#CTR - Tăng trưởng lợi nhuận yếu, nhưng tăng trưởng EBITDA ổn định

Khuyến nghị
#1

#CTR - Tăng trưởng lợi nhuận yếu, nhưng tăng trưởng EBITDA ổn định

Công ty cổ phần Công trình Viettel (CTR) đã công bố kết quả kinh doanh năm 2024 với doanh thu thuần đạt 12,6 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế đạt 539 tỷ đồng, tăng 3%. Những con số này gần đạt dự báo của công ty, nhưng có thể có rủi ro giảm cho dự báo năm 2025 do số lượng trạm phát sóng mới được xây dựng thấp hơn dự kiến.

Trong quý 4 năm 2024, doanh thu thuần của CTR đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ nhờ sự phát triển mạnh mẽ của mảng hạ tầng cho thuê. Lợi nhuận sau thuế trong quý này cũng tăng nhẹ 3% lên 156 tỷ đồng, mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm ở tất cả các mảng, cùng với chi phí bán hàng và quản lý giảm 41% so với năm trước.

Về các mảng kinh doanh, mảng hạ tầng cho thuê ghi nhận EBITDA tăng 43% và doanh thu tăng 45% nhờ vào việc xây dựng thêm 3.564 trạm phát sóng mới, nâng tổng số lên 10.000 trạm. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ do những trạm phát sóng mới có biên lợi nhuận thấp hơn.

Mảng xây dựng chứng kiến doanh thu tăng 14%, chủ yếu từ mảng xây dựng dân dụng. Tổng giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng đã ký đạt 4,1 nghìn tỷ đồng, với doanh thu từ các dự án B2C và B2B lần lượt là 1,9 nghìn tỷ và 2,2 nghìn tỷ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm do chi phí marketing cao hơn cho các dự án B2C.

Mảng vận hành khai thác tăng trưởng doanh thu 13% nhờ mở rộng hoạt động ở các thị trường quốc tế. Ngược lại, mảng tích hợp hệ thống và dịch vụ kỹ thuật ghi nhận doanh thu giảm 9% do chi tiêu tiêu dùng yếu. Bù lại, doanh thu từ giải pháp năng lượng mặt trời tăng mạnh 315% lên 418 tỷ đồng, nhờ vào việc giảm giá thiết bị và quy định mới về phát triển năng lượng mặt trời mái nhà.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

có khả năng vượt đỉnh cũ không ad

1 Likes
#3

#CTR - Tăng trưởng năm 2025 chậm hơn do số lượng trạm mới giảm

Chúng tôi đã điều chỉnh giảm 1% giá mục tiêu cho cổ phiếu CTR xuống 136.300 đồng/cổ phiếu và thay đổi khuyến nghị từ “KHẢ QUAN” thành “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG”. Mức điều chỉnh này chủ yếu do chúng tôi hạ dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) trong giai đoạn 2025-2032. Cụ thể, dự báo LNST năm 2025 và 2026 lần lượt giảm 14% và 7%, trong khi dự báo cho các năm 2027-2032 được điều chỉnh tăng trung bình 1%. Nguyên nhân chính là tổng số trạm viễn thông mới dự kiến trong giai đoạn 2025-2032 giảm 2%. Chúng tôi đã cập nhật giả định về số trạm mới: giảm từ 4.000 xuống 2.000 trạm cho năm 2025 và từ 4.000 xuống 3.000 trạm cho năm 2026, đồng thời nâng dự báo trung bình từ 2.300 lên 2.750 trạm/năm cho giai đoạn 2027-2032. Điều này phản ánh kỳ vọng về việc triển khai 5G chậm lại trong ngắn hạn, khi các công ty như Viettel ưu tiên tận dụng trạm hiện có thay vì xây mới vào năm 2024.

Theo dự báo, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EBITDA giai đoạn 2024-2027 sẽ đạt 26%, chủ yếu nhờ mảng hạ tầng cho thuê với mức CAGR 46%. Chúng tôi kỳ vọng quá trình chuyển dịch từ công nghệ 2G & 3G sang 4G & 5G, cùng nhu cầu mở rộng vùng phủ sóng 4G, sẽ thúc đẩy xây dựng hạ tầng viễn thông dày đặc hơn. Điều này tương ứng với việc số trạm của CTR dự kiến tăng 1,8 lần từ 10.000 trạm (cuối 2024) lên 18.000 trạm (cuối 2027), đồng thời tỷ lệ dùng chung trạm tăng từ 1,03 lên 1,1. Nhờ đó, tỷ trọng EBITDA từ mảng hạ tầng cho thuê dự kiến tăng từ 37% (2024) lên 58% (2027).

Giá mục tiêu mới của CTR tương đương hệ số EV/EBITDA 13,3 lần cho năm 2025, được đánh giá là hợp lý dựa trên triển vọng tăng trưởng mạnh từ mảng hạ tầng. So sánh với thị trường, các công ty cho thuê trạm viễn thông tại thị trường mới nổi châu Á và thị trường phát triển hiện có hệ số EV/EBITDA trung bình 5 năm lần lượt là 10,9 lần và 21,6 lần.

Về yếu tố hỗ trợ, triển vọng có thể cải thiện nếu số lượng trạm mới được xây dựng vượt kỳ vọng hoặc tốc độ mở rộng danh mục dự án tăng nhanh. Tuy nhiên, rủi ro chính nằm ở việc triển khai ít trạm mới hơn dự kiến hoặc các nhà mạng không sẵn sàng chia sẻ hạ tầng, điều này có thể ảnh hưởng đến kế hoạch tăng trưởng của CTR.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#4

KQKD tháng 1/2025 sơ bộ của #CTR phù hợp với dự báo của chúng tôi

Kết quả kinh doanh tháng 1/2025 của Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR)

Trong tháng 1/2025, Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ với doanh thu đạt 896 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận trước thuế đạt 51 tỷ đồng, tăng 1% so với cùng kỳ. Con số này lần lượt hoàn thành 6% và 7% so với dự báo cả năm của chúng tôi. Sự tăng trưởng chậm lại trong tháng 1 có thể đến từ kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài vào cuối tháng. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại, mặc dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết hơn.

Phân tích kết quả kinh doanh theo từng mảng:

  1. Vận hành khai thác:
    Doanh thu tăng 1% so với cùng kỳ, hoàn thành 7% dự báo cả năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc mở rộng thị trường nước ngoài.
  2. Hạ tầng cho thuê:
    Doanh thu tăng mạnh 43% so với cùng kỳ, hoàn thành 7% dự báo cả năm. Trong tháng 1/2025, CTR đã xây dựng thêm 47 trạm viễn thông mới, nâng tổng số trạm lên 10.047 trạm vào cuối tháng. Đáng chú ý, quý 1 thường là mùa thấp điểm trong việc xây dựng trạm mới. Bên cạnh đó, số lượng trạm dùng chung cũng tăng từ 333 trạm vào cuối năm 2024 lên 338 trạm vào cuối tháng 1/2025, với tỷ lệ dùng chung duy trì ổn định ở mức 1,03.
  3. Xây dựng:
    Doanh thu tăng 1% so với cùng kỳ, hoàn thành 6% dự báo cả năm. Tính đến cuối tháng 1/2025, tổng giá trị hợp đồng đã ký trong mảng xây dựng dân dụng đạt 276 tỷ đồng, bao gồm:
  • 178 tỷ đồng từ khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ (B2C & SME).
  • 98 tỷ đồng từ khách hàng doanh nghiệp lớn (B2B).
  1. Tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật:
    Doanh thu tăng 2% so với cùng kỳ, hoàn thành 6% dự báo cả năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ phân mảng giải pháp năng lượng mặt trời.

Giá mục tiêu:
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu CTR ở mức 136.300 đồng/cổ phiếu.

Anh, Chị cần tư vấn chi tiết hơn về danh mục đầu tư, đừng ngần ngại liên hệ với em để được hỗ trợ nhé.

#5

CTR Công Bố Kết Quả Kinh Doanh Sơ Bộ 2 Tháng Đầu Năm 2025: Phù Hợp Với Kỳ Vọng

Tổng Công ty Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 2 tháng đầu năm 2025 (2T2025) với những con số tăng trưởng tích cực, phù hợp với dự báo của giới phân tích. Tổng doanh thu đạt 1.800 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và hoàn thành 12% kế hoạch cả năm. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) ghi nhận 100 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ, tương đương 13% dự báo cả năm.

Kết quả này chủ yếu đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng hạ tầng cho thuê. Mặc dù doanh thu xây dựng và giá trị hợp đồng (backlog) ghi nhận thấp hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng biên lợi nhuận trước thuế lại vượt dự báo. Nhìn chung, những số liệu này cho thấy triển vọng ổn định và chưa cần điều chỉnh dự báo kết quả kinh doanh cả năm của CTR, dù cần thêm thời gian để đánh giá kỹ hơn trong các tháng tới.

Xét theo từng mảng hoạt động, mảng vận hành khai thác đạt mức tăng trưởng doanh thu 1% so với cùng kỳ, hoàn thành 13% kế hoạch năm. Đây là mảng hoạt động ổn định, mang về nguồn thu đều đặn cho CTR.

Đáng chú ý nhất là mảng hạ tầng cho thuê với mức tăng trưởng doanh thu lên tới 47% so với cùng kỳ, hoàn thành 15% kế hoạch năm. Trong tháng 2/2025, CTR xây dựng thêm 67 trạm viễn thông mới, nâng tổng số trạm mới xây dựng trong 2 tháng đầu năm lên 114 trạm. Nhờ đó, tổng số trạm viễn thông của CTR đạt 10.114 trạm vào cuối tháng 2/2025. Số lượng trạm dùng chung tăng nhẹ từ 338 trạm lên 340 trạm, tỷ lệ dùng chung ổn định ở mức 1,03 lần.

Với mảng xây dựng, doanh thu tăng 2% so với cùng kỳ, hoàn thành 11% kế hoạch cả năm. Tuy nhiên, giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng mới ký giảm mạnh 41% so với cùng kỳ, xuống còn 407 tỷ đồng. Trong đó, phân khúc khách hàng cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ (B2C & SME) đạt 184 tỷ đồng, còn phân khúc doanh nghiệp (B2B) ghi nhận 224 tỷ đồng. Đây là điểm cần theo dõi trong các tháng tới để đánh giá mức độ phục hồi của mảng xây dựng.

Cuối cùng, mảng tích hợp hệ thống và dịch vụ kỹ thuật đạt mức tăng trưởng doanh thu 3% so với cùng kỳ, hoàn thành 12% kế hoạch năm. Kết quả tích cực này chủ yếu được đóng góp bởi phân mảng giải pháp năng lượng mặt trời – lĩnh vực đang được CTR đẩy mạnh khai thác.

Nhìn chung, kết quả 2 tháng đầu năm 2025 của CTR cho thấy đà tăng trưởng ổn định, đặc biệt ở mảng hạ tầng cho thuê. Đây sẽ là động lực chính giúp doanh nghiệp duy trì tốc độ tăng trưởng trong năm nay, bất chấp những thách thức ở mảng xây dựng dân dụng. Nhà đầu tư có thể tiếp tục kỳ vọng vào một năm 2025 tích cực với CTR, nhất là khi nhu cầu hạ tầng viễn thông và năng lượng tái tạo đang trên đà tăng trưởng.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

#6

CTR: Lợi nhuận quý 1/2025 tăng 6% so với cùng kỳ – thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng

Công ty cổ phần Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý 1/2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế đạt 6% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên con số này thấp hơn một chút so với dự báo trước đó của chúng tôi.

Cụ thể, doanh thu quý 1 đạt khoảng 2.800 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 19% kế hoạch cả năm mà chúng tôi đưa ra. Mức tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ sự tăng mạnh của mảng hạ tầng cho thuê. Lợi nhuận trước thuế đạt 154 tỷ đồng, tăng 6% so với quý 1/2024 và đạt 20% so với dự báo lợi nhuận cả năm của chúng tôi. Tuy kết quả quý đầu năm khá tích cực, nhưng chúng tôi ghi nhận một số rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo năm 2025, đặc biệt khi cần thêm thời gian để đánh giá chi tiết các yếu tố ảnh hưởng trong các quý tiếp theo.

Xét theo từng mảng hoạt động, mảng vận hành khai thác ghi nhận doanh thu tăng 2% so với cùng kỳ và đạt 20% dự báo cả năm. Mảng hạ tầng cho thuê có tốc độ tăng trưởng nổi bật với mức doanh thu tăng 48% so với quý 1/2024 và hoàn thành 22% kế hoạch năm. Riêng trong tháng 3/2025, CTR đã xây dựng thêm 236 trạm viễn thông mới, nâng tổng số trạm mới trong quý 1 lên 350 trạm, tương đương 18% so với kế hoạch năm. Tính đến cuối tháng 3/2025, tổng số trạm viễn thông mà CTR đang vận hành đã đạt mức 10.350 trạm. Số lượng trạm dùng chung không thay đổi so với tháng trước, duy trì ở mức 340 trạm, với tỷ lệ dùng chung vẫn giữ ổn định ở mức 1,03.

Mảng xây dựng ghi nhận doanh thu tăng 5% so với cùng kỳ, hoàn thành 18% kế hoạch năm. Tuy nhiên, tổng giá trị hợp đồng đã ký trong mảng xây dựng dân dụng tại thời điểm cuối tháng 3/2025 đạt 998 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ. Trong đó, phân khúc doanh nghiệp đến người tiêu dùng và doanh nghiệp vừa và nhỏ (B2C và SME) chiếm 761,7 tỷ đồng, còn phân khúc doanh nghiệp đến doanh nghiệp (B2B) đạt 236,5 tỷ đồng.

Mảng tích hợp hệ thống và dịch vụ kỹ thuật ghi nhận mức tăng doanh thu 5% so với cùng kỳ và hoàn thành 19% kế hoạch cả năm. Sự tăng trưởng của mảng này được thúc đẩy chủ yếu từ phân nhánh giải pháp năng lượng mặt trời, trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục mở rộng các giải pháp công nghệ xanh.

Tổng thể, kết quả quý 1/2025 của CTR thể hiện sự tăng trưởng ổn định ở nhiều mảng cốt lõi, đặc biệt là hạ tầng cho thuê. Tuy nhiên, việc một số chỉ tiêu chưa đạt kỳ vọng có thể khiến dự báo năm 2025 cần được đánh giá lại trong thời gian tới. Việc theo dõi sát tiến độ xây trạm viễn thông và hiệu quả triển khai các hợp đồng xây dựng sẽ là yếu tố then chốt để điều chỉnh triển vọng trong những quý tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

CTR: Kế hoạch tăng trưởng khiêm tốn đến năm 2030, tiếp tục đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và mở rộng dịch vụ ngoài hệ sinh thái Viettel

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên vào ngày 16/04/2025 tại Hà Nội, thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 với định hướng tăng trưởng ổn định nhưng thận trọng trong dài hạn. Theo kế hoạch, CTR đặt mục tiêu đạt tổng doanh thu 14 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 563 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 5% so với cùng kỳ và hoàn thành 93% dự báo của đơn vị phân tích.

Lịch sử cho thấy CTR thường hoàn thành vượt kế hoạch, với doanh thu và lợi nhuận sau thuế trung bình vượt kế hoạch lần lượt 7% và 6% trong giai đoạn 2022–2024. Dù vậy, các yếu tố thận trọng từ phía ban lãnh đạo khiến triển vọng trung hạn giai đoạn 2025–2032 có thể cần được điều chỉnh, nhất là khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến thấp hơn mức dự báo hiện tại.

Cổ đông cũng đã thông qua cổ tức tiền mặt năm 2024 với mức chi trả 2.150 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất 2,6%. Về năm 2025, CTR dự kiến chi trả cổ tức trong khoảng 10%–20%, có thể bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu, nhưng hiện chưa công bố hình thức cụ thể.

Chiến lược đến năm 2030 và động lực tăng trưởng chính

CTR hướng đến tăng trưởng doanh thu hằng năm từ 10% đến 15%, và lợi nhuận tăng trưởng ở mức 5%–10% đến năm 2030. Mức tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn so với doanh thu phản ánh cơ cấu doanh thu đang chuyển dịch nhiều hơn về các mảng có biên lợi nhuận thấp như xây lắp và tích hợp hệ thống. Tuy vậy, tăng trưởng EBITDA của CTR dự kiến vẫn duy trì tích cực nhờ đóng góp của mảng cho thuê hạ tầng viễn thông (towerco), vốn có biên lợi nhuận cao.

Phát triển mạnh mảng hạ tầng viễn thông và truyền dẫn

Trong năm 2025, CTR dự kiến xây dựng thêm 2.000 trạm viễn thông mới, tiếp tục thực hiện mục tiêu đến năm 2030 sẽ có 20.000–30.000 trạm viễn thông hoạt động, tương đương xây thêm từ 10.000 đến 20.000 trạm trong 6 năm tới. Tỷ lệ dùng chung trạm cũng là một trong các ưu tiên chiến lược, với mục tiêu nâng từ 1,03 lên 1,045 trong năm 2025.

Liên quan đến chiến lược phủ sóng mạng 5G toàn quốc đến năm 2030 của Viettel, CTR đánh giá tổng số trạm cần thiết là khoảng 100.000, trong đó 45.000 trạm mới cần được xây dựng. CTR đặt mục tiêu xây dựng một nửa trong số đó, tiếp tục duy trì vai trò then chốt trong chuỗi cung ứng hạ tầng viễn thông.

Ngoài ra, CTR cũng đang triển khai tuyến cáp quang chạy dọc cao tốc Bắc – Nam với tổng chiều dài hơn 2.000 km, trong đó khoảng 580 km dự kiến sẽ được đưa vào vận hành ngay trong năm 2025. Doanh thu kỳ vọng từ tuyến cáp này có thể dao động từ 200 đến 500 tỷ đồng tùy theo số lượng khách thuê, mở ra một nguồn thu ổn định trong dài hạn.

Mở rộng các mảng kinh doanh ngoài hệ sinh thái Viettel

Ở mảng xây lắp, CTR dự báo nhu cầu lắp đặt thiết bị 5G sẽ gia tăng mạnh trong năm 2025, đặc biệt tại các đô thị. Công ty cũng đặt trọng tâm vào các dự án đầu tư công và có vốn FDI trong phân khúc B2B, đồng thời mở rộng hệ sinh thái xây dựng dân dụng tích hợp ở mảng B2C, tận dụng ưu thế về nhà thông minh và nội thất.

Đối với mảng tích hợp hệ thống và dịch vụ kỹ thuật, CTR sẽ ưu tiên các dự án cơ điện (M&E) có giá trị cao và các giải pháp năng lượng mặt trời. Trong khi đó, ở mảng vận hành khai thác, CTR không chỉ cung cấp dịch vụ bảo đảm KPI cho khách hàng hiện hữu mà còn tìm cách tiếp cận khách hàng ngoài Viettel.

Những yếu tố bên ngoài cần lưu ý

Ban lãnh đạo CTR đánh giá cao tiềm năng từ xu hướng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc sang Việt Nam, trong bối cảnh áp lực từ các chính sách thuế đối ứng vẫn còn hiện diện. CTR cũng nhận định rằng xu hướng phát triển Internet vệ tinh như Starlink có thể mang lại cơ hội mới khi nhu cầu lắp đặt thiết bị đầu cuối gia tăng, đặc biệt ở những khu vực vùng sâu vùng xa chưa được phủ sóng đầy đủ.

Kết luận

Dù kế hoạch lợi nhuận năm 2025 của CTR khá thận trọng, chiến lược mở rộng hạ tầng viễn thông, khai thác cáp quang dọc cao tốc và phát triển các mảng kinh doanh ngoài hệ sinh thái Viettel tiếp tục củng cố vai trò của CTR như một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực hạ tầng viễn thông tại Việt Nam. Với kỳ vọng tăng trưởng đều và ổn định đến năm 2030, CTR vẫn là cái tên đáng chú ý cho nhà đầu tư trung và dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

CTR: Lợi nhuận quý 1/2025 tăng trưởng nhẹ, thấp hơn kỳ vọng – Mảng hạ tầng tiếp tục là động lực chính

Tổng Công ty Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn, thấp hơn dự báo trước đó. Trong bối cảnh biên lợi nhuận bị co hẹp và mảng xây dựng chững lại, mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục đóng vai trò trụ cột thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025:

  • Doanh thu thuần đạt 2.700 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước.
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 122 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ.
  • EBITDA đạt 241 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng hạ tầng cho thuê.

Các chỉ số trên mới hoàn thành khoảng 19-20% kế hoạch cả năm, cho thấy áp lực đáng kể trong các quý còn lại nếu CTR muốn đạt mục tiêu năm 2025. Chúng tôi cũng ghi nhận khả năng phải điều chỉnh giảm nhẹ các dự báo cho giai đoạn 2025-2032.

Phân tích chi tiết theo từng mảng hoạt động:

Mảng hạ tầng cho thuê

  • Doanh thu tăng 47% so với cùng kỳ; EBITDA tăng 36% so với cùng kỳ.
  • Tổng số lượng trạm viễn thông đạt 10.350 trạm tính đến cuối tháng 3/2025, tăng 57% so với cùng kỳ năm trước.
  • Riêng quý 1/2025, CTR đã xây dựng thêm 350 trạm viễn thông mới, hoàn thành khoảng 18% kế hoạch năm.
  • Tỷ lệ dùng chung giữ ổn định ở mức 1.03.
  • Biên lợi nhuận gộp giảm 3,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống 26,8%, chủ yếu do các trạm mới có biên lợi nhuận gộp thấp trong giai đoạn đầu do chi phí khấu hao cao.

Mảng xây dựng

  • Doanh thu tăng trưởng chậm, chỉ tăng 2% so với cùng kỳ.
  • Giá trị hợp đồng xây dựng tính đến cuối tháng 3/2025 đạt 998 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ. Trong đó, hợp đồng B2C & SME chiếm 761,7 tỷ đồng và hợp đồng B2B chiếm 236,5 tỷ đồng.
  • Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ còn 5,2%, do công ty đẩy mạnh mở rộng thị trường cấp xã, nơi các dự án thường có biên lợi nhuận thấp hơn.

Mảng vận hành khai thác

  • Doanh thu ổn định so với cùng kỳ, với kết quả kinh doanh giữ vững ở cả thị trường nội địa và quốc tế.

Mảng tích hợp hệ thống và dịch vụ kỹ thuật

  • Doanh thu tăng 12% so với cùng kỳ, nhờ sự phát triển của các giải pháp năng lượng mặt trời và các mảng M&E, ICT.

Đánh giá tổng thể: Mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục là động lực tăng trưởng chủ đạo của CTR trong bối cảnh các mảng khác tăng trưởng chậm lại hoặc đi ngang. Tuy nhiên, với tiến độ hiện tại, công ty có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm nhẹ kế hoạch lợi nhuận nếu không có sự cải thiện mạnh mẽ trong các quý tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#9

CTR: Lợi nhuận tăng trưởng nhẹ, mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục là điểm sáng

Tổng Công ty Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 4 tháng đầu năm 2025, với lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng 7% so với cùng kỳ (YoY), đạt 210 tỷ đồng, tương đương 28% kế hoạch cả năm theo dự báo của chúng tôi. Dù tăng trưởng lợi nhuận tích cực, kết quả này vẫn thấp hơn kỳ vọng, do một số mảng ngoài hạ tầng cho thuê có tốc độ tăng trưởng chậm hơn dự kiến.

1. Mảng hạ tầng cho thuê: Tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng

Doanh thu từ hạ tầng cho thuê đạt mức tăng ấn tượng +48% YoY, hoàn thành 30% kế hoạch cả năm. Đây tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của CTR trong năm 2025, với một số điểm nổi bật:

  • CTR đã xây dựng thêm 470 trạm viễn thông mới trong 4 tháng đầu năm, đạt 24% kế hoạch năm, nâng tổng số trạm lên 10.470 trạm vào cuối tháng 4/2025.
  • Số lượng trạm dùng chung tăng lên 350, với tỷ lệ dùng chung duy trì ổn định ở mức 1,03, cho thấy hiệu quả vận hành đang được cải thiện.

2. Các mảng kinh doanh còn lại tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng

  • Vận hành khai thác: Doanh thu tăng nhẹ +2% YoY, đạt 28% kế hoạch năm. Hoạt động trong nước và quốc tế ổn định nhưng chưa có sự bứt phá.
  • Xây dựng: Doanh thu tăng +7% YoY, nhưng tổng giá trị hợp đồng mới đạt 1.350 tỷ đồng, giảm 4% YoY, với cơ cấu hợp đồng bao gồm:
    • Khách hàng cá nhân và SME: 732 tỷ đồng.
    • Khách hàng doanh nghiệp (B2B): 618 tỷ đồng.
  • Tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật: Tăng trưởng doanh thu +6% YoY, đạt 26% kế hoạch cả năm, chủ yếu nhờ mảng giải pháp năng lượng mặt trời – một hướng đi tiềm năng trong chiến lược mở rộng mảng dịch vụ công nghệ.

3. Định giá và triển vọng: Theo dõi sát tăng trưởng các mảng phụ trợ

Chúng tôi hiện duy trì giá mục tiêu 136.300 đồng/cổ phiếu cho CTR. Tuy nhiên, với kết quả 4T2025 thấp hơn kỳ vọng ở nhiều mảng, rủi ro điều chỉnh giảm dự báo năm 2025 là có thể xảy ra, tùy thuộc vào diễn biến trong các quý tới. Việc mảng hạ tầng cho thuê duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ là yếu tố tích cực, nhưng CTR cần thúc đẩy hiệu quả ở các mảng còn lại để hoàn thành kế hoạch năm.

Kết luận

CTR đang đi đúng hướng với chiến lược mở rộng mảng hạ tầng viễn thông – đặc biệt là trạm cho thuê và trạm dùng chung. Tuy nhiên, sự chững lại ở các mảng xây dựng và vận hành có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới. Nhà đầu tư cần theo dõi thêm các cập nhật trong quý 2 để có cái nhìn rõ nét hơn về triển vọng cả năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#10

Cập nhật KQKD CTR 5T/2025: LNTT tăng 7% YoY – Thấp hơn kỳ vọng, có thể điều chỉnh dự báo cả năm

Tổng quan kết quả kinh doanh 5T/2025:

CTCP Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 5 tháng đầu năm 2025 với mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) +7% YoY, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, cho thấy một số áp lực tăng trưởng đang xuất hiện ở các mảng ngoài hạ tầng cho thuê.

  • Doanh thu: 4.900 tỷ đồng (+7% YoY), hoàn thành 35% kế hoạch năm.
  • LNTT: 266 tỷ đồng (+7% YoY), cũng hoàn thành 35% kế hoạch năm.

Mảng hạ tầng cho thuê và xây dựng đang đi đúng hướng dự báo, trong khi các mảng còn lại tăng trưởng khiêm tốn hơn, có thể dẫn đến điều chỉnh giảm dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 trong thời gian tới.

Diễn biến chi tiết theo từng mảng kinh doanh:

1. Vận hành khai thác:

  • Doanh thu tăng nhẹ +1% YoY, đạt 35% kế hoạch năm.
  • Hoạt động kinh doanh ổn định tại cả thị trường trong và ngoài nước.

2. Hạ tầng cho thuê – Điểm sáng chính:

  • Doanh thu tăng mạnh +48% YoY, hoàn thành 30% dự báo năm.
  • Trong tháng 5/2025, CTR đã xây dựng thêm 140 trạm viễn thông mới, nâng tổng số trạm xây mới trong 5 tháng lên 610 trạm, tương đương 31% kế hoạch năm.
  • Tổng số trạm viễn thông đến cuối tháng 5 đạt 10.610 trạm, trong đó 358 trạm là trạm dùng chung (tăng nhẹ so với 350 vào tháng 4).
  • Tỷ lệ dùng chung ổn định ở mức 1,03.

3. Xây dựng:

  • Doanh thu tăng +13% YoY, hoàn thành 25% kế hoạch năm.
  • Riêng tháng 5, doanh thu tăng mạnh +34% YoY nhờ ghi nhận các dự án lớn.
  • Tổng giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng hiện đạt 1.700 tỷ đồng (+6% YoY), chia theo phân khúc:
    • B2C & SME: 920 tỷ đồng
    • B2B: 784 tỷ đồng

4. Tích hợp hệ thống & Dịch vụ kỹ thuật:

  • Doanh thu tăng nhẹ +3% YoY, đạt 33% dự báo năm.
  • Động lực chính đến từ giải pháp năng lượng mặt trời.

Quan điểm đầu tư:

  • Kết quả 5T/2025 phản ánh tốc độ tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng, đặc biệt ở các mảng ngoài hạ tầng và xây dựng.
  • Với mức hoàn thành 35% kế hoạch năm sau 5 tháng, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận cả năm, dù cần thêm dữ liệu từ báo cáo 6T chính thức.

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 136.300 đồng/cổ phiếu cho CTR, nhưng sẽ theo dõi sát các chỉ số tăng trưởng trong quý 2/2025 để cập nhật lại mô hình định giá nếu cần thiết.

Kết luận: CTR tiếp tục giữ được vị thế dẫn đầu trong mảng hạ tầng cho thuê viễn thông – trụ cột tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý dấu hiệu chậm lại ở các mảng hỗ trợ và chuẩn bị tâm thế cho kịch bản dự báo thận trọng hơn trong nửa cuối năm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

CTR: Tăng Trưởng Dẫn Dắt Bởi Mảng Hạ Tầng Cho Thuê, Mảng Vận Hành Khai Thác Chững Lại - Cập Nhật

Chúng tôi đã điều chỉnh giảm 17% giá mục tiêu cho cổ phiếu CTR xuống mức 114.300 đồng/cổ phiếu, tuy nhiên, nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 20% trong 5 tháng qua.

1. Điều Chỉnh Giảm Giá Mục Tiêu

Mức giảm trong giá mục tiêu phản ánh sự điều chỉnh giảm 24% trong định giá cổ phiếu, chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 15% dự báo tổng lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) giai đoạn 2025–2032. Đồng thời, chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) cũng tăng thêm 1,2 điểm phần trăm. Tuy nhiên, tác động tiêu cực này phần nào được bù đắp bởi việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tổng lợi nhuận chủ yếu do điều chỉnh giảm tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu mảng vận hành khai thác hạ tầng viễn thông từ 10% xuống 4%, phản ánh sự bão hòa của mảng này. Đồng thời, chúng tôi cũng điều chỉnh giảm biên lợi nhuận gộp trung bình mảng cho thuê trạm (towerco) giai đoạn 2025–2032 từ 31,3% xuống 27,0%, do các trạm mới có biên lợi nhuận gộp thấp trong giai đoạn đầu của vòng đời trạm.

Ngoài ra, sự tăng trưởng của WACC chủ yếu là do hệ số beta cao hơn ở cả hai mảng towerco và vận hành khai thác.

2. Dự Báo Lợi Nhuận Năm 2025

Trong năm 2025, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 9% so với cùng kỳ năm trước (YoY), và EBITDA tăng 15% YoY. Mức tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu từ mảng hạ tầng cho thuê, dự kiến tăng mạnh 41% YoY, cùng với doanh thu từ mảng xây dựng dự kiến tăng 12% YoY. Trong khi đó, doanh thu từ mảng vận hành khai thác được kỳ vọng sẽ đi ngang so với năm trước, và doanh thu từ tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật tăng nhẹ.

3. Triển Vọng Tăng Trưởng Mảng Hạ Tầng Cho Thuê

Chúng tôi dự báo CAGR EBITDA giai đoạn 2024–2027 sẽ đạt 22%, với mảng hạ tầng cho thuê dẫn dắt tăng trưởng này với CAGR 44%. Xu hướng chuyển dịch công nghệ từ 2G/3G sang 4G/5G và nhu cầu tăng cường vùng phủ sóng 4G sẽ đòi hỏi một mạng lưới hạ tầng viễn thông dày đặc hơn. Do đó, chúng tôi ước tính số lượng trạm viễn thông của CTR sẽ tăng gấp 1,8 lần, từ 10.000 trạm vào cuối năm 2024 lên 18.000 trạm vào cuối năm 2027. Cùng với đó, tỷ lệ dùng chung trạm dự kiến sẽ tăng từ 1,03 vào cuối năm 2024 lên 1,09 vào cuối năm 2027.

Những yếu tố này giúp tỷ trọng EBITDA đóng góp từ mảng hạ tầng cho thuê tăng mạnh, từ 37% trong năm 2024 lên 60% trong năm 2027, mang lại sự đóng góp lớn vào kết quả tài chính của CTR trong những năm tới.

4. Định Giá Và So Sánh Thị Trường

Hiện tại, CTR đang giao dịch với EV/EBITDA năm 2025/2026 lần lượt là 12,2x và 9,3x, mà theo chúng tôi là hợp lý với triển vọng tăng trưởng EBITDA mạnh mẽ nhờ mảng hạ tầng cho thuê. Nhóm các công ty towerco mà chúng tôi theo dõi tại các thị trường mới nổi châu Á và thị trường phát triển hiện có EV/EBITDA trung bình 5 năm lần lượt là 11,3x và 21,0x.

5. Yếu Tố Hỗ Trợ Và Rủi Ro

  • Yếu tố hỗ trợ: Số lượng trạm mới nhiều hơn, cùng với tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ của danh mục dự án xây dựng.
  • Rủi ro: Số lượng trạm mới ít hơn và khả năng các công ty viễn thông không sẵn lòng dùng chung trạm, có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng của mảng hạ tầng cho thuê.

6. Nhận Định Chung

Mặc dù giá mục tiêu của CTR đã được điều chỉnh giảm, nhưng chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng của công ty, đặc biệt là nhờ vào mảng hạ tầng cho thuê viễn thông đang dẫn dắt tăng trưởng mạnh mẽ. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

:satellite: CTR – Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 tăng trưởng tích cực, đúng kỳ vọng

Tổng Công ty cổ phần Công trình Viettel (CTR) vừa công bố KQKD sơ bộ 6 tháng đầu năm 2025, ghi nhận LNTT đạt 335 tỷ đồng (+10% YoY) và doanh thu đạt 6.000 tỷ đồng (+6% YoY). Kết quả này phù hợp với dự báo và lần lượt hoàn thành 44% và 46% kế hoạch năm.

:bar_chart: Chi tiết kết quả kinh doanh 6T2025 theo từng mảng:

:one: Mảng hạ tầng cho thuê – Động lực tăng trưởng chính

  • Doanh thu tăng mạnh +46% YoY, hoàn thành 46% dự báo cả năm
  • Xây mới 770 trạm viễn thông trong 6T2025 (160 trạm riêng trong tháng 6), nâng tổng số trạm lên 10.770 trạm
  • Trạm dùng chung tăng lên 363 trạm, tỷ lệ dùng chung duy trì ổn định ở 1,03

:two: Mảng vận hành khai thác – Ổn định

  • Doanh thu đi ngang YoY, hoàn thành 45% kế hoạch
  • Hiệu quả duy trì ổn định tại cả thị trường trong nước và quốc tế

:three: Mảng xây dựng – Tăng trưởng đều

  • Doanh thu tăng +10% YoY, đạt 42% dự phóng năm
  • Giá trị hợp đồng đã ký tính đến cuối tháng 6/2025 đạt 2.200 tỷ đồng
    :black_small_square: 1.300 tỷ từ mảng B2C & SME
    :black_small_square: 938 tỷ từ mảng B2B

:four: Mảng tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật – Hưởng lợi từ xu hướng xanh

  • Doanh thu tăng +11% YoY, hoàn thành 46% kế hoạch
  • Động lực tăng trưởng đến từ mảng giải pháp năng lượng mặt trời

:chart_with_upwards_trend: Kết quả quý 2/2025 (ước tính từ 6T):

  • Doanh thu tăng +8% YoY
  • LNTT tăng +12% YoY (từ mức nền thấp Q2/2024)

:brain: Định giá & khuyến nghị đầu tư:

  • Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR
  • Giá mục tiêu: 114.300 đồng/cp
  • CTR hiện đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng ổn định, hưởng lợi dài hạn từ xu hướng mở rộng hạ tầng viễn thông, năng lượng sạch và số hóa quốc gia

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

:wrench: CTR – Động lực tăng trưởng đến từ hạ tầng cho thuê, lợi nhuận tiếp tục bứt phá

CTCP Công trình Viettel (CTR) tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong nửa đầu năm 2025, được dẫn dắt bởi sự phát triển ổn định của mảng hạ tầng cho thuê viễn thông, bất chấp áp lực từ biên lợi nhuận suy giảm ở một số mảng khác.

:pushpin: Khuyến nghị: KHẢ QUAN
:dart: Giá mục tiêu: 114.300 đồng/cổ phiếu

:bar_chart: Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 (6T2025)

  • Doanh thu: 6.000 tỷ đồng (+6% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CĐTS): 267 tỷ đồng (+11% YoY)

Kết quả này tương đương 44% kế hoạch doanh thu và 46% lợi nhuận cả năm của nhóm phân tích, đánh giá là đúng kỳ vọng.

:chart_with_upwards_trend: KQKD Quý 2/2025 nổi bật nhờ giảm lỗ tỷ giá

  • Doanh thu Q2: +8% YoY
  • LNST CĐTS Q2: +16% YoY
    :arrow_right: Động lực đến từ mức nền thấp của lỗ tỷ giá cao trong Q2/2024 tại công ty con Myanmar (CTR sở hữu 100%).

:brick: Diễn biến các mảng hoạt động chính (6T2025)

:building_construction: 1. Mảng Hạ tầng cho thuê – Động lực tăng trưởng chính

  • Doanh thu: +45% YoY
  • Hoàn thành 46% kế hoạch năm
  • Số trạm viễn thông mới trong 6T đạt 770 trạm, nâng tổng số trạm lên 10.770 trạm
  • Trạm dùng chung tăng nhẹ từ 358 → 363 trạm, tỷ lệ dùng chung ổn định ở mức 1,03

:chart_with_downwards_trend: Biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 28,1% xuống 26,9% do các trạm mới có biên lợi nhuận thấp trong giai đoạn đầu do áp lực khấu hao lớn.

:toolbox: 2. Mảng Xây dựng – Duy trì đà tăng nhưng biên thu hẹp

  • Doanh thu: +20% YoY, hoàn thành 41% kế hoạch năm
  • Tổng giá trị hợp đồng: 2.200 tỷ đồng, trong đó:
    • 1.300 tỷ từ mảng B2C/SME
    • 938 tỷ từ mảng B2B
  • Biên lợi nhuận gộp giảm còn 5,4% do tỷ trọng cao của các dự án dân dụng B2C có lợi nhuận thấp hơn, đổi lại giúp CTR mở rộng độ phủ toàn quốc

:gear: 3. Mảng Vận hành – Đang thu hẹp

  • Doanh thu: -8% YoY, hoàn thành 45% kế hoạch năm
    :arrow_right: Đây là mảng truyền thống nhưng đang chậm lại so với các mảng tăng trưởng mới

:battery: 4. Mảng Giải pháp tích hợp & kỹ thuật – Lợi nhuận cao nhờ năng lượng

  • Doanh thu: +21% YoY, hoàn thành 49% kế hoạch năm
    :arrow_right: Tăng trưởng chủ yếu nhờ mảng giải pháp năng lượng mặt trời, biên lợi nhuận cao

:speech_balloon: Đánh giá & Triển vọng

CTR đang tiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang các mảng cho thuê hạ tầng và năng lượng tái tạo, giúp duy trì lợi nhuận ổn định và tạo động lực dài hạn.
:small_blue_diamond: Mảng cho thuê trạm viễn thông tăng trưởng ổn định, đóng vai trò trụ cột lợi nhuận
:small_blue_diamond: Các hợp đồng xây dựng B2C giúp mở rộng thị phần, dù biên mỏng
:small_blue_diamond: Mảng năng lượng mang lại biên lợi nhuận vượt trội trong bối cảnh Việt Nam đẩy mạnh điện mặt trời

:pushpin: Kết luận – CTR xứng đáng có mặt trong danh mục nắm giữ dài hạn

:white_check_mark: LNST tăng +11% YoY, phù hợp kỳ vọng
:white_check_mark: Mảng hạ tầng tăng tốc mạnh, đầu tư bài bản
:white_check_mark: Định giá hấp dẫn với giá mục tiêu 114.300 đ/cp
:arrow_right: CTR là cổ phiếu phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn ưa thích tăng trưởng đều, lợi nhuận ổn định và chuyển dịch sang hạ tầng số & năng lượng xanh

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

CTR – Kết quả kinh doanh sơ bộ 7T/2025: Tăng trưởng lợi nhuận ổn định, dẫn dắt bởi mảng hạ tầng cho thuê

Tổng quan kết quả sơ bộ 7T/2025
Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 7 tháng đầu năm 2025, với doanh thu đạt 7,3 nghìn tỷ đồng (+8% YoY, hoàn thành 54% dự báo cả năm) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 402 tỷ đồng (+11% YoY, hoàn thành 55% dự báo cả năm).

Các con số này nằm trong vùng dự phóng trước đó của chúng tôi, phản ánh một xu hướng tăng trưởng ổn định và chưa cần điều chỉnh dự báo cả năm cho CTR, dù vẫn cần thêm chi tiết trong báo cáo chính thức.

Hiệu quả từng mảng kinh doanh

  • Vận hành khai thác: Doanh thu đi ngang so với cùng kỳ, đạt 54% kế hoạch cả năm. Kết quả ổn định ở cả thị trường trong nước và quốc tế, tiếp tục là nguồn doanh thu nền tảng.
  • Hạ tầng cho thuê: Doanh thu tăng mạnh +45% YoY, hoàn thành 54% kế hoạch cả năm. Đây tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của CTR nhờ mở rộng mạng lưới:
    • Trong riêng tháng 7/2025, CTR xây mới 160 trạm viễn thông, nâng tổng số trạm mới trong 7T/2025 lên 930 trạm (tương đương 47% dự báo cả năm).
    • Tổng số trạm viễn thông đạt 10.930 trạm vào cuối tháng 7/2025.
    • Số trạm dùng chung tăng nhẹ từ 363 lên 370 trạm, giữ ổn định tỷ lệ dùng chung ở mức 1,03 – nền tảng cho hiệu quả khai thác dài hạn.
  • Xây dựng: Doanh thu tăng +14% YoY, đạt 52% kế hoạch cả năm. Riêng tháng 7 ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh +32% YoY, nhờ một số dự án được hoàn tất và hạch toán. Tổng giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng cuối tháng 7 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (-2% YoY), trong đó:
    • B2C & SME: 1,1 nghìn tỷ đồng.
    • B2B: 1,5 nghìn tỷ đồng.
  • Tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật: Doanh thu tăng +15% YoY, đạt 57% kế hoạch cả năm. Riêng tháng 7 ghi nhận mức tăng +25% YoY, nhờ nhu cầu bán chéo từ mảng xây dựng và doanh thu cao hơn từ các giải pháp năng lượng mặt trời – một mảng mới giàu tiềm năng.

Đánh giá & Quan điểm đầu tư

Kết quả 7T/2025 của CTR tiếp tục củng cố câu chuyện tăng trưởng bền vững, với động lực chính đến từ mảng hạ tầng cho thuê, trong khi các mảng truyền thống như vận hành khai thác, xây dựng và tích hợp hệ thống vẫn duy trì mức tăng trưởng tích cực.

Với nền tảng tài chính ổn định, chiến lược mở rộng hệ thống hạ tầng viễn thông và khả năng khai thác hiệu quả mô hình dùng chung, CTR duy trì triển vọng tăng trưởng dài hạn khả quan.

:point_right: Khuyến nghị đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 114.300 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

Dòng tiền rồi sẽ về với đất hiếm , vàng và khoáng sản là nhóm thắng đậm nhất. :heart_eyes: :drooling_face: :leafy_green: :leafy_green:223295664

#16

CTR: Điều chỉnh giảm dự báo do triển vọng tăng trưởng mảng hạ tầng cho thuê chậm hơn

Chúng tôi vừa công bố báo cáo cập nhật cho Tổng CTCP Công trình Viettel (HOSE: CTR), trong đó điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu xuống còn 100.400 đồng/cổ phiếu, nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Nguyên nhân điều chỉnh định giá

  • Định giá CKDT (chiết khấu dòng tiền) giảm 14% do:
    • Hạ dự báo tổng EBITDA giai đoạn 2025-2032 xuống 9%,
    • Tăng WACC thêm 1,2 điểm % nhờ giả định hệ số beta cao hơn.
  • Định giá SoTP (định giá từng phần) giảm 7% do:
    • EBITDA mảng hạ tầng cho thuê thấp hơn,
    • Đóng góp từ dự án cáp quang dọc cao tốc Bắc – Nam thấp hơn dự kiến vì tiến độ chậm.

Cụ thể, chúng tôi hạ 9% dự báo tổng số trạm mới giai đoạn 2025-2032 (do khó khăn trong tìm kiếm địa điểm xây dựng) và giảm giả định về tỷ lệ dùng chung.

Triển vọng tăng trưởng

  • EBITDA giai đoạn 2024-2027 dự báo tăng trưởng kép (CAGR) 16%,
  • Trong đó mảng hạ tầng cho thuê dẫn dắt với CAGR 32%,
  • Số lượng trạm kỳ vọng đạt CAGR 18%, cùng với tỷ lệ dùng chung cải thiện từ 1,03 (2024) lên 1,07 (2027).

Định giá so sánh

CTR hiện giao dịch ở mức EV/EBITDA dự phóng 2025/2026 lần lượt 10,4 lần / 8,6 lần.
So với mặt bằng chung:

  • Doanh nghiệp cùng ngành tại các thị trường mới nổi châu Á: EV/EBITDA trượt 5 năm 11,2 lần,
  • Thị trường phát triển: 20,6 lần.

Yếu tố hỗ trợ & rủi ro

  • Hỗ trợ: Số lượng trạm mới vượt kỳ vọng; triển khai các dự án điện gió.
  • Rủi ro: Số lượng trạm mới thấp hơn dự báo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

CTR ghi nhận LNTT sơ bộ 8T/2025 tăng 11% YoY – Phù hợp kỳ vọng

Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 8 tháng đầu năm 2025, với các chỉ số tài chính nhìn chung bám sát dự báo và cho thấy sự tăng trưởng ổn định.

KQKD 8T/2025:

  • Doanh thu đạt 8,7 nghìn tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành 66% dự báo cả năm, chủ yếu nhờ mảng hạ tầng cho thuê tăng trưởng mạnh.
  • LNTT đạt 470 tỷ đồng (+11% YoY), hoàn thành 64% dự báo cả năm.
    => Kết quả này phù hợp với kỳ vọng, chưa có yếu tố nào khiến chúng tôi phải điều chỉnh dự báo 2025, dù cần theo dõi thêm chi tiết trong các tháng cuối năm.

Diễn biến từng mảng kinh doanh:

  • Vận hành khai thác: Doanh thu đi ngang YoY, hoàn thành 65% dự báo cả năm, duy trì ổn định ở cả thị trường nội địa và quốc tế.
  • Hạ tầng cho thuê: Doanh thu tăng 43% YoY, đạt 65% dự báo cả năm. Riêng tháng 8/2025, CTR xây dựng thêm 187 trạm mới, nâng tổng số trạm mới trong 8T lên 1.117 trạm (56% dự báo cả năm). Tổng số trạm đạt 11.117 trạm cuối tháng 8/2025. Số trạm dùng chung tăng nhẹ lên 375, tỷ lệ dùng chung giữ ở mức 1,03.
  • Xây dựng: Doanh thu tăng 18% YoY, hoàn thành 64% dự báo cả năm. Riêng tháng 8, doanh thu tăng mạnh 39% YoY nhờ ghi nhận một số dự án lớn. Tính đến cuối tháng 8, giá trị hợp đồng xây dựng dân dụng đạt 3,1 nghìn tỷ đồng (+3% YoY), trong đó 1,8 nghìn tỷ đồng từ mảng B2C & SME và 1,3 nghìn tỷ đồng từ mảng B2B.
  • Tích hợp hệ thống & dịch vụ kỹ thuật: Doanh thu tăng 11% YoY, hoàn thành 70% dự báo cả năm, nhờ tăng trưởng từ mảng năng lượng mặt trời, M&E và ICT.

Định giá và khuyến nghị
Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTR, với giá mục tiêu 100.400 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#18

CTCP Công trình Viettel (CTR) – LNTT 9 tháng đầu năm 2025 tăng 13% YoY, vượt nhẹ kỳ vọng

CTCP Công trình Viettel (CTR) công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng đầu năm 2025 với mức tăng trưởng tích cực, vượt nhẹ so với dự phóng trước đó, nhờ đóng góp nổi bật từ mảng hạ tầng cho thuê – lĩnh vực chiến lược đang trở thành động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp.

1. Kết quả kinh doanh 9T/2025: Tăng trưởng ổn định, vượt nhẹ kỳ vọng

  • Doanh thu: đạt 10.000 tỷ đồng (+9% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): đạt 545 tỷ đồng (+13% YoY)

Kết quả này hoàn thành 76% kế hoạch doanh thu và 74% dự báo lợi nhuận cả năm của chúng tôi, cao hơn một chút so với kỳ vọng.
Đà tăng trưởng của CTR trong 9 tháng đầu năm chủ yếu đến từ mảng hạ tầng cho thuê, với sản lượng trạm tăng mạnh, trong khi các mảng khác vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định.

2. Hiệu quả theo từng mảng hoạt động

a. Mảng Vận hành khai thác:

  • Doanh thu đi ngang so với cùng kỳ và hoàn thành 75% kế hoạch năm, phản ánh sự ổn định trong hoạt động ở cả thị trường nội địa và quốc tế.
  • CTR tiếp tục duy trì hiệu quả cao trong mảng truyền thống này, đảm bảo nguồn doanh thu ổn định, tạo nền tảng tài chính vững chắc.

b. Mảng Hạ tầng cho thuê:

  • Doanh thu tăng 41% YoY, hoàn thành 74% dự báo cả năm.
  • Trong tháng 9/2025, CTR xây dựng thêm 212 trạm mới, nâng tổng số 1.329 trạm được triển khai trong 9T/2025, tương đương 66% kế hoạch năm.
  • Tính đến cuối tháng 9/2025, tổng số trạm của CTR đạt 11.329 trạm, thể hiện tốc độ mở rộng hạ tầng nhanh và bền vững.
  • Số lượng trạm dùng chung tăng từ 375 trạm (cuối tháng 8) lên 385 trạm (cuối tháng 9), với tỷ lệ dùng chung duy trì 1,03 lần, cho thấy khả năng tối ưu hóa hạ tầng tiếp tục được phát huy.

c. Mảng Xây dựng:

  • Doanh thu tăng 17% YoY, hoàn thành 75% kế hoạch năm.
  • Tính đến cuối tháng 9/2025, tổng giá trị hợp đồng đã ký đạt 3.600 tỷ đồng, trong đó:
    • Khối B2C & SME: 2.000 tỷ đồng
    • Khối B2B: 1.600 tỷ đồng
      => Đây là nền tảng doanh thu ổn định cho 6 tháng cuối năm 2025 và năm 2026.

d. Mảng Tích hợp hệ thống & Dịch vụ kỹ thuật:

  • Doanh thu tăng 13% YoY, hoàn thành 83% dự báo cả năm, nhờ sự bứt phá từ mảng năng lượng mặt trời.
  • Trong 9 tháng đầu năm, CTR lắp đặt tổng cộng 123 MWp hệ thống điện mặt trời cho khách hàng doanh nghiệp trên toàn quốc, chiếm khoảng 45% thị phần tại Việt Nam – khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực năng lượng xanh.

3. Nhận định và triển vọng

CTR tiếp tục thể hiện hiệu quả tăng trưởng ổn định và khả năng đa dạng hóa nguồn thu tốt.
Động lực chính vẫn đến từ mảng hạ tầng cho thuê, khi nhu cầu mở rộng mạng lưới viễn thông, đặc biệt cho 5G và năng lượng tái tạo, đang tăng mạnh. Bên cạnh đó, mảng tích hợp hệ thống và năng lượng mặt trời đang nổi lên như một hướng đi chiến lược

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#19

CTR – Lợi nhuận tăng trưởng vững chắc nhờ mảng hạ tầng cho thuê và năng lượng mặt trời

CTCP Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025 với đà tăng trưởng tích cực, vượt nhẹ so với kỳ vọng, nhờ sự bứt phá của mảng hạ tầng cho thuê và dịch vụ năng lượng mặt trời – hai động lực chính trong chiến lược mở rộng dài hạn của doanh nghiệp.

1. Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025

  • Doanh thu: 9.900 tỷ đồng (+9% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ: 436 tỷ đồng (+12% YoY)

CTR đã hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và 74% kế hoạch lợi nhuận cả năm, nhỉnh hơn kỳ vọng ban đầu. Theo đánh giá sơ bộ, kết quả này có thể mở ra dư địa điều chỉnh tăng nhẹ dự báo năm 2025, dù cần thêm phân tích chi tiết.

2. Quý 3/2025 – Một quý tăng tốc rõ nét

Trong quý 3, doanh thu của CTR tăng 14% YoY, trong khi lợi nhuận ròng tăng mạnh 16% YoY. Động lực đến từ:

  1. Mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao, phản ánh nhu cầu thuê trạm viễn thông ổn định và khả năng mở rộng mạng lưới hiệu quả.
  2. Mảng giải pháp tích hợp và kỹ thuật ghi nhận kết quả vượt trội nhờ dịch vụ năng lượng mặt trời tăng mạnh, phù hợp xu hướng chuyển đổi xanh của nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam.

3. Phân tích theo mảng hoạt động

(1) Mảng vận hành khai thác (O&M)

  • Doanh thu tăng nhẹ 2% YoY, hoàn thành 81% kế hoạch năm.
  • Đây là mảng mang lại dòng tiền ổn định, đóng vai trò nền tảng trong cơ cấu doanh thu của CTR.

(2) Mảng hạ tầng cho thuê (TowerCo)

  • Doanh thu tăng mạnh 41% YoY, hoàn thành 74% kế hoạch năm.
  • CTR đã xây dựng thêm 212 trạm mới chỉ trong tháng 9, nâng tổng số trạm mới trong 9 tháng lên 1.329 trạm, tương đương 66% kế hoạch cả năm.
  • Tổng số trạm viễn thông của CTR đạt 11.329 trạm vào cuối tháng 9/2025.
  • Số lượng trạm dùng chung tăng lên 385 trạm, với tỷ lệ dùng chung 1,03 – duy trì ổn định, thể hiện hiệu quả khai thác tốt.

Biên lợi nhuận gộp của mảng này giảm nhẹ 1 điểm % YoY xuống 27,6%, do đặc thù các trạm mới thường có chi phí khấu hao cao trong giai đoạn đầu, khiến lợi nhuận tạm thời bị pha loãng. Tuy nhiên, về dài hạn, biên lợi nhuận sẽ dần hồi phục khi các trạm này đi vào chu kỳ vận hành ổn định.

(3) Mảng xây dựng

  • Doanh thu tăng 9% YoY, hoàn thành 64% kế hoạch năm.
  • Tổng giá trị hợp đồng đã ký đạt 3.600 tỷ đồng, gồm 2.000 tỷ đồng từ phân khúc dân dụng (B2C & SME) và 1.600 tỷ đồng từ B2B.
  • Biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ 0,5 điểm % YoY xuống 5,2%, song mức suy giảm đã chậm lại so với nửa đầu năm, cho thấy biên lợi nhuận đang dần ổn định trở lại.

(4) Mảng giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật

  • Doanh thu tăng 25% YoY, hoàn thành 86% kế hoạch năm.
  • Động lực chính đến từ mảng giải pháp năng lượng mặt trời. Trong 9 tháng, CTR đã lắp đặt 123 MWp cho khách hàng trên toàn quốc, chiếm tới 45% thị phần năng lượng mặt trời tại Việt Nam – khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực này.

4. Đánh giá và triển vọng

CTR tiếp tục thể hiện sức tăng trưởng bền vững nhờ chiến lược chuyển dịch hợp lý từ nhà thầu xây lắp truyền thống sang doanh nghiệp sở hữu hạ tầng và cung cấp giải pháp công nghệ xanh.
Các yếu tố hỗ trợ chính trong giai đoạn tới gồm:

  • Động lực mở rộng hạ tầng cho thuê nhờ nhu cầu phủ sóng 5G và chia sẻ trạm giữa các nhà mạng.
  • Tăng trưởng mạnh của mảng năng lượng mặt trời, tận dụng xu hướng ESG và nhu cầu tiết kiệm chi phí điện năng của doanh nghiệp.
  • Dòng tiền ổn định từ mảng O&M và TowerCo giúp CTR duy trì nền tảng tài chính lành mạnh.

Tổng kết

Với kết quả tăng trưởng 2 chữ số cả về doanh thu và lợi nhuận, cùng lợi thế dẫn đầu trong mảng hạ tầng viễn thông và năng lượng tái tạo, CTR đang củng cố vị thế là doanh nghiệp hạ tầng công nghệ hàng đầu Việt Nam.
Triển vọng trung – dài hạn của cổ phiếu vẫn tích cực, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế chuyển dịch mạnh mẽ sang kinh tế số và năng lượng xanh.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#20

CTR: Lợi nhuận 11 tháng 2025 tăng trưởng tích cực, một số mảng kinh doanh vượt kỳ vọng

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 11 tháng năm 2025 với bức tranh tăng trưởng tương đối tích cực, trong đó một số mảng hoạt động ghi nhận kết quả vượt kỳ vọng ban đầu.

Cụ thể, trong 11 tháng năm 2025, CTR ghi nhận doanh thu đạt khoảng 12,6 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 672,2 tỷ đồng, tăng 10% YoY. Kết quả này lần lượt hoàn thành 96% dự báo doanh thu và 92% dự báo lợi nhuận cả năm, cao hơn một chút so với kỳ vọng, chủ yếu nhờ đóng góp tích cực từ mảng Vận hành khai thác và mảng Giải pháp & Dịch vụ kỹ thuật.

Xét theo từng mảng kinh doanh, mảng Vận hành khai thác tiếp tục duy trì sự ổn định với doanh thu tăng 3% so với cùng kỳ và đã hoàn thành khoảng 96% dự báo cả năm. Hoạt động của mảng này diễn ra tương đối đồng đều tại cả thị trường trong nước và quốc tế, bất chấp các yếu tố bất lợi như bão lớn và tình trạng ngập lụt nghiêm trọng tại khu vực miền Trung trong thời gian qua.

Mảng hạ tầng cho thuê tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của CTR trong năm 2025. Doanh thu mảng này tăng mạnh 38% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 91% dự báo cả năm. Riêng trong tháng 11/2025, CTR đã xây dựng thêm 230 trạm mới, nâng tổng số trạm mới trong 11 tháng lên 1.780 trạm, tương đương 89% kế hoạch cả năm. Nhờ đó, tổng số trạm của CTR đạt 11.780 trạm tính đến cuối tháng 11/2025. Bên cạnh việc mở rộng số lượng trạm, hiệu quả khai thác cũng được cải thiện khi số trạm dùng chung tăng lên 437 trạm, so với 405 trạm vào cuối tháng 10, trong khi tỷ lệ dùng chung duy trì ổn định ở mức 1,03.

Mảng xây dựng ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 7% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 92% dự báo cả năm. Tính đến cuối tháng 11/2025, tổng giá trị hợp đồng đã ký trong mảng xây dựng dân dụng đạt khoảng 4,6 nghìn tỷ đồng. Trong đó, mảng B2C & SME đóng góp khoảng 2,5 nghìn tỷ đồng và mảng B2B đạt 2,2 nghìn tỷ đồng. CTR tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực phát triển nhà ở riêng lẻ, thể hiện qua tăng trưởng 8% YoY của mảng B2C trong 11 tháng và tỷ lệ bao phủ đạt khoảng 71% tổng số xã, phường trên cả nước.

Đáng chú ý, mảng Giải pháp & Dịch vụ kỹ thuật ghi nhận kết quả vượt dự báo với doanh thu tăng 16% so với cùng kỳ, hoàn thành 105% dự báo cả năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng giải pháp năng lượng mặt trời và các dịch vụ M&E & ICT. Riêng trong 11 tháng năm 2025, số lượng hợp đồng giải pháp năng lượng mặt trời tăng tới 177% so với cùng kỳ, cho thấy nhu cầu thị trường đang mở rộng nhanh chóng.

Với những kết quả trên, chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 100.400 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng tăng trưởng ổn định và vị thế đầu ngành của doanh nghiệp trong các mảng kinh doanh cốt lõi.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ em để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.