CPI tháng 6/2026 của Mỹ vừa công bố đã tạo ra một cú sốc đảo chiều mạnh mẽ trên toàn cầu. Chỉ số CPI toàn phần MoM đã lao dốc một mạch xuống -0,4% (chính xác là -0,422% trên chart). Đây là mức sụt giảm hàng tháng lớn nhất trong vòng hơn 6 năm qua, kể từ khi nền kinh tế đóng băng vì đại dịch vào tháng 4/2020.
Tuy nhiên, liệu đây có thực sự là dấu chấm hết cho chu kỳ lạm phát cao kéo dài, hay chỉ là một “khoảng lặng tạm thời” trước khi cơn bão giá tiếp theo đổ bộ?
- ĐỘNG LỰC NÀO DẪN DẮT?
Sự sụt giảm bất ngờ của lạm phát trong tháng 6 không phải là một sự hạ nhiệt đồng đều, mà mang tính phân hóa cực kỳ sâu sắc:
-
Chỉ số toàn phần CPI: Hạ nhiệt mạnh về mức 3,5% YoY (so với kỳ vọng 3,8% và mức đỉnh 4,2% trong tháng 5).
-
Động cơ chính - Năng lượng bốc hơi đóng góp giảm giá lớn nhất đến từ nhóm năng lượng khi sụt giảm -5,7% MoM.[6, 5] Trong đó, giá xăng (Gasoline) cắm đầu giảm 9,7% MoM [5, 7], còn dầu nhiên liệu (Fuel Oil) giảm 9,2% MoM.[5]
-
Core CPI đo lường áp lực giá cả nội tại mà Fed theo dõi sát sao nhất ghi nhận mức tăng 0,0% MoM (chính xác là âm nhẹ -0,017% MoM ở chữ số thập phân thứ ba), đưa con số YoY lùi về 2,6%. Đáng chú ý, chi phí Shelter (nhà ở) – vốn là thành phần “bám dính” nhất – chỉ tăng nhẹ 0,1% MoM, mức thấp nhất kể từ tháng 1/2021.
- ĐỊA CHÍNH TRỊ - LIỆU CÓ NGỪNG BẮN ?
Nhìn sang bức tranh địa chính trị Trung Đông. Việc giá xăng dầu giảm sâu trong tháng 6 thực chất là nhờ biên bản ghi nhớ ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Iran, giúp khơi thông tạm thời dòng chảy của các tàu chở dầu thương mại qua Eo biển Hormuz.
Nhưng thỏa thuận ngừng bắn này đã chính thức sụp đổ ngay đầu tháng 7. Các cuộc tấn công tàu dầu lại tái diễn, buộc quân đội Mỹ phải tuyên bố tái lập lệnh phong tỏa hàng hải. Giá dầu thô Brent lập tức phản ứng, vọt tăng nhanh từ vùng đáy 67 USD/thùng lên lại mốc 80 - 85 USD/thùng.
- PHẢN ỨNG DỊCH CHUYỂN DÒNG VỐN TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
Dù Fed giữ thái độ thận trọng, dòng tiền thông minh trên thị trường vẫn có những pha dịch chuyển tái định giá repricing cực kỳ nhanh nhạy sau báo cáo:
-
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ngay lập tức thoái lui từ vùng rủi ro 4,6% về mốc 4,57%.Chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) suy yếu về mốc 100,72 , mở ra một nhịp thở dễ chịu cho các đồng tiền quốc tế.
-
Khi lợi suất thực sụt giảm kết hợp cùng rủi ro địa chính trị gia tăng, dòng tiền trú ẩn an toàn đã kích hoạt một đợt phục hồi đồng bộ trên toàn bộ phức hợp kim loại quý. Giá vàng (XAU/USD) bứt phá mạnh mẽ tăng gần 2% lên mức 4.081 USD/ounce, trong khi bạc (XAG/USD) tăng vọt gần 3% lên mốc 59,37 USD/ounce.
Hãy nhớ rằng đợt giảm phát trong tháng 6 mang tính chất ngoại sinh và kém bền vững. Việc giá dầu quay đầu tăng trong tháng 7 sẽ nhanh chóng phản ánh ngược lại vào chỉ số lạm phát tiếp theo.
- Theo sát cuộc họp FOMC ngày 28-29/07 - Đây sẽ là thời điểm Fed đưa ra câu trả lời chính thức về việc liệu họ có tiếp tục giữ nguyên lãi suất để kiểm chứng rủi ro giá dầu hay không ?