CTD: Backlog kỷ lục mở rộng dư địa tăng trưởng, định giá dần phản ánh kỳ vọng
CTD đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với nền tảng backlog cao kỷ lục, tạo độ chắc chắn cho doanh thu trong trung hạn. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại phần nào đã phản ánh triển vọng này, khiến dư địa tăng giá không còn quá lớn.
Tính đến cuối Q2 niên độ tài chính 2026, backlog của CTD đạt 62,5 nghìn tỷ đồng, tăng 69% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tỷ lệ repeat sales đạt 94%, mức cao nhất từ trước đến nay, cho thấy sự tin tưởng của các chủ đầu tư lớn và khả năng duy trì nguồn việc ổn định. Cơ cấu backlog tập trung chủ yếu vào mảng nhà ở với tỷ trọng 84%, bên cạnh đó là các dự án FDI và công nghiệp tiếp tục đóng vai trò bổ sung tăng trưởng.
Kết quả kinh doanh ghi nhận sự bứt phá rõ rệt nhờ chuyển hóa backlog. Trong Q2/2026, doanh thu đạt 10.007 tỷ đồng, tăng 45,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 228 tỷ đồng, tăng 117,8%. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 2,28%, phản ánh hiệu quả vận hành và đòn bẩy quy mô. Lũy kế nửa đầu năm tài chính, lợi nhuận đạt 522 tỷ đồng, hoàn thành 75% kế hoạch năm.
Triển vọng năm 2026 tiếp tục tích cực khi doanh thu dự kiến đạt khoảng 30,8 nghìn tỷ đồng, tăng 23,8%, và lợi nhuận sau thuế đạt 703 tỷ đồng, tăng 54%. Động lực tăng trưởng đến từ các dự án quy mô lớn đang triển khai như The Global City, Bà Nà Hills hay các dự án khu đô thị và nghỉ dưỡng trọng điểm.
Một điểm nhấn quan trọng là chiến lược tích hợp chuỗi giá trị. CTD đã hoàn tất kế hoạch mua lại GEO Foundations Vietnam, qua đó nâng cao năng lực thi công nền móng – yếu tố then chốt trong các dự án FDI yêu cầu tiêu chuẩn kỹ thuật và ESG cao. Điều này giúp CTD gia tăng lợi thế cạnh tranh khi tham gia đấu thầu các dự án quy mô lớn từ các tập đoàn quốc tế.
Về tài chính, CTD duy trì trạng thái lành mạnh với hơn 6.283 tỷ đồng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, tỷ lệ tiền mặt ròng/vốn chủ sở hữu ở mức 0,11 lần. Nền tảng tài chính vững chắc cho phép doanh nghiệp chủ động trong закуп nguyên vật liệu và hỗ trợ đối tác trong bối cảnh chi phí đầu vào biến động.
Tuy vậy, rủi ro vẫn hiện hữu khi giá nguyên vật liệu có xu hướng tăng. Ước tính chi phí đầu vào tăng 1% có thể khiến biên lợi nhuận gộp giảm khoảng 0,8%. Bên cạnh đó, sự hồi phục chưa đồng đều của thị trường bất động sản có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai dự án của các chủ đầu tư lớn.
Ở góc độ định giá, CTD đang giao dịch với P/E và P/B dự phóng 2026 lần lượt ở mức 13,2 lần và 0,9 lần. Mức định giá này không còn quá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng, với giá mục tiêu 91.300 đồng/cp, tương ứng upside khoảng 6,5%.
Tổng thể, CTD là doanh nghiệp đầu ngành với nền tảng tài chính vững, backlog lớn và chiến lược mở rộng chuỗi giá trị rõ ràng. Tuy nhiên, trong bối cảnh định giá đã tiệm cận giá trị hợp lý, quan điểm phù hợp là theo dõi và chờ đợi các nhịp điều chỉnh để có điểm vào tốt hơn.