#CTG - Vững Vàng Trong Tăng Trưởng Lợi Nhuận

DuyAnhStock · 31 Tháng Mười 2025 01:40

CTG – Một quý xuất sắc với chất lượng tài sản cải thiện vượt kỳ vọng

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (HOSE: CTG) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 (9T2025) với nhiều điểm sáng vượt kỳ vọng, đặc biệt là sự cải thiện rõ rệt về chất lượng tài sản và chi phí dự phòng giảm mạnh.

1. Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng

Trong 9T2025, CTG ghi nhận:

Tổng thu nhập hoạt động (TOI): 63.900 tỷ đồng (+5,4% YoY)
Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 29.500 tỷ đồng (+51,4% YoY)

Riêng quý 3/2025, ngân hàng đạt LNTT 10.600 tỷ đồng (+62% YoY, -12% QoQ), hoàn thành 78% kế hoạch lợi nhuận cả năm – cao hơn kỳ vọng ban đầu nhờ chi phí dự phòng thấp hơn dự kiến.

2. Tín dụng tăng trưởng mạnh, dẫn đầu hệ thống

Tính đến cuối tháng 9/2025, dư nợ tín dụng của CTG tăng 15,6%, cao hơn mức tăng trưởng toàn ngành (13,4%) và vượt dự phóng trước đó.

Tiền gửi khách hàng tăng 10,5%, thấp hơn tốc độ tín dụng, nhưng tỷ lệ CASA đạt 25,1%, tăng 2 điểm % so với cùng kỳ – phản ánh nỗ lực cải thiện cơ cấu vốn huy động.

3. NIM giảm nhưng có tín hiệu hồi phục nhẹ

Thu nhập lãi thuần (NII) 9T2025 tăng 5,2% YoY, nhờ tín dụng mở rộng, dù biên lãi ròng (NIM) giảm xuống 2,55% (-40 điểm cơ bản YoY), thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng 2,65%.

Tuy nhiên, theo quý, NIM đã phục hồi nhẹ lên 2,59% (+6 điểm cơ bản QoQ), nhờ:

Chi phí huy động giảm (-5 điểm cơ bản QoQ)
Lợi suất tài sản sinh lãi cải thiện (+2 điểm cơ bản QoQ)

Điều này cho thấy xu hướng ổn định trở lại của biên lãi sau giai đoạn co hẹp đầu năm.

4. Chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ

CTG tiếp tục là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất hệ thống, chỉ xếp sau Vietcombank (VCB):

Tỷ lệ nợ xấu (NPL): 1,09% (-22 điểm cơ bản QoQ, -36 điểm cơ bản YoY)
Tỷ lệ nợ nhóm 2: 1,08% (+11 điểm cơ bản QoQ, -36 điểm cơ bản YoY)
Tỷ lệ bao phủ nợ (LLR): 176% (so với 135% quý trước)

Ngân hàng đã xử lý 15.300 tỷ đồng nợ xấu trong 9 tháng đầu năm, tương đương 0,8% tổng dư nợ, thể hiện chính sách quản trị rủi ro thận trọng và hiệu quả.

Chi phí tín dụng quy năm đạt 1,22%, thấp hơn nhiều so với 2,17% cùng kỳ 2024. Chi phí dự phòng giảm mạnh -32,6% YoY, chỉ chiếm 68% kế hoạch năm, là nguyên nhân chính giúp lợi nhuận vượt kỳ vọng.

5. Thu nhập ngoài lãi tăng nhờ thu hồi nợ

Tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 15.400 tỷ đồng (+5,8% YoY), hoàn thành 74% dự báo năm.
Trong đó:

Thu nhập khác ròng: 7.000 tỷ đồng (+20,2% YoY), nhờ thu hồi nợ tăng mạnh.
Thu nhập phí thuần (NFI) và kinh doanh ngoại hối giảm lần lượt 15,3% và 18,3% YoY – phản ánh môi trường cạnh tranh và nhu cầu dịch vụ tài chính chậm lại.

6. Hiệu quả hoạt động duy trì tốt

Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) của CTG tăng nhẹ lên 27,2% (+0,9 điểm % YoY), nhưng vẫn thấp hơn mức dự báo 28,5%. Chi phí hoạt động tăng 8,8% YoY, nhanh hơn mức tăng 5,4% của TOI – song vẫn trong vùng kiểm soát, thể hiện ngân hàng duy trì hiệu quả vận hành cao.

7. Đánh giá và triển vọng

Kết quả quý 3 khẳng định CTG đang vận hành ở trạng thái khỏe mạnh:

Tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành
Nợ xấu giảm, tỷ lệ bao phủ nợ cải thiện
Biên lãi ròng có dấu hiệu hồi phục
Chi phí dự phòng giảm đáng kể

Với nền tảng tài chính vững vàng, CTG nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025, đặc biệt nếu xu hướng NIM tiếp tục cải thiện trong quý cuối năm.

Tổng kết:
CTG đang thể hiện rõ vị thế của một trong những ngân hàng quốc doanh hiệu quả nhất thị trường, với chất lượng tài sản vượt trội, khả năng kiểm soát chi phí tốt, và lợi nhuận tăng trưởng bền vững. Đây là cổ phiếu ngân hàng đáng chú ý cho danh mục trung – dài hạn trong giai đoạn phục hồi của ngành tài chính – ngân hàng.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 31 Tháng Mười 2025 09:14

CTG – Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Chất lượng tài sản cải thiện mạnh, lợi nhuận vượt kỳ vọng

Trong quý 3/2025, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 10,6 nghìn tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ (YoY) dù giảm nhẹ 12% so với quý trước (QoQ). Kết quả này tích cực hơn dự báo, chủ yếu nhờ chi phí trích lập dự phòng thấp hơn khoảng 2 nghìn tỷ đồng so với kỳ vọng, khi chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ (nợ xấu hình thành ròng âm 2.100 tỷ đồng – tức là ngân hàng thu hồi nợ tốt hơn mức phát sinh mới).

Tính chung 9 tháng đầu năm 2025, CTG đạt 29,5 nghìn tỷ đồng LNTT (+51% YoY), tương ứng hoàn thành 75% kế hoạch cả năm – phù hợp với dự báo trước đó.

1. Tăng trưởng tín dụng và huy động vững chắc

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) quý 3 đạt 22,5 nghìn tỷ đồng (+3% YoY, +8% QoQ).
- Thu nhập lãi thuần đạt 17,2 nghìn tỷ đồng (+10% YoY, +8% QoQ).
Tăng trưởng tín dụng đạt 15,5% so với đầu năm (YTD), gần chạm room tín dụng 16,7% được NHNN cấp, tương đương +24% YoY – mức tăng cao nhất trong nhóm Big 4.
Huy động vốn tăng 11,4% YTD, trong đó tiền gửi khách hàng tăng 10,5%, CASA cải thiện nhẹ lên 25,1% (+20bps QoQ).
Giấy tờ có giá (GTCG) giảm so với quý trước do nhiều kỳ hạn ngắn đáo hạn, sau khi tăng mạnh ở 2Q25.

2. Biên lãi (NIM) cải thiện nhẹ – tín hiệu tích cực

NIM hợp nhất đạt 2,59%, thấp hơn cùng kỳ 30bps YoY, nhưng đã tăng 5bps QoQ, cho thấy xu hướng phục hồi.
Mặc dù lợi suất tài sản giữ ổn định ở mức 5,65%, chi phí vốn giảm 5bps QoQ còn 3,21% nhờ CTG cơ cấu lại danh mục GTCG và gia tăng vay liên ngân hàng (+105 nghìn tỷ đồng). Tuy nhiên, điều này có thể tạo áp lực tăng lãi suất huy động trong quý 4, khi nhu cầu vốn trung – dài hạn vẫn lớn.

3. Thu nhập ngoài lãi vẫn là điểm tựa

Thu nhập ngoài lãi đạt 5,3 nghìn tỷ đồng, giảm 16% YoY do nền cao năm 2024 (khi thu hồi nợ ngoại bảng tới 4,1 nghìn tỷ), nhưng tăng 5% QoQ.
Thu hồi nợ ngoại bảng tăng mạnh 32% QoQ, đạt 2,8 nghìn tỷ đồng.
Thu nhập phí thuần đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+11% QoQ), cho thấy xu hướng phục hồi ổn định của mảng dịch vụ.

4. Hiệu quả hoạt động cải thiện – chi phí giảm

Chi phí hoạt động gần như đi ngang YoY và chỉ tăng nhẹ 3% QoQ, giúp CIR (TTM) giảm về 26,8% so với 28% ở quý trước.
Dự kiến chi phí sẽ tăng trở lại trong quý 4 do yếu tố mùa vụ (thưởng kinh doanh, marketing, công nghệ,…).

5. Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt

Chi phí dự phòng tín dụng giảm 37% YoY, chỉ còn 5,9 nghìn tỷ đồng, thấp hơn dự báo 7,9 nghìn tỷ đồng.
Nợ xấu hình thành ròng âm 2,1 nghìn tỷ đồng, phản ánh chất lượng tín dụng được cải thiện mạnh.
Chi phí tín dụng (TTM) giảm xuống 1,1% (so với 1,3% ở 2Q25 và 1,7% năm 2024).
Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,09% (2Q25: 1,31%), trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng mạnh lên 176% – mức cao nhất trong 2 năm.
Tuy nhiên, nợ nhóm 2 tăng thêm 3,2 nghìn tỷ đồng, có thể do một phần nợ xấu được thu hồi và hạ nhóm.

6. Hiệu quả sinh lời tăng mạnh

ROAE quý 3/2025 đạt 21,6% (2Q25: 20,2%), đứng đầu nhóm ngân hàng quốc doanh.
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) đạt 31.400 đồng, tương ứng P/B trượt hiện tại 1,57 lần – vẫn ở vùng hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận.

7. Đánh giá và triển vọng

Kết quả quý 3 tiếp tục củng cố nhận định rằng CTG đã đi qua giai đoạn áp lực cao nhất của chu kỳ trích lập dự phòng, khi chất lượng tài sản cải thiện đáng kể và chi phí tín dụng giảm nhanh.
Đây là nền tảng quan trọng giúp CTG duy trì hiệu quả cao trong 2026, dù một số yếu tố ngắn hạn có thể khiến lợi nhuận quý 4 tăng chậm lại, gồm:

Tăng trưởng tín dụng chậm lại do đã gần chạm room;
Chi phí huy động dự kiến tăng trở lại;
Chi phí hoạt động mùa vụ cao hơn quý trước.

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 60.500 đồng/cổ phiếu và dự phóng LNTT năm 2025 đạt 39 nghìn tỷ đồng (+25% YoY).
Với ROAE trên 20% và LLR cao nhất nhóm Big 4, CTG tiếp tục là một trong những cổ phiếu ngân hàng quốc doanh hấp dẫn nhất trong giai đoạn 2025–2026.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

vuagiaodich · 31 Tháng Mười 2025 14:10

target thế nào ad

vuagiaodich · 31 Tháng Mười 2025 14:10

nay cơ cấu quỹ ngân hàng cũng giảm mạnh

DuyAnhStock · 14 Tháng Mười Một 2025 01:48

CTG – Ban lãnh đạo kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục cải thiện trong năm 2026
Báo cáo Gặp gỡ Nhà đầu tư

Chúng tôi giữ quan điểm tích cực đối với triển vọng lợi nhuận của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) trong năm 2026. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng mạnh trên nhiều phân khúc và chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt trong 9 tháng 2025. Thách thức lớn nhất vẫn là NIM, khi ngân hàng kỳ vọng sẽ đi ngang trong nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, CTG sở hữu lợi thế CASA tốt hơn mặt bằng chung và lợi thế huy động của khối ngân hàng quốc doanh, giúp giảm áp lực lên biên lãi ròng.

Nhìn tổng thể, CTG tiếp tục là một trong những cổ phiếu ngân hàng có sức hấp dẫn cao nhất trong ngành nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh, chất lượng tài sản cải thiện và khả năng duy trì hiệu quả hoạt động.

1. Tăng trưởng tín dụng duy trì tích cực

CTG kỳ vọng tín dụng toàn hệ thống năm 2025 có thể đạt 19–20%.
Bước sang 2026, ngân hàng cho rằng chính sách tiền tệ – tài khóa vẫn duy trì hỗ trợ, giúp tín dụng toàn hệ thống tăng 16–18%.
Hạn mức tín dụng của CTG năm 2025 khoảng 17%, và ngân hàng đã tiến gần mức này nên đang ưu tiên tối ưu cơ cấu danh mục.

Tăng trưởng 9T 2025 theo từng phân khúc:

Bán lẻ: +16%, chiếm 40% tổng dư nợ (cho vay hộ kinh doanh +10,6%; cho vay mua nhà +18,2%).
Doanh nghiệp lớn: +13,2%, chiếm 30% dư nợ.
Doanh nghiệp vừa và nhỏ: +14,2%, chiếm 22% dư nợ.
Khách hàng FDI: +21%, chiếm 6% dư nợ.

Đối với BĐS, CTG tiếp tục giải ngân cho các dự án có tính pháp lý tốt và phù hợp nhu cầu đô thị hóa, như Vinhomes Cần Giờ.

2. Huy động vốn và thanh khoản

Trong quý 4, áp lực thanh khoản tăng do cầu tín dụng cao, còn lãi suất huy động chịu áp lực tăng. CTG đánh giá tỷ giá sẽ bớt căng thẳng nhờ Fed giảm lãi suất, kiều hối tăng và FDI giải ngân mạnh vào cuối năm.

Cơ cấu CASA (cuối 9T 2025):

Doanh nghiệp lớn: 72,8 nghìn tỷ (16% CASA).
Doanh nghiệp vừa và nhỏ: 109,6 nghìn tỷ (25%).
FDI: 76,9 nghìn tỷ (17%).
Khách hàng cá nhân: 186,5 nghìn tỷ (42%).

Tỷ lệ LDR quý 3/2025 ở mức 83,4%, duy trì ổn định.

3. NIM: Dự kiến đi ngang trong nửa đầu 2026

CTG dự kiến NIM giai đoạn đầu năm 2026 sẽ tương đương năm 2025, trước khi có thể cải thiện vào cuối năm. Áp lực chính đến từ chi phí vốn tăng, dù CASA của ngân hàng tiếp tục cải thiện.

4. Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt

Nợ xấu doanh nghiệp: 1,15%; nợ xấu bán lẻ khoảng 1%.
Nợ xấu tập trung ở một số ngành như BOT giao thông, VLXD, BĐS thương mại, nông sản.
Thu hồi nợ xấu 9T 2025 đạt 6,8 nghìn tỷ (+13% YoY) và mục tiêu cả năm là 8–10 nghìn tỷ.

Năm 2026, ngân hàng kỳ vọng thu hồi thêm nhiều khoản lớn, qua đó giúp thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng lên. Chi phí dự phòng năm 2026 dự kiến được kiểm soát ổn định.

Trong quý 3/2025, ngân hàng đã xử lý khoảng 1 nghìn tỷ đồng nợ xấu, chủ yếu ở các dự án BOT.

5. Các điểm đáng chú ý khác

Ngân hàng chưa ghi nhận tác động đáng kể từ các thay đổi thuế quan của Mỹ; dư nợ nhóm khách hàng xuất khẩu sang Mỹ chiếm 8,5% tổng dư nợ.
CAR cuối quý 3/2025 đạt trên 9,7%. CTG đã đề xuất được giữ lại toàn bộ lợi nhuận để tăng vốn.
CIR 2025 được kiểm soát dưới 30%, dù quý 4 dự kiến tăng do yếu tố mùa vụ.
Ngân hàng đang hoàn tất việc chia 44,6% cổ tức bằng cổ phiếu.

Kết luận: CTG duy trì triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm 2026, được hỗ trợ bởi tín dụng tăng mạnh, chất lượng tài sản cải thiện và lợi thế vốn rẻ. NIM là yếu tố cần theo dõi, nhưng nhìn chung CTG vẫn là một trong những lựa chọn hấp dẫn nhất trong nhóm ngân hàng quốc doanh.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 17 Tháng Mười Một 2025 09:30

CTG – Ghi chép cuộc họp NĐT Q3/2025

Triển vọng tăng trưởng chậm lại, nhưng chất lượng tài sản và kế hoạch 2026 vẫn tích cực

Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư quý 3/2025, CTG đưa ra nhiều thông tin quan trọng về hoạt động kinh doanh hiện tại và kế hoạch năm 2026. Dưới đây là phần tổng hợp dễ hiểu.

1. Triển vọng 4Q25: Tăng trưởng tín dụng chậm lại

CTG cho biết tăng trưởng tín dụng đã đạt 15,5% trong 9 tháng, gần chạm hạn mức cả năm khoảng 17%. Trong bối cảnh tỷ giá chịu áp lực, khả năng nới room cuối năm là không cao.

Do đó, ngân hàng sẽ:

Chọn lọc khách hàng, ưu tiên phân khúc mang lại hiệu quả cao.
Đẩy mạnh cho vay trung – dài hạn, vì lợi suất tốt hơn.

Lãi suất có thể nhích lên nhẹ trong cuối 2025 – đầu 2026 do nhu cầu vốn cuối năm tăng và khoảng cách giữa huy động – cho vay đã nới rộng trong 3Q25. Điều này khiến NIM khó cải thiện mạnh.

Ngân hàng dự kiến sẽ thu hồi 2.000–3.000 tỷ đồng nợ đã xử lý rủi ro trong quý 4 (cao hơn cùng kỳ 2024 là 1.600 tỷ đồng).

Tỷ lệ nợ xấu được đặt mục tiêu duy trì 1,3–1,5% (hiện tại: 1,09%).

2. Kế hoạch năm 2026: Tăng trưởng tín dụng 16–18%

CTG kỳ vọng nhu cầu tín dụng năm 2026 tiếp tục tăng, đặc biệt ở cho vay trung – dài hạn nhờ:

Đầu tư công,
Bất động sản khu công nghiệp,
FDI,
Sản xuất – kinh doanh.

NIM 2026 dự kiến đi ngang, có thể cải thiện trở lại từ cuối năm khi áp lực chi phí vốn giảm bớt.

Một điểm nhấn quan trọng:

CTG chuẩn bị tham gia kinh doanh vàng miếng,
Có thể trở thành thành viên sàn vàng quốc gia theo lộ trình 3 giai đoạn,
Đồng thời nghiên cứu tham gia thị trường tài sản số và hợp tác sâu hơn với fintech.

Ngân hàng đặt mục tiêu giảm chi phí tín dụng mạnh từ 2026–2028, xuống dưới mức 1% nhờ chất lượng tài sản ổn định.

3. Kết quả kinh doanh 3Q25: Tích cực và vượt kỳ vọng

CTG cho thấy:

Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện,
Chi phí tín dụng giảm,
Hiệu quả hoạt động tăng mạnh, đưa ROAE lên mức cao nhất 10 năm, đứng đầu nhóm ngân hàng quốc doanh.

4. Bức tranh ngành cuối 2025 – 2026

CTG đưa ra góc nhìn toàn ngành như sau:

Tăng trưởng tín dụng toàn ngành 2025 có thể đạt 19–20%, mức cao nhất 15 năm.
Năm 2026 dự kiến 16–18%, tập trung vào trung – dài hạn.
Lãi suất VNĐ duy trì thấp quá lâu, nên dư địa nới lỏng tiền tệ không còn nhiều.
Kinh tế 2026 sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách tài khóa, trong khi Fed được kỳ vọng giảm lãi suất từ cuối 2025.

5. Room tín dụng và hoạt động Q4-2025 của CTG

Vì room hạn chế, CTG sẽ:

Sàng lọc kỹ khách hàng vay, ưu tiên ngành trọng điểm như NLTT, dầu khí, viễn thông, hạ tầng.
Kiểm soát chặt cho vay bất động sản, chỉ ưu tiên dự án tốt và chủ đầu tư uy tín.
Đẩy mạnh cho vay bán lẻ phục vụ sản xuất – kinh doanh, đặc biệt là sản phẩm vay trực tuyến.

Ngân hàng cũng kỳ vọng giải ngân đầu tư công (mục tiêu 95%, hiện mới 50%) sẽ giúp cải thiện thanh khoản hệ thống trong 2 tháng cuối năm.

6. Kế hoạch tăng vốn

CAR cuối 3Q25 đạt 9,7%, giảm nhẹ so với 10,3% cuối 2Q25 do tín dụng tăng tốt và cắt giảm quy mô trái phiếu cấp 2.

Để đáp ứng quy định mới (Thông tư 14), CTG đang triển khai kế hoạch tăng vốn từ:

Lợi nhuận giữ lại trước 2022 (đã phê duyệt),
Lợi nhuận giữ lại 2023 (đang xin phê duyệt),
Phát hành trái phiếu cấp 2.

Ngân hàng cũng đã trả cổ tức tiền mặt 450đ/cp cho năm 2024 vào 17/11/2025.

7. Định giá và dự phóng

Chúng tôi duy trì:

Giá mục tiêu CTG: 60.500 đồng/cp
Lợi nhuận trước thuế 2025F: 38.200 tỷ đồng (+20% YoY)

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 2 Tháng Một 2026 01:53

CTG: Triển vọng tăng trưởng tích cực nhờ tín dụng, biên lãi và chất lượng tài sản cải thiện

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu CTG ở mức 41.500 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn trong giai đoạn trung hạn, được hỗ trợ bởi nhiều động lực vĩ mô và nội tại của ngân hàng.

Về hoạt động tín dụng, CTG được kỳ vọng duy trì tăng trưởng trung và dài hạn ở mức khả quan, nhờ hưởng lợi từ các động lực chính gồm đầu tư công, sự phục hồi của thị trường bất động sản, dòng vốn FDI ổn định và nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh. Theo dự báo, tăng trưởng tín dụng của CTG có thể đạt khoảng 17–18% trong giai đoạn 2026–2027. Song song đó, biên lãi ròng (NIM) được kỳ vọng mở rộng thêm khoảng 10 điểm cơ bản mỗi năm trong giai đoạn 2026F–2027F, nhờ cải thiện cơ cấu tài sản sinh lãi và kiểm soát tốt chi phí vốn.

Một điểm tựa quan trọng khác cho triển vọng dài hạn của CTG là khả năng nâng cao vốn cấp 1 thông qua lợi nhuận giữ lại. Việc tích lũy vốn nội sinh không chỉ giúp ngân hàng củng cố hệ số an toàn vốn, mà còn tạo dư địa lớn hơn cho tăng trưởng tín dụng trong các năm tới, qua đó nâng cao tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Về chất lượng tài sản, xu hướng nợ xấu được đánh giá là tích cực và đang nằm trong tầm kiểm soát. Nhờ đó, chi phí tín dụng được dự báo tiếp tục giảm khoảng 10 điểm cơ bản mỗi năm trong giai đoạn 2026F–2027F. Bên cạnh đó, CTG cũng lên kế hoạch đẩy mạnh hơn hoạt động thu hồi nợ xấu ngoại bảng, góp phần cải thiện lợi nhuận và giảm áp lực trích lập dự phòng.

Tổng hợp các yếu tố trên, lợi nhuận trước thuế của CTG được dự báo tăng trưởng lần lượt khoảng 22% và 24% so với cùng kỳ trong các năm 2026F và 2027F. Với nền tảng tài chính được củng cố, chất lượng tài sản cải thiện và triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực, CTG tiếp tục là một trong những ngân hàng có triển vọng hấp dẫn trong nhóm ngân hàng quốc doanh.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 3 Tháng Hai 2026 03:43

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | CTG – Cập nhật KQKD Q4/2025: Lợi nhuận bứt phá nhờ tiết giảm mạnh chi phí dự phòng

KQKD Q4/2025: LNTT tăng 14% YoY, vượt xa kỳ vọng

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 tích cực hơn kỳ vọng của chúng tôi, với tổng thu nhập hoạt động đạt 18,0 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 13,9 nghìn tỷ đồng, tăng 14% YoY và 31% QoQ, cao hơn đáng kể so với dự phóng trước đó (khoảng 10,0 nghìn tỷ đồng).

Động lực chính giúp lợi nhuận tăng mạnh đến từ việc ngân hàng tiết giảm tối đa chi phí trích lập dự phòng trong quý cuối năm. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng chỉ đạt 350 tỷ đồng, thấp hơn rất nhiều so với mức dự phóng khoảng 4,8 nghìn tỷ đồng, qua đó bù đắp cho những diễn biến chưa thực sự tích cực của chất lượng tài sản.

Lũy kế năm 2025: Hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận

Tính chung cả năm 2025, CTG ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 87,3 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 43,4 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 37% YoY và vượt khoảng 10% so với dự phóng cả năm của chúng tôi. Kết quả này giúp ROAE của ngân hàng tăng lên 21,2% – mức cao nhất kể từ năm 2012 và tiếp tục dẫn đầu trong nhóm ngân hàng quốc doanh.

Chất lượng tài sản: Ổn định bề mặt, tiềm ẩn áp lực trung hạn

Mặc dù lợi nhuận cải thiện rõ rệt, chất lượng tài sản của CTG trong quý IV/2025 chưa thực sự tích cực. Nợ xấu hình thành ròng tăng khoảng 4.000 tỷ đồng so với quý trước. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) vẫn được giữ ổn định quanh mức 1,10% nhờ ngân hàng chủ động xử lý rủi ro khoảng 3,9 nghìn tỷ đồng trong kỳ.

Tuy nhiên, việc trích lập dự phòng ở mức rất thấp khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm từ 177% cuối quý III/2025 xuống 159% vào cuối năm. Diễn biến này có thể tạo áp lực trích lập trở lại trong các quý tới nếu nợ xấu tiếp tục gia tăng.

Tăng trưởng tín dụng chậm lại, cơ cấu chuyển dịch sang bán lẻ

Trong quý IV/2025, quy mô tín dụng của CTG gần như không tăng trưởng. Tại thời điểm cuối năm, tăng trưởng tín dụng đạt 15,6% YTD, tương đương cuối quý III và thấp hơn kỳ vọng lấp đầy toàn bộ hạn mức tín dụng năm 2025 (16,7%). Diễn biến này nhiều khả năng phản ánh định hướng kiểm soát tín dụng chặt chẽ hơn của NHNN trong bối cảnh thanh khoản hệ thống căng thẳng vào giai đoạn cuối năm, trong khi tỷ lệ LDR của CTG vẫn ở mức cao khoảng 82%.

Dù vậy, cơ cấu tín dụng có sự cải thiện theo hướng tích cực hơn khi ngân hàng gia tăng tỷ trọng cho vay bán lẻ. Dư nợ khách hàng cá nhân và SME tăng lần lượt 3% QoQ và 2% QoQ, trong khi dư nợ khách hàng doanh nghiệp lớn và FDI giảm khoảng 2% QoQ.

Huy động và thanh khoản: Cải thiện nhẹ nhưng chưa thực sự vững chắc

Tăng trưởng huy động vốn cả năm đạt 11,9% YTD, cải thiện nhẹ so với mức 11,4% cuối quý III. Trong đó, tiền gửi khách hàng tăng 1% QoQ và đạt 11,7% YTD, nhiều khả năng nhờ các chương trình thu hút tiền gửi và điều chỉnh lãi suất huy động vào cuối năm. Ngược lại, huy động qua giấy tờ có giá giảm do trái phiếu đáo hạn và mua lại trước hạn.

Tỷ lệ CASA tiếp tục xu hướng cải thiện nhẹ, tăng 40 điểm cơ bản QoQ lên 25,5%, là điểm sáng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất biến động mạnh. Tuy nhiên, LDR chỉ giảm không đáng kể về khoảng 82%, cho thấy áp lực thanh khoản chưa được giải tỏa hoàn toàn.

Biên lãi thuần và thu nhập ngoài lãi: Cải thiện đúng kỳ vọng

NIM hợp nhất quý IV/2025 cải thiện nhẹ 5bps QoQ lên 2,64%, phù hợp với dự báo. Lợi suất tài sản và lợi suất cho vay bình quân tăng lần lượt 10bps và 20bps QoQ nhờ dịch chuyển danh mục tín dụng sang các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn như bán lẻ. Chi phí vốn chỉ tăng nhẹ 4bps QoQ, chưa phản ánh đầy đủ tác động của việc tăng lãi suất huy động vào cuối năm.

Thu nhập ngoài lãi đạt 5,5 nghìn tỷ đồng, tăng 10% YoY và 3% QoQ, trong đó thu nhập từ phí dịch vụ tăng mạnh 38% YoY và thu nhập khác tăng 19% YoY, chủ yếu nhờ thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ.

Chi phí hoạt động và dự phòng: Hai thái cực đối lập

Chi phí hoạt động tăng mạnh 39% YoY và 52% QoQ, đạt 9,2 nghìn tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với ước tính ban đầu do yếu tố mùa vụ hạch toán chi phí nhân sự cuối năm. Tỷ lệ CIR cả năm theo TTM tăng lên 30,4%, so với mức 27,5% của năm 2024.

Ngược lại, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm đột biến, chỉ còn 350 tỷ đồng, giảm 86% YoY và 94% QoQ – yếu tố then chốt giúp lợi nhuận quý IV tăng mạnh.

Nhận định chuyên viên

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý IV/2025 của CTG tích cực về mặt lợi nhuận nhờ chiến lược tiết giảm mạnh chi phí trích lập dự phòng, giúp ROAE đạt mức cao kỷ lục trong hơn một thập kỷ. Tuy nhiên, sự cải thiện này chưa đi kèm với nền tảng chất lượng tài sản vững chắc, trong khi thanh khoản vẫn còn hạn chế và có thể tạo áp lực lên chi phí vốn cũng như khả năng mở rộng NIM trong các quý tới.

Chúng tôi sẽ tiếp tục cập nhật chi tiết triển vọng năm 2026 và điều chỉnh dự phóng lợi nhuận, giá mục tiêu của CTG sau buổi họp cập nhật KQKD quý IV/2025 của ngân hàng.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 3 Tháng Hai 2026 05:57

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | CTG – KQKD năm 2025: Lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhờ chất lượng tài sản cải thiện vượt kỳ vọng

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với bức tranh tài chính tích cực, vượt đáng kể dự báo của chúng tôi. Cụ thể, tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 87,3 nghìn tỷ đồng, tăng 6,6% so với cùng kỳ và hoàn thành 102% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 43,4 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 36,8% YoY, tương ứng hoàn thành 115% dự báo. Riêng quý 4/2025, CTG ghi nhận LNTT kỷ lục 13,9 nghìn tỷ đồng, tăng 31,1% QoQ và 13,6% YoY. ROE cả năm đạt 21,3%, nằm trong nhóm dẫn đầu toàn ngành ngân hàng.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ chi phí dự phòng giảm mạnh nhờ chất lượng tài sản được cải thiện rõ rệt. Điều này mở ra tiềm năng điều chỉnh tăng các dự báo hiện tại, dù cần thêm thời gian để đánh giá chi tiết hơn.

Tăng trưởng tín dụng duy trì tích cực, cơ cấu danh mục cân bằng

Trong năm 2025, tăng trưởng tín dụng của CTG đạt 15,6%, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi (17,0%) và mức tăng trưởng toàn hệ thống (19,0%). Tuy nhiên, ngân hàng ghi nhận tăng trưởng đồng đều ở tất cả các phân khúc. Mảng bán lẻ tiếp tục đóng vai trò động lực chính với mức tăng 19,5%, chiếm 41% tổng dư nợ. Phân khúc SME tăng 16,8% (22% tổng dư nợ), khách hàng doanh nghiệp lớn tăng 12% (30%), trong khi FDI tăng 12% và chiếm khoảng 6% dư nợ.

Tăng trưởng tiền gửi khách hàng đạt 11,7%, vẫn thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ CASA trong quý 4/2025 đạt 25,5%, cải thiện nhẹ cả theo quý và theo năm, phản ánh nỗ lực tối ưu chi phí vốn của ngân hàng.

Biên lãi ròng hồi phục nhẹ, NII tăng trưởng ổn định

Thu nhập lãi thuần (NII) năm 2025 tăng 6,5% YoY, nhờ tăng trưởng tín dụng đủ mạnh để bù đắp phần nào cho sự suy giảm của biên lãi ròng (NIM). NIM cả năm đạt 2,62%, giảm 26 điểm cơ bản YoY nhưng vẫn nhỉnh hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi.

Xét theo quý, NIM trong quý 4/2025 tiếp tục hồi phục lên 2,64%, tăng 5 điểm cơ bản QoQ. Sự cải thiện này đến từ lợi suất tài sản sinh lãi tăng, qua đó bù đắp một phần cho chi phí vốn vẫn ở mức cao.

Chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt, chi phí dự phòng giảm mạnh

Chất lượng tài sản của CTG duy trì ở mức tích cực trong quý 4/2025. Tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,10%, thấp hơn đáng kể so với dự báo cuối năm của chúng tôi. Đáng chú ý, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm mạnh xuống 0,87%, cho thấy rủi ro hình thành nợ xấu mới đang được kiểm soát tốt.

Trong năm 2025, CTG đã xử lý khoảng 19,1 nghìn tỷ đồng nợ xấu, tương đương 1,0% tổng dư nợ gộp. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tại cuối quý 4 đạt 158%, dù giảm so với quý trước nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành, chỉ đứng sau VCB.

Nhờ chất lượng tài sản cải thiện, chi phí tín dụng năm 2025 giảm mạnh xuống 0,92% so với mức 1,75% của năm 2024. Chi phí dự phòng cả năm đạt 17,3 nghìn tỷ đồng, giảm 37,3% YoY và chỉ hoàn thành 76% dự báo ban đầu của chúng tôi – yếu tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng, nhưng cơ cấu chưa đồng đều

Thu nhập ngoài lãi (NOII) năm 2025 đạt 20,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6,8% YoY và vượt nhẹ dự báo. Động lực tăng trưởng chính đến từ thu nhập khác ròng, đặc biệt là thu hồi nợ xấu, với mức tăng 19,3% YoY lên 10,1 nghìn tỷ đồng. Ngược lại, thu nhập phí thuần và lãi từ kinh doanh ngoại hối lần lượt giảm 5,6% và 25,5% YoY, cho thấy áp lực cạnh tranh và biến động thị trường vẫn hiện hữu.

Chi phí hoạt động tăng nhanh hơn thu nhập

Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) năm 2025 tăng lên 30,4%, cao hơn mức dự báo của chúng tôi, do chi phí hoạt động tăng 17,7% YoY trong khi TOI chỉ tăng 6,6% YoY. Đây là điểm cần theo dõi trong bối cảnh CTG tiếp tục mở rộng quy mô và đầu tư cho hạ tầng, công nghệ.

Định giá vẫn hấp dẫn so với các ngân hàng đầu ngành

Ở mức giá hiện tại, định giá của CTG vẫn được đánh giá hấp dẫn. LNTT năm 2025 của CTG gần tương đương với VCB, nhưng vốn hóa thị trường chỉ bằng khoảng một nửa. Với nền tảng lợi nhuận cải thiện rõ rệt, chất lượng tài sản vững chắc và tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo, CTG tiếp tục nằm trong danh sách cổ phiếu ưu tiên của chúng tôi trong ngành ngân hàng.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.