Công ty cổ phần hóa chất cơ bản miền nam (CSV)

Khuyến nghị
#1

CÔNG TY CỔ PHẦN HÓA CHẤT CƠ BẢN MIỀN NAM (HOSE: CSV)

Báo cáo lần đầu – Ngày 15/05/2025

Khuyến nghị: NẮM GIỮ
Giá mục tiêu: 38.100 VND/cổ phiếu

KỲ VỌNG VÀO SỰ HỒI PHỤC CỦA NGÀNH HÓA CHẤT – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN TỪ DỰ ÁN NHƠN TRẠCH 6

Sau khi thực hiện định giá cổ phiếu CSV bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), chúng tôi đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ với mức giá mục tiêu là 38.100 VND/cổ phiếu, cao hơn 8,4% so với giá đóng cửa ngày 14/05/2025.

Luận điểm đầu tư chính

  • Mảng Xút – Clo còn nhiều tiềm năng: Đây là mảng sản phẩm chủ lực của CSV. Nhu cầu trong nước về các sản phẩm này vẫn vượt cung, mở ra dư địa tăng trưởng trong trung và dài hạn.
  • Giá sản phẩm duy trì ở mức cao: Giá xút và các sản phẩm gốc clo tiếp tục được hỗ trợ nhờ sự hồi phục của các ngành công nghiệp hạ nguồn như: sản xuất giấy, dệt nhuộm và hóa chất.
  • Giá nguyên liệu đầu vào ổn định: Giá muối công nghiệp – nguyên liệu chính trong sản xuất xút – đã giảm nhẹ khoảng 2% YoY, do nguồn cung từ Ấn Độ tăng mạnh.
  • Dự án Nhơn Trạch 6 là bước ngoặt: Việc di dời nhà máy sang Khu công nghiệp Nhơn Trạch 6 sẽ giúp CSV:
    • Gia tăng năng lực sản xuất.
    • Phát triển thêm nhiều sản phẩm hóa chất mới.
    • Tận dụng lợi thế về vị trí địa lý và hạ tầng giao thông để giảm chi phí logistics, đồng thời thuận lợi hơn trong nhập khẩu nguyên liệu.

Kết quả kinh doanh Q1/2025 và dự phóng cả năm

  • Q1/2025: CSV ghi nhận doanh thu thuần đạt 482,47 tỷ VND (+37,4% YoY), tương ứng 27,7% kế hoạch năm, nhờ sản lượng tiêu thụ sản phẩm tăng mạnh.
  • Dự phóng 2025:
    • Doanh thu: 1.894 tỷ VND (+2% YoY).
    • Lợi nhuận sau thuế: 254,8 tỷ VND (-1,4% YoY).
    • EPS: 2.122 VND/cổ phiếu.
    • P/E forward: khoảng 17,9 lần.

Các rủi ro cần theo dõi

  • Rủi ro hệ thống:
    • Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào: muối công nghiệp và điện.
    • Biến động giá bán sản phẩm.
    • Rủi ro tỷ giá khi nhập khẩu nguyên liệu.
  • Rủi ro hoạt động:
    • Áp lực cạnh tranh trong ngành.
    • Thay đổi chính sách pháp luật liên quan đến sản xuất hóa chất.
    • Các rủi ro về môi trường.
    • Một số rủi ro khác có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.

Kết luận: Với tiềm năng tăng trưởng từ nhu cầu thị trường và dự án Nhơn Trạch 6, CSV là cổ phiếu phù hợp để nắm giữ trong giai đoạn hiện tại, đặc biệt khi xét đến mức định giá hợp lý và triển vọng ngành hóa chất dần khởi sắc trở lại.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

Bác đánh giá việc di dời nhà máy của CSV sẽ tác động thế nào đến doanh thu và lợi nhuận của CSV ? Với 1 nhà máy Hoá chất thì khi tháo rỡ tỷ lệ thu hồi tái xử dụng thiết bị là bao nhiêu %; Và quá trình phải bắt buộc di dời nhà máy và xây dựng nhà máy mới mất bao nhiêu thời gian ? Trong khoảng thời gian để ra được sản phẩm cung ứng ra thị trường thì Công ty nào trong cùng Tập đoàn Vinachem có cùng dòng sản phẩm đầu ra sẽ lấp vào chỗ trống đó để cung ứng sản phẩm trước đó của CSV ra thị trường khu vực miền Nam ? Đặc biệt là mảng Xút – Clo còn nhiều tiềm năng.

=> HVT sẽ là đơn vị thay thế cho CSV thời gian tới.

HVT và CSV có rất nhiều sự tương đồng là cùng họ hàng nhà Vi na chem ở thời điểm hiện tại khi mà mặt bằng giá gần ngang nhau. Cùng khoảng thời gian chốt trả cổ tức bằng tiền mặt của năm 2024 (HVT = 15% ; CSV = 10%)

Sau ngày chốt thì 20 ngày HVT tiền đã về tới TK ; còn CSV sẽ mất tới 120 ngày tiền mới về đến TK.

IMG_4688
IMG_46881284×2009 147 KB

IMG_4687
IMG_46871284×1709 151 KB

#3

CSV – Dẫn dắt nhu cầu tăng trưởng nhờ vị thế tiên phong trong ngành hóa chất cơ bản

CTCP Hóa chất Cơ bản Miền Nam (CSV) từ lâu đã khẳng định vị thế là nhà sản xuất hóa chất vô cơ cơ bản hàng đầu Việt Nam, với danh mục sản phẩm đa dạng gồm Xút (NaOH), Axit clohydric (HCl), Clo lỏng (Cl₂), Axit Sunfuric (H₂SO₄), Phốt pho vàng (P₄)…. Các sản phẩm này đóng vai trò thiết yếu trong nhiều lĩnh vực công nghiệp: từ giấy, dệt nhuộm, thực phẩm, sản xuất xà phòng, xử lý nước, lọc dầu, đến chế biến khoáng sản và phân bón. Địa bàn hoạt động trải rộng từ miền Trung đến Tây Nam Bộ, giúp CSV duy trì mạng lưới khách hàng ổn định.

Kết quả kinh doanh tích cực 6T/2025

Trong 6 tháng đầu năm 2025, CSV ghi nhận:

  • Doanh thu thuần đạt 1.006 tỷ đồng (+21% YoY).
  • Lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 115 tỷ đồng (+2% YoY).

Động lực chính đến từ:

  • Doanh thu thành phẩm tăng 21% nhờ sản lượng và giá bán các sản phẩm chính cải thiện.
  • Doanh thu tài chính tăng mạnh 63% nhờ lãi tiền gửi ngân hàng.
  • Dù vậy, biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 27,5% xuống 26,5% do chi phí giá vốn tăng.

Triển vọng thị trường Xút và cơ hội cho CSV

Trên thị trường khu vực, giá Xút tại châu Á duy trì xu hướng phục hồi từ đầu 2025, đặc biệt tại Trung Quốc – quốc gia chiếm hơn 54% sản lượng toàn cầu. Tính đến tháng 7/2025, giá Xút đạt 119 USD/tấn (+6,7% YoY). Trong khi Việt Nam hiện phải nhập khẩu hơn 40% nhu cầu Xút, xu hướng hồi phục giá thế giới sẽ tạo dư địa cho CSV cải thiện biên lợi nhuận trong thời gian tới.

Dự án chiến lược: Nhà máy Nhơn Trạch

Một điểm nhấn quan trọng là kế hoạch di dời 3 nhà máy hiện hữu từ KCN Biên Hòa 1 sang KCN Nhơn Trạch 6. Dự án có quy mô công suất 307.900 tấn/năm, tổng vốn đầu tư 1.844 tỷ đồng, chia làm 2 giai đoạn và dự kiến hoàn tất vào 2031.

  • Lợi ích dài hạn: mở rộng công suất, áp dụng công nghệ hiện đại, tối ưu chi phí và nâng cao chất lượng sản phẩm.
  • Ngoài ra, CSV sẽ nhận khoản bồi thường từ tỉnh Đồng Nai cho các nhà máy cũ, tạo nguồn vốn hỗ trợ cho dự án mới.

Dự phóng 2025

  • Doanh thu: 2.067 tỷ đồng (+11,4% YoY).
  • Lợi nhuận ròng: 257 tỷ đồng (+7,5% YoY).
  • EPS forward 2025: 2.327 đ/cp.
  • P/E forward: 15,4 lần.

Quan điểm đầu tư

Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC đối với CSV nhờ các yếu tố:

  1. Vị thế số 1 trong ngành hóa chất cơ bản tại Việt Nam.
  2. Nhu cầu Xút trong nước dự kiến đạt 925.510 tấn vào 2035, với CAGR 3,7%/năm giai đoạn 2025–2035 (theo Bộ Công Thương).
  3. Chiến lược ngành hóa chất hướng tới tăng trưởng bình quân 10–11%/năm đến 2030, nâng khả năng đáp ứng nhu cầu nội địa lên 70–80% vào năm 2040.

:arrow_right: Với triển vọng tăng trưởng bền vững, cùng dự án Nhơn Trạch mang tính bước ngoặt, CSV xứng đáng nằm trong danh mục dài hạn của nhà đầu tư quan tâm đến ngành công nghiệp nền tảng – hóa chất cơ bản.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#4

Dòng tiền rồi sẽ về với đất hiếm , vàng và khoáng sản là nhóm thắng đậm nhất. :heart_eyes: :drooling_face: :leafy_green: :leafy_green:931051440