CTD: HSX Công ty Cổ phần Xây dựng COTECCONS

Chứng khoán
#1

CTD: Backlog kỷ lục mở rộng dư địa tăng trưởng, định giá dần phản ánh kỳ vọng

CTD đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với nền tảng backlog cao kỷ lục, tạo độ chắc chắn cho doanh thu trong trung hạn. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại phần nào đã phản ánh triển vọng này, khiến dư địa tăng giá không còn quá lớn.

Tính đến cuối Q2 niên độ tài chính 2026, backlog của CTD đạt 62,5 nghìn tỷ đồng, tăng 69% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tỷ lệ repeat sales đạt 94%, mức cao nhất từ trước đến nay, cho thấy sự tin tưởng của các chủ đầu tư lớn và khả năng duy trì nguồn việc ổn định. Cơ cấu backlog tập trung chủ yếu vào mảng nhà ở với tỷ trọng 84%, bên cạnh đó là các dự án FDI và công nghiệp tiếp tục đóng vai trò bổ sung tăng trưởng.

Kết quả kinh doanh ghi nhận sự bứt phá rõ rệt nhờ chuyển hóa backlog. Trong Q2/2026, doanh thu đạt 10.007 tỷ đồng, tăng 45,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 228 tỷ đồng, tăng 117,8%. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 2,28%, phản ánh hiệu quả vận hành và đòn bẩy quy mô. Lũy kế nửa đầu năm tài chính, lợi nhuận đạt 522 tỷ đồng, hoàn thành 75% kế hoạch năm.

Triển vọng năm 2026 tiếp tục tích cực khi doanh thu dự kiến đạt khoảng 30,8 nghìn tỷ đồng, tăng 23,8%, và lợi nhuận sau thuế đạt 703 tỷ đồng, tăng 54%. Động lực tăng trưởng đến từ các dự án quy mô lớn đang triển khai như The Global City, Bà Nà Hills hay các dự án khu đô thị và nghỉ dưỡng trọng điểm.

Một điểm nhấn quan trọng là chiến lược tích hợp chuỗi giá trị. CTD đã hoàn tất kế hoạch mua lại GEO Foundations Vietnam, qua đó nâng cao năng lực thi công nền móng – yếu tố then chốt trong các dự án FDI yêu cầu tiêu chuẩn kỹ thuật và ESG cao. Điều này giúp CTD gia tăng lợi thế cạnh tranh khi tham gia đấu thầu các dự án quy mô lớn từ các tập đoàn quốc tế.

Về tài chính, CTD duy trì trạng thái lành mạnh với hơn 6.283 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, tỷ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu ở mức 0,11 lần. Nền tảng tài chính vững chắc cho phép doanh nghiệp chủ động trong закуп nguyên vật liệu và hỗ trợ đối tác trong bối cảnh chi phí đầu vào biến động.

Tuy vậy, rủi ro vẫn hiện hữu khi giá nguyên vật liệu có xu hướng tăng. Ước tính chi phí đầu vào tăng 1% có thể khiến biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 0,8%. Bên cạnh đó, sự hồi phục chưa đồng đều của thị trường bất động sản có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai dự án của các chủ đầu tư lớn.

Ở góc độ định giá, CTD đang giao dịch với P/E và P/B dự phóng 2026 lần lượt ở mức 13,2 lần và 0,9 lần. Mức định giá này không còn quá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng, với giá mục tiêu 91.300 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 6,5%.

Tổng thể, CTD là doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính vững, backlog lớn và chiến lược mở rộng chuỗi giá trị rõ ràng. Tuy nhiên, trong bối cảnh định giá đã tiệm cận giá trị hợp lý, quan điểm phù hợp là theo dõi và chờ đợi các nhịp điều chỉnh để có điểm vào tốt hơn.

#2

CTD – Cập nhật nhanh: KQKD 9T FY2026 duy trì đà tăng trưởng, backlog bứt phá

CTD ghi nhận kết quả kinh doanh 9 tháng năm tài chính 2026 (01/07/2025 – 30/06/2026) tích cực, đến từ sự cải thiện của hoạt động xây dựng cốt lõi và đóng góp đột biến từ chuyển nhượng dự án Emerald 68. Trên cơ sở đó, doanh thu cả năm dự kiến đạt 31.308 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt 728 tỷ đồng, tăng 60%.

Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ sự phục hồi của thị trường bất động sản nhà ở, bất động sản khu công nghiệp và xu hướng đẩy mạnh đầu tư hạ tầng. Tuy nhiên, sau nhịp tăng giá khoảng 15% so với báo cáo trước, quan điểm được điều chỉnh từ MUA xuống KHẢ QUAN với giá mục tiêu giữa năm 2026 là 99.800 đồng/cổ phiếu, đã phản ánh yếu tố chia cổ tức bằng cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh ghi nhận sự cải thiện rõ rệt. Doanh thu thuần quý 1/2026 đạt 6.409 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ; lũy kế 9 tháng đạt 23.869 tỷ đồng, tăng 43%, hoàn thành khoảng 80% kế hoạch năm. Lợi nhuận gộp 9 tháng đạt 980 tỷ đồng, tăng 75%, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 4,1% so với mức 3,4% cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt 642 tỷ đồng, tăng mạnh 152%, hoàn thành khoảng 92% kế hoạch năm, chủ yếu nhờ khoản lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án và tăng trưởng ổn định của mảng xây dựng.

Điểm nhấn đáng chú ý là giá trị backlog tăng trưởng mạnh, tạo nền tảng cho các kỳ tiếp theo. Trong quý 1/2026, giá trị trúng thầu đạt 30.000 tỷ đồng, tăng 383% so với cùng kỳ, nâng tổng backlog 9 tháng lên 65.500 tỷ đồng, tăng 185%. Chiến lược “repeat sales” tiếp tục phát huy hiệu quả khi các đối tác lớn như Sun Group, BWID, Viettel đóng góp tới 75% giá trị hợp đồng mới, phản ánh mức độ tín nhiệm cao đối với năng lực triển khai của doanh nghiệp.

Về chất lượng tài sản, các khoản phải thu giảm nhẹ xuống khoảng 14.975 tỷ đồng, tương đương 43% tổng tài sản. Doanh nghiệp đã trích lập dự phòng hơn 1.287 tỷ đồng cho các khoản phải thu khó đòi. Trong khi đó, tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu tăng từ mức âm 14,7% lên 9,1%, cho thấy xu hướng sử dụng đòn bẩy gia tăng, nhưng CTD vẫn duy trì vị thế là một trong những doanh nghiệp có cấu trúc tài chính lành mạnh nhất ngành xây dựng.

Tổng thể, CTD đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với nền tảng backlog lớn, biên lợi nhuận cải thiện và triển vọng ngành thuận lợi. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại đã phần nào phản ánh kỳ vọng, do đó dư địa tăng giá trong ngắn hạn có thể không còn quá hấp dẫn so với giai đoạn trước.

#3

CTD – Backlog tăng mạnh, biên lợi nhuận cải thiện, kỳ vọng hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi ngành xây dựng

CTD vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 3 niên độ tài chính 2026 với nhiều tín hiệu tích cực, đặc biệt ở khả năng mở rộng quy mô doanh thu và cải thiện hiệu quả vận hành trong bối cảnh ngành xây dựng đang từng bước phục hồi.

Kết thúc Quý 3 NĐTC 2026, CTD ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.409 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 119 tỷ đồng, tăng mạnh 108% so với cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng doanh thu tiếp tục đến từ việc đẩy mạnh triển khai các dự án quy mô lớn thuộc nhóm chủ đầu tư hàng đầu trên thị trường như Vinhomes, Masterise và MIK. Việc tập trung vào các dự án có năng lực tài chính tốt giúp CTD duy trì tốc độ thi công cũng như hạn chế rủi ro thanh toán trong giai đoạn thị trường còn phân hóa.

Điểm nổi bật nhất trong kỳ nằm ở chất lượng lợi nhuận khi biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 4,5%, cải thiện 1,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Đây là mức tăng đáng chú ý trong bối cảnh ngành xây dựng vẫn chịu áp lực từ giá nguyên vật liệu.

Sự cải thiện này đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất là mức nền thấp của cùng kỳ khi doanh nghiệp từng ghi nhận các chi phí tái cấu trúc liên quan đến hoạt động nội bộ. Thứ hai là các hợp đồng mới được ký kết với điều kiện giá tốt hơn, phản ánh vị thế cạnh tranh của CTD trong giai đoạn nhu cầu xây dựng đang quay trở lại.

Ở chiều ngược lại, áp lực tài chính bắt đầu xuất hiện khi chi phí lãi vay tăng mạnh lên 110 tỷ đồng, tương ứng tăng 230% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc dư nợ vay ngắn hạn tăng để đáp ứng tiến độ triển khai dự án trong khi phần lớn lượng tiền mặt đang được phân bổ vào tiền gửi ngắn hạn, tạo ra áp lực vốn lưu động tạm thời.

Dù vậy, nhờ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận, lợi nhuận sau thuế vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng vượt trội.

Xét theo diễn biến quý gần nhất, doanh thu Quý 3 giảm 36% so với Quý 2 và lợi nhuận giảm 48%. Điều này phản ánh đặc thù mùa vụ của ngành xây dựng khi tiến độ bàn giao chậm hơn trong giai đoạn thấp điểm, đồng thời chịu tác động từ chi phí tài chính gia tăng.

Về triển vọng hoạt động, điểm đáng chú ý nhất hiện nay là quy mô backlog tiếp tục mở rộng mạnh. Tính đến 9 tháng đầu niên độ 2026, tổng backlog đạt khoảng 65.500 tỷ đồng, tăng 77% so với cùng kỳ. Đây được xem là cơ sở quan trọng đảm bảo tăng trưởng doanh thu trong các năm tới.

Backlog lớn cho thấy CTD đang tận dụng tốt chu kỳ hồi phục của bất động sản và lợi thế là một trong những nhà thầu xây dựng niêm yết quy mô lớn nhất thị trường. Khi các dự án dân dụng và đô thị quy mô lớn tiếp tục được tái khởi động, doanh nghiệp có khả năng duy trì tốc độ nhận thầu ở mức cao.

Đối với các lo ngại gần đây của thị trường liên quan đến biến động giá nguyên vật liệu, mức độ ảnh hưởng đến CTD được đánh giá thấp hơn mặt bằng ngành nhờ cơ cấu khách hàng tập trung ở nhóm chủ đầu tư lớn, có năng lực tài chính tốt và khả năng hấp thụ chi phí đầu vào cao hơn.

Bên cạnh đó, thông tin liên quan đến vụ tranh chấp thương mại trong quá khứ cũng được xem là đã phần lớn phản ánh vào báo cáo tài chính khi doanh nghiệp đã thực hiện trích lập dự phòng đầy đủ, qua đó hạn chế tác động đến triển vọng lợi nhuận các năm tới.

Dự phóng cho NĐTC 2026, CTD có thể đạt doanh thu khoảng 29.750 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 704 tỷ đồng, tăng 54%, tương ứng EPS khoảng 6.297 đồng/cổ phiếu.

Sang NĐTC 2027, doanh thu được kỳ vọng tăng tốc lên khoảng 55.266 tỷ đồng, tương đương tăng 86%, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.128 tỷ đồng, tăng thêm 60%. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì quanh vùng 4,1%, cho thấy quan điểm tăng trưởng dựa trên mở rộng quy mô thay vì kỳ vọng quá cao vào cải thiện biên.

Ở góc độ định giá, CTD hiện đang giao dịch ở vùng P/B forward 2026 khoảng 0,86 lần và P/E forward khoảng 11,8 lần; sang năm 2027 lần lượt là 0,77 lần và 7,3 lần.

Nếu chu kỳ phục hồi của ngành xây dựng tiếp tục được duy trì cùng với việc backlog được chuyển hóa thành doanh thu đúng tiến độ, CTD đang sở hữu nền tảng đủ mạnh để bước vào giai đoạn tăng trưởng mới trong 2026–2027.

#4

CTD VÀ BÀI TOÁN VƯƠN RA THẾ GIỚI – TỪ NHÀ THẦU NỘI ĐỊA ĐẾN THAM VỌNG TOÀN CẦU

Trong buổi gặp gỡ doanh nghiệp quý 3 niên độ tài chính 2025–2026, CTD đã chia sẻ khá nhiều định hướng dài hạn cho giai đoạn phát triển tiếp theo. Điểm đáng chú ý là doanh nghiệp không còn nhìn mình đơn thuần là nhà thầu xây dựng tại Việt Nam mà đang định vị trở thành một doanh nghiệp xây dựng – công nghệ – hạ tầng có năng lực cạnh tranh quốc tế.

Đây là chiến lược tương đối khác biệt nếu so với phần lớn doanh nghiệp xây dựng trong nước hiện nay.

Chiến lược “Go Global” – Động lực tăng trưởng dài hạn ngoài chu kỳ bất động sản trong nước

Theo chia sẻ của doanh nghiệp, mục tiêu đến năm 2030 là doanh thu từ các mảng ngoài xây dựng truyền thống và thị trường quốc tế sẽ đóng góp khoảng 30% tổng doanh thu. Trong năm gần nhất, tỷ lệ này mới ở khoảng 1%, cho thấy dư địa tăng trưởng còn rất lớn nhưng cũng đồng nghĩa hành trình phía trước còn dài.

CTD tiếp cận quốc tế theo hai hướng.

Hướng thứ nhất là đi cùng khách hàng hiện hữu. Khi các chủ đầu tư đã hợp tác tại Việt Nam mở rộng hoạt động ra nước ngoài, CTD sẽ đồng hành triển khai dự án. Một số ví dụ được nhắc đến gồm các dự án liên quan đến VinFast tại Ấn Độ, Indonesia hay các công trình của Lego tại Mỹ.

Hướng thứ hai là chủ động tìm kiếm thị trường mới. Thay vì cạnh tranh trực diện tại các quốc gia có lực lượng nhà thầu bản địa mạnh như Malaysia, Indonesia hay Campuchia, CTD lựa chọn những thị trường có đặc điểm riêng.

Một là các nền kinh tế phát triển đang thiếu hụt nhân sự xây dựng như Đài Loan.

Hai là các khu vực tái thiết hoặc có khoảng trống cung ứng nhà thầu như Israel và Trung Đông.

Theo góc nhìn của doanh nghiệp, lợi thế lớn nhất nằm ở nguồn nhân lực kỹ sư Việt Nam: trình độ đủ cạnh tranh nhưng chi phí thấp hơn đáng kể so với lực lượng kỹ sư phương Tây. Không chỉ thi công, mảng thiết kế từ xa cũng được đánh giá có tiềm năng khi chi phí thấp hơn đáng kể so với thuê đơn vị bản địa.

Tuy nhiên, đây không phải cuộc chơi dễ dàng.

Rào cản lớn nhất đến từ giấy phép hành nghề, chuyển vốn ra nước ngoài, yêu cầu bảo lãnh ngân hàng và giới hạn tín dụng. Ban lãnh đạo cũng thừa nhận sẽ chấp nhận biên lợi nhuận thấp ở giai đoạn đầu để đổi lấy hồ sơ năng lực và thương hiệu.

Hiện doanh nghiệp đã trúng 3 gói thầu MEP tại Đài Loan và đang tiếp tục đàm phán thêm các dự án mới.

Từ nhà thầu xây dựng sang doanh nghiệp công nghệ và giải pháp tổng thể

Một điểm đáng chú ý khác là CTD đang xây dựng hệ sinh thái vượt khỏi phạm vi tổng thầu xây dựng.

Doanh nghiệp tiếp tục mở rộng sang các mảng như mặt dựng thông qua công ty chuyên về facade và chuyển đổi số thông qua nền tảng công nghệ riêng.

Về AI và tự động hóa, quan điểm của doanh nghiệp khá thực tế.

Ban lãnh đạo cho rằng AI chưa thể thay thế kỹ sư và công nhân do yếu tố trách nhiệm pháp lý khi xảy ra sự cố, nhưng việc thử nghiệm công nghệ là cần thiết để tránh bị bỏ lại phía sau.

Một số ứng dụng thực tế đang được triển khai gồm drone giám sát công trường, nhận diện vi phạm an toàn lao động, robot tuần tra phát hiện nguy cơ cháy nổ hoặc công nhân không tuân thủ quy định.

Ở khía cạnh công nghệ thi công, CTD cũng đặt nhiều kỳ vọng vào mô hình xây dựng module (Precast) – sản xuất cấu kiện tại nhà máy rồi lắp ghép tại công trường. Nếu triển khai thành công ở quy mô lớn, đây có thể là lời giải cho bài toán thiếu hụt nhân công và rút ngắn thời gian thi công các đại dự án.

Quản trị tài chính – Dùng đòn bẩy nhưng kiểm soát thanh khoản

Điểm đáng chú ý trong mô hình tài chính của CTD là cách tiếp cận khá khác biệt.

Doanh nghiệp chấp nhận sử dụng nợ vay nhưng đồng thời duy trì lượng tiền gửi lớn nhằm tạo vùng đệm thanh khoản.

Theo chia sẻ, lãi vay hiện dao động khoảng 6,9–7,5%, trong khi lãi tiền gửi kỳ hạn có thể đạt 8,5–8,8%, tạo ra lợi thế nhất định trong quản trị nguồn vốn.

Ngành xây dựng đòi hỏi lượng vốn lưu động rất lớn, có thời điểm phải chi khoảng 700 tỷ đồng mỗi tuần cho nhà thầu phụ, nên khả năng tiếp cận tín dụng trở thành yếu tố cạnh tranh quan trọng.

CTD cho biết hiện đang sở hữu hạn mức tín chấp khoảng 1,5 tỷ USD từ các ngân hàng và tiếp tục duy trì nguyên tắc làm việc linh hoạt với nhiều tổ chức tài chính thay vì phụ thuộc vào một đối tác.

Backlog lớn nhưng ghi nhận thận trọng – Không bước chân vào bất động sản

Tính đến cuối quý 3 niên độ tài chính 2025–2026, backlog của CTD đạt khoảng 65.500 tỷ đồng.

Điểm cần lưu ý là doanh nghiệp chỉ ghi nhận các dự án có xác suất triển khai cao, không đưa các biên bản ghi nhớ (MOU) vào số liệu backlog.

Định hướng xuyên suốt của CTD là không trở thành chủ đầu tư bất động sản.

Lý do được đưa ra là để tránh cạnh tranh với chính nhóm khách hàng chiến lược. Các khoản tham gia vào dự án hiện tại chủ yếu mang tính hỗ trợ vốn ngắn hạn hoặc đầu tư tỷ lệ nhỏ, không trực tiếp vận hành.

Ở mảng hạ tầng, doanh nghiệp đang hiện diện tại các dự án quy mô lớn như sân bay Long Thành, sân bay Phú Quốc, Gia Bình và tiếp tục theo dõi cơ hội từ đường sắt cao tốc Bắc – Nam.

Đặc biệt với dự án đường sắt tốc độ cao, định hướng thi công bằng công nghệ đúc cấu kiện tại nhà máy rồi lắp ráp cho thấy doanh nghiệp đang chuẩn bị cho mô hình xây dựng công nghiệp hóa quy mô lớn.

Góc nhìn đầu tư

Câu chuyện của CTD hiện không còn đơn thuần là chu kỳ phục hồi của bất động sản dân dụng.

Doanh nghiệp đang xây dựng ba động cơ tăng trưởng gồm: mở rộng quốc tế, gia tăng tỷ trọng hạ tầng và ứng dụng công nghệ để nâng hiệu suất thi công.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần theo dõi một số yếu tố then chốt gồm tốc độ chuyển đổi backlog thành doanh thu, khả năng mở rộng tín dụng phục vụ dự án quốc tế và mức độ cải thiện biên lợi nhuận khi chiến lược Go Global bước vào giai đoạn thực thi.

Nếu triển khai thành công, CTD có thể từng bước chuyển định giá từ một doanh nghiệp xây dựng truyền thống sang mô hình nhà thầu công nghệ – hạ tầng quy mô khu vực trong dài hạn.

#5

CTD: Nhà Hát Opera Hà Nội – Dấu Ấn Năng Lực Thi Công Các Công Trình Biểu Tượng

Trong ngành xây dựng, không phải doanh nghiệp nào cũng có cơ hội tham gia những công trình mang tính biểu tượng quốc gia. Việc CTD đảm nhận vai trò tổng thầu dự án Nhà hát Opera Hà Nội (Isola Della Musica) không chỉ mang ý nghĩa về doanh thu mà còn là minh chứng rõ nét cho năng lực thi công các công trình có độ phức tạp hàng đầu tại Việt Nam.

Dự án Nhà hát Opera Hà Nội được triển khai tại khu vực hồ Đầm Trị, bán đảo Quảng An, Tây Hồ, Hà Nội với tổng mức đầu tư hơn 12.700 tỷ đồng. Công trình được thiết kế bởi kiến trúc sư nổi tiếng Renzo Piano – người đứng sau nhiều công trình văn hóa mang tính biểu tượng trên thế giới.

Dự án được xây dựng trên diện tích hơn 25.600 m2, vốn là khu vực đầm lầy trước đây. Thời gian thi công kéo dài khoảng 30 tháng với quy mô gồm một tầng hầm và sáu tầng nổi. Theo kế hoạch, nhà hát sẽ hoàn thành vào năm 2027 trong khi toàn bộ dự án dự kiến kéo dài đến năm 2029.

Điểm đặc biệt của công trình là phương thức triển khai Fast-track, tức vừa thiết kế vừa thi công. Đây là mô hình chỉ áp dụng đối với những dự án có yêu cầu tiến độ cao và đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ cũng như niềm tin rất lớn giữa chủ đầu tư và nhà thầu.

Theo ghi nhận tại hiện trường vào tháng 6/2026, công tác san lấp nền đã hoàn thành. CTD hiện đang triển khai các hạng mục móng, tầng hầm và hệ thống cột chịu lực tầng một. Mặc dù tiến độ đang được duy trì tích cực, dự án đặt ra hàng loạt thách thức kỹ thuật rất lớn.

Yêu cầu đầu tiên là khả năng chống thấm. Sau khi hoàn thiện, khu vực xung quanh nhà hát sẽ được kết nối với Hồ Tây để tạo thành một hòn đảo nổi giữa mặt nước. Điều này khiến tiêu chuẩn chống thấm trở nên đặc biệt khắt khe với tuổi thọ thiết kế lên tới 50 năm, cao hơn rất nhiều so với các công trình dân dụng thông thường.

Yêu cầu thứ hai là hệ thống cách âm. Toàn bộ các khán phòng biểu diễn và phòng tập luyện được thiết kế theo mô hình “box in box”, sử dụng hệ vách đôi nhằm loại bỏ tối đa tiếng ồn từ môi trường bên ngoài. Đây là tiêu chuẩn thường xuất hiện ở các nhà hát và trung tâm biểu diễn nghệ thuật hàng đầu thế giới.

Thách thức lớn nhất nằm ở hệ thống mái vòm lấy cảm hứng từ những con sóng Hồ Tây. Công trình sở hữu sáu mái vòm độc bản với tổng diện tích khoảng 17.000 m2. Độ dày của mái chỉ dao động từ 20 cm đến 70 cm nhưng toàn bộ tải trọng lại tập trung vào bốn điểm chịu lực chính. Điều này đòi hỏi trình độ thiết kế kết cấu, thi công và kiểm soát chất lượng ở mức rất cao.

Từ góc độ đầu tư, những dự án mang tính biểu tượng như Nhà hát Opera Hà Nội thường mang lại giá trị vượt xa doanh thu đơn thuần. Đây là cơ hội để CTD khẳng định vị thế trong phân khúc công trình kỹ thuật cao, nơi biên lợi nhuận thường hấp dẫn hơn so với các dự án nhà ở hoặc công trình dân dụng thông thường.

Một lợi thế đáng chú ý của CTD là nền tảng tài chính lành mạnh. Nhờ lượng tiền mặt dồi dào, doanh nghiệp có khả năng chủ động đàm phán và chốt giá nguyên vật liệu từ sớm, hạn chế đáng kể tác động từ các đợt biến động giá đầu vào. Đồng thời, việc ứng dụng máy móc và công nghệ thi công hiện đại giúp giảm sự phụ thuộc vào nguồn nhân công trong bối cảnh thị trường xây dựng đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt lao động.

Bên cạnh đó, việc liên tục được lựa chọn trong các dự án quy mô lớn của những chủ đầu tư hàng đầu như Sun Group hay Vinhomes cho thấy uy tín và năng lực thực thi của CTD vẫn đang được đánh giá rất cao trên thị trường.

Trong bối cảnh đầu tư công, bất động sản và hạ tầng đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, khối lượng công việc còn lại của CTD được đánh giá ở mức tích cực. Những dự án có độ phức tạp cao như Nhà hát Opera Hà Nội không chỉ đóng góp vào doanh thu tương lai mà còn giúp nâng tầm thương hiệu, tạo lợi thế cạnh tranh bền vững và cải thiện khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong những năm tới.

Đối với nhà đầu tư dài hạn, CTD đang cho thấy hình ảnh của một doanh nghiệp xây dựng đầu ngành với năng lực thi công đã được kiểm chứng, nền tảng tài chính vững mạnh và khả năng tham gia các công trình mang tính biểu tượng ngày càng nhiều hơn. Đây là những yếu tố quan trọng tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn tới.

#6

CTD: Backlog lập kỷ lục, lợi nhuận tăng tốc và nhiều động lực tăng trưởng mới

CTD vừa tổ chức Shareholders’ Day cho năm tài chính 2025-2026 và công bố nhiều thông tin tích cực cho thấy doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh sau nhiều năm tái cơ cấu.

Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, doanh thu năm tài chính 2026 ước đạt khoảng 32.000 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế nhiều khả năng vượt kế hoạch và đạt trên 700 tỷ đồng, tăng hơn 50% so với năm trước. Ngoài đóng góp từ hoạt động xây dựng cốt lõi, kết quả này còn được hỗ trợ bởi thương vụ chuyển nhượng dự án Emerald68.

Một điểm đáng chú ý là hiệu quả hoạt động của CTD đang được cải thiện rõ rệt. Biên lợi nhuận gộp đã tăng từ mức khoảng 3,4% trong các năm trước lên trên 4% trong năm 2026. Đồng thời, số ngày phải thu khách hàng giảm mạnh từ khoảng 180 ngày xuống dưới 120 ngày, cho thấy chất lượng dòng tiền và khả năng quản trị công nợ được cải thiện đáng kể.

Động lực tăng trưởng lớn nhất của CTD hiện nay đến từ lượng công việc tồn đọng (backlog) ở mức rất cao. Trong quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận giá trị trúng thầu mới khoảng 30.000 tỷ đồng, tăng tới 383% so với cùng kỳ. Qua đó đưa tổng backlog lên 65.500 tỷ đồng, tăng 185% so với cùng kỳ và là nền tảng quan trọng đảm bảo doanh thu cho nhiều năm tiếp theo.

Chiến lược tập trung vào khách hàng lớn tiếp tục phát huy hiệu quả. Các đối tác như Sun Group, BWID và Viettel đóng góp hơn 75% tổng giá trị trúng thầu mới. Điều này phản ánh mức độ tín nhiệm cao đối với năng lực thi công và quản lý dự án của CTD.

Bên cạnh mảng xây dựng truyền thống, CTD cũng đang mở rộng sang các lĩnh vực có tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Việc thâu tóm GEO Foundations giúp công ty hoàn thiện hệ sinh thái BuildTech, nâng cao năng lực thi công nền móng và tăng khả năng tham gia các dự án quy mô lớn. Ngoài ra, doanh nghiệp đang tích cực tiếp cận các dự án trung tâm dữ liệu (Data Center) và mở rộng hoạt động ra thị trường quốc tế.

Một yếu tố có thể tạo ra dư địa tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai là khoản dự phòng liên quan đến công nợ của Tân Hoàng Minh. CTD đã trích lập 100% cho khoản nợ hơn 525 tỷ đồng này. Nếu quá trình thu hồi công nợ diễn biến thuận lợi, doanh nghiệp có thể ghi nhận hoàn nhập dự phòng, qua đó tạo thêm nguồn lợi nhuận đáng kể.

Liên quan đến tranh chấp với Ricons, ban lãnh đạo cho biết hai bên đã đạt được thỏa thuận giải quyết và CTD sẽ không phải chịu bất kỳ khoản phạt nào. Hiện doanh nghiệp đang thực hiện đối soát công nợ để xác định chính xác nghĩa vụ thanh toán. CTD cũng đang sở hữu 14,4% vốn tại Ricons và có kế hoạch thoái vốn trong tương lai.

Nhìn chung, CTD đang sở hữu nhiều yếu tố hỗ trợ tăng trưởng gồm sự phục hồi của thị trường bất động sản nhà ở, bất động sản khu công nghiệp, nhu cầu đầu tư hạ tầng ngày càng lớn cùng lượng backlog ở mức kỷ lục. Với nền tảng tài chính lành mạnh, chất lượng dòng tiền cải thiện và chiến lược mở rộng sang các lĩnh vực mới, CTD đang cho thấy triển vọng tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2026-2028.