Các yếu tố vĩ mô liên quan đến ngành ngân hàng 
Các yếu tố vĩ mô đóng vai trò then chốt trong việc định hướng triển vọng của ngành ngân hàng và cổ phiếu CTG. Trong năm 2025, Việt Nam duy trì đà tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ với dự báo GDP đạt 6,5–7,0%, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng tín dụng và nhu cầu vốn doanh nghiệp. Chính sách tiền tệ nới lỏng với mức lãi suất ổn định (4–5% cho vay ngắn hạn) và mục tiêu tăng trưởng tín dụng 14–15% giúp các ngân hàng như CTG mở rộng dư nợ một cách bền vững. Lạm phát được kiểm soát ở mức 3,5–4,0%, tạo môi trường ổn định cho hoạt động tài chính. Đặc biệt, việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công giúp CTG – với vị thế là ngân hàng nhà nước lớn – có cơ hội tham gia vào nhiều dự án trọng điểm, từ đó thúc đẩy tăng trưởng thu nhập.
Ảnh hưởng của ngành ngân hàng lên thị trường chứng khoán và chu kỳ ngành
Ngành ngân hàng chiếm khoảng 25–30% vốn hóa sàn HoSE, do đó diễn biến của nhóm này có tác động lan tỏa mạnh đến chỉ số VN-Index. Trong năm 2025, các ngân hàng được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 17,7%, trở thành động lực chính dẫn dắt thị trường. Chu kỳ ngành ngân hàng hiện đang ở giai đoạn phục hồi và tăng trưởng, nhờ vào thanh khoản dồi dào, chất lượng tài sản được cải thiện và chuyển đổi số hiệu quả. Tăng trưởng tín dụng mạnh (15,08% năm 2024, cao nhất kể từ 2018) và cải thiện ROE là những yếu tố then chốt. CTG, với lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 34% trong năm 2025 nhờ giảm chi phí trích lập, là một trong những ngân hàng hưởng lợi rõ rệt từ chu kỳ thuận lợi này.
Kết quả kinh doanh và dự án sắp tới
CTG ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong 9 tháng đầu năm 2024 với thu nhập hoạt động đạt 60.624 tỷ đồng (+16,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế đạt 19.513 tỷ đồng (+12,1%). Tăng trưởng tín dụng đạt 9%, trong đó mảng bán lẻ tăng mạnh 11,9% và doanh nghiệp FDI tăng 18,5%. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) ở mức thấp 27,8%, cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm xuống 1,45% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) đạt 153% – cao thứ hai ngành – phản ánh năng lực quản trị rủi ro vững chắc. Dự án lớn sắp tới là việc tăng vốn điều lệ lên khoảng 74.200 tỷ đồng (tăng 38% so với cuối 2023) thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu, nhằm nâng cao tỷ lệ an toàn vốn (CAR) vốn đang ở mức thấp 9,5% so với các ngân hàng nhà nước khác.
Định vị thương hiệu và câu chuyện nâng hạng thị trường
CTG là một trong “Big 4” ngân hàng nhà nước, sở hữu 64,5% vốn nhà nước, với mạng lưới hơn 155 chi nhánh và 1.000 điểm giao dịch. Ngân hàng đang chuyển dịch mạnh sang mảng bán lẻ và dịch vụ, tập trung vào sản xuất, thương mại thay vì bất động sản – một chiến lược khác biệt so với nhiều đối thủ. Câu chuyện lớn nhất hiện nay là việc Việt Nam đang trên đà nâng hạng thị trường từ frontier lên secondary emerging market theo FTSE Russell, dự kiến từ năm 2026. Điều này sẽ mở ra dòng vốn ngoại hàng tỷ USD từ các quỹ ETF và tổ chức toàn cầu. Tuy nhiên, để thu hút vốn ngoại hiệu quả, CTG cần nhanh chóng giải quyết vấn đề room ngoại – hiện đang bị giới hạn và thiếu minh bạch. Việc nâng hạng thị trường đi kèm với yêu cầu cải thiện minh bạch, áp dụng chuẩn IFRS và cơ chế tài khoản giao dịch tổng (OTA), tạo áp lực buộc CTG phải cải thiện quản trị và mở room ngoại để đón dòng vốn.
Triển vọng đầu tư
CTG có triển vọng đầu tư tích cực với lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng 34% trong năm 2025 nhờ giảm chi phí trích lập và ổn định biên lãi ròng (NIM) ở mức 2,94%. Tỷ suất sinh lời ROE dự kiến đạt 17,2% trong năm 2024 và tiếp tục cải thiện. Với P/B forward 1 năm ở mức 1,1x, CTG đang được định giá thấp hơn tiềm năng tăng trưởng. Rủi ro chính bao gồm tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng và chi phí tín dụng cao hơn dự báo. Tuy nhiên, với cổ tức hấp dẫn lên đến hơn 40%, vị thế vững chắc và hưởng lợi từ chu kỳ ngành và nâng hạng thị trường, CTG là lựa chọn đáng cân nhắc cho danh mục.
KHUYẾN NGHỊ: 
MUA
Giá tham gia: 47.000 - 52.000/cp
Giá mục tiêu: 60.000/cp
