Cường Thuận IDICO (HOSE: CTI) – Sự tăng trưởng đột biến
Cường Thuận IDICO (HOSE: CTI) hứa hẹn một giai đoạn 2022 – 2023 tăng trưởng đột biến về mặt Doanh thu, Lợi nhuận
Tổng quan Doanh nghiệp
CTCP đầu tư phát triển Cường Thuận IDICO (HOSE:CTI) hiện đang hoạt động trong các lĩnh vực: xây lắp, BOT, khai thác đá, khu đô thị và khu công nghiệp.
Đánh giá từng mảng của CTI
Khai thác đá
Sở hữu 2 mỏ đá với tổng công suất thiết kế lên tới 2.5 triệu m3/năm và thời hạn sử dụng qua 2030. Cụ thể, 2 mỏ là Thiện Tân 10 và Xuân Hòa với công suất thiết kế lần lượt là 2,000,000 m3 và 500,000 m3. Do chưa lắp hết máy xay đá, công suất hằng năm 2 mỏ này, tính cả tự sử dụng và bán ra ngoài, mới chỉ đạt 300,000 – 400,000 m3/năm.
Công ty vừa lắp mới thêm 2 máy xay đá công xuất 350 tấn/giờ ở mỏ đá Thiện Tân 10 và mỏ đá Xuân Hòa để đảm bảo nguồn cung trong thời gian tới.
CTI đang nghiên cứu đầu tư thêm mỏ đá Thiện Tân 11 với công suất thiết kế 900,000 m3/năm, hiện đang làm thủ tục khai thác.
Đầu tư công, đặc biệt tại khu vực sân bay Long Thành là động lực tăng trưởng chính cho mảng đá, đặc biệt khi CTI chưa khai thác 100% công suất các mỏ đá.
BOT
CTI hiện đang trực tiếp quản lý 4 BOT: BOT Trảng Bom – thu phí cho khách đi quốc lộ 1A, BOT T1 quốc lộ 91 – thu phí cho khách đi quốc lộ 91 và 2 BOT mới đi vào hoạt động trong 2021 là BOT đường chuyên dùng VLXD (M5/2021) – thu phí cho xe đi vào khu vực mỏ đá Tân Cang và BOT đường 319 nối dài (M10/2021) – thu phí cho xe sử dụng đường 319, TMĐT lần lượt là 178 tỷ và 965 tỷ đồng.
BOT đường VLXD và BOT đường 319 sẽ đóng góp 138 tỷ doanh thu và 94 tỷ LNG cho CTI kể từ 2022. Đặc biệt năm 2022 khi các lệnh giãn cách được gỡ bỏ thì lưu lượng xe lưu thông sẽ dần phục hồi giúp mảng BOT duy trì được dòng tiền đều.
Ngoài ra, công ty cũng đã xây dựng BOT T2 quốc lộ 91 với tổng mức đầu tư (TMĐT) là 500 tỷ nhưng phải dừng hoạt động do bị dân phản đối. BOT T2 đang đợi chính phủ mua lại với mức giá ước tính là 500 tỷ, bằng TMĐT. Khoản này chưa xác định được thời hạn trả tiền.
Xây lắp
CTI là nhà thầu xây dựng hạ tầng, phục vụ chủ yếu cho thị trường Đồng Nai với các dự án như: nhà ở xã hội Tam Hoa, khu tái định cư Phước Tân, khu tái định cư Long Thành, quốc lộ 319 và quốc lộ Trảng Bom.
Xây dựng là một trong những mảng kinh doanh cốt lõi của CTI, tạo ra doanh thu bình quân 400 tỷ cho giai đoạn 2016-2020. CTI cũng có biên gộp cao hơn đối thủ tại mảng xây dựng nhờ lợi thế từ mỏ đá tự khai thác.
Với tổng vốn đầu tư sân bay Long Thành 110,000 tỷ VNĐ cũng như nhu cầu đầu tư hạ tầng xung quanh rất lớn, mảng xây dựng của CTI sẽ được hưởng lợi bằng việc trúng thầu nhiều hơn trong thời gian tới. Tuy nhiên, khả năng tăng trưởng của mảng này cần được đánh giá thận trọng do (1) CTI hiện đang tập trung nguồn vốn cho xây dựng CCN Tân An và CTI Residence & (2) Định hướng phát triển sắp tới của CTU cho mảng BĐS KCN thông qua dự án Phước Bình 2&3 có tiềm năng cao hơn.
Bất động sản
Khu đô thị
CTI Residence, tọa lạc tại đương Võ Nguyên Giáp, Phước Tân, Biên Hòa, là dự án khu đô thị cao cấp với diện tích 10.4 ha, trong đó 4.6 ha là đất thương phẩm. Dự án đã hoàn thiện thủ tục 1/500, đang trong quá trình GPMB và có thể tung sản phẩm ra thị trường từ 2023, giá bán bình quân 50 triệu/m2 (dự kiến cung cấp ra thị trường 336 sản phẩm nhà liền kề).
Vị trí của dự án tọa lạc tại đường Võ Nguyên Giáp khá thuận lợi do 2023-2024 sẽ có metro Bến Thành – Suối Tiên đi qua.
Khu công nghiệp
Mảng KCN cũng là động lực tăng trưởng chính của CTI trong tương lai với diện tích lên tới 707 ha: 49 ha tại CCN Tân An, 299 ha tại KCN Phước Bình 2 và 359ha tại Phước Bình 3. Khu công nghiệp là mảng ban lãnh đạo CTI theo đuổi nhiều năm nay và tới nay đã có những động thái tích cực: (1) Dự án CCN Tân An đã bắt đầu triển khai và sẽ đi vào hoạt động từ 2023; (2) Dự án KCN Phước Bình đang được nghiên cứu để trình lên chính phủ.
CCN Tân An đang GPMB, đã có đối tác nước ngoài hỏi ký biên bản ghi nhớ với giá thuê 120 USD/m2. Cụm công nghiệp Tân An có diện tích 49 ha, trong đó diện tích thương phẩm là 30 ha. CCN tọa lạc tại Vĩnh Cửu, Đồng Nai. Hiện dự án đang trong giai đoạn GPMB và dự kiến sẽ hoàn thành trong 2022. Kỳ vọng CCN Tân An sẽ bắt đầu mở bán vào 2023 và lấp đầy 90% trong 2023-2024 với giá thuê bình quân 110 USD/m2.
KCN Phước Bình 2 & 3 với tổng diện tích 658 ha, tọa lạc tại Long thành là động lực tăng trưởng dài hạn cho CTI. Ngoài dự án CCN Tân An đang triển khai, công ty cũng đang trình thủ tướng phê duyệt chủ trương đầu tư cho KCN Phước Bình 2 & 3 với tổng diện tích 658 ha (299 ha cho Phước Bình 2 & 359 ha cho Phước Bình 3). Dự án này được đánh giá cao do vị trí đắc địa chỉ cách sân bay Long Thành 12 km và nguồn đất KCN khan hiếm tại khu vực. Theo khảo sát, các KCN ở mạn Long Thành đang có giá thuê từ 160-200 USD/m2.
DỰ PHÓNG
Năm 2022:
Mảng đá: 55 tỷ – tương đương năm 2020, + 61% YoY do năm 2021 ảnh hưởng dịch bệnh;
Mảng BOT: ~ 500 tỷ (+40% YoY), 2 BOT cũ đem lại Doanh thu trung bình/năm ~ 350 tỷ;
Mảng Xây lắp: 200 tỷ ( – 37% YoY), Doanh thu dự phóng thấp hơn do CTI sẽ hoàn thành hạch toán các dự án chủ chốt hiện tại là Nhà ở xã hội Tam Hoa và đường 319 trong năm 2021. Hiện Công ty cho biết đang đàm phần 1 HĐ xây dựng trị giá 160 tỷ.
Tổng Doanh thu: 805 tỷ (+6.1% YoY), LNG 280 tỷ (+4.5% YoY), LNR 97 tỷ (+846.2% YoY).
Năm 2023
Mảng đá: 65 tỷ (+18% YoY). Kỳ vọng nâng cao công suất khai thác.
Mảng BOT: ~ 530 tỷ (+6% YoY). Kỳ vọng giá thu phí cao hơn.
Mảng Xây lắp: ~ 200 tỷ, tương đương 2022;
BĐS KCN: 383 tỷ nhờ mở bán 15ha CCN Tân An, giá bán 110 USD/m2 (kịch bản thận trọng);
BĐS KĐT: 300 tỷ nhờ bán 6,000 m2 đất tại dự án CTI Residence với giá 50tr/m2.
Tổng Doanh thu: 1,508 tỷ (+87.3% YoY); LNG 603 tỷ (+ 115.4% YoY); LNR 377 tỷ (+ 288.7% YoY).
RỦI RO
Rủi ro pháp lý chậm phê duyệt Phước Bình 2&3;
Năm 2021 LNST âm nên bị cắt margin;
Vay nợ cao (từ BOT).
