1. Ưu tiên tăng trưởng, mở van tín dụng mạnh
Trong bối cảnh nhiều nền kinh tế đang chật vật tìm điểm cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định vĩ mô, Việt Nam lại đang phát đi thông điệp rất rõ ràng và nhất quán: tăng trưởng là ưu tiên số một trong năm 2025.
Điểm nhấn lớn nhất là phát biểu trực tiếp của Thủ tướng Chính phủ tại Hội nghị với các địa phương (ngày 3/7), khi yêu cầu Ngân hàng Nhà nước sớm bãi bỏ hạn mức tăng trưởng tín dụng, một công cụ điều hành mang tính hành chính đã tồn tại hơn một thập kỷ.
Tính đến ngày 26/6, dư nợ tín dụng toàn hệ thống tăng 8,3% so với đầu năm – tương đương hơn 1,1 triệu tỷ đồng đã được “bơm” ra nền kinh tế – mức tăng cao nhất trong 2 năm trở lại đây.
→ Rõ ràng, chính sách tiền tệ đang được điều hành theo hướng nới lỏng có chủ đích, trong khi các công cụ hành chính dần được tháo bỏ để nhường chỗ cho cơ chế thị trường minh bạch và linh hoạt hơn.
2. Cú chuyển mình về tư duy điều hành: Từ “xin - cho” sang cạnh tranh lành mạnh
Việc duy trì room tín dụng trong nhiều năm qua tuy có tác dụng kiểm soát rủi ro hệ thống, nhưng đã bộc lộ nhiều mặt hạn chế:
- Tạo ra cơ chế xin - cho giữa ngân hàng và cơ quan quản lý. Các tổ chức tín dụng không có cơ chế cụ thể, minh bạch nào để biết mình được cấp bao nhiêu room, dựa trên tiêu chí nào.
- Làm méo mó dòng vốn khi các ngân hàng tốt vẫn bị khống chế tăng trưởng tín dụng.
- Doanh nghiệp không tiếp cận được vốn trong những thời điểm cần kích cầu.
Việc Thủ tướng chỉ đạo xóa bỏ cơ chế giao room chính là bước đi cần thiết để:
- Trả lại quyền chủ động cho hệ thống ngân hàng.
- Tăng tính minh bạch, cạnh tranh.
- Giải phóng tiềm năng tín dụng trong nền kinh tế.
→ Tất nhiên, để đảm bảo an toàn hệ thống, NHNN cần xây dựng một bộ tiêu chí kiểm soát an toàn tín dụng theo chuẩn mực quốc tế, thay thế cho quota hành chính.
3. Tác động tới thị trường chứng khoán: Sóng lớn có thể đến từ sự “bẻ lái” chính sách
Từ góc độ thị trường, đây là một thông điệp rất tích cực, mang tính “giải phóng dòng tiền” trong trung và dài hạn.
Ngắn hạn – Sóng thanh khoản sẽ quay trở lại:
- Ngân hàng: chủ động tăng trưởng tín dụng, mở rộng bảng cân đối, cải thiện biên lãi ròng (NIM).
- Chứng khoán: margin được khơi thông, thanh khoản thị trường tăng, doanh thu môi giới và tự doanh khởi sắc.
- Bất động sản: cơ hội hồi phục rõ rệt khi các dòng vốn tín dụng được giải phóng, chi phí vốn giảm.
Trung – dài hạn – Tích cực có điều kiện:
- Nếu cải cách này được thực hiện bài bản, đi kèm kiểm soát rủi ro tốt, thị trường tài chính Việt Nam sẽ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, vững chắc hơn.
- Ngược lại, nếu buông lỏng quá đà, nguy cơ hình thành bong bóng tài sản, cuộc đua lãi suất, và vòng xoáy nợ xấu sẽ quay trở lại – điều đã từng xảy ra giai đoạn 2008–2011.
4. Kết luận & khuyến nghị
Nếu được triển khai bài bản, minh bạch và kiểm soát rủi ro tốt, đây hoàn toàn có thể trở thành một trong những chính sách mang tính bước ngoặt trong thập kỷ tới, định hình lại hệ sinh thái tài chính – ngân hàng và mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới cho nền kinh tế lẫn thị trường chứng khoán Việt Nam.
