i.Tổng quan doanh nghiệp
Xây Dựng Coteccons (CTD) là nhà thầu lớn nhất Việt Nam về doanh thu và hoạt động trong các lĩnh vực xây dựng dân dụng, công nghiệp và cơ sở hạ tầng. Năm 2022, công ty ghi nhận doanh thu 14,5 nghìn tỷ đồng và có khối lượng hợp đồng còn lại 17 nghìn tỷ đồng vào đầu năm 2023.
Công ty con
Cơ cấu cổ đông
Có 3 cổ đông lớn của CTD (Kustoshem, Công ty TNHH MTV Kinh doanh & Đầu tư Thành Công, The8th) đều thuộc nhóm Kustoshem, nắm giữ 42,31% số cổ phiếu lưu hành của CTD.
Kết quả kinh doanh Q3/2023
Được biết, đây là quý đầu tiên mà Coteccons thay đổi niên độ tài chính kể từ khi niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM vào năm 2010. Qua đó, năm tài chính 2024 sẽ tính đầy đủ trên 12 tháng, từ ngày 1/7/2023 đến ngày 30/6/2024.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất Q3/2023 (cũng là quý I/2024 - niên độ tài chính mới từ 1/7/2023 và kết thúc vào 30/6/2024) Coteccons có hơn 4.100 tỷ đồng doanh thu, tăng gần 33%, Lợi nhuận sau thuế trong kỳ đạt gần 67 tỷ đồng, trong khi CTD từng lỗ 3,5 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái, doanh thu chính chủ yếu đến từ hợp đồng xây dựng với hơn 4.116 tỳ đồng=> Đây là quý có lãi cao nhất trong 11 quý (kể từ quý I/2021).
Cùng đó, giá vốn hàng bán có mức tăng nhẹ hơn nên sau khấu trừ, Coteccons báo lãi gộp 100 tỷ đồng, cao gấp 3 lần con số cùng kỳ niên độ trước (1/7 - 30/9/2022). Song song đó, doanh thu từ hoạt động tài chính cũng tăng 22%, lên hơn 101 tỷ đồng. Nguồn thu tài chính tăng chủ yếu là lãi tiền gửi ngân hàng, lãi chậm thanh toán và lãi từ đầu tư chứng khoán.
Trong kỳ, Coteccons tiết giảm đáng kể chi phí hoạt động. Chi phí tài chính ghi nhận ở mức 32 tỷ đồng, giảm 27%, chủ yếu do giảm trích lập dự phòng giảm giá các khoản đầu tư chứng khoán hơn 15 tỷ.
Tổng nợ đang vào mức 12.212,5 tỷ, dư nợ vay không thay đổi đáng kể. Về vốn chủ sở hữu, tổng vốn tính đến cuối tháng 9 của CTD đạt hơn 8.338 tỷ đồng, thặng dư vốn cổ phần hơn 2.958 và 455 tỷ LNST chưa phân phối.
Theo báo cáo của HĐQT Coteccons, trong năm tài chính 2024, công ty đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 17.793 tỷ đồng, gấp 2,6 lần so với năm 2023 và lợi nhuận sau thuế hợp nhất 274 tỷ đồng, gấp 5 lần.
ii. Luận điểm đầu tư
Danh mục khách hàng của CTD khá bền vững, bao gồm các nhà đầu tư có nền tảng tài chính vững mạnh và được nhiều người biết đến với uy tín cao như: Tập đoàn VinGroup, Tập đoàn Trung Thủy, Tập đoàn Doji, Tập đoàn Lego.
Giá trị backlog lũy kế đến cuối năm 2023 là 20.000 tỷ đồng tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong năm tới. Ngoài ra, backlog hầu hết được tính theo phương pháp fast–track (Theo mô hình này Coteccons sẽ nhận công việc theo tiến độ thi công theo từng giai đoạn dự án được chủ đầu tư giao), tạo ra tăng trưởng doanh thu bền vững hơn, kèm theo chi phí và rủi ro thấp hơn so với các dự án thông thường khác (theo hình thức MOU).
Chiến lược “repeat–sales”: Công ty tập trung vào các danh mục khách hàng hiện hữu có tình hình tài chính lành mạnh và khả năng thanh toán đảm bảo, từ đó giảm thiểu rủi ro và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu (ví dụ: Giày Apache Việt Nam, Tập đoàn KN, Tập đoàn Vingroup và Tập đoàn Hòa Phát).
Hiện tại, doanh nghiệp đã đạt được gói thầu xây dựng mega-project Nhà máy LEGO cho Tập đoàn LEGO (Đan Mạch) tại Bình Dương. Dự án này có tổng vốn đầu tư hơn 30.000 tỷ đồng và giá trị thực hiện xây dựng giai đoạn 1 ước đạt 8.300 tỷ đồng. Theo chia sẻ của Kế toán trưởng, trong tháng 6 đầu năm công ty đã ghi nhận 250 tỷ đồng doanh thu từ dự án này. Hiện tiến độ của dự án đang được Coteccons triển khai nhanh chóng và công ty sẽ tích cực ghi nhận doanh thu của dự án trong thời gian tới.
Tình hình tài chính an toàn nhờ sở hữu lượng tiền mặt lớn và tỷ lệ nợ vay thấp
CTD luôn duy trì được tỷ lệ nợ thấp nhờ hiệu quả hoạt động cao hơn trung bình ngành. Cụ thể, hiệu quả hoạt động được đánh giá qua số ngày chuyển đổi tiền mặt của doanh nghiệp
Đáng chú ý, sau năm 2022 ghi nhận dòng tiền âm kỷ lục (-1.627 tỷ đồng), doanh nghiệp này đã ghi nhận dòng tiền dương trở lại (+931 tỷ đồng) nhờ được áp dụng theo hình thức bao thanh toán.
Cụ thể hơn, dựa theo hạn mức đã ký kết, ngân hàng thanh toán tiền cho CTD, sau đó chủ đầu tư trả tiền và các chi phí phát sinh khác liên quan cho ngân hàng. Trong trường hợp chủ đầu tư không thanh toán được tiền cho ngân hàng, CTD sẽ là bên thanh toán và nắm giữ tài sản đảm bảo của chủ đầu tư.
iii. Khuyến nghị
CTD đã breakout khỏi nền giá tích lũy hơn 2 tháng qua và rất khỏe khi giữ được trend tăng trung hạn MA50 ngày và MA200 ngày trong thời gian thị trường điều chỉnh.
Giá mua: 57- 58
Giá mục tiêu: 74 (+26%)
Cutloss: -6% từ điểm mua
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487