Ngân hàng Thương mại Công Thương Việt Nam - VietinBank
Luận điểm đầu tư:
Tăng trưởng tín dụng toàn ngành tích cực
Áp lực dự phòng sẽ giảm bớt khi nợ xấu giảm
Dùng toàn bộ gần 14,000 tỷ đồng chia cổ tức bằng cổ phiếu
I. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
NHTM Cổ phần Công Thương Việt Nam - VietinBank (CTG - HOSE) là 1 trong 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID, CTG) được niêm yết trên sàn HOSE. Cổ đông lớn nhất của CTG là Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV), theo sau đó là cổ đông đến từ Nhật. Hiện nay, VietinBank có địa bàn hoạt động trải dài từ Bắc vào Nam và cả sân chơi quốc tế tại các nước Đức, Lào, Myanmar.
Ngân hàng VietinBank hiện có 7 công ty con:
VietinBank Capital: Quản lý quỹ, danh mục và tư vấn đầu tư VietinBank Insurance: Bảo hiểm VietinBank Leasing: Cho thuê tài chính VietinBank Securities: Công ty chứng khoán VietinBank Gold & Jewelly: Bán lẻ và kinh doanh vàng bạc, đá quý VietinBank AMC: Quản lý, khai thác và xử lý nợ xấu, tài sản bảo đảm VietinBank Money Transfer: Chuyển tiền quốc tế
Chuỗi giá trị ngành ngân hàng:
Vị thế VietinBank trong ngành ngân hàng: Trong quý 3/2024, ngân hàng VietinBank đứng vị trí thứ 2 trong các ngân hàng có tài sản lớn nhất và đứng thứ 4 trong các ngân hàng có vốn chủ sỡ hữu lớn nhất.
KQKD quý 3/2024 của CTG có nhiều triển vọng và đạt các con số khá ấn tượng. Thu nhập lãi thuần (NII) của CTG đạt 15,577 tỷ đồng (+19.02% YoY). Ở phía Thu nhập ngoài lãi (NOII) ghi nhận nhiều biến động khi thu nhập từ HĐKD dịch vụ và HĐKD ngoại hối, vàng ghi nhận giảm so với cùng kỳ. Nhưng nhờ vào nỗ lực xử lý nợ xấu tích cực góp phần khiến cho thu nhập từ hoạt động khác đạt 3,963 tỷ đồng (+181% YoY), góp phần làm tăng trưởng NOII của CTG. Bên cạnh đó, lợi nhuận sau thuế của cổ đông Ngân hàng mẹ ghi nhận tăng trưởng tích cực, đạt 5,225 tỷ đồng (+35.25%).
Tổng quan về hoạt động kinh doanh từ 2022 - hiện nay của CTG. Có thể nhận thấy Tổng thu nhập hoạt động (TOI) có dấu hiệu tăng trưởng mạnh vào đến giữa năm 2022 và bắt đầu suy yếu đến giữa năm 2023, điều này đến từ việc CTG hỗ trợ nền kinh tế phục hồi bằng cách hỗ trợ các ưu đãi lãi suất theo chỉ đạo của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước. Đến năm 2024, CTG dẫn đầu tăng trưởng tín dụng, cũng như đẩy mạnh chuyển đổi số toàn diện, giúp cho tăng trưởng TOI phục hồi, đạt 26.01% so với cùng kỳ năm trước.
Nhìn chi tiết hơn vào tổng nhập lãi thuần (NII), có thể thấy thêm yếu tố chi phí lãi tăng cao từ giữa 2022 đến giữa 2023, dù cho thu nhập lãi có chiều hướng tăng nhưng vẫn khiến cho khoản NII của CTG đi ngang qua các quý trong giai đoạn trên. Khi mức chi phí lãi giảm, mức NII đã có dấu hiệu tăng trưởng mạnh trở lại. Bên cạnh đó, nhu cầu vay phân khúc bán lẻ có dấu hiệu phục hồi, nhóm doanh nghiệp nhỏ lẻ vẫn giữ tỷ trọng cũ, nhóm Khách hàng doanh nghiệp lớn tăng.
Về phía thu nhập ngoài lãi (NOII), đây là khoản thu nhập nhiều biến động của CTG. Mảng thu nhập từ hoạt động dịch vụ có độ biến động không quá lớn, dao động từ 1,200 - 2,000 tỷ đồng. Trong đó, cơ cấu của mảng hoạt động dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn đến từ hoạt động dịch vụ thanh toán vào năm 2019, cho đến nửa đầu năm 2024, tỷ trọng có phần suy giảm, và mảng thu khác tăng dần tỷ trọng. Hoạt động kinh doanh ngoại hối và hoạt động khác có độ biến động doanh thu lớn. Đặc biệt ở hoạt động khác, doanh thu thường đến từ việc xử lý nợ xấu tích cực.
Chi phí huy động của CTG phần lớn đến từ Tiền gửi khách hàng. Trong đó, tỷ lệ tiền, vàng gửi không kỳ hạn (CASA) có suy giảm nhẹ vào năm 2016 và tăng đều dần qua các năm sau đó. Cho đến 9T2024, tỷ lệ CASA của CTG đã đạt 22.4%, mức cao kỷ lục của VietinBank, cho thấy hoạt động dịch vụ của CTG vẫn tăng trưởng bền vững.
Chi phí hoạt động của CTG phần lớn đến từ chi trả cho nhân viên, tiếp đến là chi cho quản lý công vụ. Tỷ lệ CIR của CTG hiện vẫn đang ở vùng an toàn và đạt 26.4% vào 9T2024. Hiện tại, VietinBank vẫn đang tiếp tục nâng cao hiệu quả sử dụng và quản trị chi phí hoạt động, ưu tiên cho các hoạt động thúc đẩy kinh doanh, chuyển đổi số và các dự án trọng điểm của ngân hàng.
NIM giảm từ 3.58% (2013) xuống 2.54% (9T2024), cho thấy sự suy giảm lợi nhuận từ hoạt động cho vay. COF giảm đáng kể từ 5.51% (2013) xuống 2.36% (9T2024), nhưng sự suy giảm này không đủ để giữ mức NIM cao. Việc COF hạ thấp trong khi NIM giảm cho thấy môi trường cạnh tranh lãi suất và áp lực lợi nhuận.
III. TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ
1. Tăng trưởng tín dụng toàn ngành tích cực
Hiện tăng trưởng tín dụng toàn ngành tính đến tháng 9/2024 đạt 7.15% và cùng với đó, tăng trưởng tín dụng của CTG đạt 9%. Kỳ vọng rằng vào cuối năm 2024, tăng trưởng tín dụng có thể đạt 14 - 15%, tương ứng với năm 2023.
2. Áp lực dự phòng sẽ giảm bớt khi nợ xấu giảm
Hiện tại, tỷ lệ nợ xấu của CTG có chiều hướng giảm, điều này sẽ giúp cho áp lực dự phòng cho nợ xấu sẽ giảm theo. Việc tỷ lệ LLRC duy trì ở mức an toàn và mới đây là đạt 153.01% nhưng CTG vẫn đem về nguồn lợi nhuận dương cho thấy áp lực dự phòng hiện tại không quá lớn.
3. Dùng toàn bộ gần 14,000 tỷ đồng chia cổ tức bằng cổ phiếu
Về phương án phân phối lợi nhuận, VietinBank có 19,457 tỷ đồng lợi nhuận riêng lẻ sau thuế năm 2023. Sau khi trích lập các quỹ, Ngân hàng còn 13,927 tỷ đồng, dự kiến dùng để chia cổ tức bằng cổ phiếu, theo phê duyệt của cơ quan Nhà nước.
Năm 2023, VietinBank đã hoàn tất phát hành hơn 564 triệu cp để trả cổ tức, tỷ lệ 11.7415% (cổ đông sở hữu 1 triệu cp được nhận 117,415 cp mới). Nguồn vốn phát hành từ lợi nhuận sau thuế, sau trích quỹ và chia cổ tức bằng tiền mặt năm 2020. Đây là kế hoạch chia cổ tức được ĐHĐCĐ thường niên 2022 thông qua. Vốn điều lệ của VietinBank đã tăng từ 48,057 tỷ đồng lên gần 53,700 tỷ đồng.
NHÌN CHUNG, thị trường kinh tế Việt Nam vẫn còn đang trong giai đoạn phục hồi và phát triển trở lại. Đây là thời điểm để các ngành nghề quay trở lại đường ray của mình, và đó cũng là lúc mà ngành ngân hàng sẽ là nơi hỗ trợ đắc lực cho các anh lớn dẫn dắt thị trường. Trong dịp rung lắc thị trường vào thời điểm cuối năm 2024, CTG sẽ là một mã cổ phiếu lý tưởng để bỏ vào danh mục với mức sinh lời kỳ vọng lên đến 20%.
Các anh/chị nhà đầu tư vẫn chưa có cho mình chiến lược đầu tư hiệu quả, muốn cập nhật thêm các thông tin thị trường chứng khoán hằng ngày và các mã cổ phiếu tăng trưởng. Hãy liên hệ em
Cảm ơn các anh/chị nhà đầu tư đã giành thời gian đọc bài viết của em!
Trân trọng.
Kết phiên ngày 20/11, CTG đóng cửa ở mức giá 34 và hình thành cây nến Marubozu với thân nến bao phủ hoàn toàn thân nến trước đó, gần như bao phủ toàn cây nến, thiếu 0.05 giá. Điều này cho thấy phe mua chiếm ưu thế hoàn toàn so với phe bán, điều này còn được hỗ trợ bởi khối ngoại, khi mà họ liên tục mua ròng các phiên vừa qua và 2 phiên ngày 19, ngày 20 tăng đột biến quanh mức 70 tỷ đồng. Không chỉ dừng lại ở đó, dòng tiền tham gia vào CTG phiên hôm nay trên mức trung bình 20 phiên gần nhất, khối lượng giao dịch đạt gần 6,5 triệu cổ phiếu.
Về các tín hiệu chỉ báo khác của phân tích kỹ thuật, các anh/chị nhà đầu tư có thể thấy, hôm nay đã xác nhận bật hồi từ biên Bolinger dưới và vượt được MA200. Ngoài ra, tín hiệu RSI có dấu hiệu vượt khỏi trend giảm, tiến về vùng 50 (43.20). Nên em có thể nói với các anh chị, đây được xem là đáy ngắn hạn của CTG, với các thông tin hỗ trợ em đã nêu, cũng như đã phân tích về cổ phiếu.
Em kiến nghị các anh/chị nhà đầu tư vẫn còn cầm tiền có thể giải ngân vốn ở mức 20 - 30 % để MUA CTG ở vùng giá 33.8 - 34.2. Sắp tới, khi thị trường chưa vượt hẳn được vùng 1,220 thì sẽ có nhịp rủ hàng ngắn hạn tiếp tục, lúc này CTG cũng sẽ bị ảnh hưởng nên anh/chị nhà đầu tư có thể canh để mua thêm ở vùng giá 33x
