Sau khi hạ lãi suất hơn 1 điểm phần trăm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đối mặt với thách thức chưa từng có: nội bộ không thể thống nhất được mức đáy cho chu kỳ cắt giảm. Trọng tâm của bất đồng này xoay quanh lãi suất “trung tính” (neutral rate hay r-star)—mức lãi suất mà tại đó chính sách tiền tệ không còn thúc đẩy cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế.
Bất đồng lớn nhất trong lịch sử Fed
Trong dự báo tháng 9, 19 quan chức Fed đã đưa ra 11 mức ước tính khác nhau về lãi suất trung tính, dao động từ 2,6% đến 3,9%—khoảng chênh lớn nhất kể từ khi Fed bắt đầu công bố dữ liệu này năm 2012. Sự phân hóa này phản ánh mức độ bất định sâu sắc về lập trường chính sách phù hợp của nền kinh tế, đồng thời khiến quá trình ra quyết định cho các đợt điều chỉnh tiếp theo trở nên phức tạp hơn.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/4/4/c/44cc659e5562d421aae5f25f74e8512625fa51f2.jpeg)
Tranh luận nội bộ về ưu tiên chính sách
Sự bất đồng lan rộng tới cả triển vọng chính sách ngắn hạn. Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận có “những quan điểm đối lập gay gắt” bên trong Ủy ban Thị trường Mở (FOMC) về việc nên ưu tiên ổn định giá hay tối đa hóa việc làm.
Một số quan chức thúc giục tiếp tục nới lỏng để hỗ trợ thị trường lao động, trong khi nhóm còn lại cảnh báo lạm phát vẫn trên mục tiêu và các yếu tố như thuế quan có thể tiếp tục đẩy áp lực giá lên cao.
Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson đã mô tả rõ ràng tình thế mong manh này: “Mỗi lần cắt giảm lãi suất đưa chúng ta tiến gần tới điểm mà chính sách từ trạng thái kìm hãm chuyển sang hỗ trợ tăng trưởng.”
Chi tiết: Cuộc Chiến Nội Bộ Fed: Khi Lãi Suất Trở Thành Ẩn Số Khó Giải Nhất Của Chính Sách Tiền Tệ