Nhơn Trạch

Một điểm nhấn quan trọng là kế hoạch di dời 3 nhà máy hiện hữu từ KCN Biên Hòa 1 sang KCN Nhơn Trạch 6. Dự án có quy mô công suất 307.900 tấn/năm, tổng vốn đầu tư 1.844 tỷ đồng, chia làm 2 giai đoạn và dự kiến hoàn tất vào 2031.

  • Lợi ích dài hạn: mở rộng công suất, áp dụng công nghệ hiện đại, tối ưu chi phí và nâng cao chất lượng sản phẩm.
  • Ngoài ra, CSV sẽ nhận khoản bồi thường từ tỉnh Đồng Nai cho các nhà máy cũ, tạo nguồn vốn hỗ trợ cho dự án mới.

Dự phóng 2025

  • Doanh thu: 2.067 tỷ đồng (+11,4% YoY).
  • Lợi nhuận ròng: 257 tỷ đồng (+7,5% YoY).
  • EPS forward 2025: 2.327 đ/cp.
  • P/E forward: 15,4 lần.

Quan điểm đầu tư

Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC đối với CSV nhờ các yếu tố:

  1. Vị thế số 1 trong ngành hóa chất cơ bản tại Việt Nam.
  2. Nhu cầu Xút trong nước dự kiến đạt 925.510 tấn vào 2035, với CAGR 3,7%/năm giai đoạn 2025–2035 (theo Bộ Công Thương).
  3. Chiến lược ngành hóa chất hướng tới tăng trưởng bình quân 10–11%/năm đến 2030, nâng khả năng đáp ứng nhu cầu nội địa lên 70–80% vào năm 2040.

:arrow_right: Với triển vọng tăng trưởng bền vững, cùng dự án Nhơn Trạch mang tính bước ngoặt, CSV xứng đáng nằm trong danh mục dài hạn của nhà đầu tư quan tâm đến ngành công nghiệp nền tảng – hóa chất cơ bản.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#4

Dòng tiền rồi sẽ về với đất hiếm , vàng và khoáng sản là nhóm thắng đậm nhất. :heart_eyes: :drooling_face: :leafy_green: :leafy_green:931051440

#5

Cơn sốc giá Axit Sulfuric toàn cầu tiếp sức cho lợi nhuận Hóa chất Cơ bản Miền Nam, nhưng bài toán di dời nhà máy vẫn còn ở phía trước

Công ty Cổ phần Hóa chất Cơ bản Miền Nam (CSV) vừa ghi nhận một quý kinh doanh đáng chú ý khi lợi nhuận sau thuế quý 2/2026 chạm mức cao nhất trong một thập kỷ trở lại đây, được thúc đẩy chủ yếu bởi diễn biến bất thường trên thị trường nguyên liệu hóa chất toàn cầu.

Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng Xút - Clo tại công ty mẹ, trong bối cảnh giá Axit Sulfuric tăng vọt do cú sốc nguồn cung mang tính toàn cầu. Xung đột tại khu vực Iran khiến eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa, làm gián đoạn nguồn cung lưu huỳnh - nguyên liệu chính để sản xuất axit sulfuric - từ các nhà máy lọc dầu và khí đốt tại Trung Đông, khu vực chiếm khoảng 30% sản lượng lưu huỳnh toàn cầu. Cùng lúc đó, Trung Quốc cũng siết chặt xuất khẩu axit sulfuric nhằm ổn định giá phân bón nội địa và đảm bảo nguyên liệu cho ngành sản xuất pin. Hệ quả là trong 6 tháng đầu năm 2026, giá axit sulfuric tại thị trường Trung Quốc đã tăng gấp 2,7 lần, kéo giá bán bình quân sản phẩm H2SO4 của CSV tăng tới 249% so với cùng kỳ.

Không chỉ hưởng lợi về giá, sản lượng tiêu thụ của công ty cũng cải thiện đáng kể. Trong quý 2, sản lượng tiêu thụ NaOH và H2SO4 lần lượt tăng 22% và 27% so với cùng kỳ, phản ánh trạng thái cung không đủ cầu vẫn đang duy trì trên thị trường xút trong nước. Ở chiều ngược lại, mảng Phospho tại công ty con lại có phần chững lại khi giá bán bình quân sản phẩm Phospho vàng giảm 6% và sản lượng tiêu thụ giảm 12% so với cùng kỳ.

Nhờ sự bù đắp tích cực từ mảng hóa chất chủ lực, doanh thu thuần quý 2 của CSV đạt 687,3 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và tăng 9% so với quý trước. Đáng chú ý hơn, biên lợi nhuận gộp bật tăng mạnh lên 34%, từ mức 20% của quý 1, giúp lợi nhuận gộp đạt 230,6 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ và tăng 83% so với quý liền trước. Lợi nhuận sau thuế theo đó đạt 134,1 tỷ đồng, tăng 87% so với cùng kỳ và gấp gần ba lần quý 1, đánh dấu mức lợi nhuận theo quý cao nhất trong 10 năm gần đây.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu công ty đạt 1.315,6 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và đã hoàn thành 78% kế hoạch cả năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 179,2 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ, tương ứng biên lợi nhuận ròng đạt 14%. Lợi nhuận cơ bản trên cổ phiếu nửa đầu năm đạt 1.563 đồng, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước.

Về triển vọng thị trường, nhu cầu tiêu thụ xút nội địa được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong giai đoạn 2026-2030, trong khi công suất sản xuất xút trong nước hiện mới chỉ đáp ứng được khoảng 55% tổng nhu cầu, khiến Việt Nam vẫn phải nhập khẩu một lượng lớn xút mỗi năm, chủ yếu từ Trung Quốc. Đây được xem là dư địa tăng trưởng dài hạn cho các doanh nghiệp sản xuất xút nội địa như CSV. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm, giá xút được dự báo sẽ đi ngang hoặc chịu áp lực giảm do tình trạng dư cung kéo dài tại Trung Quốc, trong khi giá axit sulfuric cũng được kỳ vọng hạ nhiệt khi phần lớn cú sốc nguồn cung đã phản ánh vào giá. Diễn biến xung đột tại khu vực Trung Đông cùng chính sách hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc vẫn là những biến số cần theo dõi sát trong thời gian tới.

Bên cạnh yếu tố giá cả hàng hóa, một điểm đáng chú ý khác đối với CSV là tiến trình di dời nhà máy khỏi Khu công nghiệp Biên Hòa 1. Trong tháng 7/2026, công ty đã nhận quyết định cưỡng chế tháo dỡ tài sản, công trình gắn liền với đất tại một số thửa đất thuộc khu công nghiệp này, phục vụ đề án chuyển đổi Biên Hòa 1 thành khu đô thị - thương mại - dịch vụ, với thời gian thực hiện cưỡng chế kéo dài đến cuối năm 2026. Theo kế hoạch được ban lãnh đạo công bố, việc di dời và bàn giao mặt bằng dự kiến hoàn tất vào tháng 10/2029. Song song đó, tại dự án nhà máy hóa chất mới ở Nhơn Trạch, công ty đã hoàn thành công tác san lấp mặt bằng, xây dựng tường rào và một số hạng mục hạ tầng kỹ thuật, hiện đang trong quá trình lựa chọn nhà thầu cho các gói thầu còn lại. Dự án có tổng mức đầu tư 1.844 tỷ đồng, dự kiến nghiệm thu và đưa vào sử dụng từ tháng 12/2031.

Nhìn chung, bức tranh kinh doanh của CSV trong ngắn hạn đang được hỗ trợ đáng kể bởi yếu tố giá nguyên liệu mang tính sự kiện, trong khi triển vọng trung - dài hạn sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến độ di dời nhà máy cũng như khả năng kiểm soát chi phí phát sinh trong quá trình chuyển đổi sản xuất. Diễn biến giá axit sulfuric và xút trên thị trường quốc tế, cùng chính sách xuất khẩu của Trung Quốc, sẽ tiếp tục là những yếu tố cần được nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ trong các quý tới.

#6

CSV lái đè ghê nhất. Giá quanh 20 là rẻ nhất sàn